Крипторынок на распутье: вызовы и возможности макроэкономической среды
Рынок затаил дыхание, ожидая, что снижение процентной ставки ФРС станет началом нового раунда активного роста активов. Однако предупреждение одной известной финансовой организации звучит как тяжелый камень, брошенный в спокойное озеро: что будет, если это будет "неправильный тип смягчения"?
Ответ на этот вопрос имеет решающее значение. Он определит, будет ли это комедия "мягкой посадки" с общим счастьем или трагедия "стагфляции" с одновременным экономическим застоем и высокой инфляцией. Для криптовалют, тесно связанных с судьбой макроэкономики, это не только вопрос выбора направления, но и испытание на выживание.
Давайте углубимся в эти два варианта и попробуем изобразить, как будет развиваться будущее, если сценарий "ошибочного смягчения" станет реальностью. Мы увидим, что этот сценарий не только изменит структуру традиционных активов, но также может вызвать глубокую "большую дифференциацию" внутри криптового мира и подвергнуть инфраструктуру децентрализованных финансов (DeFi) беспрецедентному стресс-тесту.
Двусмысленность снижения процентных ставок
Эффект снижения процентной ставки полностью зависит от текущей экономической ситуации.
В позитивном сценарии экономический рост стабильный, инфляция контролируемая, а снижение процентных ставок Федеральной резервной системой направлено на дальнейшее стимулирование экономики. Исторические данные поддерживают эту точку зрения. Исследование одного финансового учреждения показывает, что с 1980 года, в течение 12 месяцев после начала такого цикла "правильного снижения ставок", средняя доходность американских акций составляет 14,1%. Логика проста: снижение стоимости капитала приводит к росту потребления и инвестиций. Для таких высокорискованных активов, как криптовалюты, это означает возможность воспользоваться благоприятной ситуацией и насладиться ликвидным пиршеством.
Однако в негативном сценарии экономический рост слаб, а инфляция остается высокой, и Федеральная резервная система вынуждена снижать процентные ставки, чтобы избежать более глубокого спада. Это называется "ошибочным снижением ставок" и является синонимом "стагфляции". В 70-х годах 20 века США пережили такую ситуацию, когда нефтяной кризис и мягкая монетарная политика привели к застою экономики и одновременному высокому уровню инфляции. Согласно данным, в тот период годовая реальная доходность акций в США была удручающей -11,6%. В этой ситуации, когда почти все традиционные активы пострадали, только золото выделилось, зафиксировав годовую доходность в 32,2%.
В последнее время одна из известных инвестиционных банков повысила вероятность рецессии в экономике США и предсказала, что Федеральная резервная система может снизить процентные ставки в 2025 году из-за экономического замедления. Это предупреждает нас о том, что появление негативного сценария не является пустыми угрозами.
Судьба доллара и восхождение биткойна
В макрокартине доллар безусловно является главным героем, его судьба напрямую повлияет на развитие сюжета, особенно в отношении крипторынка.
Одно из проверенных правил заключается в том, что смягчение Федеральной резервной системы обычно сопровождается ослаблением доллара. Это является самым прямым благоприятным фактором для биткойна. Когда доллар обесценивается, цена биткойна, выраженная в долларах, естественным образом растет.
Но сценарий "ошибочного смягчения" имеет гораздо более глубокое значение. Он станет конечной проверкой теорий двух макро-пророков криптомира. Один считает, что биткойн является "цифровым имуществом", противостоящим непрерывной девальвации фиатной валюты, и что это ковчег, который позволяет избежать неизбежного краха традиционной финансовой системы. Другой же считает, что огромный долг США не оставляет ему выбора, кроме как "печатать деньги", чтобы покрыть бюджетный дефицит. "Ошибочное снижение процентной ставки" станет ключевым шагом к реализации этого пророчества, и в этот момент капитал хлынет в биткойн и другие твердые активы в поисках убежища.
Однако этот сценарий также скрывает огромный риск. Когда доллар ослабевает, поддерживая нарратив о величии биткойна, основа криптомира — стабильные монеты — сталкивается с эрозией. Стабильные монеты с рыночной капитализацией более 160 миллиардов долларов почти полностью состоят из долларовых активов. Это огромный парадокс: макроэкономические силы, способствующие росту биткойна, могут подрывать фактическую ценность и репутацию финансовых инструментов, используемых для торговли биткойном. Если доверие глобальных инвесторов к долларовым активам пошатнется, стабильные монеты столкнутся с серьезным кризисом доверия.
Столкновение доходности и эволюция DeFi
Процентные ставки являются дирижером движения капитала. Когда на сцене разыгрывается сценарий "ошибочного смягчения", доходность традиционных финансов и децентрализованных финансов (DeFi) претерпит беспрецедентное столкновение.
Доходность американских государственных облигаций является "безрисковым" ориентиром для всего мира. Когда она может предложить стабильную доходность в 4%-5%, аналогичная доходность в более рискованных DeFi-протоколах выглядит незначительной. Это давление на альтернативные затраты напрямую ограничивает приток средств в DeFi.
Чтобы разорвать порочный круг, рынок породил "токенизированные американские государственные облигации", пытаясь перенести стабильный доход традиционных финансов в блокчейн. Но это может быть меч с двумя лезвиями. Эти безопасные облигации становятся все более распространенными в качестве залога для высокорисковых деривативных сделок. Как только произойдет "неправильное снижение процентной ставки", доходность облигаций упадет, а стоимость и привлекательность токенизированных облигаций также снизятся, что может вызвать отток капитала и цепную ликвидацию, точно передавая макроэкономические риски традиционных финансов в сердце DeFi.
В то же время экономический застой ослабит спрос на спекулятивное кредитование, что является источником высоких доходов для многих DeFi протоколов. Столкнувшись с внутренними и внешними проблемами, DeFi протоколы будут вынуждены ускорить эволюцию, переходя от закрытого спекулятивного рынка к системе, которая сможет интегрировать больше реальных активов (RWA) и предоставлять устойчивую реальную доходность.
Сигналы и шум: Большая диверсификация крипторынка
Когда «шум» макроэкономики затмевает всё, нам нужно больше прислушиваться к «сигналам» от блокчейна. Данные нескольких учреждений показывают, что, независимо от колебаний рынка, основные данные разработчиков и пользователей продолжают стабильно расти. Строительство никогда не останавливалось. Некоторые опытные инвесторы также считают, что с улучшением регулирующей среды рынок входит в «вторую стадию» бычьего рынка.
Однако сценарий "ошибочного смягчения" может стать острым ножом, разделяющим крипторынок на две части, заставляя инвесторов делать выбор: что вы на самом деле инвестируете, макрохеджинговый инструмент или акции технологического роста?
В этом сценарии свойства биткойна как "цифрового золота" будут бесконечно увеличены, и он станет предпочтительным выбором для капитала в хеджировании инфляции и девальвации фиатной валюты. Между тем, положение многих альткойнов станет крайне шатким. Их логика оценки схожа с логикой роста технологических акций, но в условиях стагфляции акции роста, как правило, показывают наихудшие результаты. Поэтому капитал может массово покинуть альткойны и устремиться к биткойну, что приведет к огромной дифференциации внутри рынка. Только те протоколы, которые имеют сильные фундаментальные показатели и реальные доходы, смогут выжить в этой волне "прыжка к качеству".
Заключение
Крипторынок сейчас испытывает влияние двух огромных сил: с одной стороны, это макроэкономическая тяга "стагнационного смягчения", а с другой стороны, это внутренние силы, движимые технологиями и приложениями.
Будущее сценариев не будет однозначным. Один "неправильный снижении процентной ставки" может одновременно привести к успеху биткойна и устранить большинство альткойнов. Эта сложная среда заставляет криптоиндустрию развиваться с беспрецедентной скоростью, истинная ценность протоколов будет проверена в суровом экономическом климате.
Для каждого, кто находится внутри, понимание логики различных сценариев и понимание сложных отношений между макро- и микроуровнями станет ключом к прохождению через будущие циклы. Это уже не просто ставка на технологии, но и грандиозная игра о том, в какой сценарий вы решите верить в ключевые моменты глобальной экономической истории.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Крипторынок на распутье: макроэкономическая среда и испытание на выживание Децентрализованных финансов
Крипторынок на распутье: вызовы и возможности макроэкономической среды
Рынок затаил дыхание, ожидая, что снижение процентной ставки ФРС станет началом нового раунда активного роста активов. Однако предупреждение одной известной финансовой организации звучит как тяжелый камень, брошенный в спокойное озеро: что будет, если это будет "неправильный тип смягчения"?
Ответ на этот вопрос имеет решающее значение. Он определит, будет ли это комедия "мягкой посадки" с общим счастьем или трагедия "стагфляции" с одновременным экономическим застоем и высокой инфляцией. Для криптовалют, тесно связанных с судьбой макроэкономики, это не только вопрос выбора направления, но и испытание на выживание.
Давайте углубимся в эти два варианта и попробуем изобразить, как будет развиваться будущее, если сценарий "ошибочного смягчения" станет реальностью. Мы увидим, что этот сценарий не только изменит структуру традиционных активов, но также может вызвать глубокую "большую дифференциацию" внутри криптового мира и подвергнуть инфраструктуру децентрализованных финансов (DeFi) беспрецедентному стресс-тесту.
Двусмысленность снижения процентных ставок
Эффект снижения процентной ставки полностью зависит от текущей экономической ситуации.
В позитивном сценарии экономический рост стабильный, инфляция контролируемая, а снижение процентных ставок Федеральной резервной системой направлено на дальнейшее стимулирование экономики. Исторические данные поддерживают эту точку зрения. Исследование одного финансового учреждения показывает, что с 1980 года, в течение 12 месяцев после начала такого цикла "правильного снижения ставок", средняя доходность американских акций составляет 14,1%. Логика проста: снижение стоимости капитала приводит к росту потребления и инвестиций. Для таких высокорискованных активов, как криптовалюты, это означает возможность воспользоваться благоприятной ситуацией и насладиться ликвидным пиршеством.
Однако в негативном сценарии экономический рост слаб, а инфляция остается высокой, и Федеральная резервная система вынуждена снижать процентные ставки, чтобы избежать более глубокого спада. Это называется "ошибочным снижением ставок" и является синонимом "стагфляции". В 70-х годах 20 века США пережили такую ситуацию, когда нефтяной кризис и мягкая монетарная политика привели к застою экономики и одновременному высокому уровню инфляции. Согласно данным, в тот период годовая реальная доходность акций в США была удручающей -11,6%. В этой ситуации, когда почти все традиционные активы пострадали, только золото выделилось, зафиксировав годовую доходность в 32,2%.
В последнее время одна из известных инвестиционных банков повысила вероятность рецессии в экономике США и предсказала, что Федеральная резервная система может снизить процентные ставки в 2025 году из-за экономического замедления. Это предупреждает нас о том, что появление негативного сценария не является пустыми угрозами.
Судьба доллара и восхождение биткойна
В макрокартине доллар безусловно является главным героем, его судьба напрямую повлияет на развитие сюжета, особенно в отношении крипторынка.
Одно из проверенных правил заключается в том, что смягчение Федеральной резервной системы обычно сопровождается ослаблением доллара. Это является самым прямым благоприятным фактором для биткойна. Когда доллар обесценивается, цена биткойна, выраженная в долларах, естественным образом растет.
Но сценарий "ошибочного смягчения" имеет гораздо более глубокое значение. Он станет конечной проверкой теорий двух макро-пророков криптомира. Один считает, что биткойн является "цифровым имуществом", противостоящим непрерывной девальвации фиатной валюты, и что это ковчег, который позволяет избежать неизбежного краха традиционной финансовой системы. Другой же считает, что огромный долг США не оставляет ему выбора, кроме как "печатать деньги", чтобы покрыть бюджетный дефицит. "Ошибочное снижение процентной ставки" станет ключевым шагом к реализации этого пророчества, и в этот момент капитал хлынет в биткойн и другие твердые активы в поисках убежища.
Однако этот сценарий также скрывает огромный риск. Когда доллар ослабевает, поддерживая нарратив о величии биткойна, основа криптомира — стабильные монеты — сталкивается с эрозией. Стабильные монеты с рыночной капитализацией более 160 миллиардов долларов почти полностью состоят из долларовых активов. Это огромный парадокс: макроэкономические силы, способствующие росту биткойна, могут подрывать фактическую ценность и репутацию финансовых инструментов, используемых для торговли биткойном. Если доверие глобальных инвесторов к долларовым активам пошатнется, стабильные монеты столкнутся с серьезным кризисом доверия.
Столкновение доходности и эволюция DeFi
Процентные ставки являются дирижером движения капитала. Когда на сцене разыгрывается сценарий "ошибочного смягчения", доходность традиционных финансов и децентрализованных финансов (DeFi) претерпит беспрецедентное столкновение.
Доходность американских государственных облигаций является "безрисковым" ориентиром для всего мира. Когда она может предложить стабильную доходность в 4%-5%, аналогичная доходность в более рискованных DeFi-протоколах выглядит незначительной. Это давление на альтернативные затраты напрямую ограничивает приток средств в DeFi.
Чтобы разорвать порочный круг, рынок породил "токенизированные американские государственные облигации", пытаясь перенести стабильный доход традиционных финансов в блокчейн. Но это может быть меч с двумя лезвиями. Эти безопасные облигации становятся все более распространенными в качестве залога для высокорисковых деривативных сделок. Как только произойдет "неправильное снижение процентной ставки", доходность облигаций упадет, а стоимость и привлекательность токенизированных облигаций также снизятся, что может вызвать отток капитала и цепную ликвидацию, точно передавая макроэкономические риски традиционных финансов в сердце DeFi.
В то же время экономический застой ослабит спрос на спекулятивное кредитование, что является источником высоких доходов для многих DeFi протоколов. Столкнувшись с внутренними и внешними проблемами, DeFi протоколы будут вынуждены ускорить эволюцию, переходя от закрытого спекулятивного рынка к системе, которая сможет интегрировать больше реальных активов (RWA) и предоставлять устойчивую реальную доходность.
Сигналы и шум: Большая диверсификация крипторынка
Когда «шум» макроэкономики затмевает всё, нам нужно больше прислушиваться к «сигналам» от блокчейна. Данные нескольких учреждений показывают, что, независимо от колебаний рынка, основные данные разработчиков и пользователей продолжают стабильно расти. Строительство никогда не останавливалось. Некоторые опытные инвесторы также считают, что с улучшением регулирующей среды рынок входит в «вторую стадию» бычьего рынка.
Однако сценарий "ошибочного смягчения" может стать острым ножом, разделяющим крипторынок на две части, заставляя инвесторов делать выбор: что вы на самом деле инвестируете, макрохеджинговый инструмент или акции технологического роста?
В этом сценарии свойства биткойна как "цифрового золота" будут бесконечно увеличены, и он станет предпочтительным выбором для капитала в хеджировании инфляции и девальвации фиатной валюты. Между тем, положение многих альткойнов станет крайне шатким. Их логика оценки схожа с логикой роста технологических акций, но в условиях стагфляции акции роста, как правило, показывают наихудшие результаты. Поэтому капитал может массово покинуть альткойны и устремиться к биткойну, что приведет к огромной дифференциации внутри рынка. Только те протоколы, которые имеют сильные фундаментальные показатели и реальные доходы, смогут выжить в этой волне "прыжка к качеству".
Заключение
Крипторынок сейчас испытывает влияние двух огромных сил: с одной стороны, это макроэкономическая тяга "стагнационного смягчения", а с другой стороны, это внутренние силы, движимые технологиями и приложениями.
Будущее сценариев не будет однозначным. Один "неправильный снижении процентной ставки" может одновременно привести к успеху биткойна и устранить большинство альткойнов. Эта сложная среда заставляет криптоиндустрию развиваться с беспрецедентной скоростью, истинная ценность протоколов будет проверена в суровом экономическом климате.
Для каждого, кто находится внутри, понимание логики различных сценариев и понимание сложных отношений между макро- и микроуровнями станет ключом к прохождению через будущие циклы. Это уже не просто ставка на технологии, но и грандиозная игра о том, в какой сценарий вы решите верить в ключевые моменты глобальной экономической истории.