Обзор криптоактивов на рынке за первый квартал 2025 года

Обзор отрасли

В начале 2025 года рынок криптоактивов сталкивается с сложной ситуацией, в которой сосуществуют оптимизм и неопределенность. Хотя отрасль с надеждой ожидает изменения монетарной политики Федеральной резервной системы, второго всплеска революции технологий ИИ и обещанной новой правительством дружелюбной регуляции, к концу первого квартала рынок демонстрирует резкие макроэкономические колебания и относительно низкую микроинновационную активность.

Глобальная экономическая ситуация стала ключевым фактором, определяющим рынок. Федеральная резервная система США испытывает трудности в балансировке между инфляцией и риском рецессии; неожиданное снижение ожиданий рецессии в марте хотя и временно поддержало рыночные настроения, но не смогло компенсировать опасения по поводу ликвидности, вызванные корректировкой оценки акций США. Новое правительство продвигает стратегические резервы биткойнов и цифровых активов, реализуя соответствующие законопроекты, что приносит пользу отрасли. Однако одновременно с политическими преимуществами и смягчением регулирования увеличиваются споры о стоимости трансформации на рынке.

Биткойн после достижения исторического максимума в 100000 долларов в январе пережил 30%-ное снижение, что свидетельствует о фиксации прибыли на рынке в связи с "событием деления". Альткойны в целом показывают средние результаты, но инновационные области, такие как RWA и пользовательские входы, продолжают развиваться. Следует отметить, что основные交易平台 ускоряют внедрение децентрализованной экосистемы, продвигая пользователей к бесшовному доступу к приложениям DeFi через агрегирование ликвидности на цепочке и технологии абстракции аккаунтов, а также впервые позволяют пользователям напрямую торговать активами DEX внутри платформы. Эта новая модель, сочетающая централизацию и децентрализацию, может стать ключом к следующему этапу роста.

Макроэкономическая среда и её влияние

В первом квартале 2025 года макроэкономика США оказала глубокое влияние на рынок криптоактивов. С тех пор как был одобрен BTC-спотовый ETF, корреляция между крипто рынком и американскими акциями усилилась, и динамика Nasdaq в значительной степени определяет направление рынка криптоактивов. Хотя биткойн когда-то считался "цифровым золотом", в настоящее время он ближе к рисковым активам и значительно подвержен влиянию рыночной ликвидности.

Основной вопрос макроэкономики заключается в балансе между инфляцией и экономическим ростом. Если инфляция слишком высокая или экономика перегрета, Федеральная резервная система может отложить снижение процентных ставок, что неблагоприятно скажется на капитальном рынке; наоборот, если экономика слишком слаба, это может вызвать риск рецессии, что также негативно скажется на доверии к рынку. Таким образом, макроэкономика должна искать баланс между сильными и слабыми сторонами, создавая благоприятные условия для капитального рынка.

Новое правительство значительно сократило число сотрудников государственных учреждений, что напрямую привело к росту уровня безработицы. В то же время новая тарифная политика подняла цены на затронутые товары и связанные с ними услуги, что усугубило инфляционное давление и увеличило риски экономического спада.

Эти политики увеличили неопределенность на рынке, что привело к усилению волатильности на капитальном рынке. Учитывая рост, вызванный предстоящими выборами, и потенциальные риски коррекции в краткосрочной перспективе, некоторые инвестиционные учреждения сократили свои инвестиционные планы в первом квартале, сосредоточив внимание на других сферах бизнеса. Тем не менее, существует мнение, что эти политики могут быть направлены на увеличение международных переговорных позиций или на принуждение Федеральной резервной системы к быстрому снижению процентных ставок для смягчения долгового давления и стимулирования экономического роста. Поэтому долгосрочные перспективы криптоактивов на рынке остаются оптимистичными.

В первом квартале рынок криптоактивов чувствителен к экономическим данным. Данные за январь оказались довольно сильными, рынок оставался относительно стабильным; в феврале инфляция превысила ожидания, что привело к резкому снижению ожиданий снижения ставок и вызвало значительное падение; улучшение данных в марте привело к краткосрочному ралли, но основные показатели PCE, превысившие ожидания, снова вызвали падение. В будущем тенденции на рынке криптоактивов будут по-прежнему в значительной степени зависеть от макроэкономических данных и политики Федеральной резервной системы, инвесторы должны внимательно следить за изменениями в инфляции и данных по занятости.

Новая правительственная политика в области криптоактивов и её влияние

В марте 2025 года новое правительство подписало указ, устанавливающий стратегические резервы биткойнов, финансируемые в основном за счет около 200 000 изъятых биткойнов. Эта мера направлена на то, чтобы повысить статус биткойна как "суверенного резервного актива", улучшив его легитимность и ликвидность. В краткосрочной перспективе цена биткойна выросла, но затем упала из-за того, что резервы зависели только от изъятых активов. В долгосрочной перспективе эта мера может спровоцировать другие страны последовать их примеру, способствуя превращению биткойна в международный резервный актив.

В области регулирования новое правительство инициировало замену председателя SEC, создание рабочей группы по криптоактивам, уточнение стандартов классификации токенов и прекращение судебных разбирательств против некоторых компаний. Регуляторная среда значительно смягчилась, институциональные инвесторы ускорили вход на рынок, традиционным финансовым учреждениям разрешено заниматься криптохранением. В краткосрочной перспективе политические льготы могут ускорить инновации и приток капитала; в долгосрочной перспективе необходимо быть осторожными к системным рискам и сложности глобальных регуляторных игр.

В области стабильных токенов новое правительство создает федеральную регуляторную структуру, позволяющую эмитентам подключаться к платежной системе Федеральной резервной системы, одновременно четко запрещая выпуск цифровых валют центрального банка. Это способствует применению стабильных токенов в международных платежах и расширяет путь интернационализации доллара.

Новая налоговая политика правительства требует от торговых партнеров согласования тарифов с США и введения дополнительных пошлин для стран, применяющих систему налога на добавленную стоимость. Это вызывает рост глобальных торговых барьеров, что увеличивает торговые издержки и может сократить объем международной торговли. США сталкиваются с давлением импортной инфляции, ожидания снижения процентных ставок откладываются. Налоговая политика также заставляет компании переносить производство в другие страны, что влияет на глобальную структуру поставок.

Новые DeFi проекты, поддерживаемые правительством, с момента своего запуска оказали многогранное влияние на отрасль. Этот проект рассматривается как "индикатор политики", его распределение активов и сотрудничество интерпретируются как "президентский отбор активов", что привлекает инвесторов следовать за трендом. Запуск долларового стейбла подчеркивает соответствие требованиям и управление на уровне института, что может повлиять на долю рынка существующих стейблов. В долгосрочной перспективе работа проекта предоставляет отрасли образец соответствия, но также может привести к рыночному пузырю из-за регуляторного арбитража.

Связь и интеграция CEX и DEX

Биржи и Web3-кошельки являются важными входами в мир криптоактивов, которые в прошлом имели четкие границы. В 2025 году количество пользователей основных бирж значительно увеличится, в то время как количество активных пользователей на блокчейне составит всего около 10% от числа пользователей бирж.

С 2023 года биржи начали выходить на рынок Web3-кошельков. Некоторые кошельки бирж привлекают пользователей благодаря отличному продукту, но по сути они все еще не преодолели традиционные барьеры использования Web3-кошельков. Другие биржи запустили Web3-кошельки, тесно связанные с торговыми счетами, которые поддерживают быструю взаимосвязь между внутренними активами и активами на блокчейне, а также совместно с DEX в экосистеме запускают IDO-мероприятия для обычных пользователей.

Тем временем, нативные шифрованные проекты также добились прорыва в области кошельков. Один из проектов выпустил продукт, объединяющий функции кошелька и торговой платформы, решающий проблемы управления активами и торговли на нескольких цепочках, и получил признание на рынке.

Слияние CEX и DEX знаменует собой переход рынка криптоактивов от "противостояния и раскола" к "сотрудничеству и сосуществованию". Эта трансформация, улучшая эффективность и инклюзивность, также приносит новые вызовы в области регулирования, безопасности и управления. В будущем участники, способные лучше сбалансировать централизованную эффективность и преимущества децентрализации, могут стать ведущими в развитии следующего поколения финансовой инфраструктуры.