Криптоактивы市场的新常态：四种并行周期模型

В последнее время эксперты отрасли активно обсуждают общую тему - традиционная теория "четырехлетнего цикла" больше не применима к текущему рынку криптоактивов. Если инвесторы все еще ожидают получить десятикратную или стократную прибыль в бычьем рынке с помощью простой стратегии удержания, они, вероятно, останутся позади рынка.

На самом деле, текущий рынок криптоактивов превратился в сложную структуру, в которой одновременно функционируют четыре различных модельных цикла. Каждый модельный цикл имеет свой уникальный ритм, стратегию и логику прибыли.

Биткойн-суперцикл: вход институциональных инвесторов, долгосрочный медвежий рынок

Биткойн превратился из объекта спекулятивной торговли в актив для институциональных инвестиций. Масштабы и логика распределения средств со стороны Уолл-стрит, публичных компаний и ETF кардинально изменили традиционную модель бычьих и медвежьих циклов.

Ключевое изменение заключается в значительном снижении доли мелких инвесторов, в то время как институциональные средства, представляющие собой некоторые технологические компании, активно входят на рынок. Это фундаментальное изменение в структуре держателей токенов пересматривает механизм ценообразования и волатильности биткойна.

Розничные инвесторы сталкиваются с двойным давлением временных и альтернативных затрат. Институциональные инвесторы могут позволить себе 3-5-летний период удержания, чтобы дождаться реализации долгосрочной ценности биткойна, в то время как розничным инвесторам обычно трудно сохранить такую терпимость и способность к финансовому планированию.

В будущем может появиться супер медленный бычий рынок биткойна, продолжающийся более десяти лет. Годовая доходность может стабилизироваться в диапазоне 20-30%, но внутридневная волатильность значительно снизится, более напоминая стабильный рост акций технологий. Что касается окончательного ценового потолка биткойна, с точки зрения нынешних розничных инвесторов, возможно, сложно точно предсказать.

MEME короткопериодический цикл: от народного веселья до профессиональных соревнований

Долгосрочная бычья теория MEME-токенов имеет определенный смысл. В периоды отсутствия сильных технологических нарративов, нарратив MEME всегда будет заполнять "скучный вакуум" на рынке в соответствии с изменениями рыночных эмоций, потоков средств и уровня внимания.

Суть MEME заключается в том, что это спекулятивный носитель "мгновенного удовлетворения". Ему не нужен белый документ, техническая проверка или дорожная карта, достаточно символа, который может вызвать резонанс. От домашних животных до политических мемов, от упаковки AI-концепций до инкубации общественных IP, MEME развился в полноценную цепочку производства "монетизации эмоций".

Характеристика "короткий, плоский и быстрый" MEME делает его барометром рыночных настроений и резервуаром для средств. Когда средств достаточно, MEME становится предпочтительной площадкой для горячих денег; когда средств не хватает, MEME превращается в последнее прибежище для спекулянтов.

Тем не менее, рынок MEME эволюционирует от "народного веселья" к "профессиональным соревнованиям". Обычным розничным инвесторам становится все сложнее извлекать прибыль в условиях такой высокой частоты операций. С приходом профессиональных команд, технических экспертов и крупных капиталов, этот некогда "народный рай" становится все более конкурентным.

Технический нарратив: терпеливое распределение, ожидание прорыва

Настоящие инновационные проекты с техническим порогом, такие как расширение Layer2, технологии нулевых знаний, инфраструктура ИИ и т.д., обычно требуют 2-3 года или даже дольше, чтобы увидеть реальные результаты. Эти проекты следуют кривой зрелости технологий, а не эмоциональному циклу капитальных рынков, между которыми существует фундаментальная временная несоответствие.

Основной причиной, по которой технический нарратив подвергается сомнению на рынке, является то, что проекты переоцениваются на стадии концепции, а на стадии "долины смерти", когда технологии начинают действительно внедряться, наблюдается недооценка их стоимости. Это определяет, что освобождение стоимости технических проектов имеет нелинейный скачкообразный характер.

Для инвесторов с терпением и техническим суждением размещение действительно ценных технологических проектов на стадии "долины смерти" может быть лучшей стратегией для получения сверхприбылей. Однако при этом инвесторы должны быть готовы переносить длительные сроки ожидания и мучения рынка.

Инновационные короткие горячие точки: используйте окно, обращайте внимание на интеграцию

Перед формированием основного технологического нарратива различные небольшие тренды быстро сменяли друг друга: от токенизации физических активов до децентрализованной физической инфраструктуры, от AI-агентов до AI-инфраструктуры, каждый небольшой тренд мог существовать только 1-3 месяца.

Такая фрагментация повествования и высокая частота ротации отражают двойные ограничения текущего дефицита внимания на рынке и эффективности поиска ренты.

Типичный малый нарративный цикл следует шестиэтапной модели: проверка концепции, тестирование капитала, увеличение общественного мнения, паническое вхождение, переоценка стоимости, вывод капитала. Чтобы получить прибыль в этой модели, ключевым моментом является вход на этапе "проверка концепции" до "тестирования капитала" и выход на пике "панического вхождения".

Суть конкуренции между нарративами в основном заключается в нулевой игре ресурсов внимания. Однако между нарративами существует технологическая взаимосвязь и концептуальная прогрессия. Например, протокол контекста модели и стандарты взаимодействия между агентами в инфраструктуре ИИ фактически представляют собой техническую переработку нарратива ИИ-агентов. Если последующие нарративы смогут продолжить предыдущие горячие темы, сформировав систематическое обновление взаимосвязей и действительно создать устойчивую ценностную петлю в процессе взаимодействия, это вполне может привести к появлению супернарратива, подобного буму DeFi.

С точки зрения существующих малых нарративных схем, на уровне инфраструктуры ИИ скорее всего произойдут первые прорывы. Если связанные базовые технологии смогут органически интегрироваться, у них действительно есть потенциал создать супераннотацию, подобную "AI-буйству".

Заключение

Поняв суть этих четырех видов параллельных игровых циклов, можно найти подходящую стратегию в каждом из ритмов. Безусловно, одиночное мышление "четыре года один цикл" уже совершенно не соответствует сложности современного рынка. Адаптация к новому нормальному состоянию "параллельных игровых циклов" может быть ключом к реальной прибыли в этом бычьем рынке.