Полный анализ глобальных акций в сфере Блокчейн: новые высоты Ликвидности вне мира криптовалют

С учетом того, что глобальная финансовая регуляторная среда постепенно проясняется, рынок криптовалют постепенно переходит из нишевого сегмента в основную финансовую систему. После избрания Трампа президентом он пообещал принять более дружелюбную регуляторную политику, включая создание национального резервного фонда биткойнов и поощрение США к расширению деятельности по добыче биткойнов, эти обещания повысили уверенность на рынке. На этом фоне несколько акций, связанных с Блокчейн, показали общий рост.

В настоящее время все большее количество публичных компаний осознает огромный потенциал Блокчейн-технологий и включает их в стратегическое планирование компании. Многие компании, связанные с концепцией Блокчейн, демонстрируют сильный рост и получают значительное внимание и инвестиции на рынке. Эти компании, внедряя Блокчейн-технологии, способствуют цифровой трансформации бизнеса и созданию ценностей, постепенно становясь важными игроками в отрасли.

В последние годы, особенно с запуском США связанных с криптовалютами ETF, полученных от регуляторов, стало очевидно, что криптовалюты больше не ограничиваются закрытым рынком цифровых валют, а глубоко интегрируются с традиционными капиталовыми рынками. Данные показывают, что управление активами биткойн-спотового ETF, принадлежащего одной из торговых платформ, достигло 17,243 миллиарда долларов, и с начала года почти постоянно находится в состоянии чистого притока.

Текущая общая рыночная капитализация криптовалют составляет около 3,2 триллиона долларов, и ее можно разделить на три основные категории активов:

1. Биткойн(BTC) Биткойн как основное актив в мире криптовалют в настоящее время имеет рыночную капитализацию около 1,9 триллионов долларов, что составляет более 50% от общей рыночной капитализации криптовалют. Он не только является инструментом хранения ценности, признанным как традиционными финансами, так и миром токенов, но также благодаря своей антимонетарной характеристике и ограниченному предложению стал предпочтительным выбором для институциональных инвесторов и получил прозвище "цифровое золото". Биткойн играет ключевую роль в крипторынке, стабилизуя рынок и одновременно обеспечивая взаимосвязь между традиционными активами и активами на родной цепи.

2. Нативные активы на блокчейне включают в себя токены публичных блокчейнов (, такие как Эфириум ETH), токены, связанные с децентрализованными финансами ( DeFi), а также функциональные токены в приложениях на блокчейне и т.д. Эта область разнообразна, волатильность высока, а рыночные показатели зависят от технологических обновлений и потребностей пользователей. В настоящее время рыночная капитализация составляет около 1,4 триллиона долларов, фактически значительно ниже ожидаемого высокого роста.

3. Сочетание традиционных активов и криптотехнологий Эта область охватывает токенизацию реальных мировых активов на блокчейне (RWA), а также новые проекты, основанные на секьюритизации активов на блокчейне. В настоящее время ее рыночная капитализация составляет всего несколько сотен миллиардов долларов, но с распространением технологии блокчейн и углубленной интеграцией с традиционными финансами эта область быстро развивается. Токенизация традиционных активов и повышение ликвидности также являются одним из основных факторов роста крипторынка в будущем. Эта часть имеет потенциал для того, чтобы способствовать трансформации традиционных финансов в более эффективное и прозрачное цифровое направление, а также освободить огромный рыночный потенциал.

Почему мы так оптимистично смотрим на потенциал роста традиционных активов?

За последние полгода атрибуты активов биткойна претерпели совершенно новое развитие, а доминирующая сила капитальных рынков завершила переход от старых игроков к новым финансовым кругам.

В 2024 году позиция криптовалют в традиционной финансовой сфере будет дополнительно укреплена. Многие финансовые гиганты начали предлагать биржевые продукты на основе биткойна и эфириума, предоставляя институциональным и розничным инвесторам более удобные каналы для инвестирования в цифровые активы, что также进一步 подтверждает связь с традиционными ценными бумагами.

Одновременно, тенденция токенизации активов реального мира ( RWA ) также ускоряется, что进一步 повышает ликвидность и охват финансовых рынков. Например, государственный банк развития Германии KfW в 2024 году выпустил два цифровых облигации с использованием технологий блокчейн на общую сумму 150 миллионов евро. Эти облигации рассчитываются с использованием технологии распределенного учета ( DLT ), а французский производитель компьютерного оборудования Metavisio выпустил корпоративные облигации, используя токенизацию для предоставления капитала для своего нового производственного объекта в Индии. Это также демонстрирует, что традиционные финансовые учреждения используют технологии блокчейн для оптимизации операционной эффективности; многие финансовые учреждения уже внедрили криптотехнологии в свои бизнес-модели.

Сегодня модель денежного оборота, основанная на биткойне как основном активе и использующая ETF и фондовый рынок в качестве основных каналов для притока капитала, а также такие американские компании, как MSTR, в качестве платформы, постоянно поглощает ликвидность долларов и активно разворачивается.

Сочетание традиционных финансов и Блокчейн создаст больше инвестиционных возможностей, чем активы на изначальных цепочках. Эта тенденция отражает внимание рынка к стабильности и реальным сценариям применения. Традиционный финансовый рынок обладает глубокой инфраструктурой и зрелыми рыночными механизмами, и после объединения с технологиями Блокчейн он освободит больший потенциал.

Данный исследовательский отчет кратко проанализирует модель роста акций, связанных с Блокчейн, особенно способы их интеграции с цепочечными активами, чтобы выявить больше инновационных инвестиционных возможностей. Например, модель увеличения акций MSTR демонстрирует типичный путь обмена цепочечными активами на долларовые активы через выпуск конвертируемых облигаций и акций. В последнее время цена акций MSTR стремительно возросла вместе с ростом цены биткойна, а доходность конвертируемых облигаций со сроком погашения в 2027 году достигла трехлетнего максимума, что позволило ее акциям значительно превзойти традиционные технологические акции.

С этих точек зрения можно заметить, что будущее развитие крипторынка заключается не только в увеличении числа цифровых токенов, но и в огромном потенциале интеграции с традиционными финансами. От регуляторных дивидендов до изменений в структуре рынка, акции, связанные с Блокчейном, находятся в ключевой точке этого большого тренда, становясь центром внимания глобальных инвесторов.

Классификация акций концепции Блокчейн

Один. Концепция активов.

В отношении концепции распределения активов, стратегия компании заключается в том, чтобы использовать биткойн в качестве основного резервного актива. Эта стратегия была впервые реализована MicroStrategy в 2020 году и быстро привлекла внимание рынка. В этом году другие компании, такие как японская инвестиционная компания MetaPlanet и гонконгская публичная компания Boyaa Interactive, также присоединились к этому, и объемы приобретения биткойна постоянно растут. MetaPlanet объявила о внедрении ключевого показателя эффективности "доходность биткойна" ( BTC Yield ), его доходность BTC за третий квартал составила 41,7%, а за четвертый квартал ( по состоянию на 25 октября ) достигла 116,4%.

Конкретно, стратегия компаний, таких как MicroStrategy, заключается в том, чтобы представить инвесторам новую перспективу для оценки стоимости компании и инвестиционных решений, введя ключевой показатель эффективности «доходность от биткойнов». Этот показатель основан на размытом количестве акций в обращении и рассчитывает количество биткойнов, принадлежащих на одну акцию, не учитывая колебания цен на биткойн. Он нацелен на то, чтобы помочь инвесторам лучше понять действия компании по приобретению биткойнов через выпуск дополнительных обыкновенных акций или конвертируемых инструментов, акцентируя внимание на балансе между ростом объема владения биткойнами и размытием капитала. На сегодняшний день доходность от инвестиций MicroStrategy в биткойн составила 41,8%, что показывает, что компания успешно избегает чрезмерного размывания интересов акционеров, одновременно увеличивая свои позиции.

Тем не менее, несмотря на значительные успехи MicroStrategy в инвестициях в биткойн, структура долга компании по-прежнему привлекает внимание рынка. По сообщениям, общий объем непогашенного долга MicroStrategy в настоящее время составляет 4,25 миллиарда долларов. В это время компания финансировала себя через несколько раундов выпуска конвертируемых облигаций, некоторые из которых также включают выплаты процентов. Аналитики рынка обеспокоены тем, что если цена биткойна значительно упадет, MicroStrategy может понадобиться продать часть биткойнов для погашения долга. Но также есть мнение, что благодаря тому, что MicroStrategy опирается на свой стабильный традиционный программный бизнес и низкие процентные ставки, ее операционный денежный поток достаточно для покрытия процентных платежей по долгу, поэтому даже если цена биткойна упадет, это вряд ли заставит компанию продать свои биткойн-активы. Кроме того, рыночная капитализация акций MicroStrategy в настоящее время составляет 43 миллиарда долларов, и доля долга в ее капитальной структуре невелика, что дополнительно снижает риск ликвидации.

Несмотря на то, что многие инвесторы положительно оценивают настойчивую стратегию инвестиций в биткойн этой компании, полагая, что это принесет акционерам значительную прибыль, некоторые инвесторы выражают обеспокоенность по поводу ее высокого уровня долга и потенциальных рыночных рисков. Из-за высокой волатильности рынка криптовалют любые неблагоприятные изменения на рынке могут значительно повлиять на стоимость активов таких компаний, и их акции торгуются с заметным премиумом относительно их чистой стоимости активов, и способность этой ситуации сохраняться является центром внимания рынка. Если акции подешевеют, это может повлиять на способность компании привлекать финансирование, что, в свою очередь, скажется на ее будущих планах покупки биткойнов.

1、Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy была основана в 1989 году и изначально сосредоточилась на области бизнес-аналитики и корпоративных решений. Однако с 2020 года компания трансформировалась в первую в мире публичную компанию, использующую Биткойн (BTC) в качестве резервного актива, что полностью изменило ее бизнес-модель и рыночную позицию. Основатель Майкл Сэйлор сыграл ключевую роль в этом переходе, перейдя от раннего скептицизма по поводу Биткойна к решительной поддержке криптовалюты.

С 2020 года MicroStrategy продолжает покупать биткойны с помощью собственных средств и финансирования через облигации. На данный момент компания накопила около 279 420 токенов биткойн, текущая рыночная капитализация составляет почти 23 миллиарда долларов, что составляет около 1% от общего предложения биткойнов. Последняя покупка произошла в период с 31 октября по 10 ноября 2023 года, когда было приобретено 27 200 токенов биткойн по средней цене 74 463 долларов. Средняя цена покупки этих токенов составляет 39 266 долларов, а текущая цена биткойна достигла примерно 90 000 долларов, что означает, что бумажная прибыль MicroStrategy составляет почти 2,5 раза.

Несмотря на то, что во время медвежьего рынка 2022 года инвестиции MicroStrategy в биткойн столкнулись с бумажным убытком в около 1 миллиарда долларов, компания никогда не продавала биткойны, а наоборот, решила продолжить наращивать позиции. С начала 2023 года сильный рост биткойна способствовал значительному увеличению цен акций MicroStrategy, и с начала года доходность инвестиций уже достигла 26,4%, а накопленная доходность превысила 100%. Текущая бизнес-модель MicroStrategy может рассматриваться как "цикл кредитного плеча с основой в BTC", финансируемая выпуском облигаций для покупки биткойнов. Эта модель, хотя и приносит высокую доходность, также несет определенные риски, особенно при резких колебаниях цен на биткойн. Согласно анализу, цена биткойна должна упасть ниже 15 000 долларов, чтобы компания могла столкнуться с риском ликвидации, и в текущем контексте, когда цена биткойна близка к 90 000 долларов, этот риск крайне мал. Кроме того, уровень задолженности компании достаточно низок, а спрос на облигации остается высоким, что дополнительно укрепляет финансовую устойчивость MicroStrategy.

Для инвесторов MicroStrategy можно рассматривать как инструмент левереджированных инвестиций на рынке биткойнов. В условиях ожидаемого стабильного роста цен на биткойн акции этой компании имеют большой потенциал. Однако необходимо быть осторожным с рисками среднесрочной и долгосрочной перспективы, которые могут возникнуть из-за роста долговой нагрузки. В течение следующих 1-2 лет инвестиционная стоимость MicroStrategy все еще заслуживает внимания, особенно для инвесторов, верящих в перспективы рынка биткойнов; это актив с высоким риском и высокой доходностью.

2、Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific — это компания, специализирующаяся на медицинских технологиях, одной из ее инновационных стратегий является использование биткойна в качестве основного резервного актива. В ноябре 2024 года компания раскрыла информацию о последней покупке 47 токенов, что увеличило общий объем ее активов до 1,058 токенов, а общая сумма инвестиций достигла примерно 71 миллионов долларов. Эти средства для закупок частично были получены из операционного денежного потока, что указывает на то, что Semler пытается укрепить свою структуру активов за счет держания биткойна, становясь представителем инновационного управления активами.

Однако основная деятельность Semler по-прежнему сосредоточена на его оборудовании QuantaFlo, которое в основном используется для диагностики сердечно-сосудистых заболеваний. Тем не менее, стратегия Semler в отношении биткойна — это не просто финансовый резерв; в третьем квартале 2024 года компания получила 1,1 миллиона долларов США нереализованной прибыли от хранения биткойнов, несмотря на то что выручка за этот квартал снизилась на 17% по сравнению с прошлым годом, это по-прежнему обеспечивало Semler финансовый хедж в условиях экономической нестабильности.

Несмотря на то, что текущая капитализация Semler составляет всего 345 миллионов долларов, что значительно ниже, чем у MicroStrategy, ее стратегия использования биткойна в качестве резервного актива сделала ее для инвесторов "мини-версией MicroStrategy".

3, Бойя Интерактив

博雅互动 является публичной компанией, основной деятельностью которой являются игры, и занимает одно из ведущих мест среди разработчиков и операторов в китайской индустрии настольных игр. Во второй половине прошлого года компания начала пробовать свои силы на рынке криптовалют, с целью полного перехода к статусу публичной компании Web3. Компания через