Новая эпоха цифровых активов: Восход экосистемы стейблкоинов и изменения в глобальной финансовой структуре

Введение

В 2025 году рынок цифровых активов достигнет важной вехи: известная компания по выпуску стейблкоинов успешно выйдет на Нью-Йоркскую фондовую биржу, открыв эру финансовых технологий с акцентом на бизнес со стейблкоинами. Это событие не только символизирует вход экосистемы долларовых стейблкоинов на открытый капитальный рынок, но и открывает новую главу в области цифровых активов. Стейблкоины, выступая связующим звеном между традиционными фиатными деньгами и цифровыми валютами, благодаря стабильности цен, эффективным и низкозатратным трансакциям через границы, а также глубокой поддержке инновационных финансовых сценариев, становятся ключевой областью, в которую активно инвестируют капитальный рынок и компании финансовых технологий.

На фоне бурного развития глобальной цифровой экономики экосистема стейблкоинов демонстрирует взрывной рост. Независимо от постоянного притока капитала или постепенного совершенствования регулирующей политики, ключевая роль стейблкоинов в будущем глобальной платежной системы, трансакциях и управлении активами становится все более очевидной. В этой статье будет глубоко проанализировано布局 стейблкоинов, логика соблюдения нормативных требований, возможности арбитража капитала, а также глобальные тенденции регулирования, что полностью продемонстрирует, как стейблкоины вызывают капитальный бум в области цифровых активов.

Фон и ценность появления стейблкоинов

Стейблкоин как вид цифрового актива, связанный с традиционными фиатными валютами, в последние годы стремительно набирает популярность и становится важной частью рынка криптовалют. В отличие от высоковолатильных основных цифровых валют, таких как Биткойн и Эфириум, стейблкоин достигает стабильности цен за счет 1:1 привязки к фиатным валютам, таким как доллар, что значительно снижает риски торговли цифровыми активами. Благодаря технологии блокчейн, стейблкоин не только повышает эффективность трансакций и платежей через границу, но также предоставляет мощную инфраструктурную поддержку для инновационных финансов, торговли цифровыми активами и приема платежей от глобальных торговцев в различных сценариях.

Основные преимущества стейблкоинов проявляются в трех аспектах:

1. Стабильная цена, эффективное избегание рисков рыночной волатильности

   В условиях резких колебаний цен на рынке криптовалют, стейблкоины обеспечивают стабильность сумм сделок и расчетов, привязываясь к стоимости фиатной валюты, что значительно снижает торговые риски.

2. Быстрые и недорогие трансакции через границу

   Стейблкоины на основе технологии блокчейн могут обеспечить поступление средств в течение нескольких минут по всему миру, что значительно быстрее, чем традиционные банковские переводы, а также существенно снижают комиссионные.

3. Поддержка разнообразных финансовых приложений

   стейблкоин может напрямую интегрироваться в новые финансовые сценарии, такие как кредитование, обмен активов и оплата цифровых товаров, что значительно расширяет границы применения цифрового актива.

Эти преимущества недоступны традиционным фиатным деньгам и значительно повышают удобство и эффективность торговли цифровыми активами.

Обзор основных проектов стейблкоинов

В настоящее время основные проекты долларовых стейблкоинов на рынке следующие:

| стейблкоин | эмитент | общая капитализация (июнь 2025 года) | резервная структура | соответствие | |--------|-------------------|-------------------|-----------------|----------------| | USDT | Некоторая оффшорная компания | Около 155,6 миллиардов долларов | Гособлигации, наличные, репо и др. | Частичная прозрачность | | USDC | некоторая американская компания | около 614.7 миллиардов долларов | наличные + краткосрочные облигации США | полностью соответствующий | | FDUSD | одна гонконгская компания | около 14,81 миллиарда долларов США | банковские депозиты + краткосрочные ценные бумаги | в рамках регулирования Гонконга | | PYUSD | крупный платежный оператор | около 9,47 миллиарда долларов | преимущественно облигации США | под контролем США | | USDe | некоторая сингапурская компания | около 5,6 миллиарда долларов США | синтетическая структура | без традиционного обеспечения | | USD1 | Некоторая политическая команда | Около 2,2 миллиарда долларов США | Валютное хранилище | Третья сторона регулирует |

Логика стейблкоинов

В последние годы рынок стейблкоинов демонстрирует экспоненциальный рост, и движущие силы этого процесса можно свести к трем ключевым факторам: регуляторная пустота, возможность арбитража и государственная борьба. Эти факторы вместе способствуют тому, что стейблкоины становятся не только важной классовой активом на рынке цифровых валют, но и новой ареной жесткой борьбы за глобальный финансовый капитал.

1. Регуляторный вакуум --- от дикой природы к постепенной нормализации

В прошлом выпуск и обращение стейблкоинов почти не имели ясных глобальных единых стандартов регулирования, что привело к возникновению "регуляторного вакуума" на рынке. Эта нехватка регулирования, с одной стороны, снизила порог входа, привлекая большое количество капитала и проектов для быстрого входа; с другой стороны, она также принесла потенциальные системные риски. С началом принятия различными странами законов и нормативных актов, касающихся стейблкоинов, таких как "Регламент стейблкоинов", который вступит в силу в августе 2025 года в одном из регионов, рынок получил институциональные нормы и гарантии. Это изменение системы не только вселяет уверенность в развитие отрасли, но и будет способствовать постепенному переходу рынка к соблюдению норм и зрелости.

2. Спред --- "золотая жила" для капитала

Эмитенты стейблкоинов управляют фиатными средствами, которые обменивают пользователи, инвестируя их в низкорисковые краткосрочные государственные облигации, заложив Ethereum (ETH) или используя стратегии короткой продажи фьючерсов, достигая доходности значительно выше банковских ставок. Например, новый стейблкоин демонстрирует более 20% годовой доходности (APY) благодаря залогу ETH и стратегии короткой продажи фьючерсов, что делает его очень привлекательным на рынке. Как только достигается высокая доходность, капиталы стремительно поступают, создавая эффект концентрации капитала и способствуя быстрому росту масштаба стейблкоина.

3. Государственные игры --- валютное господство и новая арена цифровой экономики

Стейблкоины не только являются инструментом финансовых инноваций, но и фокусом международной валютной конкуренции и цифрового суверенитета. Проект стейблкоина, поддерживаемый одной политической командой, пытается создать "план перестройки цифрового доллара", бросая вызов существующей цифровой гегемонии доллара; в то же время, один азиатский финансовый центр активно создает экосистему национального стейблкоина, борясь за региональное финансовое технологическое превосходство. Многие страны Европы, США и Азии пытаются сохранить валютное влияние в цифровую эпоху через законодательство и пилотные проекты цифровых валют центральных банков (CBDC). Стейблкоины становятся новой ареной борьбы стран за суверенитет цифровых валют и глобальную платежную систему.

4. Сценарии использования постоянно расширяются, постепенно приближаясь к функциям фиатной валюты

Функции стейблкоинов продолжают расширяться:

• Глобальные торговые платежи: поддержка трансграничной электронной торговли и международных переводов, предоставление быстрого и низкозатратного способа расчетов.

• Инновационное финансирование, кредитование и доход: стать основным кредитным активом на новой финансовой платформе, пользователи могут зарабатывать проценты, занимая стейблкоины, или использовать их в качестве залога для активов.

• Инструмент хеджирования активов: в условиях резких колебаний на крипторынке инвесторы могут быстро конвертировать в стейблкоин для блокировки стоимости активов.

• Цифровые товары: в играх, цифровом искусстве, контентном творчестве и других областях широко используются стейблкоины в качестве средства платежа.

С учетом того, что эти разнообразные сценарии продолжают развиваться, использование стейблкоинов постепенно эволюционирует от "нишевого инструмента" к "цифровой валюте", что приводит к резкому увеличению рыночного масштаба и интереса капитала.

Прототип нового финансового порядка в мире

От государственного лидерства и пилотных проектов коммерческих банков до участия технологических гигантов и нативных проектов блокчейна, стейблкоин превращается из нишевого инструмента в ключевой вход в инфраструктуру глобальных платежей следующего поколения.

Эта волна стейблкоинов на самом деле является борьбой стран за "валютное господство в цифровую эпоху". С учетом того, что одна великая держава постоянно расширяет свое валютное влияние через стейблкоины, один из финансовых центров Азии также активно создает экосистему стейблкоинов и содействует строительству регионального центра расчетов Web3.

В мае 2025 года Законодательный совет этого финансового центра официально принял «Законопроект о стейблкоинах», который вступит в силу 1 августа того же года, став первой юрисдикцией в мире, создавшей полный регулирующий механизм для стейблкоинов, привязанных к фиатной валюте.

Этот шаг не является пассивным регулированием, а продиктован стремлением занять стратегическую позицию в "центре платежных расчетов следующего поколения".

• Глобальная система крипто-платежей уже сформировалась, стейблкоины постепенно становятся основным выбором для трансграничных переводов, платежей и хеджирования активов, выходя из рамок "нишевого расчетного инструмента";

• Крупнейшие экономики ускоряют цифровизацию валют, валютная конкуренция переходит на уровень цифрового суверенитета, необходимо создать правовой барьер для обеспечения интернационализации национальной валюты;

• Слияние Web3 и финансов ускоряется, стейблкоин становится "мостом" и "посредником" между цепочными приложениями и реальными активами.

Таким образом, этот финансовый центр не просто "закрывает отверстия", а находит новое положение, активно определяющее правила между инновациями и регулированием. Его долгосрочные намерения очень ясны:

• Цифровая валюта выпускается центральным банком, с расчетами через систему CBDC и основными пилотными проектами в финансовых учреждениях;

• Основные стейблкоины управляются рынком и используются в открытых цепях, при международных платежах и трансакциях как дополнение или даже замена.

Эта двойная концепция позволит этому финансовому центру овладеть двумя "правами на эмиссию" в цифровых финансах: одно — это официальное кредитование, а другое — коммерческая эффективность.

В этой глобальной денежной игре эпохи "Цифрового Бреттон-Вудса" стейблкоины тихо стали техническим носителем и символом влияния следующего суверенного инструмента. Одна крупная держава использует мейнстримные стейблкоины в качестве якоря, борясь за право клиринга в цифровую эпоху; Европа и Япония продвигают независимую стратегию цифровизации своей валюты с помощью соответствующего законодательства; а вышеупомянутые финансовые центры, используя гибкую и перспективную регуляторную структуру и высоко открытые рыночные механизмы, выбрали "рыночный драйв с государственной поддержкой" как независимый путь.

В будущем, когда стейблкоины станут инфраструктурой для международных платежей, а блокчейн переопределит сети расчетов и формы выражения активов, тот, кто сможет овладеть правами на ценообразование, доступ и расчет в этой системе, получит преимущество в новом международном финансовом порядке.

Стейблкоин — это не только революция в форме денег, но и глубокая игра за цифровой суверенитет, финансовый порядок и геополитическое влияние. В будущем больше городов и стран присоединятся к этой еще не названной цифровой финансовой войне.