Токенизация RWA в Гонконге: Уровень участия учреждений и выбор активов будут определять скорость развития.

Недавно Трамп объявил на социальной платформе о запуске своего личного мемкоина $Trump, вновь привлекая внимание глобальных инвесторов к крипторынку. Если он вернется в Белый дом, Трамп может открыть новую эру регулирования шифрования в США, побуждая большее количество учреждений участвовать в волне инноваций в шифровании. Недавно один из экспертов по политике в США заявил, что этот шаг Трампа сигнализирует о готовности США возглавить эту отрасль, что для других стран означает необходимость ускориться, иначе они могут отстать.

Уровень участия традиционных институтов влияет на скорость развития токенизации RWA.

Токенизация переходит от концепции к реализации, и некоторые консалтинговые компании называют это "третьей революцией в управлении активами". Ожидается, что в течение следующих пяти лет произойдет взрывной рост. Исследовательские учреждения прогнозируют, что не стабильные токенизированные активы к 2025 году превысят 30 миллиардов долларов.

Как один из глобальных финансовых центров, Гонконг также активно принимает волну токенизации RWA. В докладе о государственной политике на 2024 год предлагается продвигать токенизацию RWA и создание экосистемы цифровых валют, а соответствующие регулирующие органы также запустили "Программу финансирования цифровых облигаций", чтобы стимулировать использование токенизированных технологий на капитальных рынках. Эти меры показывают, что Гонконг стремится восстановить свою финансовую конкурентоспособность через токенизацию и занять активную позицию в будущей конкуренции.

Однако в настоящее время основная сила, продвигающая глобальные инновации в токенизации, по-прежнему исходит из США. Традиционные учреждения США, представленные Уолл-стритом, направляют традиционные средства на блокчейн через ETF на биткойн, одновременно ускоряя токенизацию традиционных финансовых активов и бизнесов. Многие крупные финансовые учреждения запускают первую волну токенизации, и их влияние распространяется по всему миру. Некоторые учреждения выпустили фонды токенизации государственных облигаций США, объем которых уже превысил 600 миллионов долларов, а другие учреждения ведут токенизацию традиционных активов, таких как казначейские облигации США и денежные фонды, через специализированные платформы.

В сравнении, в Гонконге пока не появились учреждения или проекты с глобальным влиянием в области токенизации. Несмотря на то что Гонконг активно продвигает политику токенизации, участие традиционных финансовых учреждений в Гонконге относительно низкое по сравнению с США, где инновации возглавляют крупные финансовые учреждения. Гонконг сохраняет осторожное отношение к индустрии Web3 и находится в состоянии "ожидания". Это приводит к тому, что, несмотря на наличие богатых финансовых ресурсов, потенциал Гонконга в области инноваций токенизации не был полностью реализован.

Консервативное отношение традиционных институтов Гонконга к токенизации в значительной степени обусловлено требованиями соблюдения норм. Соблюдение норм необходимо, но не должно становиться препятствием для инноваций. Суть токенизации заключается не только в технической реализации, но и в участии институтов. Уровень участия традиционных институтов в значительной степени определит раннюю процветание токенизированного рынка. Недавно предложенный одной из американских торговых платформ план по токенизации акций всё ещё находится на этапе стратегического замысла, но, если он будет успешен, его можно будет быстро воспроизвести, даже создать "онлайн-Насдак", что даст огромный приток в токенизированный рынок. Это также указывает на то, что только при активном участии более обеспеченных институтов рынок токенизации сможет развиваться быстрее.

В условиях, когда трудно изменить существующую модель в краткосрочной перспективе, Гонконг должен привлечь больше традиционных учреждений через более открытую механизмы токенизации в песочнице, чтобы развивать инновационные практики с рыночным потенциалом. В то же время, чтобы избежать фрагментации песочницы, Гонконг может объединить совместные испытания, включая стабильные токены, DLT и другие связанные исследования в песочнице; и поощрять больше учреждений свободно исследовать приложения токенизации в зависимости от своих преимуществ, будь то токенизированные фонды и акции, или другие активы, если есть желание и возможности, они могут проводить пилотные испытания в ограниченном масштабе в песочнице, извлекая опыт из исследований и постепенно усиливая инновационное стремление и способности учреждений в области токенизации.

Только если больше ресурсов и активов в учреждениях активно участвуют в токенизации, Гонконг сможет занять более активную позицию в процессе реформ, чтобы избежать быстрого отставания в конкуренции с США.

Сосредоточение на стандартизированных финансовых активах, расширение рынка RWA

Помимо стимулирования инновационной活力 на рынке, Гонконгу также необходимо дополнительно уточнить фокус развития на уровне токенизированных активов. Глобальные исследования токенизации в основном сосредоточены на стандартизированных финансовых активах, в то время как Гонконг ранее проводил исследования в области токенизации фондов и облигаций, но в настоящее время наибольшее внимание уделяется токенизации нефинансовых активов, таких как новая энергия и сельскохозяйственная продукция. Хотя эти исследования способствуют долгосрочному развитию экосистемы токенизации, в краткосрочной перспективе сложно создать рыночные преимущества.

Процесс токенизации различных активов будет иметь заметную временную разницу: облигации, фонды и другие стандартизированные финансовые активы с стабильной доходностью и значительным объемом в настоящее время являются наиболее подходящими для токенизации, и опыт токенизации этих стандартизированных активов также создаст основу для токенизации более мелких, менее эффективных или более сложных с технической точки зрения категорий активов в будущем. Следовательно, Гонконгу в краткосрочной перспективе следует сосредоточиться на наиболее подходящих для токенизации стандартизированных финансовых активах, максимально используя географические и институциональные преимущества Гонконга как международного финансового, торгового и морского центра, с особым вниманием к приложениям токенизации в торговле и трансграничных сценариях, чтобы быстро увеличить объем рынка токенизации RWA в Гонконге.

Кроме того, хотя технологии не являются ключевыми для успеха токенизации, открытая технологическая система способствует инновациям в области токенизации. Некоторые зарубежные учреждения выбирают частные блокчейны из-за регулирования, но больше финансовых и технологических гигантов принимают открытые блокчейны. Открытые блокчейны значительно превосходят другие технологические системы по глобальной ликвидности и открытости и стали предпочтительной платформой для более чем 60% токенизированных облигаций и фондов. Что касается безопасности, то благодаря открытости данных и развитию технологий анализа на блокчейне отслеживание и проверка активов на открытых блокчейнах становятся проще. Поскольку токенизированные активы в основном хранятся вне сети, реальные риски на самом деле больше сосредоточены вне сети, тогда как на блокчейне в основном обеспечивается соблюдение бизнес-норм. Поэтому при условии соблюдения норм, Гонконг должен более уверенно исследовать применение и инновации токенизации на открытых блокчейнах, постепенно рассматривая это как основное направление инноваций в области токенизации.

В конечном итоге токенизация RWA является продуктом слияния двух различных финансовых систем, и в идеальном состоянии она должна как ускорить миграцию реальных активов на блокчейн, так и не ограничивать их ценность только блокчейном, в конечном итоге она все равно должна обслуживать и отражать реальность. Учитывая активные действия институциональных инвесторов Уолл-стрит в области токенизации, у Гонконга не остается много времени. Если Гонконг сможет использовать свои институциональные и рыночные преимущества для ускорения внедрения инноваций, одновременно исследуя баланс между предоставлением большего пространства для традиционных учреждений и соблюдением регуляторных норм, а также полагаясь на триллионные активы, которые может предоставить материковый Китай, Гонконг, безусловно, получит абсолютное преимущество в области токенизации, и будущее будет многообещающим. Консалтинговая компания оценивает потенциальный объем токенизированных активов в Гонконге на уровне 36 триллионов гонконгских долларов.

Мы ожидаем, что Гонконг в 2025 году продемонстрирует "ускорение" в области RWA.