Новый этап регулирования стейблкоинов: перестройка глобального рынка и прогноз на следующие десять лет
Недавно США и Гонконг последовательно приняли законы, касающиеся стейблкоинов, что знаменует собой начало нового цикла роста глобального рынка цифровых активов, управляемого регуляцией. Эти нормативные акты не только заполняют пробелы в регулировании стейблкоинов, привязанных к фиатным активам, но и предоставляют рынку четкую нормативную основу, включая изоляцию резервных активов, гарантии выкупа и требования по противодействию отмыванию денег, что эффективно снижает системные риски. В данной статье будут проанализированы ключевые моменты этих двух законопроектов, а также с учетом количественного анализа будет системно рассмотрена траектория роста комплаентных долларовых стейблкоинов на следующие десять лет и их влияние на реконструкцию экосистемы публичных блокчейнов.
Один. Закон GENIUS США: Движущие силы роста долларовых стейблкоинов и количественный прогноз
Сенат США принял законопроект «Закон о гениальности» (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) ( в мае 2025 года, который стал важной вехой в регулировании стейблкоинов в США. Этот законопроект устанавливает подробные регуляторные рамки для эмитентов стейблкоинов, требуя от эмитентов наличия резервов в высоколиквидных долларовых активах в соотношении не менее 1:1, а также прохождения регулярных аудитов и соблюдения требований по противодействию отмыванию денег и идентификации клиентов. Законопроект также запрещает стейблкоинам предлагать проценты, ограничивает доступ иностранных эмитентов на рынок США и четко указывает, что стейблкоины не являются ни ценными бумагами, ни товарами, предоставляя цифровым активам четкую правовую позицию.
Ожидается, что внедрение закона GENIUS окажет глубокое влияние на глобальный крипторынок. Во-первых, инвестиции в высоколиквидные долларовые активы положительно скажутся на выпуске государственных облигаций США, сделав стейблкоины важным каналом распределения облигаций, что поможет снизить финансовое давление на дефицит бюджета США, одновременно усиливая международный расчетный статус доллара через цифровые валютные каналы. Во-вторых, четкая регуляторная база может привлечь больше финансовых учреждений и технологических компаний в сферу стейблкоинов, способствуя инновациям и повышению эффективности платежных систем. Однако закон также вызвал некоторые споры, такие как потенциальные конфликты интересов, связанные с тем, что некоторые члены политических семей вовлечены в криптовалютную индустрию, а также вопросы международной координации регулирования, которые могут возникнуть из-за ограничений для иностранных эмитентов. Тем не менее, закон GENIUS предоставляет институциональную защиту для развития стейблкоинов, что знаменует важный шаг США в глобальной конкуренции за регулирование цифровых активов.
Согласно прогнозам одного крупного финансового учреждения, в условиях ясности регулирования рыночная капитализация глобальных стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 1,6 триллиона долларов в 2030 году. Этот прогноз основан на двух ключевых предположениях: во-первых, соблюдение нормативных требований стейблкоины будут ускорять замену традиционных каналов международных платежей, экономя около 40 миллиардов долларов в год на международных денежных переводах; во-вторых, заблокированные объемы стейблкоинов в децентрализованных финансовых )DeFi( протоколах превысят 500 миллиардов долларов, став основным уровнем ликвидности в децентрализованных финансах.
II. Дифференцированное позиционирование регуляторной рамки стабильных монет в Гонконге
Недавний выпуск Правил о стейблкоинах правительством специального административного района Гонконг знаменует собой важный прогресс в системной стратегии в области Web3.0. Эти правила устанавливают лицензионную систему для выпуска стейблкоинов, требуя от эмитентов получения разрешения от Управления финансовых услуг и казначейства Гонконга )HKMA( и соблюдения строгих требований в отношении управления резервными активами, механизмов выкупа и контроля рисков. Кроме того, Гонконг также планирует в течение следующих двух лет ввести двойную лицензионную систему для внебиржевых сделок )OTC( и услуг по хранению, чтобы дополнительно улучшить регуляторную систему для виртуальных активов.
Гонконгское управление валюты планирует в 2025 году выпустить операционные рекомендации по токенизации реальных мировых активов )RWA(, продвигая процесс токенизации традиционных активов, таких как облигации, недвижимость и сырьевые товары, на блокчейне. С помощью технологий смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов и процентов. Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и технологии блокчейн, открывая более широкий спектр применения для развития Web3.0.
Хотя проект закона о стейблкоинах в Гонконге заимствовал регуляторную логику США, он демонстрирует значительные различия в деталях реализации. Например, в отношении области регулирования американский закон в основном нацелен на платежные стейблкоины, тогда как гонконгский закон охватывает более широкий спектр типов стейблкоинов. В требованиях к резервным активам США предписывают, чтобы это были наличные доллары или краткосрочные государственные облигации, в то время как Гонконг допускает более разнообразные комбинации активов. Кроме того, в отношении эмитентов США ограничивают иностранных эмитентов, тогда как Гонконг более открыт к международным эмитентам.
Три. Эволюция глобальной структуры стейблкоинов в условиях конкуренции и регулирования
В рамках законопроекта GENIUS, платежные стейблкоины должны использовать государственные облигации США в качестве резервного актива, что придает стейблкоинам на долларовой основе стратегическое значение, выходящее за пределы категории цифровых валют. По сути, такие стейблкоины стали новым каналом распределения для государственных облигаций США, создавая уникальную систему оборота средств на глобальном уровне: когда пользователи по всему миру покупают стейблкоины, номинированные в долларах, эмитенты должны направлять соответствующие средства на покупку облигаций США, что не только обеспечивает возврат средств в Министерство финансов США, но и невольно укрепляет глобальное использование доллара.
С точки зрения международных расчетов, появление стейблкоинов знаменует собой парадигмальный сдвиг в системе расчета доллара. Стейблкоины на основе блокчейна в форме "онлайн доллара" непосредственно интегрируются в различные совместимые распределенные платежные системы. Этот технологический прорыв позволяет долларовым расчетам выйти за пределы традиционных финансовых учреждений, что не только расширяет международные сценарии использования доллара, но и представляет собой модернизацию суверенитета долларовых расчетов в цифровую эпоху, что дополнительно закрепляет его центральное положение в глобальной валютной системе.
) ###二(挑战 согласования регуляторов в Азии между Гонконгом и Сингапуром
Гонконг и Сингапур, несмотря на близкие цели в регулировании стейблкоинов, имеют значительные различия в путях реализации. Гонконг придерживается осторожной и строгой регуляторной политики, Управление валюты Гонконга планирует создать систему лицензий для законных стейблкоинов, рассматривая стейблкоины как "замену виртуальных банков", и строго следует традиционным финансовым регуляторным рамкам. В отличие от этого, Сингапур придерживается экспериментального подхода к регулированию, позволяя инновационные пилотные проекты, в которых цифровые токены привязаны к фиатной валюте, оставляя пространство для инноваций в технологиях и бизнес-моделях, и в целом применяет регуляторный подход, допускающий ошибки.
Это различие в регулировании может привести к выборочной регистрации эмитентов для уклонения от строгой проверки или к использованию различий в стандартах регулирования для арбитражных операций, что ослабляет эффективность проверки механизма привязки к фиатной валюте. В долгосрочной перспективе, если не будет согласованности, это разделение может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, даже вызвать риск конкурентного регулирования в регионах, что приведет к внутренней конкуренции между двумя регионами. Кроме того, отсутствие единства в стандартах регулирования может ослабить влияние Азии в глобальной системе стейблкоинов, что, в свою очередь, повлияет на конкурентоспособность Гонконга и Сингапура как международных финансовых центров.
Регуляторы двух стран должны усилить координацию политики, стремясь найти более оптимальный баланс между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, чтобы повысить общую влияние Азии в глобальном управлении цифровыми финансами.
Вывод: Уточнение регулирования открывает золотой десятилетие стейблкоинов
Совместная реализация законопроекта GENIUS в США и проекта законодательства в Гонконге знаменует собой переход регулирования цифровых активов от фрагментированного к системному. Комплаентные долларовые стейблкоины в течение десяти лет достигнут многократного роста, став основным мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. А технологическая эволюция инфраструктуры публичных блокчейнов определит, смогут ли они в рамках регуляторной системы зафиксировать максимальную ценовую прибыль. Для эмитентов ключевой стратегией для победы в следующем десятилетии будет создание системы стейблкоинов, совместимой с несколькими цепочками, несколькими токенами и несколькими регуляциями.
![HashKey Jeffrey: Принятие закона о стейблкоинах и изменения в структуре крипторынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-511475288e5154bbd4d6546d90af2d9d.webp(
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
7 Лайков
Награда
7
8
Поделиться
комментарий
0/400
ColdWalletGuardian
· 20ч назад
Наконец-то дело дошло до реальных действий.
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnchainSniper
· 20ч назад
Эта волна регулирования пришла сильно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
0xSoulless
· 21ч назад
Неудачники, эпоха регулирования опять пришла?
Посмотреть ОригиналОтветить0
SmartContractWorker
· 21ч назад
Ха, это регулирование действительно жесткое.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BlockchainArchaeologist
· 21ч назад
Регулирование становится все более жестким...
Посмотреть ОригиналОтветить0
FloorPriceWatcher
· 21ч назад
Регулирование? Бычий рынок готовится к старту
Посмотреть ОригиналОтветить0
DegenDreamer
· 21ч назад
Регулирование? Когда я смогу поиметь выгоду, вот что действительно важно.
Глобальная политика стейблкоинов: законопроект GENIUS в США и регламенты Гонконга перестраивают рынок цифровых активов
Новый этап регулирования стейблкоинов: перестройка глобального рынка и прогноз на следующие десять лет
Недавно США и Гонконг последовательно приняли законы, касающиеся стейблкоинов, что знаменует собой начало нового цикла роста глобального рынка цифровых активов, управляемого регуляцией. Эти нормативные акты не только заполняют пробелы в регулировании стейблкоинов, привязанных к фиатным активам, но и предоставляют рынку четкую нормативную основу, включая изоляцию резервных активов, гарантии выкупа и требования по противодействию отмыванию денег, что эффективно снижает системные риски. В данной статье будут проанализированы ключевые моменты этих двух законопроектов, а также с учетом количественного анализа будет системно рассмотрена траектория роста комплаентных долларовых стейблкоинов на следующие десять лет и их влияние на реконструкцию экосистемы публичных блокчейнов.
Один. Закон GENIUS США: Движущие силы роста долларовых стейблкоинов и количественный прогноз
Сенат США принял законопроект «Закон о гениальности» (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) ( в мае 2025 года, который стал важной вехой в регулировании стейблкоинов в США. Этот законопроект устанавливает подробные регуляторные рамки для эмитентов стейблкоинов, требуя от эмитентов наличия резервов в высоколиквидных долларовых активах в соотношении не менее 1:1, а также прохождения регулярных аудитов и соблюдения требований по противодействию отмыванию денег и идентификации клиентов. Законопроект также запрещает стейблкоинам предлагать проценты, ограничивает доступ иностранных эмитентов на рынок США и четко указывает, что стейблкоины не являются ни ценными бумагами, ни товарами, предоставляя цифровым активам четкую правовую позицию.
Ожидается, что внедрение закона GENIUS окажет глубокое влияние на глобальный крипторынок. Во-первых, инвестиции в высоколиквидные долларовые активы положительно скажутся на выпуске государственных облигаций США, сделав стейблкоины важным каналом распределения облигаций, что поможет снизить финансовое давление на дефицит бюджета США, одновременно усиливая международный расчетный статус доллара через цифровые валютные каналы. Во-вторых, четкая регуляторная база может привлечь больше финансовых учреждений и технологических компаний в сферу стейблкоинов, способствуя инновациям и повышению эффективности платежных систем. Однако закон также вызвал некоторые споры, такие как потенциальные конфликты интересов, связанные с тем, что некоторые члены политических семей вовлечены в криптовалютную индустрию, а также вопросы международной координации регулирования, которые могут возникнуть из-за ограничений для иностранных эмитентов. Тем не менее, закон GENIUS предоставляет институциональную защиту для развития стейблкоинов, что знаменует важный шаг США в глобальной конкуренции за регулирование цифровых активов.
Согласно прогнозам одного крупного финансового учреждения, в условиях ясности регулирования рыночная капитализация глобальных стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов в 2025 году до 1,6 триллиона долларов в 2030 году. Этот прогноз основан на двух ключевых предположениях: во-первых, соблюдение нормативных требований стейблкоины будут ускорять замену традиционных каналов международных платежей, экономя около 40 миллиардов долларов в год на международных денежных переводах; во-вторых, заблокированные объемы стейблкоинов в децентрализованных финансовых )DeFi( протоколах превысят 500 миллиардов долларов, став основным уровнем ликвидности в децентрализованных финансах.
II. Дифференцированное позиционирование регуляторной рамки стабильных монет в Гонконге
Недавний выпуск Правил о стейблкоинах правительством специального административного района Гонконг знаменует собой важный прогресс в системной стратегии в области Web3.0. Эти правила устанавливают лицензионную систему для выпуска стейблкоинов, требуя от эмитентов получения разрешения от Управления финансовых услуг и казначейства Гонконга )HKMA( и соблюдения строгих требований в отношении управления резервными активами, механизмов выкупа и контроля рисков. Кроме того, Гонконг также планирует в течение следующих двух лет ввести двойную лицензионную систему для внебиржевых сделок )OTC( и услуг по хранению, чтобы дополнительно улучшить регуляторную систему для виртуальных активов.
Гонконгское управление валюты планирует в 2025 году выпустить операционные рекомендации по токенизации реальных мировых активов )RWA(, продвигая процесс токенизации традиционных активов, таких как облигации, недвижимость и сырьевые товары, на блокчейне. С помощью технологий смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов и процентов. Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и технологии блокчейн, открывая более широкий спектр применения для развития Web3.0.
Хотя проект закона о стейблкоинах в Гонконге заимствовал регуляторную логику США, он демонстрирует значительные различия в деталях реализации. Например, в отношении области регулирования американский закон в основном нацелен на платежные стейблкоины, тогда как гонконгский закон охватывает более широкий спектр типов стейблкоинов. В требованиях к резервным активам США предписывают, чтобы это были наличные доллары или краткосрочные государственные облигации, в то время как Гонконг допускает более разнообразные комбинации активов. Кроме того, в отношении эмитентов США ограничивают иностранных эмитентов, тогда как Гонконг более открыт к международным эмитентам.
Три. Эволюция глобальной структуры стейблкоинов в условиях конкуренции и регулирования
) ###один( доллар стейблкоин глобального резервного валютного усиления эффекта
В рамках законопроекта GENIUS, платежные стейблкоины должны использовать государственные облигации США в качестве резервного актива, что придает стейблкоинам на долларовой основе стратегическое значение, выходящее за пределы категории цифровых валют. По сути, такие стейблкоины стали новым каналом распределения для государственных облигаций США, создавая уникальную систему оборота средств на глобальном уровне: когда пользователи по всему миру покупают стейблкоины, номинированные в долларах, эмитенты должны направлять соответствующие средства на покупку облигаций США, что не только обеспечивает возврат средств в Министерство финансов США, но и невольно укрепляет глобальное использование доллара.
С точки зрения международных расчетов, появление стейблкоинов знаменует собой парадигмальный сдвиг в системе расчета доллара. Стейблкоины на основе блокчейна в форме "онлайн доллара" непосредственно интегрируются в различные совместимые распределенные платежные системы. Этот технологический прорыв позволяет долларовым расчетам выйти за пределы традиционных финансовых учреждений, что не только расширяет международные сценарии использования доллара, но и представляет собой модернизацию суверенитета долларовых расчетов в цифровую эпоху, что дополнительно закрепляет его центральное положение в глобальной валютной системе.
) ###二(挑战 согласования регуляторов в Азии между Гонконгом и Сингапуром
Гонконг и Сингапур, несмотря на близкие цели в регулировании стейблкоинов, имеют значительные различия в путях реализации. Гонконг придерживается осторожной и строгой регуляторной политики, Управление валюты Гонконга планирует создать систему лицензий для законных стейблкоинов, рассматривая стейблкоины как "замену виртуальных банков", и строго следует традиционным финансовым регуляторным рамкам. В отличие от этого, Сингапур придерживается экспериментального подхода к регулированию, позволяя инновационные пилотные проекты, в которых цифровые токены привязаны к фиатной валюте, оставляя пространство для инноваций в технологиях и бизнес-моделях, и в целом применяет регуляторный подход, допускающий ошибки.
Это различие в регулировании может привести к выборочной регистрации эмитентов для уклонения от строгой проверки или к использованию различий в стандартах регулирования для арбитражных операций, что ослабляет эффективность проверки механизма привязки к фиатной валюте. В долгосрочной перспективе, если не будет согласованности, это разделение может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, даже вызвать риск конкурентного регулирования в регионах, что приведет к внутренней конкуренции между двумя регионами. Кроме того, отсутствие единства в стандартах регулирования может ослабить влияние Азии в глобальной системе стейблкоинов, что, в свою очередь, повлияет на конкурентоспособность Гонконга и Сингапура как международных финансовых центров.
Регуляторы двух стран должны усилить координацию политики, стремясь найти более оптимальный баланс между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, чтобы повысить общую влияние Азии в глобальном управлении цифровыми финансами.
Вывод: Уточнение регулирования открывает золотой десятилетие стейблкоинов
Совместная реализация законопроекта GENIUS в США и проекта законодательства в Гонконге знаменует собой переход регулирования цифровых активов от фрагментированного к системному. Комплаентные долларовые стейблкоины в течение десяти лет достигнут многократного роста, став основным мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. А технологическая эволюция инфраструктуры публичных блокчейнов определит, смогут ли они в рамках регуляторной системы зафиксировать максимальную ценовую прибыль. Для эмитентов ключевой стратегией для победы в следующем десятилетии будет создание системы стейблкоинов, совместимой с несколькими цепочками, несколькими токенами и несколькими регуляциями.
![HashKey Jeffrey: Принятие закона о стейблкоинах и изменения в структуре крипторынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-511475288e5154bbd4d6546d90af2d9d.webp(