Исследование механизма автоматических маркетмейкеров в экосистеме Solana

В индустрии Web3 продукты, связанные с децентрализованными финансами ( DeFi ), занимают доминирующее положение на рынке. Среди них автоматические маркет-мейкеры ( AMM ) как ключевой элемент являются важной силой, способствующей финансовым инновациям в Web3. В данной статье будут представлены несколько важных реализаций AMM в экосистеме Solana, надеемся, это поможет поставщикам ликвидности ( LP ) в выборе инвестиционных стратегий.

Постоянный маркет-мейкер продукта (CPMM)

CPMM является одной из самых базовых реализаций AMM и применяется во многих продуктах. В качестве примера можно привести AMM, основанный на постоянном произведении, запущенный одной из торговых платформ, основным принципом которого является поддержание фиксированного произведения запасов двух токенов в пуле: X * Y = k.

Когда пользователь добавляет ликвидность в пул, система автоматически создает связанный аккаунт для кошелька пользователя и выдает токены LP, которые служат для подтверждения доли этого пользователя в определенном пуле. Токены LP будут уничтожены при выводе ликвидности.

Программное обеспечение CPMM на основе блокчейна разработано с использованием Anchor. При обмене токенов пользователи активируют команды, связанные с обменом. Например, когда пользователь хочет обменять USDC на TRUMP, он может сделать это через пул TRUMP-USDC.

В конкретной операции свопа система будет вычислять количество целевого токена, который можно обменять, на основе формулы постоянного произведения. Формула для вычисления:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

где x и y соответственно представляют количество двух токенов в пуле, Δx — количество входных токенов, Δy — количество токенов, которые можно обменять на выходе. Обратите внимание, что этот расчет не включает комиссию, комиссия уже вычтена на этапе предварительной логики.

Концентрированный ликвидный маркет-мейкер ( CLMM )

CLMM похож на V3 версию некоторого DEX, позволяя создавать несколько пулов с различными уровнями комиссий для каждой валютной пары. CLMM заимствовал множество концепций, таких как tick, многократные уровни комиссий, концентрированная ликвидность и т.д.

В отличие от CPMM, CLMM позволяет поставщикам ликвидности выбирать определенный ценовой диапазон при внесении средств, и средства будут распределяться только в этом диапазоне. Этот механизм повышает эффективность использования капитала, но также предъявляет более высокие требования к способности LP управлять рисками.

Для пулов с небольшими колебаниями цен LP обычно выбирает более узкий диапазон цен; в то время как для пулов с резкими колебаниями они склонны выбирать более широкий диапазон. Цель этого действия - максимально избежать выхода текущей цены за пределы выбранного диапазона, чтобы уменьшить непостоянные убытки.

LP также может выбрать только один токен для инъекции, предоставляя так называемую одностороннюю ликвидность. Это похоже на лимитный ордер в традиционных финансах, но рисков также больше.

Динамический рынок ликвидности ( DLMM )

DLMM является другим продуктом AMM, основанным на некотором DEX V3. Он вводит концепцию "Bin", разделяя ценовые диапазоны на несколько мелких сегментов. Когда сделки происходят в одном и том же Bin, трейдеры могут наслаждаться преимуществом нулевого проскальзывания, что помогает увеличить объем сделок и уровень успеха.

В DLMM токены в пуле также распределены по обе стороны от текущей цены. В активно работающем Bin присутствуют два токена, которые можно обменивать без проскальзывания по фиксированной цене. Другие Bin распределены по обе стороны от активного Bin, каждый из которых содержит только один токен.

DLMM предоставляет LP три стратегии: Spot, Curve и Bid Ask. Стратегия Spot подходит для большинства пулов; стратегия Curve более подходит для пулов с небольшими колебаниями цен, таких как пары стабильных монет; стратегия Bid Ask подходит для пулов с большими колебаниями цен, но требует от LP частой настройки позиций.

Резюме

Важная часть финансовой сферы Web3, AMM способствует развитию децентрализованных финансов благодаря своей уникальной механике. С учетом технологических усовершенствований и развития экосистемы, AMM, вероятно, сыграет еще большую роль в будущем, изменяя традиционный финансовый ландшафт. Для поставщиков ликвидности крайне важно понимать особенности и риски различных механизмов AMM для разработки подходящей инвестиционной стратегии.