Обновлённая экосистема Ethereum в Шанхае: возможности и вызовы

Ethereum завершит обновление Шанхай в апреле, открыв функцию вывода ETH для стейкинга на цепочке Beacon. Как жесткий форк уровня исполнения, обновление Шанхай ожидает реализации 9 EIP. По состоянию на середину марта, примерно 17,5 миллиона ETH были заложены, что составляет 15,25% от общего предложения. В среднем валидаторы накопили более 2 ETH в качестве вознаграждения за стейкинг, после обновления на рынок поступит более 1 миллиона ETH.

Влияние обновления в Шанхае на экосистему Ethereum значительное. В этой статье будут рассмотрены дизайн вывода средств после обновления Ethereum и протокола LSD, а также связанные риски и влияние на цену ETH и цену токенов, связанных с LSD.

Процесс официального вывода Эфира

Вывод средств осуществляется совместно исполняющим уровнем и уровнем консенсуса, делится на "частичный вывод" и "полный вывод". Частичный вывод позволяет вывести только прибыль, в то время как полный вывод подразумевает выход из узла валидатора и вывод всех средств. Оба способа не имеют приоритетных различий, и могут быть автоматически выполнены при соблюдении условий:

• Необходимое условие: валидатор должен иметь 0x01 Credential
• Частичный вывод: валидатор находится в активном состоянии и баланс > 32Эфир
• Все выводы: валидатор находится в состоянии Withdrawable ( вышел из сети )

В beacon-цепи каждый блок может обрабатывать до 16 запросов на вывод. После того как валидаторы удовлетворяют условиям и подают заявку, создается список на вывод, который включает порядок вывода, адреса получения и суммы. Вывод инициируется на уровне консенсуса и не требует платы за газ.

Анализ давления продажи Эфира

Согласно данным, в настоящее время заложено около 1757 миллионов Эфир, активных валидаторов 549 тысяч, в среднем на один залог приходится 33.98 Эфир. Согласно условиям и процессу вывода, теоретически все заложенные Эфир можно вывести в течение 5 дней. Однако на фактическое выполнение требуется время, выходящим валидаторам необходимо подождать как минимум 27.3 часа.

Большинство ранних пользователей стейкинга, вероятно, стремятся вывести Эфир и вознаграждения, но пользователи, ставившие после февраля 2021 года, в настоящее время находятся в убытке. Ожидается, что основное давление на продажу будет со стороны ранних участников, однако общее давление на продажу не будет слишком серьезным.

Из-за ограничений на преобразование и утечку сертификатов ожидается, что на 3-4 день после обновления будет значительное давление на продажу. Около 920 узлов имеют намерение выйти. Регулирующие причины могут привести к разблокировке ETH, заложенного некоторыми централизованными учреждениями; в экстремальных случаях для завершения всех выводов может потребоваться 1 месяц, но этот ETH, скорее всего, будет продолжать храниться в других стейкинговых протоколах.

Токены LST составляют около 65% от общего объема ставок. Обновление в Шанхае благоприятно для возвращения цен на LST, но также испытывает способности управления рисками и проектирования вывода средств у различных проектов.

Текущая ситуация с протоколом LSD и дизайн вывода

Производительность LST

Объем ETH-ставки по протоколу LSD составляет 42,97%, а Lido занимает более 30%. LST показывает хорошие результаты доходности в DeFi, занимая 65% от общего объема ставок. LST ранее имел значительную скидку, но сейчас ликвидность хорошая. Открытие выводов благоприятно для восстановления цены LST, но это испытывает управление рисками проекта.

stETH является самым ликвидным LST и ранее сильно потерял в цене из-за событий с 3AC и FTX. cbETH долгое время торговался с дисконтом, но недавно показал сильные результаты. рыночная капитализация rETH составляет 3,91 миллиарда долларов, объем обращения 210000, цена всегда выше ETH.

Сравнение процессов вывода средств

Дизайн вывода средств по протоколу LSD содержит неопределенные риски, необходимо сбалансировать пользовательский опыт, скорость операций и безопасность. Основные проблемы:

1. Избегайте атак и арбитража: решайте арбитраж между ценами LST и Эфир, обеспечьте наличие достаточного количества Эфир для выкупа и т.д.

2. Установить порог вывода средств и одновременно улучшить пользовательский опыт: особенно время ожидания.

Lido v2 разработал два режима: Turbo и Bunker, для создания буфера вывода средств. Пользователи получают NFT, представляющий место в очереди, который можно торговать на вторичном рынке.

Rocket Pool вводит мини-пулы для снижения барьера входа для валидаторов. Вывод средств возможен из депозитного пула и частичного вывода ETH, rETH можно обменять на вторичном рынке.

frxETH от Frax не накапливает вознаграждения, 1:1 выкуп ETH. Только sfrxETH может получать вознаграждения за стейкинг.

StakeWise V3 версия противодействует рискам централизации. После обновления механизма Pool пользователи могут выкупить ETH в соотношении 1:1, пользователи Solo могут выбрать добровольный выход.

Заключение и размышления

Три аспекта, на которые влияет апгрейд Шанхая на протокол LSD:

1. Цены на токены ETH, LSD и производные
2. Проектирование вывода проверяет технологии, пользователи переосуществляют планировку.
3. Произвести больше DeFi-протоколов

Начинается новый раунд перераспределения стейкинга, пользователи могут перейти на более качественные способы стейкинга. Rocket Pool может быстро вырасти, стоит обратить на него внимание.

Появились индексные токены на основе LSD, такие как gtcETH. Будет создано больше приложений DeFi:

• Используйте LST для создания новых деривативов
• Фьючерсы с привязкой к доходности ETH
• Проект стейблкоинов на основе заложенного ETH
• Увеличение кредитного соглашения

Разблокировка стейкинга приносит новые возможности в экосистему Ethereum, одновременно испытывая способности различных протоколов к реагированию.