Обзор крипторынка за первый квартал 2025 года: отсутствие основной темы, реальные доходы в центре внимания

Консенсусная конференция в Гонконге в феврале 2025 года не смогла достичь согласия, а крипторынок в первом квартале 2025 года также не имеет четкой основной линии.

Оглядываясь на 2024 год, Solana, реализуя определенные токенные стратегии, превзошла объемы транзакций в одиночной цепочке экосистемы Ethereum, став первой L1 публичной цепочкой, которая победила в конкуренции за блок-пространство. Тем не менее, основа победы Solana не является прочной. Фундаментальные показатели токенов, состоящие из внимания, эмоций и ликвидности, после резкого снижения объемов транзакций в цепочке из-за праздничного эффекта, не смогли поддерживать высокую оценку, что привело к массовому оттоку в феврале 2025 года.

Старые лидеры рынка уже угасли, новые лидеры еще не определены. Стоя на традиционно изменчивом мартовском рубеже, мы пытаемся предсказать будущие главные тенденции на рынке.

В текущей хаотичной структуре рынка наблюдается новая тенденция: средства переходят от чисто нарративной конкурентной борьбы на блокчейне к доходному фермерству с фундаментальной поддержкой. Представительные проекты в основном делятся на три категории:

1. Новая неоклассическая доходная ферма определенного проекта, улучшенная версия механизма Ve(3,3);
2. Некоторые проекты (3,3,3) новой модели являются онлайновой версией механизма определенного проекта (3,3);
3. Проект DePIN, представленный некоторым проектом, имеет модифицированные доходы от возделывания с реальными доходами и положительными внешними эффектами.

Первые два типа проектов уже привлекли значительное внимание на рынке, в то время как рынок DePIN после года затишья обсуждается меньше. Однако в отчетах прогнозов на 2025 год одним из наиболее перспективных направлений является DePIN, и рекомендуется, чтобы одна из публичных цепей вернула стратегический фокус на DePIN в 2025 году.

Как известно, ключ к получению избыточной прибыли заключается в выборе нишевых, но перспективных областей. Чем меньше интерес к DePIN, тем больше стоит углубиться в его исследование и подготовку.

Некоторые данные показывают, что в пятерке лучших проектов DePIN по доходам, помимо известных всем проектов, есть еще два новички. Один из проектов занимает первое место среди проектов DePIN с доходом в 10 миллионов долларов за 30 дней. Этот проект уже достиг годового оборота в 1,05 миллиарда долларов, предоставил 487 миллионов часов вычислительной мощности и распределил более 3,6 миллиарда токенов в качестве вознаграждений, проведя почти 1 миллион транзакций в блокчейне.

Сначала я думал, что признание модели реального дохода в крипторынке займет еще много лет, но, увидев траекторию роста одного проекта, этот день может наступить раньше, чем ожидалось.

Успех проекта, с одной стороны, обусловлен его дифференцированной конкурентной стратегией, выбравшей использование высокопроизводительных GPU для создания децентрализованной облачной вычислительной платформы, предоставляющей предприятиям уровень вычислительной мощности GPU для разработчиков AI и игр; с другой стороны, команда успела воспользоваться трендом слияния AI и шифрования в первом квартале 2024 года, успешно привлекла средства и приобрела большое количество высококлассных GPU, создав таким образом конкурентные барьеры и ускорив достижение сетевого эффекта проекта.

Недавно в крипторынке распространилось мнение, что открытые модели с низкими затратами могут сократить спрос на высококачественные графические процессоры, что привело к опасениям некоторых инвесторов по поводу устойчивости доходов определенного проекта. Однако это мнение на самом деле является рыночным шумом, и не стоит чрезмерно беспокоиться. Напротив, распространение открытых моделей может стимулировать рост спроса на высококачественные графические процессоры. Кроме того, инновации в области ИИ, такие как инкорпорированное интеллекты, могут стать движущей силой второй кривой роста данного проекта.

Команда проекта в настоящее время работает над привлечением большего числа поставщиков высококлассных GPU вычислительных мощностей для подключения к сети и запуском специализированной сети, которая будет предоставлять соблюдение нормативных требований и снижать барьеры для входа для поставщиков.

В общем, DePIN эволюционировал от "эпической аферы" 2023 года в физическую сеть сотрудничества устройств с реальным доходом и положительными внешними эффектами, однако рынок еще не полностью отражает это. Это как раз и предоставляет потенциальную возможность для инвесторов.