Глобальный торговый порядок сталкивается с крупнейшей перестройкой со времен Второй мировой войны, статус Биткойна как "цифрового золота" становится более очевидным.

В марте мировой рынок оказался под облаком неопределенности в отношении политики, и все стороны стремятся найти новые опорные точки. Американские акции ускорили восстановление своих оценок, и криптовалютный рынок также стал колебаться. 2 апреля, после объявления новой тарифной политики, мировая торговая система столкнулась с глубокой перестройкой, и экономическая политика стран была вынуждена к срочным корректировкам. В этот бурный период особенно важно сохранять терпение и спокойствие. По мере формирования нового порядка рыночные настроения, как ожидается, начнут улучшаться.

2 апреля правительство США официально объявило о введении политики "всеобъемлющих взаимных тарифов", которая предполагает взимание базового тарифа не менее 10% на все импортируемые товары, а также введение дополнительных налогов на около 60 стран с значительным торговым дефицитом. Этот шаг вызвал резкие колебания в глобальном торговом порядке и считается крупнейшей волной перестройки со времен Второй мировой войны.

После публикации новостей рынок отреагировал резко. Американские акции и доллар значительно упали, индекс доллара опустился ниже 104. Фьючерсы на индекс Nasdaq обвалились более чем на 4%, фьючерсы на индекс S&P 500 упали на 3,5%. Особенно заметно снижение акций семи крупнейших технологических компаний США, акции Apple упали на 7,5% после торгов. Капитал устремился в безопасные активы, цена на золото на спот-рынке взлетела до исторического рекорда в 3160 долларов за унцию.

Эта новая ставка и диапазон пошлин значительно превышают предыдущие ожидания Уолл-Стрит. Инвесторы обеспокоены тем, что торговая война в конечном итоге повлияет на основы экономического роста в США. Во-первых, это риск разрыва цепочки поставок. Целевые пошлины на автомобили, сталь и алюминий, а также высокие технологии (некоторые ставки достигают 25%-50%) вынуждают компании ускорять региональную реорганизацию цепочки поставок, что резко увеличивает затраты в цепочке поставок. Во-вторых, есть опасения по поводу инфляционной спирали. По расчетам одного инвестиционного банка, в результате ответных мер индекс потребительских цен (CPI) в США может вырасти на 2-2.8 процентных пункта.

Множество экономистов значительно повысили вероятность рецессии в экономике США. В марте некоторые экономические показатели в США показали снижение. Хотя данные по занятости в конце марта показывают, что текущий уровень безработицы в США составляет 4,1%, индекс потребительского доверия в марте снизился с 64,7 в феврале до 57, что ниже ожиданий экономистов. В то же время, базовый индекс цен PCE по сравнению с прошлым годом по-прежнему составляет 2,8%, подтверждая затруднительное положение "замедления экономического роста и упорной инфляции".

Федеральная резервная система выразила озабоченность по поводу экономической неопределенности на заседании по денежно-кредитной политике в марте. С одной стороны, экономический рост демонстрирует замедление; с другой стороны, инфляция остается на высоком уровне. В данной ситуации решение Федеральной резервной системы по политике оказывается в затруднительном положении. Если выбрать снижение процентной ставки, это может дополнительно стимулировать рост цен; а если оставить высокие процентные ставки, это усугубит долговое бремя компаний.

После объявления новой тарифной политики на рынке возросли ожидания снижения процентных ставок Федеральной резервной системой в июне. Согласно сообщениям, вероятность снижения ставок на заседании Федеральной резервной системы в июне возросла до примерно 70%. В то же время влияние тарифной политики далеко не ограничивается экономикой и денежной политикой США. Будут ли другие страны готовы сотрудничать в переговорах? Сколько уступок сможет сделать США в ходе переговоров? В настоящее время основные экономики мира разрабатывают списки мер ответного воздействия, и некоторые аналитики считают, что глобальная торговая напряженность переходит от "точечных конфликтов" к "системной конфронтации".

Американские акции продолжали падать в марте, в результате чего в первом квартале 2025 года индекс S&P 500 и Nasdaq упали на 8,7% и 12,3% соответственно, что стало крупнейшим квартальным падением с 2022 года. С ноября 2024 года индекс S&P 500 снизился с 6200 пунктов до 5572 пунктов, что составило более 10%, и с пика было потеряно 4 триллиона долларов.

В последние два года фондовый рынок США привлек глобальные инвестиции благодаря эффекту "TINA", и его рыночная капитализация составляет более 50% от глобального фондового рынка. Однако с развитием экономического цикла такая высокая оценка, не соответствующая фундаментальным показателям, становится все труднее поддерживать. Несколько учреждений снизили свои прогнозы по фондовому рынку США: один инвестиционный банк снизил целевой уровень S&P 500 на конец года с 6500 до 6200 пунктов; другой инвестиционный банк предупредил, что 5500 пунктов могут стать начальной точкой для технического отскока, но это должно быть поддержано дном корпоративных прибылей.

Ожидания по росту прибыли индекса S&P 500 в 2025 году были снижены с 11% до 7%, в то время как преимущество в росте прибыли семи крупнейших компаний в области технологий начинает сокращаться. Путаница в политических сигналах США еще больше усиливает рыночную панику. Официальные лица с одной стороны призывают к снижению процентных ставок, а с другой — не исключают возможности экономической рецессии; с одной стороны, они умаляют риски рецессии, а с другой — признают болезненные переходные моменты. Эти противоречивые заявления сбивают с толку инвесторов и серьезно подрывают доверие к рынку.

"большая семерка" (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) первой столкнулась с волной распродаж, акции Tesla упали почти на 36% в первом квартале, Nvidia снизилась почти на 20%. Как важная составная часть S&P 500, "большая семерка" с ноября потеряла в рыночной капитализации более 2,5 триллионов долларов. В конце марта акции американского рынка частично отскочили, S&P 500 поднялся до 5767 пунктов, что отражает ожидания рынка по "смягчению" политики, однако факты показали, что тогдашний оптимизм рынка оказался напрасным.

Некоторые учреждения ясно указывают, что соотношение риск-возврат односторонних ставок на американские акции значительно ухудшилось. Инвесторы должны больше полагаться на стратегии диверсификации, чем когда-либо, и не следует слепо ставить на односторонний рост американских акций.

На фоне колебаний Биткойн демонстрирует относительную стойкость. После резких колебаний в конце февраля, в марте Биткойн не показал одностороннего падения, а продемонстрировал "V-образные" колебания, сначала снижаясь, а затем поднимаясь. Месячное падение сократилось до 2,09%, что значительно лучше падения индекса Nasdaq за тот же период в 8,2%. На протяжении довольно длительного времени Биткойн и акции технологических компаний демонстрировали высокую схожесть в движении, но на этот раз, в период рыночной нестабильности, Биткойн проявил независимую динамику.

В середине и конце марта, с учетом ослабления политики регулирования криптоактивов американскими властями и наращивания институциональных инвестиций, а также сигналов Федеральной резервной системы о «три снижения ставок в этом году», Биткойн переживает сильный рост. В целом, коррекция Биткойна в марте является скорее технической, чем трендовой. Некоторые аналитики считают, что негативное влияние тарифов уже частично «оценено» рынком, и худшая фаза распродаж, возможно, закончилась.

Хотя текущий рынок криптовалют все еще находится под тенью последних тарифных политик, признание и процесс регулирования криптоактивов со стороны правительства США становятся все более ясными, и ряд мер прокладывает путь для долгосрочного развития отрасли:

Во-первых, 6 марта правительство США подписало указ, официально учредив "стратегический Биткойн резерв" (SBR), включив в резерв ранее конфискованные около 200000 BTC с четким указанием не продавать их в течение четырех лет. Это первый случай, когда правительство США управляет Биткойном как постоянным государственным активом, что подчеркивает его статус "цифрового золота".

Во-вторых, регуляторы постепенно смягчают свою исторически жесткую позицию по отношению к криптовалютам, уже в марте провели первую круглый стол по криптовалютам и планируют провести еще четыре круглых стола в апреле, мае и июне этого года, посвященных торговле, хранению, токенизации и DeFi, четко переходя от "принуждения к правоприменению" к "сотрудничеству и разработке правил". Особенно важно, что регуляторы объявили об отмене ограничения на хранение криптоактивов банками, что означает, что банки наконец могут легально хранить криптоактивы. После отмены политики многие традиционные финансовые учреждения сразу же запустили услуги по хранению криптоактивов, и ожидается, что к 2025Q2 более 200 миллиардов долларов институциональных средств поступят через банковские каналы.

Интерес институциональных инвесторов к криптоактивам, особенно к Биткойну, продолжает расти. 31 марта генеральный директор одной из ведущих мировых инвестиционных компаний опубликовал годовое письмо инвесторам, в котором с редкой серьезностью предупредил: если США не смогут эффективно контролировать растущий долг и дефицит бюджета, то десятилетиями удерживаемый долларом статус "мировой резервной валюты" может быть заменен такими новыми цифровыми активами, как Биткойн.

С введением тарифной политики 2 апреля перспективы экономики США становятся все более неопределенными. Если экономика США не столкнется с глубокой рецессией под действием тарифной политики, и Федеральная резервная система снизит процентные ставки в июне, Биткойн может ожидать разворот тренда во втором квартале. В условиях экономической нестабильности дефицитность Биткойна и его свойства актива-убежища будут все более очевидны. Как только рыночный риск-аппетит восстановится, Биткойн, как новая классовая активов, будет соответствовать потенциальному спросу рынка на новые средства защиты и сохранения стоимости, что может привести к первому прорыву ключевых уровней сопротивления и переоценке стоимости.

В марте рынок колебался между "беспокойством о стагфляции" и "смягчением политики". В долгосрочной перспективе, если введение пошлин приведет к инфляции и подорвет кредитоспособность доллара, это заставит капитал перейти к несубъектным активам. Самый разрушительный фактор в перестройке нового глобального финансового порядка уже появился, и стоит обратить внимание на то, сможет ли Биткойн поколебать долларовое господство.

![Крипто макро обзор: глобальный торговый порядок сталкивается с крупнейшей волной пересмотра с момента Второй мировой войны, консенсус о Биткойне "цифровом золоте" усиливается](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3099db53422667828047dc8036227156.webp01

![Крипто макро обзор: глобальный порядок торговли сталкивается с крупнейшей волной перестройки со времён Второй мировой войны, консенсус "цифрового золота" Биткойна укрепляется])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f2c2ce3ae7c692ce4b70a97452f1b77.webp(

![Крипто макро отчёт: глобальный торговый порядок сталкивается с крупнейшей волной переосмысления со времён Второй мировой войны, консенсус о Биткойне как "цифровом золоте" укрепляется])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9310309ab6fc7568dd72391e000bbd93.webp(

![Криптомакро месячный отчет: глобальный торговый порядок сталкивается с крупнейшей волной переработки со времен Второй мировой войны, консенсус "цифрового золота" Биткойна укрепляется])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f99a1b7b4790c41f67f38146bf3c3b91.webp(

![Крипто макро месяц отчет: глобальный торговый порядок сталкивается с крупнейшей переоценкой с времен Второй мировой войны, консенсус о Биткойн "цифровом золоте" укрепляется])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8c8e407471e26d8805384cdf47edcee9.webp(