Новый этап регулирования Web3 в Гонконге: баланс между Соответствием и инновациями

31 мая в Гонконге вступила в силу политика ликвидации виртуальных активов, и несоответствующие биржи прекратят свою деятельность. С приближением крайнего срока около половины заявителей на VATP выбрали выход, что вызвало широкое обсуждение на рынке. Некоторые пессимистичные мнения считают, что это знаменует собой упадок Гонконга как финансового центра и даже утверждают, что эра Web3 в Гонконге закончилась еще до своего начала. Однако действительно ли это так? Как регуляторы должны реагировать на вызовы Web3?

На самом деле, Гонконг как мост Web3, соединяющий Восток и Запад, только начинает проявлять свое стратегическое значение.

Следующие десять лет Web3: полное соответствие

С глобальной точки зрения, текущая регуляторная позиция Гонконга не является исключением. Оглядев основные финансовые рынки Web3 в мире, мы можем выявить общую тенденцию.

Япония, будучи пионером в области регулирования Web3, начала процесс регулирования еще в 2014 году после инцидента с Mt.Gox и в 2017 году ввела систему лицензирования для криптовалютных бирж. На сегодняшний день в Японии 23 одобренные криптовалютные биржи, большинство из которых являются местными компаниями. Регуляторные требования Японии имеют сходство с Гонконгом, включая такие нормы, как разделение активов и использование холодных кошельков, которые сыграли положительную роль во время кризиса FTX.

Сингапур и США усилили контроль после событий с Three Arrows Capital и FTX в 2022 году. Хотя в США нет официальных «Соответствие» бирж, публичная компания Coinbase показывает хорошие результаты в области соблюдения нормативных требований, а ее недавние показатели значительно выросли. В то же время другие офшорные биржи, такие как некоторые платформы, сталкиваются с большими регуляторными вызовами после событий с FTX.

Эти примеры показывают, что регулирование движется в более профессиональном и детализированном направлении. Хотя Япония и Сингапур в начале регулирования также подвергались критике за чрезмерную строгость, с постоянным совершенствованием политики экосистема Web3 в этих регионах становится все более активной.

Недавняя регуляторная рамка FIT21 (Закон о финансовых инновациях и технологиях 21 века), опубликованная в США, предложила определения цифровых активов (включая DeFi и NFT), а также стандарты для различения товаров и ценных бумаг, что может оказать глубокое влияние на криптовалютную индустрию.

Сразу за этим, Юго-Восточная Азия, Дубай, Индия, Иран и другие регионы также планируют ввести регулирование Web3 в ближайшие годы. Даже некоторые страны, которые ранее не были активны в области криптовалют, такие как некоторые европейские страны и Нигерия, начинают участвовать в этой волне регулирования.

Глобальные регулирующие органы не хотят упустить возможности Web3. Независимо от начальной точки, все юрисдикции в конечном итоге перейдут к точному регулированию. Судя по количеству лицензированных бирж, местные компании занимают доминирующее положение, а доля офшорных бирж обычно не превышает 30%.

Это не только вызов для регулирования, но и проблема, с которой сталкиваются офшорные биржи. В период мягкого регулирования офшорные биржи обслуживали почти 200 миллионов пользователей. Но эта эпоха уже ушла. Кроме некоторых крупных бирж, готовых платить большие штрафы для соблюдения Соответствия, другие, такие как некоторые платформы среди бирж, которые отозвали свои заявки, уже получили лицензии в таких местах, как Сингапур и Дубай, в то время как у некоторых количество лицензий невелико.

Для оффшорных бирж нелегко войти в основные финансовые регулируемые зоны. Эра "регуляторного арбитража" на крипторынке закончилась.

По сравнению с моделью США «сначала ведение бизнеса, затем регулирование», Гонконг принял стратегию «сначала лицензирование, затем ведение бизнеса». С тех пор как в 2022 году Гонконг внедрил политику регулирования Web3, тенденция к полной соответствии в отрасли уже началась. С 1 июня 2024 года лицензия AMLO будет официально введена в действие, и несоответствующие обмены будут исключены. В настоящее время более половины заявителей все еще на рынке. Обмены, такие как определенная торговая платформа, уже получили лицензии, и объем торгов превысил 440 миллиардов гонконгских долларов, что демонстрирует хорошую динамику развития.

Таким образом, выход некоторых бирж не требует чрезмерного пессимизма. С исторической точки зрения, это всего лишь процесс очистки, который необходимо пройти Гонконгу и другим регулируемым регионам. Более важно то, что политика 531 ознаменовала то, что Гонконг уже решил самую сложную задачу регулирования, связанную с "биржами", являющимися центром концентрации капитала, и завершил ключевой шаг к полному регулированию.

Гонконг и США: Игры Web3 между Востоком и Западом

Что будет следующим шагом после завершения надзора? Период соревнования только начинается.

Четыре года назад основатель PayPal предсказал, что будущие политические конфликты будут сосредоточены между коммунистическим искусственным интеллектом и либеральной криптографической технологией.

В настоящее время AI и Web3 имеют сильные позиции, США и Гонконг рассматриваются как опорные пункты Web3-индустрии между Востоком и Западом, а борьба регуляторных подходов в этих регионах будет определять направление глобального развития Web3.

Почему необходима игра? В отличие от ИИ, монопольное регулирование в эпоху Web3 больше не является жизнеспособным. Web3 создал больше бизнес-моделей, основанных на сетевой экономике, которые могут легко пересекать физические границы, чтобы предоставлять услуги клиентам.

Книга «Суверенный человек» описывает такую сцену: "Из-за развития информационных технологий вы сможете быстро создавать богатство в киберпространстве, полностью не подвергаясь грабежу со стороны национальных государств. Это создаст фактическое требование к мета-конституции, согласно которому правительство должно действительно предоставлять удовлетворительные услуги, прежде чем требовать от вас оплаты счетов."

В будущем политическое руководство может все больше напоминать предпринимательский дух, только будучи достаточно дружелюбным, можно привлечь инвестиции и таланты. Не Web3 нуждается в регулировании, а регуляторы нуждаются в Web3.

Недавняя позиция США стала очень ясной. В этом году тема криптовалюты впервые стала центральной темой на политической арене США. По данным одной из платформ, около трети американских избирателей будут учитывать позицию кандидатов по криптовалюте перед голосованием. 77% избирателей считают, что кандидаты в президенты должны как минимум понимать криптовалюту. 44% избирателей в определенной степени считают, что "криптовалюта и технологии блокчейн являются будущим финансов". Некоторые политические деятели даже призывают: "Обеспечьте будущее криптовалюты в США!"

Сложившаяся конфигурация противостояния Востока и Запада уже определилась, и ETF стал заметным полем битвы. Резкое изменение отношения США к ETH ETF, помимо внутренних факторов, возможно, также связано с тем, что Гонконг первыми в апреле запустил ETH ETF.

Хотя в настоящее время между Гонконгом и США существует разница в масштабах ETF, как один из крупнейших оффшорных финансовых центров мира, ожидается, что с совершенствованием экосистемы Гонконг привлечет большее количество учреждений, что приведет к новому раунду институционального бычьего рынка.

В будущем ETH ETF, как актив с возможностью стейкинга, ожидается, что его развитие станет следующим акцентом в игре. После перехода Ethereum с PoW на PoS, через стейкинг можно получать пассивный доход, аналогичный проценту; в настоящее время рыночная годовая процентная ставка составляет около 4,5%. Если Гонконг первым запустит спотовый ETF на Ethereum с функцией стейкинга, то после получения дохода от стейкинга подписка на ETF больше не будет платным действием, а станет прибыльной деятельностью. Это может в некоторой степени стать "цифровыми облигациями США", и его привлекательность может даже превзойти привлекательность Bitcoin ETF.

Развитие отрасли Web3 также тесно связано с местной культурной основой. Хотя по сравнению с внешне ориентированным и многообразным Западом, восточные народы кажутся более сдержанными и осторожными, это не означает, что они отстали.

Гонконг в настоящее время выпустил несколько регулирующих документов, включая «Руководство для операторов платформ виртуальных активов», «Руководство по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма» и другие. Эти политики более четкие и зрелые по сравнению с «Регламентом управления товарными фьючерсами», который ранее применялся в США, и также избегают путаницы в вопросе, являются ли криптовалюты «ценными бумагами» или «товарами».

С приходом бычьего рынка эффект богатства в отрасли станет более очевидным, и новая партия миллионеров вот-вот появится. Гонконг, как регион, обладающий естественным преимуществом "восточной мистической силы", также привлечет больше Web3 талантов и капитала из материкового Китая и зарубежных китайцев с изменением рыночной ситуации.

В следующем цикле Web3 будет интегрироваться с традиционными финансами на нескольких уровнях, внося новую жизнь в финансовый рынок Гонконга. В настоящее время Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга уже заявила о возможности открытия STO и RWA для розничных инвесторов, что дополнительно расширяет рынок виртуальных активов. Кроме того, в Гонконге также продолжается работа над регуляторной рамкой для стабильной монеты гонконгского доллара и внебиржевых виртуальных активов (OTC). Как только вся цепочка будет налажена, Web3 принесет новый импульс всему рынку Гонконга.

В этой исторической волне какие компании смогут остаться за игровым столом? Биржи, безусловно, являются самым важным камнем в экосистеме Web3 Гонконга.

В обозримом будущем лицензированные биржи, помимо своей торговой деятельности, также станут ключевыми связующими звеньями между различными финансовыми сферами в Гонконге в контексте Web3. Например, в ходе выпуска ETF одна из торговых платформ также выступила в роли кастодиана, предоставляя эмитенту поддержку в виде базовой инфраструктуры. В будущем эти биржи будут играть незаменимую роль в RWA, STO и OTC бизнесе.

Именно по этой причине некоторые офшорные биржи были вынуждены покинуть гонконгский рынок. Это также подтверждает старую пословицу: "Кто вышел на улицу, рано или поздно расплатится".

Развитие всегда имеет свои взлеты и падения, и в момент, когда мы должны пройти через процесс очистки в Гонконге, мы должны более рационально оценивать ситуацию с точки зрения исторической целостности. История Web3 в Гонконге еще далеко не окончена, напротив, возможно, она только начинается.