Следующий этап стейблкоинов: от выпуска до распределения

Рынок стейблкоинов переходит от централизации на эмитентов к доминированию дистрибьюторов. С общим объемом выпуска стейблкоинов, достигшим 240 миллиардов долларов, и годовым объемом торгов, превышающим 30 триллионов долларов, его сценарии применения и модели захвата стоимости претерпевают кардинальные изменения.

Ключевые моменты

• Стоимость стейблкоина переходит от выпуска к дистрибьюторам. Circle выплатила дистрибьюторам, таким как Coinbase, 900 миллионов долларов в 2023 году, что составило более половины ее дохода.

• 31% объема торгов стейблкоинов происходит от высокочастотных операций MEV-роботов, реальный объем торгов людьми значительно ниже поверхностных данных.

• 99% стейблкоин кошельков имеют баланс менее 10 000 долларов, в то время как 20 000 неактивированных кошельков контролируют 76 миллиардов долларов, что составляет 32% от общего объема.

• С прошлого лета объем торгов DeFi стейблкоинов вырос с 100 миллиардов долларов до 600 миллиардов долларов, а объем торгов meme токенами составил 500 миллиардов долларов.

• Критерии оценки успеха стейблкоинов необходимо изменить. Снижение TVL может отражать повышение эффективности, а не снижение использования. Рост объема торгов также может быть просто следствием увеличения активности роботов.

Переход от выпуска к распределению

стейблкоин的价值捕获正从 выпуск方转向分销商:

• Эмитент больше не является основным дифференцирующим фактором, а является базовым ожиданием.

• Дистрибьютор ( кошелек, биржа, DeFi-протоколы и т.д. ) контролируют отношения с пользователями и их опыт, определяют приемлемость стейблкоина.

• Дистрибьюторы монетизируют влияние. Circle выплатила своим партнерам 900 миллионов долларов за продвижение.

• Платформы, такие как PayPal, Telegram и Meta, исследуют интеграцию стейблкоинов.

• Следующее поколение стейблкоинов получает программируемые функции для удовлетворения потребностей различных платформ и случаев использования.

Основные случаи использования стейблкоинов

стейблкоин主要在三个环境中使用:

1. Централизованная биржа(CEX)
   • занимает 27% от общего объема поставок
   • составляет 11% от общего объема торгов
   • Резервный доход составляет около 3 миллиардов долларов США

2. DeFi протокол
   • занимает 11% от общего предложения
   • занимает 21% от общего объема торгов
   • Резервный доход составляет около 11 миллиардов долларов США
   • DEX, кредитование, CDP и другие приложения активно развиваются

3. МЭВ
   • занимает менее 1% от общего объема поставок
   • занимает 31% от общего объема торгов
   • Операции высокочастотных роботов приводят к слишком высокому проценту объема торгов

Неопределенные кошельки занимают большую часть экосистемы стейблкоинов:

• занимает 54% от общего объема предложения
• занимает 35% от общего объема торгов
• Резервный доход составляет около 56 миллиардов долларов США
• Включая розничных инвесторов, неизвестные организации, малые и средние предприятия и т.д.

Заключение

Экосистема стейблкоинов входит в новую стадию, и ценность будет больше направлена на разработчиков приложений и инфраструктуры. С учетом ясности регулирования и появления удобных для пользователей приложений, стейблкоины могут ожидать экспоненциального роста. Будущее финансов будет определяться экосистемой, сформированной вокруг стейблкоинов, а не только самими стейблкоинами.