Цифровой актив демонстрирует удивительную устойчивость в бурные времена

В июне 2025 года глобальные финансовые рынки сталкиваются с серьезными испытаниями. Конфликт между Украиной и Россией обостряется, торговые трения между США и Китаем возобновляются, а ситуация на Ближнем Востоке становится напряженной. В таких сложных условиях цена традиционного защитного актива, золота, превысила 3450 долларов за унцию, приближаясь к историческому максимуму. Однако биткойн демонстрирует неожиданную стабильность около 105,000 долларов. Это поведение, "отклоняющееся" от геополитических кризисов, отражает глубокие изменения в фундаментальных основах рынка криптовалют.

Один. Ослабление влияния геополитических конфликтов: от усилителя паники до буфера риска

1. Эффект "приглушения" конфликтного удара

13 июня в одной из стран Ближнего Востока произошел воздушный налет, после чего цена биткойна всего за 2 часа упала на 2%, но быстро стабилизировалась, что резко контрастирует с падением на 10% за один день во время конфликта в одном из регионов в 2022 году. Эта повышенная устойчивость объясняется качественным изменением рыночной структуры: данные показывают, что в 2025 году доля долгосрочных держателей превысит 70%, а доля спекулятивного капитала снизится до пятилетнего минимума. Институциональные инвесторы, создавая хедж-систему через рынок деривативов, эффективно смягчили мгновенный удар от неожиданных событий.

2. Парадигмальный сдвиг в логике хеджирования

Свойство биткойна как "цифрового золота" переосмысляется в традиционном восприятии. В ожидании начала цикла снижения процентных ставок Федеральной резервной системы негативная корреляция между биткойном и реальной доходностью 10-летних облигаций США (-0.72) значительно усилилась, что делает его ближе к "инструменту хеджирования ликвидности", а не просто к активу-убежищу. Когда 1 июня аукцион облигаций США столкнулся с холодным приемом, что привело к резкому росту реальных ставок, обратный рост биткойна подтвердил эту новую характеристику.

3. Геополитическая премия "направленное поглощение"

Кризис цепочки поставок энергии, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке, объективно ускорил процесс дедолларизации. Доля нефтяных экспорта одного из центральных банков Ближнего Востока, рассчитываемых в биткойнах, уже превышает 15%, что приводит к тому, что геополитические риски частично трансформируются в жесткий спрос на биткойн. Мониторинг блокчейн-аналитических агентств показывает, что объем ончейн-транзакций по адресам кошельков в конфликтных зонах резко возрос на 300% после событий.

2. Вложенные игры макроциклов: двойное влияние ожиданий снижения процентных ставок и смягчения инфляции

1. Определённые преимущества изменения денежно-кредитной политики

Рыночные инструменты показывают, что вероятность снижения процентных ставок в третьем квартале достигла 68%, что напрямую отражается на уклоне сроков исполнения биткойна: годовая премия на фьючерсные контракты от 15 июня поднялась до 23%, что является новым рекордом с момента халвинга в 2024 году. Исторические данные показывают, что за три месяца до начала цикла снижения ставок средний рост биткойна составляет 37%, что значительно превышает 12% для золота.

2. Структурное разрешение инфляционной инерции

В мае основной индекс потребительских расходов (PCE) снизился на 2,8% по сравнению с прошлым годом, а индекс давления на цепочку поставок вернулся к уровням до пандемии. Это ослабилоNarrative о защите биткойна от инфляции, но неожиданно высвободило его свойства "актива, чувствительного к росту". Последний финансовый отчет одной из публичных компаний показывает, что учет биткойна изменился с "нематериального актива" на "стратегический резерв", что знаменует собой начало включения его в оценочный каркас акций роста институциональными инвесторами.

3. Арбитражные возможности из-за расхождения политик США и Китая

Центральный банк Китая в течение 6 месяцев наращивал золотые резервы до 30 тысяч унций, в то время как Министерство финансов США через стратегию "контролируемой девальвации" способствовало снижению индекса доллара на 12% в этом году. Эта противоположная денежная политика породила серый канал для арбитража через биткойн для трансграничного капитала. Данные мониторинга показывают, что объем внебиржевых сделок с биткойном в торговом коридоре между Китаем и США увеличился на 470% в период тарифного спора.

Три. Глубокие изменения в структуре рынка: от массового восторга инвесторов к институциональному ценообразованию

1. Структура позиций "декредитования"

В фьючерсных открытых контрактах на 2025 год хеджирующие позиции впервые составили более 60%, а фондовая ставка по бессрочным контрактам продолжает оставаться стабильной на уровне ниже 0,01% в день. Эти изменения означают, что рынок больше не зависит от кредитного плеча, и явление "двойного взрыва" (восходящего и нисходящего) 2021 года практически исчезло. Управляющие активами крупных компаний достигли управления биткойн-ETF на сумму более 130 миллиардов долларов, и его ежедневно чистый приток имеет значительную отрицательную корреляцию с индексом волатильности S&P 500 (VIX).

2. Структура ликвидности: "слоистое укрепление"

Некоторые торговые платформы зафиксировали баланс на своих эскроу-счетах, который превысил 4 миллиона биткойнов, что составляет около 21% от обращения. Такие "холодные хранения" активов создают естественный стабилизатор цен, что делает краткосрочное давление на продажу трудно преодолимым для ключевых уровней поддержки. Когда 14 июня ракета из одной страны вызвала паническую распродажу, на уровне 100 тысяч долларов появилось более 3 миллиардов долларов объемов покупок, 90% из которых пришло от институциональных внебиржевых торговых столов.

3. Оценочная система "традиционная интеграция"

Корреляция биткойна с индексом Nasdaq 100 за 90 дней снизилась с 0,85 в 2021 году до 0,32, в то время как корреляция с малой капитализацией Russell 2000 возросла до 0,61. Это изменение отражает то, что рынок перестраивает логику оценки, используя традиционные модели оценки активов: волатильность биткойна (аннуализированная 45%) близка к уровню акций технологического роста, что значительно ниже 128% в 2021 году.

Четыре, краткосрочный анализ цен

Биткойн в пятницу получил поддержку на 50-дневной простой скользящей средней (103,604 доллара), но быкам сложно поднять цену выше 20-дневной экспоненциальной скользящей средней (106,028 долларов). Это указывает на отсутствие покупок на высоких уровнях.

Согласно дневному графику, 20-дневная скользящая средняя становится более горизонтальной, и индекс относительной силы (RSI) находится около середины, что не дает явного преимущества ни быкам, ни медведям. Если покупатели смогут подтолкнуть цену выше 20-дневной скользящей средней, биткойн может подняться в диапазон от 110,530 до 111,980 долларов. Ожидается, что продавцы будут решительно защищать эту верхнюю область, но если быки возьмут верх, цена может взлететь до 130,000 долларов.

На нисходящем тренде, пробитие 50-дневной скользящей средней может бросить вызов ключевому психологическому уровню в 100 000 долларов. Если этот уровень будет пробит, цена может упасть до 93 000 долларов.

На часовом графике продавцы пытаются остановить ценовой отскок на уровне 20-дневной скользящей средней. Если цена резко упадет и опустится ниже 104 000 долларов, краткосрочное преимущество перейдет к медведям. Биткойн может упасть до 102 664 долларов, а затем до 100 000 долларов. Ожидается, что покупатели будут решительно защищать уровень в 100 000 долларов.

Быкам необходимо подтолкнуть цену выше 50-дневной скользящей средней, чтобы получить контроль. После этого цена может резко вырасти до 110,530 долларов.

Пять, прогнозирование будущего: летняя спячка и осеннее наступление

1. Июнь-Август: Период колебаний и накопления сил

Период политического вакуума Федеральной резервной системы может привести к колебаниям биткойна в диапазоне 98,000-112,000 долларов. Ключевым наблюдательным моментом является то, предоставит ли июльское заседание FOMC четкий сигнал о снижении процентных ставок, а с технической точки зрения 200-дневная скользящая средняя (в настоящее время 96,500 долларов) будет выступать в качестве сильной поддержки. Импульсное влияние геополитических конфликтов все еще существует, но показатели глубины рынка показывают, что сумма средств, необходимая для колебания цены на 1%, увеличилась в 3 раза по сравнению с 2022 годом.

2. Сентябрь-ноябрь: начало главного восходящего тренда

Исторические сезонные закономерности показывают, что в октябре средний рост составляет 21,89%. В сочетании с возможным первым снижением процентной ставки Федеральной резервной системой, биткойн может начать свой путь к 150000 долларов. В это время пик погашения американских облигаций (6,5 триллионов долларов) может заставить Федеральную резервную систему расширить баланс, а вторичное высвобождение ликвидности доллара станет лучшим катализатором. На рынке опционов уже наблюдается накопление большого количества колл-опционов с истечением в декабре и ценой исполнения 140000 долларов.

3. Предупреждение о рисках: Неопределенность регулирования

Действия регуляторов против эмитента стабильной монеты могут вызвать краткосрочные колебания, но в долгосрочной перспективе нормализация одобрения спотовых ETF привлечет более 200 миллиардов долларов традиционных активов управления. Инвесторы должны быть осторожны с "рождественской коррекцией" после роста в ноябре; исторические данные показывают, что средняя коррекция на этом этапе в цикле бычьего рынка составляет 18%.

Заключение: Позиционирование биткойна в новой валютной системе

Когда золото вот-вот преодолеет 3500 долларов, доходность облигаций США продолжает оставаться отрицательной, а доля расчетов в юанях за границей превышает доллар, мы становимся свидетелями самой глубокой валютной революции со времен распада Бреттон-Вудской системы. Биткойн играет двойную роль в этой преобразовании: он является как бенефициаром краха кредитной системы старого порядка, так и строителем инфраструктуры нового порядка. Его ценовая стабильность больше не исходит от снижения волатильности, а от реконструкции базовой ценности — от спекулятивного символа к ликвидному мосту, соединяющему реальную экономику. Возможно, как сказал один известный инвестор: "В долгую зиму перестройки фиатного порядка биткойн доказывает, что он является самым морозостойким из всех ростков."