Интерпретация новых правил регулирования стейблкоинов в Гонконге: Руководство для розничных инвесторов и мировое сравнение

1 августа 2025 года Гонконг официально внедрит «Постановление о стейблкоинах», что станет знаковым моментом для первого в мире комплексного регулирующего фреймворка, касающегося стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам. В этой статье будет подробно рассмотрена данная регулирующая политика Гонконгского управления денежно-кредитного обращения (HKMA), предоставлены рекомендации для розничных инвесторов по законному владению стейблкоинами, а также проведено сравнение регуляторных различий между Гонконгом, Сингапуром и США, с целью выявления рыночных возможностей и вызовов.

Основные моменты законодательства о стейблкоинах Гонконга

Гонконгское управление финансового регулирования создало систему лицензирования для фиатных стейблкоинов через «Положение о стейблкоинах», целью которого является балансировка инноваций и рисков. Согласно новым правилам, любая организация, которая выпускает фиатные стейблкоины в Гонконге или утверждает, что они привязаны к курсу гонконгского доллара, должна подать заявку на лицензию в управление финансового регулирования. Эти организации должны соответствовать строгим условиям допуска, включая полноценное управление рисками, меры по борьбе с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CFT), а также достаточные технические возможности безопасности. Ожидается, что на начальном этапе только небольшое количество банков или финансовых технологий сможет получить лицензию.

Финансовое управление запустило программу "песочницы для стейблкоинов", поддерживающую тестирование сценариев трансакций и приложений Web3. Эмитенты должны обеспечить достаточные резервные активы и хранить их в регулируемых депозитариях, а также регулярно раскрывать аудиторские отчеты. Стейблкоины позиционируются как инструменты платежа, на начальном этапе основное внимание уделяется трансакциям, чтобы снизить риски розничного инвестора. Новые правила также устанавливают переходные меры, позволяя участникам рынка настраивать бизнес до вступления в силу, чтобы обеспечить соответствие.

Для розничных инвесторов данная регуляторная инициатива в Гонконге повысит прозрачность и безопасность рынка, что позволит розничным инвесторам участвовать в цифровой экономике через регулируемые стейблкоины, но необходимо выбирать лицензированные продукты.

Как розничному инвестору законно владеть стейблкоинами в Гонконге?

В соответствии с новыми правилами в Гонконге, розничные инвесторы должны следовать следующим шагам для законного владения стейблкоинами:

1. Выбор стабильного токена с лицензией: предпочтительно держать стейблкоины, авторизованные финансовым управлением, так как эти стейблкоины обычно привязаны к гонконгскому доллару или другим основным валютам. Список эмитентов можно найти на официальном сайте финансового управления или на регулируемых биржах.

2. Используйте регулируемую платформу: торгуйте через платформу виртуальных активов, регулируемую финансовыми управленческими органами, чтобы гарантировать соответствие требованиям KYC и AML.

3. Обратите внимание на назначение и раскрытие информации: узнайте о конкретных целях стейблкоина (например, трансакции через границу) и аудиторских отчетах резервов эмитента, чтобы гарантировать стабильность стоимости.

4. Будьте осторожны с трансграничными рисками: обратите внимание на технические и нормативные вызовы, которые могут возникнуть из-за различий в кросс-цепочечных технологиях или трансграничном регулировании.

Рекомендуется розничным инвесторам избегать инвестирования в некомплайентные стейблкоины, которые обещают "высокую доходность", и в первую очередь выбирать эмитентов с высокой прозрачностью и строгим регулированием.

Сравнение регулирования стейблкоинов в Гонконге, Сингапуре и США

Гонконг: первая в мире полная рамка

Регуляторная стратегия Управления финансовых услуг Гонконга строгое, особенно подчеркивается прозрачность резервов и соблюдение AML. Поддержка многовалютных стейблкоинов (например, выпущенных на сети Ethereum и Solana) ориентирована на содействие интернационализации юаня и трансакциям через границу. Эта политика привлекла множество банков и технологических гигантов к подаче заявок на лицензии, что может способствовать превращению Гонконга в центр цифровых финансов Азии.

Сингапур: баланс между гибкостью и осторожностью

В 2023 году Управление финансовых услуг Сингапура (MAS) представило рамки для стейблкоинов, сосредоточив внимание на регулировании стейблкоинов, привязанных к сингапурскому доллару, требуя от эмитентов наличия достаточных резервов в национальной валюте. Политика достаточно гибкая, что привлекло множество глобальных эмитентов, а также тестирует платежи и приложения DeFi через проект "Project Orchid", с высоким уровнем участия розничных инвесторов.

США: рынок зрелый, но регуляция фрагментирована

В США в настоящее время не принят единый закон о стейблкоинах, однако ожидается, что предложения, такие как законопроект GENIUS, будут продвигаться в 2025 году. В настоящее время SEC, CFTC и другие органы требуют, чтобы эмитенты регистрировались как финансовые услуги (MSB) и раскрывали информацию о своих резервных активах. Несмотря на то, что такие стейблкоины, как USDT и USDC, имеют наибольший рыночный объем, конфликты между государственным и федеральным регулированием увеличивают неопределенность.

Уроки для розничных инвесторов: в Гонконге строгие правила регулирования, высокая безопасность, но ограниченный выбор; в Сингапуре гибкое регулирование, подходящее для диверсифицированных инвестиций; американский рынок зрелый, но необходимо особое внимание к рискам регулирования.

Возможности и вызовы для розничных инвесторов в стейблкоины

Возможности:

• Гонконгский регулируемый стейблкоин предоставляет розничным инвесторам безопасный вариант для инвестиций.
• Глобальный рынок стейблкоинов быстро растет и ожидает расширения
• Мультицепочная технология может снизить затраты на транзакции и повысить эффективность

Вызов:

• Высокий порог в Гонконге может ограничить количество эмитентов, что приведет к меньшему выбору для розничных инвесторов.
• Различия в трансграничном регулировании увеличили сложность соблюдения норм.
• Технические уязвимости или неэффективное управление резервами могут привести к колебаниям стоимости

Заключение: стратегии розничных инвесторов в ответ на новые правила

Гонконгский «Закон о стейблкоинах» предоставляет розничным инвесторам безопасную и регулируемую инвестиционную среду, но также требует более высокой степени соответствия. Розничные инвесторы должны выбирать стейблкоины, авторизованные финансовым управлением, торговать через регулируемые платформы, обращая внимание на назначение стейблкоинов и прозрачность резервов. В отличие от гибкости Сингапура и зрелого рынка США, Гонконг больше сосредоточен на финансовой стабильности и интернационализации юаня, что подходит для консервативных инвесторов.

Рекомендуемое действие:

• Краткосрочно: следите за первым списком лицензированных эмитентов, выбирайте соответствующий стейблкоин
• Среднесрочно: участие в трансграничной торговле или сценариях Web3-приложений
• Долгосрочно: внимательно следить за динамикой регулирования в Гонконге, Сингапуре и США, оптимизировать инвестиционный портфель