В преддверии 2025 года, как шифрование VC смотрит на рыночные возможности и будущие тенденции

С наступлением нового года шифрование отрасль встретила новую точку развития. В 2024 году рынок пережил восстановление, инновации и корректировки, ведущие проекты продолжали укреплять свои позиции, а новые направления тихо поднимались, закладывая основу для будущего. В течение этого года взлетов и падений VC, как индикатор развития отрасли, не только стал свидетелем изменений на рынке, но и формировал направление отрасли на пересечении капитала, сообщества и технологий.

Стоя на старте 2025 года, мы пригласили более десяти ведущих VC поделиться своими наблюдениями и мыслями о шифровании. Они вспомнили яркие моменты прошлого года, проанализировали текущие возможности и вызовы на рынке, а также сделали прогнозы относительно будущих тенденций. В этой стремительно меняющейся области, какие проекты и направления становятся центром внимания VC? Давайте вместе заглянем в перспективу VC и исследуем "вчера, сегодня и завтра" шифрования.

Самые запоминающиеся проекты 2024 года

В прошлом году шифрование отрасль пережила новую волну роста благодаря как восстановлению рынка, так и технологическим инновациям. От модернизации инфраструктуры до прорывов в новых сегментах, множество проектов в этом году вышли на передний план, продемонстрировав сильную жизнеспособность и инновационный потенциал. Некоторые из этих проектов, благодаря уникальным технологическим путям или бизнес-моделям, не только привлекли большое внимание, но и оставили глубокий след как внутри отрасли, так и за её пределами.

Основатель и CEO DFG James Wo отметил, что Hyperliquid изначально начинался как высокопроизводительная децентрализованная биржа бессрочных контрактов, привлекая большое количество пользователей, одновременно сохраняя скорость выполнения сделок и ликвидность. Кроме того, токены, выпущенные Hyperliquid, не имеют VC или не размещены на централизованных биржах, что делает их одним из самых успешных аирдропов в истории шифрования. "Платформа расширяет продукты, внедряя свою экосистему HyperEVM, которая включает множество нативных децентрализованных приложений для увеличения полезности своей спотовой экосистемы. Платформа зарабатывает значительные комиссии через онлайновую ликвидацию и маркет-мейкинг, постепенно отнимая долю рынка у ведущих DEX и централизованных бирж."

Сооснователь Web3Port Крис также высоко оценил Hyperliquid, отметив его долю на рынке, механизмы распределения и аирдропа сообщества, а также впечатляющий эффект богатства. Кроме того, он упомянул Pump.fun — наиболее успешную платформу для запуска Meme-токенов в этом году. По сравнению с уже существующими платформами на рынке, Pump.fun удалось поднять концепцию "платформы для запуска мемов" на высший уровень и разжечь волну в мем-рынке. Крис отметил, что урок, который можно извлечь из Pump.fun, заключается в том, что проекты Web3 могут добиться успеха, создавая действительно полезные продукты с высоким пользовательским опытом и рыночной совместимостью.

Генеральный директор и соучредитель Wallfacer Labs Райан Роденбау заявил, что возрождение зрелых кредитных протоколов в области DeFi и появление таких высококачественных новичков, как Morpho, Euler и Ajna, вызывает восхищение. Несмотря на то, что DeFi не получает такого внимания, как в прошлые циклы, тихий успех этих протоколов все еще заслуживает внимания и отслеживания.

Среди ответов, данных множеством VC, Pudgy Penguin является одним из наиболее часто упоминаемых проектов. Основатель и CEO Jsquare Джоанна высоко оценивает Pudgy Penguin, считая, что он сам по себе стал катализатором возрождения всей ниши NFT. "Как инвестор первого раунда и держатель Pudgy NFT, я в полной мере ощутила мощную энергию, исходящую от Луки как представителя нового поколения предпринимателей, который излучает интегративное мышление Web2+Web3, что также укрепило во мне один из первичных принципов: Invest in next generation."

"Ethena благодаря своему стабильному монету USDE демонстрирует выдающиеся результаты в области DeFi, получая прибыль от высоких финансовых ставок через создание длинных и коротких позиций с плечом 1:1 на централизованных биржах." Партнер Jsquare Динхан сообщил, что сотрудничество Ethena с фондом BlackRock BUIDL обеспечивает стабильную доходность USDE даже в условиях отрицательных финансовых ставок, что дополнительно укрепляет ее долгосрочную жизнеспособность.

Как будет развиваться рыночная ситуация с биткойном?

Биткойн продемонстрировал удивительный рост в 2024 году. Согласно статистическим данным, по состоянию на 31 декабря 2024 года, цена биткойна выросла на 119,1%. Этот рост в значительной степени обусловлен институциональным принятием спотовых ETF, событием халвинга в апреле и оптимизмом на рынке после выборов в США. Оглядываясь на 2025 год, соучредитель Web3Port Крис считает, что бычий рынок биткойна может продолжиться, и в следующем году преодоление отметки в 200 000 долларов — весьма вероятное событие. Он отметил, что по мере того как рынок постепенно созревает, соотношение спроса и предложения биткойна будет усиливаться, и биткойн ниже 50 000 долларов может стать историей в будущих циклах бычьего и медвежьего рынков.

Что касается верхней границы биткойна, которую он может достичь в следующем году, аналитик Ryze Labs Аллен также придерживается аналогичной точки зрения. Он в основном судит о вершине по техническим индикаторам Pi Cycle и 2Y MA Multiplier. Он отметил, что исторически время резонанса этих двух индикаторов было следующим: 5 декабря 2013 года, 16 декабря 2017 года, а также последнее появление сигнала вершины Pi Cycle — 12 апреля 2021 года. Согласно историческим данным, эти индикаторы имеют высокую справочную ценность. Аллен указал, что по оценкам 2Y MA Multiplier верхняя граница биткойна может находиться примерно в районе 200000 долларов. Эти два сигнала доступны на TradingView в виде готовых индикаторов, которые можно настроить для получения уведомлений, что удобно для определения верхней границы и принятия решений о сокращении позиций.

"Если предположить осторожный подход, я думаю, что следующий этап пика биткойна может достичь 120000 до 150000 долларов, после чего он будет колебаться в пределах 100000 до 150000 долларов." Менеджер по инвестициям Waterdrip Capital Эван Лу заявил, что, основываясь на высказываниях Трампа о создании стратегического резервирования биткойна, предполагая, что рыночная капитализация золота останется неизменной, пока рыночная капитализация биткойна не превысит рыночную капитализацию золота, биткойн можно рассматривать как актив роста, чья цена может достичь 600000 долларов за монету, но этот процесс может занять от 5 до 10 лет.

Эван заявил, что в предыдущем цикле сокращения вознаграждения (то есть в мае 2020 года) Биткойн испытал медленный рост и достиг первого пика в апреле 2021 года, увеличившись с примерно 9 тысяч долларов до 65 тысяч долларов. В период с апреля по июль, из-за влияния "инцидента 519", цена Биткойна заметно откатилась. Однако затем рынок встретил вторую волну роста, в конечном итоге достигнув максимума предыдущего цикла. Если взять цену в день сокращения вознаграждения в этом цикле за базу, это может означать начало нового раунда роста. Ожидается, что в период с конца 2024 года по первый квартал 2025 года Биткойн может испытать небольшое падение или боковую консолидацию, а затем войти во вторую волну роста, когда цена может достичь от 120 до 150 тысяч долларов.

"В отличие от предыдущих периодов, текущая динамика рынка будет подвергнута глубокому влиянию множества факторов, среди которых наиболее ключевыми являются внешняя ликвидность, вызванная спотовыми ETF на биткойн, и продолжающийся приток средств, обусловленный будущей политикой резервирования биткойнов." Эван считает, что это означает, что с текущего момента до пикового значения следующего года рынок биткойнов, возможно, больше не переживет значительных корректировок, а будет поддерживать восходящий тренд, постепенно поднимаясь к более высоким уровням цен.

В теме Биткойна директор по инвестициям Web3.com Ventures Немо процитировал слова соучредителя MicroStrategy Майкла Сэйлора: "Проведя 1000 часов, изучая, вы станете крайним сторонником Биткойна. Вы поймете, что это не только технология, но и моральная справедливость. Биткойн принес свободу, экономические и имущественные права 8 миллиардам людей, а также предоставил 4 миллионам компаний по всему миру возможность инвестировать в не токсичные активы."

Будет ли продолжаться борьба между Meme и "VC-биткойнами", и какое решение может помочь в этой ситуации?

Серия споров о "VC-валюте" является важной темой, которая не может быть обойдена в течение прошедшего года. Партнёр Generative Ventures Уилл Ван предложил новую точку зрения и мнение, заявив, что как только размер VC-фондов на первичном рынке превышает 30-50 миллионов долларов, становится сложно обеспечить LP сверхприбыль. Уилл Ван считает, что только достаточно компактный размер может заставить VC углубиться на ранние стадии и действительно поддержать тех предпринимателей, которые нуждаются в помощи, тем самым создавая настоящие "мифы". В то же время, крупные VC-фонды часто попадают в ловушку расширения управляемого масштаба, участвуя в поздних раундах и вводя на рынок критикуемую "VC-валюту". Эта практика на самом деле является старой проблемой Web2 VC, и в последние годы Web3 VC также не избежали её.

"Я верю, что эта ситуация постепенно исправится. Будь то технологии или финансовые инновации, всегда будут этапы, находящиеся вне консенсуса, и это именно то время, когда VC должны действовать. Рынок в конечном итоге вознаградит тех VC, кто осмеливается действовать в период вне консенсуса," добавил Уилл Ванг.

В чем суть спора между Meme и VC-криптовалютами? Соучредитель Web3Port Крис указывает, что в конечном итоге это борьба между существующими денежными потоками и ликвидностью на рынке. В условиях ограниченного поступления новых средств VC-криптовалюты, благодаря своему низкому объему обращения и высокой FDV, а также постоянно появляющимся проектам VC-криптовалют, создают трудности для поддержания рыночного капитала, и желание розничных инвесторов подхватить их значительно снизилось. Преимущество Meme-криптовалют заключается в их полной ликвидности и механизме справедливого распределения, что соответствует психологии рыночных инвесторов, делая их "новым оружием" для розничных инвесторов в противостоянии с институциональными преимуществами.

Однако атрибут PVP (игроки против игроков) мем-монет по своей сути несостоятелен, поскольку, за исключением нескольких топовых мем-проектов, большинству мем-монет трудно обеспечить долгосрочную ценовую поддержку. Крис заявил, что с точки зрения общей структуры крипторынка, помимо BTC и ETH, а также очень немногих DeFi инфраструктурных проектов с стабильными источниками дохода, остальные проекты имеют токены PVP, где участники рынка конкурируют друг с другом, выигрыши и убытки происходят из одного источника. Что касается существующих проблем VC-монет, он считает, что в краткосрочной перспективе нет хороших решений. На фоне нехватки ликвидности на рынке и все усиливающихся преимуществ институциональных инвесторов, решение проблемы VC-монет должно пройти через полный цикл бычьего и медвежьего рынка, позволяя рынку естественным образом очиститься и восстановить доверие и справедливость.

"Выпуск токенов — это не конечная цель, а настоящая отправная точка для функционирования проекта." Менеджер по инвестициям Waterdrip Capital Эван Лу считает, что командам проекта не следует подходить к делу с мыслью "финансирование — это прибыль, выпуск токенов — это продажа". Вместо этого необходимо серьезно задуматься о том, действительно ли у них есть реальные сценарии применения, смогут ли они обеспечить более стабильный денежный поток, и останется ли проект активным с пользователями и реальным сообществом после выпуска токенов.

Глава инвестиционного отдела IOSG Ventures Цзяуэй заявил, что проект "VC币" должен лучше обдумать соответствие токенов рынку (Token Market Fit), необходимо ли выпускать токены, какова их цель, за какие токены сообщество будет платить, чтобы вовлечь более широкое сообщество и распределить токены для укрепления интересов.

Какие экосистемы, направления, проекты или другие яркие выступления станут звёздами завтрашнего дня в индустрии?

С ростом рынка шифрования новые инновационные нарративы, такие как AI и DeSci, продолжают продвигать отрасль к новому этапу развития. После переживания рыночных циклов ведущие экосистемы продолжают укреплять свои конкурентные преимущества, в то время как новые направления и проекты тихо возникают, накапливая силы для будущего всплеска. Заглядывая в следующий год, какие экосистемы, направления и проекты могут выделиться и стать "звездой завтрашнего дня", ведущей отрасль? Многочисленные учреждения предоставили свои уникальные взгляды.

Партнёр Generative Ventures Уилл Ван считает, что многие люди не совсем понимают суть RWA. "Мы считаем, что суть RWA заключается в одном: позволить блокчейну вести учёт глобальных основных финансовых активов." Он отметил, что в настоящее время доля "учёта в цепочке" составляет менее 0,1%. Даже если эта доля увеличится всего на один порядок, это может привести к появлению нескольких вторичных активов, подобных ONDO и USUAL.

Генеральный директор IOSG Ventures Цзяуэй заявил, что повторное залогование является главной темой для 2024 года, но это еще не отразилось на ценах на монеты. С запуском AVS в скором времени, возможно, в 2025 году мы увидим пик интереса; кроме того, проекты на базе ZK (RiscZero, аппаратное ускорение Ingonyama и др.) также начнут постепенно демонстрировать свой рыночный потенциал.

"AI Agent обещает стать звездой завтрашнего дня в индустрии шифрования." Аналитик Ryze Labs Аллен заявил, что AI Agent обладает способностью обрабатывать огромные объемы рыночных данных и в будущем сможет принимать точные торговые решения в реальном времени, его скорость реакции значительно превышает традиционных человеческих трейдеров; в области DeFi AI Agent может оптимизировать процентные ставки по займам и механизм ценообразования ликвидных пулов, что значительно повысит ликвидность.