Гонконг становится центром стабильных монет в Азии. Источник изображения: Джеффри Сзе.
1 августа вступил в силу Гонконгский «Закон о стабильных монетах», что означает, что Гонконг стал первой юрисдикцией в Азии, которая внедрила全面监管及发牌制度 для стабильных монет.
Гонконгское управление финансового регулирования (HKMA) объявило, что ожидает выдачи первых лицензий на стабильные монеты в начале 2027 года и уже начало проверку заявителей и разработку операционной структуры.
Это быстрое и осторожное продвижение знаменует собой продуманный опыт Гонконга в области цифровых финансов, стремясь найти баланс между инновациями и стабильностью для создания нового финансового порядка, основанного на доверии.
Специально построенный регулирующий эксперимент
В отличие от американской модели — когда рынок часто опережает регуляцию, Гонконг с самого начала встроил контроль рисков в свою систему.
Эта структура требует 100% резервирования фиатной валюты, строгого аудита, минимальных требований к капиталу в 25 миллионов гонконгских долларов (около 3,2 миллиона долларов США) и безопасности верификации смарт-контрактов. Это делает её ближе к духу Закона о платежных услугах Сингапура или Регламента о криптоактивах Европейского Союза (MiCA), но с более смелым видением: стать расчетным центром на основе стейблкоинов.
В настоящее время только те заявители, которые соответствуют строгим критериям, могут подать заявку на получение лицензии на стабильные монеты. Из числа многих заинтересованных организаций ожидается, что в конечном итоге только три-четыре из них смогут получить одобрение. Это не сложно понять: чтобы обеспечить стабильность и безопасность, эта игра, по всей видимости, предназначена для гигантов.
Глава Управления финансовых услуг Гонконга Юй Вэйвэнь ранее подчеркивал: "Стейблкоины не являются инвестиционным или спекулятивным инструментом, а представляют собой форму платежного приложения на основе технологии блокчейн, которая сама по себе не обладает потенциалом для увеличения капитала."
Стейблкоины и криптовалюты: от взаимосвязи власти к сознательному расцеплению
Изначально стейблкоины были неотъемлемой частью экосистемы криптовалют.
Они смягчают волатильность, позволяя биржам и протоколам децентрализованных финансов (DeFi) функционировать на основе стабильных цен. Однако эта связь меняется. С учетом вмешательства регуляторов и акцента на финансовом суверенитете, стейблкоины переопределяются как независимые финансовые инструменты.
Роль стейблкойнов изменяется с вспомогательного инструмента для криптовалют на финансовый инструмент, привязанный к фиатной валюте, постепенно внедряясь в регулируемую денежную систему и трансакции между границами. Примеры, такие как HKDG (стейблкойн, привязанный к гонконгскому доллару) и CNHC (стейблкойн в офшорных юанях), подчеркивают это развитие на пересечении политических намерений и финансовой инженерии.
Логика проста: только действуя под суверенным регулированием и служа реальным экономическим сценариям, стабильные монеты могут избавиться от своего криптовалютного происхождения и стать законной новой формой денег.
Поддержка цифровых платежных терминалов с приложениями Octopus и мобильных стабильных монет. Источник изображения: Джеффри Сзе, все права защищены, 2025 год.
Поле битвы стейблкоинов: борьба за прикладные сценарии за пределами технологий
Сегодня долларовые стабильные монеты занимают более 90% мировой доли рынка, и это не из-за превосходства технологии, а благодаря их глубоко укоренившемуся положению в глобальной торговле, ончейн-финансах и ценовых бенчмарках. Если гонконгский доллар или офшорный юань хотят закрепиться, ключевым моментом является не красивый дизайн, а стратегическое развертывание, например:
HKDG может быть интегрирован с Octopus (общественный транспорт), системами расчетов электронной коммерции, возвратом билетов и B2B сверкой.
Оффшорный юань-стабильная монета может поддерживать торговые потоки по инициативе «Один пояс, один путь», платежи за энергию или переводы в Юго-Восточную Азию.
Реальные активы (RWA) платформа может быть объединена со стабильными монетами гонконгского доллара/китайского юаня, предоставляя услуги по хранению и ликвидные пул.
Стоит отметить, что финансово-технологическое подразделение группы JD, JD Technology, зарегистрировало в Гонконге два бренда стейблкоинов — JCOIN и JOYCOIN, что свидетельствует о том, что китайские компании явно заявляют о своем намерении активно выйти на рынок стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару и юаню.
Глобальная стратегия: битва на блокчейне
Согласно данным CoinGecko, SlickCharts и Financial Times, по состоянию на август 2025 года, общая капитализация криптовалют в мире превысила 4 триллиона долларов, что примерно соответствует ВВП Японии, при этом доля биткойна составляет более 60%. Это быстро развивающаяся экосистема с высокой ликвидностью и высокочастотной торговлей.
Если гонконгский доллар и юань-стабильные монеты смогут успешно войти в эту область, они больше не будут рассматриваться исключительно как упаковка для фиатной валюты, а станут полноценными участниками финансов на блокчейне. С учетом временных преимуществ Азии, платформы выпуска реальных активов (RWA) в Гонконге и соответствующих нормативных Web3-борс, Гонконг может создать узел ликвидности, независимый от доминирования доллара.
В июле 2025 года Комитет по контролю за государственными активами Шанхая начал изучение политики стабильных монет и цифровых валют. Крупные технологические компании, такие как JD и Ant Group, начали активно лоббировать исследование модели стабильной монеты в оффшорных юанях в Пекине — это свидетельствует о растущем интересе со стороны регулирующих органов.
На таком фоне Гонконг может стать как лабораторией, так и стартовой площадкой.
Гонконгский центральный деловой район, ключевой узел финансовой инфраструктуры Азии. Источник изображения: Джеффри Сзе, все права защищены, 2025 год.
Двойная роль Гонконга: дизайнер и центр клиринга
Доллары-стейблкоины пользуются глобальным влиянием благодаря финансовой гегемонии США, но их система уже проявляет трещины — от регуляторного разрыва до недостаточной прозрачности резервов. Гонконг же делает ставку на другую модель: цифровую валюту, поддерживаемую государством, ориентированную на правила и движимую рынком.
Цель состоит в том, чтобы избежать централизации цифровых валют центрального банка (CBDC), а также избежать непрозрачности, подобной Tether. Если это удастся, Гонконг может стать мировым центром регистрации стабильных монет, эмитентом цифровых активов и политически нейтральным узлом для трансакций через границы.
До недавнего времени банки рассматривали все, что связано с блокчейном, как «высокий риск». Однако в рамках новой регуляторной структуры участие традиционных банков будет жизненно важным для расширения экосистемы стейблкоинов.
Гонконгу необходимо задействовать местные банки — для продвижения открытия счетов, участия в клиринге, предоставления услуг кастодиана и кредитования, интегрируя структуру стейблкоинов в традиционную финансовую систему.
«Один пояс, один путь» — Потенциальное применение стабильной валюты в торговле транснациональными контейнерами. Источник изображения: Джеффри Сзе, все права защищены, 2025 год.
Соединяйте мосты, а не конечные точки
Сегодня стейблкоины находятся на пересечении государственного регулирования и инноваций Web3. Они отличаются как от полностью государственно контролируемых цифровых валют центрального банка (CBDC), так и от полностью децентрализованных криптовалют, представляя собой институционализированное промежуточное решение — реализуемое и коммерчески функционирующее с использованием технологий под руководством политики.
Смотря в будущее, с появлением e-HKD и e-CNY, которые предлагают такие функции, как смарт-контракты, межцепочечная совместимость и программируемые налоги, они могут унаследовать самые практичные характеристики криптомира. Мы, возможно, вскоре станем свидетелями рождения первого поколения валют, получивших суверенное одобрение и родившихся на блокчейне.
С этой точки зрения, стейблкоины не являются конечной целью, а представляют собой переходные строительные леса. По мере того как суверенные государства постепенно принимают полностью цифровую систему законных денег, стейблкоины могут быть заменены e-HKD, e-CNY или даже цифровым долларом.
Но в настоящее время они напоминают мост. Сможет ли этот мост быть прочным и сможет ли он направить нас в сторону, стоящую нашего продвижения, зависит от того, сможет ли Гонконг превратить свои амбиции в регулировании в реальные действия.
Джеффри Сзе является председателем Habsburg Asia (частично принадлежащей семье Габсбургов), а также генеральным партнером Archduke United LPF и Asia Empower LPF. Он сосредоточен на торговле предметами искусства высокого класса и токенизации реальных активов (RWA-T). В 2017 году он получил лицензию на криптовалютную биржу в Швейцарии.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Гонконгский стейблкоин: поиск баланса между шифровальной рецессией и растущим цифровым юанем
Автор: Джеффри Сзе
Компиляция: Shenchao TechFlow
Гонконг становится центром стабильных монет в Азии. Источник изображения: Джеффри Сзе.
1 августа вступил в силу Гонконгский «Закон о стабильных монетах», что означает, что Гонконг стал первой юрисдикцией в Азии, которая внедрила全面监管及发牌制度 для стабильных монет.
Гонконгское управление финансового регулирования (HKMA) объявило, что ожидает выдачи первых лицензий на стабильные монеты в начале 2027 года и уже начало проверку заявителей и разработку операционной структуры.
Это быстрое и осторожное продвижение знаменует собой продуманный опыт Гонконга в области цифровых финансов, стремясь найти баланс между инновациями и стабильностью для создания нового финансового порядка, основанного на доверии.
Специально построенный регулирующий эксперимент
В отличие от американской модели — когда рынок часто опережает регуляцию, Гонконг с самого начала встроил контроль рисков в свою систему.
Эта структура требует 100% резервирования фиатной валюты, строгого аудита, минимальных требований к капиталу в 25 миллионов гонконгских долларов (около 3,2 миллиона долларов США) и безопасности верификации смарт-контрактов. Это делает её ближе к духу Закона о платежных услугах Сингапура или Регламента о криптоактивах Европейского Союза (MiCA), но с более смелым видением: стать расчетным центром на основе стейблкоинов.
В настоящее время только те заявители, которые соответствуют строгим критериям, могут подать заявку на получение лицензии на стабильные монеты. Из числа многих заинтересованных организаций ожидается, что в конечном итоге только три-четыре из них смогут получить одобрение. Это не сложно понять: чтобы обеспечить стабильность и безопасность, эта игра, по всей видимости, предназначена для гигантов.
Глава Управления финансовых услуг Гонконга Юй Вэйвэнь ранее подчеркивал: "Стейблкоины не являются инвестиционным или спекулятивным инструментом, а представляют собой форму платежного приложения на основе технологии блокчейн, которая сама по себе не обладает потенциалом для увеличения капитала."
Стейблкоины и криптовалюты: от взаимосвязи власти к сознательному расцеплению
Изначально стейблкоины были неотъемлемой частью экосистемы криптовалют.
Они смягчают волатильность, позволяя биржам и протоколам децентрализованных финансов (DeFi) функционировать на основе стабильных цен. Однако эта связь меняется. С учетом вмешательства регуляторов и акцента на финансовом суверенитете, стейблкоины переопределяются как независимые финансовые инструменты.
Роль стейблкойнов изменяется с вспомогательного инструмента для криптовалют на финансовый инструмент, привязанный к фиатной валюте, постепенно внедряясь в регулируемую денежную систему и трансакции между границами. Примеры, такие как HKDG (стейблкойн, привязанный к гонконгскому доллару) и CNHC (стейблкойн в офшорных юанях), подчеркивают это развитие на пересечении политических намерений и финансовой инженерии.
Логика проста: только действуя под суверенным регулированием и служа реальным экономическим сценариям, стабильные монеты могут избавиться от своего криптовалютного происхождения и стать законной новой формой денег.
Поддержка цифровых платежных терминалов с приложениями Octopus и мобильных стабильных монет. Источник изображения: Джеффри Сзе, все права защищены, 2025 год.
Поле битвы стейблкоинов: борьба за прикладные сценарии за пределами технологий
Сегодня долларовые стабильные монеты занимают более 90% мировой доли рынка, и это не из-за превосходства технологии, а благодаря их глубоко укоренившемуся положению в глобальной торговле, ончейн-финансах и ценовых бенчмарках. Если гонконгский доллар или офшорный юань хотят закрепиться, ключевым моментом является не красивый дизайн, а стратегическое развертывание, например:
HKDG может быть интегрирован с Octopus (общественный транспорт), системами расчетов электронной коммерции, возвратом билетов и B2B сверкой.
Оффшорный юань-стабильная монета может поддерживать торговые потоки по инициативе «Один пояс, один путь», платежи за энергию или переводы в Юго-Восточную Азию.
Реальные активы (RWA) платформа может быть объединена со стабильными монетами гонконгского доллара/китайского юаня, предоставляя услуги по хранению и ликвидные пул.
Стоит отметить, что финансово-технологическое подразделение группы JD, JD Technology, зарегистрировало в Гонконге два бренда стейблкоинов — JCOIN и JOYCOIN, что свидетельствует о том, что китайские компании явно заявляют о своем намерении активно выйти на рынок стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару и юаню.
Глобальная стратегия: битва на блокчейне
Согласно данным CoinGecko, SlickCharts и Financial Times, по состоянию на август 2025 года, общая капитализация криптовалют в мире превысила 4 триллиона долларов, что примерно соответствует ВВП Японии, при этом доля биткойна составляет более 60%. Это быстро развивающаяся экосистема с высокой ликвидностью и высокочастотной торговлей.
Если гонконгский доллар и юань-стабильные монеты смогут успешно войти в эту область, они больше не будут рассматриваться исключительно как упаковка для фиатной валюты, а станут полноценными участниками финансов на блокчейне. С учетом временных преимуществ Азии, платформы выпуска реальных активов (RWA) в Гонконге и соответствующих нормативных Web3-борс, Гонконг может создать узел ликвидности, независимый от доминирования доллара.
В июле 2025 года Комитет по контролю за государственными активами Шанхая начал изучение политики стабильных монет и цифровых валют. Крупные технологические компании, такие как JD и Ant Group, начали активно лоббировать исследование модели стабильной монеты в оффшорных юанях в Пекине — это свидетельствует о растущем интересе со стороны регулирующих органов.
На таком фоне Гонконг может стать как лабораторией, так и стартовой площадкой.
Гонконгский центральный деловой район, ключевой узел финансовой инфраструктуры Азии. Источник изображения: Джеффри Сзе, все права защищены, 2025 год.
Двойная роль Гонконга: дизайнер и центр клиринга
Доллары-стейблкоины пользуются глобальным влиянием благодаря финансовой гегемонии США, но их система уже проявляет трещины — от регуляторного разрыва до недостаточной прозрачности резервов. Гонконг же делает ставку на другую модель: цифровую валюту, поддерживаемую государством, ориентированную на правила и движимую рынком.
Цель состоит в том, чтобы избежать централизации цифровых валют центрального банка (CBDC), а также избежать непрозрачности, подобной Tether. Если это удастся, Гонконг может стать мировым центром регистрации стабильных монет, эмитентом цифровых активов и политически нейтральным узлом для трансакций через границы.
До недавнего времени банки рассматривали все, что связано с блокчейном, как «высокий риск». Однако в рамках новой регуляторной структуры участие традиционных банков будет жизненно важным для расширения экосистемы стейблкоинов.
Гонконгу необходимо задействовать местные банки — для продвижения открытия счетов, участия в клиринге, предоставления услуг кастодиана и кредитования, интегрируя структуру стейблкоинов в традиционную финансовую систему.
«Один пояс, один путь» — Потенциальное применение стабильной валюты в торговле транснациональными контейнерами. Источник изображения: Джеффри Сзе, все права защищены, 2025 год.
Соединяйте мосты, а не конечные точки
Сегодня стейблкоины находятся на пересечении государственного регулирования и инноваций Web3. Они отличаются как от полностью государственно контролируемых цифровых валют центрального банка (CBDC), так и от полностью децентрализованных криптовалют, представляя собой институционализированное промежуточное решение — реализуемое и коммерчески функционирующее с использованием технологий под руководством политики.
Смотря в будущее, с появлением e-HKD и e-CNY, которые предлагают такие функции, как смарт-контракты, межцепочечная совместимость и программируемые налоги, они могут унаследовать самые практичные характеристики криптомира. Мы, возможно, вскоре станем свидетелями рождения первого поколения валют, получивших суверенное одобрение и родившихся на блокчейне.
С этой точки зрения, стейблкоины не являются конечной целью, а представляют собой переходные строительные леса. По мере того как суверенные государства постепенно принимают полностью цифровую систему законных денег, стейблкоины могут быть заменены e-HKD, e-CNY или даже цифровым долларом.
Но в настоящее время они напоминают мост. Сможет ли этот мост быть прочным и сможет ли он направить нас в сторону, стоящую нашего продвижения, зависит от того, сможет ли Гонконг превратить свои амбиции в регулировании в реальные действия.
Джеффри Сзе является председателем Habsburg Asia (частично принадлежащей семье Габсбургов), а также генеральным партнером Archduke United LPF и Asia Empower LPF. Он сосредоточен на торговле предметами искусства высокого класса и токенизации реальных активов (RWA-T). В 2017 году он получил лицензию на криптовалютную биржу в Швейцарии.