Анализ проекта Usual: Скрытые причины USD0++ отвязки и ликвидации в циклических кредитах

В последнее время стабильная монета USD0++, выпущенная Usual, демонстрирует явления отклонения от курса, что вызывает обсуждение на рынке и панику среди пользователей. В этой статье будет системно проанализирована логика продукта Usual, его экономическая модель и причинно-следственная связь с отклонением USD0++.

Обзор проекта Usual

Проект Usual в основном включает 4 типа токенов:

1. USD0: стабильная монета, основанная на активах RWA
2. USD0++: облигационные токены, которые могут получать доход от базовых RWA и USUAL стимулы
3. USUAL: токен проекта
4. USUALx: токен управления

Общая логика продукта делится на три уровня:

1. Первый уровень: стабильная монета USD0
2. Второй уровень: USD0++ облигационные токены
3. Третий уровень: токены USUAL и USUALx

Анализ события USD0++ отвязывания

10 января Usual объявил о изменении правил выкупа USD0++:

1. Условный выкуп: обмен 1:1, но необходимо оплатить часть дохода USUAL
2. Безусловный выкуп: минимальный коэффициент обмена 87%, без необходимости выплаты дохода

Этот шаг вызвал резкую распродажу USD0++, в результате чего соотношение USD0/USD0++ на Curve нарушилось и составило 9:91.

Анализ скрытых причин

1. Точный кредитный цикл ликвидации:

• Кредитная платформа Morpho имеет уровень ликвидации USD0++/USDC на уровне 86%
• Безусловный коэффициент выкупа 87% как раз выше ликвидационной линии
• Возможность ликвидировать позиции по циклическому кредитованию, чтобы достичь снижения кредитного плеча

2. Спасение цены USUAL:

• USUAL попал в смертоносную спираль
• Условный механизм выкупа предназначен для снижения объема обращения USUAL.
• Но эффективность вызывает сомнения, пользователи могут выбрать безусловный выкуп

Проблемы с раскрытием

1. Пользователь не полностью ознакомился с документацией проекта
2. Решения команды проекта слишком централизованы
3. Отрасль DeFi продолжает развиваться и совершенствоваться

В целом, операция Usual на этот раз направлена на решение проблемы циклического кредита и снижения цен на монеты, но результат еще предстоит оценить. Это также отражает наличие возможностей для улучшения в проектах DeFi в области децентрализации и безопасности активов.