Криптоактивы могут ожидать новый этап "альтсезона"

Текущие эмоции на рынке криптоактивов подавлены, направление неясно, но мы, возможно, находимся в последнем спокойном периоде перед следующей волной "альтсезона". В отличие от предыдущих периодов, будущее рынка будет определяться основными нарративами, такими как ETF, реальные доходы и институциональное принятие, а не всеобъемлющим ростом.

Возможно, мы находимся на ключевом поворотном пункте рыночного цикла. На этом этапе абсолютное большинство участников из-за усталости или колебаний выбирают выжидательную позицию, только очень немногие тихо завершили сделки, которые могут повлиять на всю жизнь.

Альтсезон сигнализирует

Недавно биткойн достиг исторически высокого месячного закрытия, но его рыночная доля начала снижаться. В то же время крупные игроки за короткое время накопили большое количество ETH, а баланс биткойнов на биржах снизился до многолетнего минимума.

Розничные инвесторы по-прежнему остаются в ожидании и сомнении. Индикаторы настроения находятся на низком уровне, что является идеальным состоянием рынка для ранних участников.

Все, что происходит, зреет в этот момент.

В настоящее время индекс спекуляций на альткоины остается на низком уровне, ETH/BTC наконец показал первое недельное увеличение за несколько недель. Одобрение ETF на Solana стало фактом. Плавающие средства на блокчейне тихо начали перемещаться, постепенно направляясь в области DeFi, реальные активы (RWA) и повторное залогование, соответствующие рыночному нарративу.

Но это не 2021 год, "веселья для всех" больше не будет.

Следующие рыночные условия будут более избирательными и сильно зависимыми от нарратива. Капитал направляется в реальные доходы, кроссчейн инфраструктуру и активы ETF с механизмами доходности от стейкинга.

Если вы все время тихо накапливали, сейчас ваш сигнал.

Область DeFi претерпевает глубокие изменения

DeFi переходит в стадию "более институционализированного и более скрытого" уровня. С одной стороны, финансовая терминология, разработанная специально для учреждений, процветает; с другой стороны, новые слои композиции упрощают сложность операций для обычных пользователей.

Но в конечном итоге только те протоколы, которые выходят за рамки "игр с баллами", интегрируя реальную экономическую ценность или сценарии использования, смогут постоянно привлекать инвестиции. Настоящими победителями будут те протоколы, которые смогут идеально сочетать бесшовный кросс-цепочный опыт, безопасную инфраструктуру и предсказуемую доходность инвестиций.

В области DeFi происходят шесть основных тенденций:

1. Оптимизация доходов от стейблкоинов и фиксированный доход DeFi

DeFi всё больше имитирует традиционные финансы, привлекая средства путём превращения стейблкоинов в высокодоходные, подобные фиксированным доходам активы. На фоне усиления волатильности на спотовом рынке различные протоколы сосредотачивают внимание на капиталовложениях и фиксированных процентных ставках, чтобы удовлетворить двойные потребности как институциональных, так и розничных инвесторов.

Стоит отметить, что высокая доходность, о которой говорится в рекламе, обычно требует использования плеча, повторного залога или циклической стратегии. После вычета различных затрат реальная чистая доходность может быть ближе к 6-9%. Кроме того, компоновка этих циклических структур, хотя и предоставляет удобство, одновременно увеличивает системные риски ликвидации и расхождения со стабильными монетами.

2. Интеграция кросс-цепной ликвидности и пользовательского опыта

Способы взаимодействия пользователей с многосетевой ликвидностью претерпевают фундаментальные изменения. Кроссчейн пользовательский опыт эволюционирует от громоздких процессов мостов к невидимой, основанной на намерениях системе депозитов, где границы между цепями эффективно абстрагированы.

Тренд очевиден: захват стоимости постепенно перемещается от самих публичных цепей к тем, кто предоставляет комбинационные инфраструктуры и уровни передачи сообщений.

3. Повторное залог и безопасность на цепочке

Реинвестирование продолжает эволюционировать в независимый рынок безопасности на блокчейне, по сути это внедрение реинвестированного ETH в структурированные продукты, создавая механизм доходности, аналогичный корпоративным облигациям или государственным облигациям.

Мы наблюдаем за зарождением совершенно новой формы "кривой доходности повторного залога": цены на краткосрочные и долгосрочные облигации будут оцениваться по-разному в зависимости от восприятия риска, ликвидности выхода и риска срезания, что приведет к дисконту или премии.

Но совместимость также приводит к уязвимостям. Например, структура облигаций с нулевым купоном подразумевает, что основной капитал должен быть заблокирован до даты погашения; любое событие конфискации или остановка валидатора может серьезно повредить основной капитал, даже если нет уязвимостей в смарт-контрактах.

4. Монетизация и программируемость инфраструктуры данных

Блок-пространство больше не является узким местом, задержка данных и совместимость - вот что действительно имеет значение. Некоторые проекты нацелены на предоставление веб3-разработчикам монетизируемой инфраструктуры для чтения/записи в реальном времени.

Эта тенденция порождает новую бизнес-модель промежуточного программного обеспечения: предоставление разработчикам услуг доступа к данным с низкой задержкой, не зависящих от цепочки, с оплатой по мере необходимости. В будущем может быть введена аналогичная модель ценообразования, как в облачных сервисах, и система уровней разработчиков, основанная на задержке.

5. Инфраструктура институционального кредитования и интеграция с RWA

Онлайн-кредитование движется к институционализации, автоматическое продление кредитного лимита, резервная плавающая ставка и кредитные стратегии с использованием реальных активов становятся центром внимания.

Мы постепенно приближаемся к крупным брокерским услугам на блокчейне, соответствующие нормативам и структурированные продукты с фиксированной доходностью будут вести новый этап роста. Однако стратегия RWA требует высокоточных оракулов и надежной логики выкупа. Любое несоответствие вне сети может вызвать масштабное отклонение или риск дополнительного обеспечения.

6. Экономика аирдропа и стимулирующий майнинг

Airdrop по-прежнему является основной стратегией привлечения пользователей, хотя данные о удержании пользователей продолжают снижаться. Данные показывают, что через две недели после аирдропа только около 15% от общей стоимости остается.

Проекты, стремящиеся к долгосрочной ликвидности, должны перейти к механизмам стимулирования, ориентированным на удержание, таким как блокировка veNFT, механизмы вознаграждений с учетом времени или права на повторное стекинг, а не полагаться только на спекулятивные баллы для привлечения новых пользователей.

Макронаратив и инвестиционная рамка

Несмотря на то, что геополитическая нестабильность все еще может сильно ударить по рынку, структурные покупатели продолжают поглощать каждое падение. Альткойны не увидят "широкий рост", как в 2021 году; напротив, те, у кого есть реальные катализаторы (, такие как ETF, реальные доходы, каналы распределения на биржах ), будут отвлекать внимание от чистой спекуляции.

1. Макроэкономический фон: волатильность, связанная с заголовками новостей

Недавние геополитические события еще раз доказали, что рынок 2025 года будет управляться заголовками новостей. Каждое макроэкономическое потрясение ускоряет процесс передачи активов от неустойчивых держателей к долгосрочным счетам.

2. Летнее затишье или накапливание сил перед стартом?

Хотя сезонная статистика указывает на то, что рынок в третьем квартале может быть довольно скучным, стабильные покупки ETF и лидерство американского рынка могут нарушить эту тенденцию.

3. Текущая единственная альткоин-нарратив, заслуживающий внимания: Solana ETF

В условиях рынка, лишённого нарратива о "следующем большом событии", спотовый ETF на Solana стал единственной темой, обладающей институциональным весом. Если в будущем структура ETF на Solana будет включать вознаграждения за ставку, его роль изменится с "высокобета торгового актива" на "приблизительный доходный цифровой капитал".

4. Основы DeFi

Несмотря на то, что горячие темы доминируют на социальных платформах, на самом деле цепочные протоколы с реальным денежным потоком тихо укрепляются.

5. Мем токен

Некоторые торговые платформы представляют собой бессрочные контракты на Meme токены, демонстрирующие торговую модель "накачка и сброс". Большинство этих сделок являются извлекающими, не создающими ценность. Рекомендуется либо принять это как "пирамида" и установить четкие уровни стоп-лосс и тейк-профит, либо полностью игнорировать.

6. Новые выпуски проектов и структурные преимущества

Некоторые торговые платформы продвигают свои решения Layer 2, что может повысить активность пользователей Ethereum Layer 2. Цены токенов некоторых новых проектов показывают, что даже при значительных распродажах на ранних этапах, если у команды есть надежное планирование и проверяемая дорожная карта, их токены все равно могут получить положительные покупки на вторичном рынке.

7. Инвестиционная рамка на третий квартал 2025 года

• Основная позиция: продолжать значительное вложение в BTC, пока объем вывода ETF явно не превысит объем ввода.
• Ротация Beta: накапливать SOL по цене ниже определенного уровня, рассматривая его как альтернативный вариант ETF, и сочетать с соответствующими токенами для увеличения потенциальной доходности.
• Основной DeFi-комплект: равноправное распределение нескольких конкретных токенов; когда один из проектов показывает выдающиеся результаты, прибыль перераспределяется в проекты с более низкими показателями.
• Спекулятивные позиции: ограничьте риск по Meme токенам до 5% от чистой стоимости активов; рассматривайте каждый бессрочный контракт на Meme токены как недельную опционную сделку, используя небольшие затраты для получения высокой прибыли и устанавливая строгие уровни стоп-лосса.
• Событийный подход: отслеживание ключевых событий платформ Layer 2; заранее планирование катализаторов, связанных с ростом пользователей, в соответствующих токенах экосистемы.