Восходящая волна микростратегий ETH: возможности и вызовы

Недавний бум в области "Микростратегии" на Эфире привлек широкое внимание, и это заставляет нас задуматься: сможет ли ETH воспроизвести успешную модель микро-стратегии BTC? Вот несколько мнений по этому поводу:

1. Подражая успешным примерам, в краткосрочной перспективе это может привлечь больше американских компаний на эту волну, создавая положительный цикл. Независимо от того, кто управляет, реальные инвестиции традиционных институциональных средств и частных инвесторов действительно помогли Эфиру выйти из долгосрочного затяжного состояния. Особенность этого бума в том, что рост уже не зависит только от розничных инвесторов криптовалютной сферы, а представляет собой реальные средства с Уолл-стрит. Это показывает, что ETH начал привлекать внешний прирост средств, избавляясь от зависимости от накопления нарративов внутри криптовалютной сферы.

2. Однако природа ETH как резервного актива отличается от BTC. BTC ближе к позиции "цифрового золота", его ценность относительно стабильна и ожидаема. В то же время ETH по своей сути является "производственным активом", его стоимость тесно связана с коэффициентом использования сети Ethereum, доходами от транзакционных сборов, развитием экосистемы и многими другими факторами. Это означает, что ETH как резервный актив может столкнуться с большей волатильностью и неопределенностью. Если экосистема Эфир столкнется с серьезными техническими или безопасностными проблемами, или если регулирующие органы окажут давление на некоторые его функции, ETH как резервный актив будет подвергаться большему риску и изменчивости по сравнению с BTC. Поэтому, хотя можно заимствовать нарративную логику микро стратегии BTC, логика рыночного ценообразования и оценки может потребовать корректировки.

3. Экосистема Ethereum имеет более зрелую инфраструктуру децентрализованных финансов и более богатую нарративную расширяемость по сравнению с BTC. Благодаря механизму стейкинга ETH может генерировать около 3-4% доходности в виде нативного дохода, что делает его аналогом "облигаций с процентной ставкой на блокчейне" в мире криптовалют. Институциональные инвесторы признают эту концепцию, что в краткосрочной перспективе может оказать определенное влияние на проекты, изначально созданные для BTC, для разработки второго уровня сетевой инфраструктуры с целью предоставления дохода от нативных активов. Но в долгосрочной перспективе, если ETH сыграет более значимую роль как программируемый актив с процентной ставкой в рамках микростратегии, это может, наоборот, стимулировать ускоренное развитие экосистемы BTC и совершенствование ее инфраструктуры.

4. Эта волна микростратегий на самом деле переподразделила направление нарратива в сфере криптовалют. Ранее проектные команды в основном распространяли технологический нарратив среди венчурного капитала и рыночных мелких инвесторов, по сути, ориентируясь на людей внутри криптовалютной сферы. А новый нарратив, независимо от того, речь идет о реальных активах или традиционных финансах, требует объяснения на Уолл-стрит. Ключевое отличие заключается в том, что Уолл-стрит не поддаётся легкому обману чистыми концепциями; они больше обеспокоены соответствием продукта и рынка, ростом числа реальных пользователей, бизнес-моделями и масштабом рынка и другими существенными факторами. Это заставляет криптовалютные проекты переходить от "технологической нарративной ориентации" к "ориентации на коммерческую ценность", что является давлением, которое некоторые конкуренты ранее оказывали на Ethereum, и теперь с этим вызовом приходится сталкиваться.

5. Большинство американских компаний, участвующих в этом раунде концепции микро-стратегии, испытывают недостаток роста в традиционном капитальном рынке и нуждаются в криптовалюте для поиска новых прорывов. Они выбирают полностью инвестировать в криптоактивы, чаще всего из-за отсутствия точек роста в основном бизнесе и необходимости искать новые движущие силы для увеличения ценности. Эти компании осмеливаются на такую агрессивную позицию во многом благодаря использованию "арбитражного окна" до того, как американское правительство активно продвинет реформы в криптоиндустрии и механизмы регулирования станут зрелыми. В краткосрочной перспективе они могли воспользоваться некоторыми лазейками в области права и соблюдения норм, такими как неопределенность в классификации криптоактивов по бухгалтерским стандартам, гибкость требований к раскрытию информации Комиссии по ценным бумагам и биржам, а также серые зоны в налоговом регулировании.

Успех MicroStrategy во многом обусловлен благом супербычьего рынка BTC, но как копировщик вы не обязательно сможете скопировать ту же удачу и операционные способности. Таким образом, рыночный интерес, вызванный этим субъектом операций, по сути, не сильно отличается от предыдущих чисто криптовалютных нарративных спекуляций, это по-прежнему является риском и методом проб и ошибок, инвесторы должны быть осторожны к рискам.

Этот раунд микростратегий больше похож на "большую тренировку" криптовалюты для входа в основную финансовую систему. Независимо от успеха или неудачи, это стоит отмечать как эксперимент, поскольку он, по крайней мере, помог Эфиру избавиться от усталости нарратива.