С нуля разобраться в инвестиционной логике DePIN

Грейд в начале этого года выпустил исследовательский отчет о DePIN, в котором перечислены основные проекты DePIN и их рыночная капитализация. С 2022 года DePIN и ИИ рассматриваются как два новых направления инвестирования в криптовалюту. Однако в области DePIN, похоже, еще не появилось действительно представительного проекта. Хотя Helium можно считать ведущим проектом, его появление произошло даже раньше концепции DePIN; проекты Bittensor, Render и Akash, упомянутые в отчете, в большей степени классифицируются как проекты в области ИИ.

Эта ситуация указывает на то, что в сфере DePIN отсутствует достаточно мощный ведущий проект для повышения потенциала всей отрасли. Поэтому в сфере DePIN в ближайшие 1-3 года могут все еще существовать некоторые инвестиционные возможности.

В этой статье будет рассмотрена инвестиционная логика DePIN с нуля, включая причины, по которым DePIN является интересным направлением для инвестиций, а также будет предложена простая аналитическая структура. Поскольку DePIN является комплексным понятием, охватывающим несколько различных подсекторов, в статье будут объяснены связанные концепции с более макроэкономической точки зрения, а также приведены некоторые конкретные примеры.

Почему стоит обратить внимание на инвестиции в DePIN

DePIN не просто модное слово

Прежде всего необходимо明确, что децентрализация инфраструктуры физического мира не является пустой идеей и не просто "нарративной стратегией", а тем, что может быть реализовано. В DePIN действительно существуют сценарии, в которых децентрализация может "реализовать" или "оптимизировать" определенные функции.

Вот два простых примера:

Одной из основных областей DePIN является телекоммуникационная отрасль. Например, на американском рынке традиционным операторам связи (таким как AT&T, T-Mobile) обычно требуется вложить огромные средства в аукционы лицензий на спектр и развертывание базовых станций, стоимость развертывания макробазовой станции с радиусом покрытия от 1 до 3 километров составляет от 200 до 500 тысяч долларов. В 2022 году на аукционе Федеральной комиссии по связи США по 5G спектру в диапазоне 3,45 ГГц один крупный оператор вложил 9 миллиардов долларов, став оператором с наибольшими инвестициями. Эта централизованная модель инфраструктуры приводит к высоким ценам на телекоммуникационные услуги.

Некоторый мобильный оператор с помощью краудсорсинга в сообществе распределяет ранние затраты на каждого пользователя, и пользователю достаточно приобрести точку доступа за 249 долларов или 499 долларов, чтобы подключиться к сети и стать "микрооператором", используя стимулы в виде токенов для спонтанного создания сети сообществом, что снижает общие затраты. Стоимость развертывания одной макростанции у крупного оператора составляет около 200 000 долларов, в то время как децентрализованная сеть может достичь аналогичного охвата, развернув около 100 точек доступа (общая стоимость около 50 000 долларов), что снижает затраты примерно на 75%.

Кроме того, в области данных ИИ традиционные компании ИИ должны платить до 300 миллионов долларов в год за API для получения обучающих данных от социальных медиа-платформ и использовать специализированные услуги по агрегации данных для сбора информации. Более того, они сталкиваются с все растущими проблемами с авторскими правами и техническими ограничениями, что затрудняет соблюдение норм и разнообразие источников данных.

Некоторая децентрализованная платформа данных преодолела эту проблему с помощью распределенного веб-скрапинга, позволяя пользователям делиться неиспользуемой пропускной способностью, скачивая расширение для браузера, что помогает собирать открытые веб-данные и получать токеновые вознаграждения. Эта модель значительно снизила затраты на получение данных для AI-компаний, одновременно обеспечивая разнообразие и географическое распределение данных. Согласно статистике этой платформы, в настоящее время в сети участвуют 109 755 404 IP-адреса из 190 стран, которые ежедневно вносят 1 000 ТБ интернет-данных.

Таким образом, основная идея инвестирования в направление DePIN заключается в том, что децентрализованная физическая инфраструктура имеет возможность справляться лучше, чем традиционная физическая инфраструктура, а также выполнять задачи, которые традиционные методы не могут решить.

как точка пересечения инфраструктуры и потребительских приложений

В качестве двух основных направлений инвестирования в криптовалюту, инфраструктура и потребительские приложения сталкиваются с рядом проблем.

Инфраструктурные проекты обычно имеют две характеристики: во-первых, они обладают высокой технической сложностью, например, технологии ZK, FHE, MPC имеют высокие барьеры для входа, и существует определенный разрыв в рыночном восприятии. Во-вторых, кроме известных нам проектов Layer1/2, кроссчейн-мостов, стейкинга, которые могут напрямую взаимодействовать с конечными пользователями, большинство инфраструктурных решений на самом деле ориентированы на предприятия. Например, инструменты для разработчиков, уровень доступности данных, оракулы, сопроцессоры и так далее, которые относительно удалены от пользователей.

Эти два фактора затрудняют привлечение внимания пользователей к инфраструктурным проектам, и их распространение является слабым. Несмотря на то, что качественная инфраструктура имеет определённую степень соответствия требованиям рынка и доход, позволяя ей быть самодостаточной в условиях циклических изменений, в условиях дефицита внимания на рынке отсутствие интереса затрудняет выход на рынок в будущем.

С другой стороны, потребительские приложения имеют природное преимущество в привлечении внимания, так как они напрямую ориентированы на конечного пользователя. Однако новые концепции легко могут быть опровергнуты рынком, и даже после смены актуальных тем могут резко потерять в популярности. Такие проекты часто попадают в цикл, начиная с рассказа, переходя к краткосрочному всплеску, а затем к опровержению и упадку, и их жизненный цикл короток.

Рост, внимание, листинг монет — это вопросы, которые активно обсуждаются в этот период. В целом, DePIN может эффективно решить вышеупомянутые трудности и найти баланс.

1. DePIN основан на реальных потребностях физического мира, таких как энергия, беспроводные сети и т.д. Качественные проекты DePIN имеют прочное соответствие продукту и рынку, доход, их трудно опровергнуть и легко понять рынку. Например, определенный телекоммуникационный проект предлагает безлимитный тарифный план за 30 долларов в месяц, что явно дешевле, чем предложения традиционных операторов.

2. DePIN также имеет потребность в использовании со стороны пользователей, что позволяет привлекать внимание. Например, пользователи могут загрузить браузерное расширение определенной платформы данных для внесения своего неиспользуемого интернет-канала. В настоящее время эта платформа уже достигла 2,5 миллиона конечных пользователей, многие из которых не являются коренными пользователями криптовалют. Другие направления, такие как eSIM, WiFi, автомобильные данные и т.д., также аналогичны, находясь очень близко к пользователям.

Инвестиционная рамка DePIN

направление

Только исходя из интуиции, 5G и беспроводные сети являются большими рынками, а данные о транспортных средствах и погоде — это маленькие рынки. С точки зрения спроса, является ли это необходимостью (5G) или спрос на него силен. Кроме того, поскольку доля 5G на традиционном рынке очень велика, даже если DePIN сможет захватить лишь небольшую часть, с учетом объема криптовалюты, емкость рынка также будет довольно значительной.

продукт

Согласно отчету определенной исследовательской организации, модель DePIN особенно подходит для отраслей с высокими капитальными требованиями, высокими барьерами для входа, ярко выраженной монополией и недостаточным использованием ресурсов. Ответ на вопрос о соответствии продукта рынку по сути рассматривает два момента.

На стороне предложения, смог ли DePIN сделать то, что раньше было невозможно, или имеет ли он явные преимущества по сравнению с существующими решениями (стоимость, эффективность и т.д.). Например, в области сбора карт для проекта сбора карт существуют как минимум три основные проблемы:

• Традиционно зависит от профессиональных команд и ручной разметки, что приводит к высоким затратам и низкой масштабируемости
• У известного картографического сервиса длительный цикл обновления и низкое покрытие удаленных районов
• Централизованные картографические сервисы монополизируют право на ценообразование данных

Этот децентрализованный проект позволяет пользователям собирать данные, продавая видеорегистраторы, используя краудсорсинговую модель, превращая сбор данных в повседневное занятие водителей. Пользователей мотивируют с помощью токенов, направляя ресурсы в районы с высоким спросом.

На стороне спроса продукты, предлагаемые DePIN, должны иметь реальный рыночный спрос, и лучше всего, если существует сильная готовность платить. Тот же пример: этот проект карты может продавать данные карт компаниям по автоматизированному вождению, логистике, страхованию и муниципалитетам, ключевой спрос подтвержден.

Что касается аппаратного обеспечения, то в статье одного инвестиционного института за 2023 год в самом начале говорится об оборудовании. Автор здесь добавляет несколько своих взглядов.

Временная линия оборудования может быть обобщена как "производство - продажа - распределение - обслуживание".

Производство

Проектная команда сама разрабатывает и производит оборудование или использует существующее оборудование? Например, в одном из коммуникационных проектов предлагаются два типа собственных точек доступа, а также поддерживается интеграция с существующей WiFi-сетью. Или в проектах DePIN в области вычислений и хранения данных можно напрямую использовать существующие видеокарты и жесткие диски и т.д.

Продажа

Явная цена на продажу означает, что пользователи будут рассчитывать период окупаемости на основе потенциальной прибыли. Домашний мобильный хотспот для одного телекоммуникационного проекта стоит 249 долларов США, а сборщик данных для проекта по сбору данных в автомобиле стоит 1,331 доллар США.

Распределение

Как распределить? Распределение связано со многими факторами неопределенности: временем доставки, транспортными расходами и сроками доставки с момента предзаказа и так далее. Для проектов, ориентированных на глобальный рынок, неправильный дизайн и методы распределения могут значительно замедлить ход проекта.

Поддержка

Что пользователю нужно делать для обслуживания оборудования? Некоторые устройства могут подвергаться амортизации или износу. Самый простой пример обслуживания - это какая-то платформа данных, пользователю нужно только скачать расширение для браузера, не требуя других действий; или точка доступа какого-то коммуникационного проекта, которая может работать после простой установки. Если речь идет о солнечной энергетике и т.д., это может быть гораздо сложнее.

С учетом вышеизложенного, самым простым вариантом является прямое использование существующей сетевой пропускной способности, не требующее производства и распределения, пользователи могут начать без барьеров и не нужно продавать, что способствует быстрому расширению сети на ранних этапах проекта.

Действительно, требования к аппаратному обеспечению различаются в зависимости от направления проекта. Однако аппаратное обеспечение связано с трением на этапе начального принятия. Чем меньше трение на ранних этапах проекта, тем лучше; по мере его зрелости некоторое трение может привести к удержанию и определённой степени связности. Для стартап-команд важно контролировать выбор путей и инвестиции в аппаратное обеспечение, постепенно продвигаясь вперёд, а не стремясь к моментальному результату.

Представьте себе, если "производство-продажа-распределение-обслуживание" не дается легко, то почему пользователи должны участвовать, если только нет очень сильного и высоко определенного стимула?

токеномика

Дизайн механизма токенов является самым сложным аспектом проекта DePIN. В отличие от проектов в других областях, DePIN необходимо на раннем этапе стимулировать всех участников сети, поэтому токены должны быть запущены на очень ранней стадии проекта. Эта тема подходит для написания новой статьи с некоторыми примерами, поэтому в данной статье мы не будем ее развивать.

команда

В команде необходимо как минимум по одному участнику с каждой из следующих квалификаций: во-первых, человек с богатым опытом работы в традиционной компании в данной области, отвечающий за технические и продуктовые аспекты реального внедрения; во-вторых, человек, глубоко разбирающийся в криптовалюте, понимающий токеномику и построение сообщества, различающий предпочтения и ментальные модели крипто- и некрипто-пользователей.

другие

Регуляторные вопросы, такие как сбор дорожных изображений и данных в некоторых регионах, очевидно, являются очень чувствительными.

Резюме

Криптовалюта в этом цикле действительно не имела приложений, которые бы «вышли за пределы круга», похоже, что нам еще далеко до принятия пользователями из вне круга. Некоторые краткосрочные стимулы, предлагаемые крипто-приложениями, являются причиной, по которой пользователи их используют, но они не могут быть долговечными. А экономические выгоды, вытекающие из DePIN, могут заменить традиционную инфраструктуру на стороне пользователей, что позволит достичь устойчивости приложений и массового применения.