Будущее развития RWA и Криптоактивы рынка

В последнее время, несмотря на то что рынок криптоактивов демонстрирует слабые результаты, реальные активы (RWA) стали центром обсуждения на рынке. Существуют мнения, что RWA представляет собой рынок триллионного уровня, поскольку долларовые стабильные монеты, являющиеся одним из первых и самых успешных примеров RWA, уже приблизились к рыночной капитализации в 300 миллиардов долларов, в то время как множество физических активов также имеют потенциал для токенизации.

Однако эта точка зрения слишком упрощена. На самом деле, RWA в долларах США имеет огромные различия с другими типами RWA, и их даже трудно сравнивать напрямую. Если другие RWA хотят добиться быстрого развития, помимо заимствования опыта RWA в долларах США, им также необходимо найти подходящую для себя модель развития.

Чтобы найти инвестиционные возможности в сегменте RWA, сначала необходимо четко определить различия между долларом RWA и другими RWA. Ниже приведен анализ различий между ними с четырех аспектов, чтобы помочь инвесторам лучше понять текущее состояние и проблемы невалютных RWA.

1. Сценарий использования: четкие требования против нечетких требований

Стейблкоины, привязанные к доллару, являются цифровым продолжением доллара и в основном служат для расчетов в Криптоактивах, трансакций через границу и хеджирования рисков. Эти сценарии имеют высокую частоту и жесткие требования. Например, в странах с высокой инфляцией стейблкоины, привязанные к доллару, стали важным инструментом для защиты богатства.

В сравнении с этим, основная цель других RWA (таких как токенизация недвижимости) заключается в том, чтобы осуществить глобальное финансирование или повысить ликвидность активов с помощью блокчейна. Частота таких потребностей ниже, а пользовательская база ограничена. Участники крипторынка более склонны инвестировать средства в нативные шифрованные активы. Кроме того, активы с хорошими оффлайн доходами уже имеют зрелые каналы финансирования, тогда как активы с низкими доходами активно ищут возможность перехода на блокчейн, что еще больше ограничивает размер рынка.

2. Соответствие и доверие: зрелость против недостатка

Регуляторная адаптивность

Основные стабильные монеты, привязанные к доллару, выпускаются регулируемыми учреждениями, резервные средства регулярно аудитируются и в основном соответствуют соответствующим валютным нормативам. В то же время, регулирующая среда для других RWA значительно сложнее. Например, токенизация недвижимости связана с вопросами юридического подтверждения прав собственности и трансграничной юрисдикции, в настоящее время отсутствуют единые стандарты, что затрудняет быстрое внедрение.

Доверенная база

核心 RWA - это токенизация кредита. За долларом RWA стоит государственный кредит, и уровень доверия пользователей очень высок. Другие RWA зависят от кредита эмитента оффлайн-активов, например, токенизация недвижимости требует подтверждения собственности авторитетными организациями, иначе пользователям трудно доверять соответствию токенов на цепочке и физических активов.

3. Техническая реализация: простая против сложной

Техническая логика стабильных монет, привязанных к доллару, относительно ясна: она в основном связана с выпуском и выкупом на блокчейне, а технический порог остается низким. Доллары и облигации США являются стандартизированными активами, а затраты на аудит и отслеживание невелики. В то время как другие реальные активы (RWA) связаны с оценкой активов, распределением дивидендов, клирингом и другими сложными процессами, которые также требуют от предсказателей в реальном времени проверки данных вне сети. Процессы токенизации активов различаются в зависимости от типа, стандарты соблюдения и сложность технической реализации высоки, в результате чего развитие идет медленнее.

4. Способы продвижения: снизу вверх против сверху вниз

Рост стабильных монет на основе доллара вызван рыночным спросом: из-за ограничений на покупку токенов за фиатные деньги, биржи вводят торговые пары со стабильными монетами, чтобы решить эту проблему. С увеличением использования она постепенно эволюционирует в цифровой доллар, интегрируясь в сферу DeFi и трансграничных платежей. Это процесс, движимый рыночным спросом снизу вверх.

В отличие от этого, рынок недвижимости, акции и другие реальные активы (RWA) в основном движимы крупными учреждениями, главным образом из-за потребностей в финансировании или ликвидности, что соответствует модели «сверху вниз». Участие обычных пользователей и предпринимателей относительно низкое.

Итоги и перспективы

Успех RWA в долларах США невозможен без четкого спроса, высокой ликвидности, прочной основы доверия, низкого технологического порога и рыночного стимулирования снизу вверх. Другие RWA сталкиваются с проблемами картографирования собственности, неопределенностью регулирования, технологической сложностью и сопротивлением традиционных интересов, что замедляет их развитие.

В будущем, если другие RWA хотят преодолеть свои ограничения, им необходимо работать как минимум в следующих направлениях:

1. Регуляторное сотрудничество: содействие признанию прав собственности на активы на блокчейне в разных странах.
2. Комплаенс-рамки: разработать детализированные стандарты по классам активов, ускорить процесс соблюдения.
3. Инфраструктура: усовершенствование предсказателей RWA, платформы выпуска и кросс-чейн ликвидностных протоколов.

Для инвесторов важно следить за развитием американской нормативной базы для RWA, а также обращать внимание на RWA активы, которые легко стандартизировать и сделать прозрачными (такие как золото, облигации). В настоящее время инфраструктурные проекты в области RWA (такие как RWA оракулы, RWA платформы для выпуска, RWA ликвидные протоколы и т.д.) могут быть более интересными для внимания.