Girişim Web3.0 Bölümü | Mankun'un kıdemli avukatı Mao Jiehao ile sohbet: Gerçekle bağlantı - RWA Uyumluluk Durumu + Küresel Düzenleme Eğilimleri

Giriş Web3 girişimi, her Çarşamba tartışalım! "Girişim Web3.0", Mankun Hukuk Bürosu tarafından başlatılan Çin Web3.0 girişimcileri ile yapılan bir röportaj programıdır. Her Çarşamba akşamı, sektörün önde gelen isimlerini, birinci sınıf kurumları ve tanınmış girişimcileri canlı yayına davet ediyoruz. Olumlu seslenme, rasyonel tartışma ve deneyim paylaşımı ile Çin Web3.0 endüstrisinin uyumlu ve sağlıklı gelişimine katkıda bulunuyoruz. Haziran, RWA temalı ayıdır. Gerçek dünya varlıkları (RWA), uyum çerçevesi altında Web3 ile gerçek dünya arasında nasıl bağlantı kurar? Bu bölümde, deneyimli avukat Mao Jiehao ile avukat Wang Lei derin bir diyalog gerçekleştireceğiz. DePIN'den RWA'ya derinleşirken, Avukat Mao, Hong Kong'un uyum yollarını, küresel düzenleyici eğilimleri, yerel varlıkların keşif zorluklarını paylaşacak ve standartlaştırma ile programlanabilirlik aracılığıyla RWA'yı nasıl güçlendireceğini, girişimcilerin daha az hatayla doğru yolda ilerlemelerine nasıl yardımcı olacağını, RWA ile geleneksel finansın birleştiği büyük keşif dönemine nasıl hazırlanacaklarını anlatacak! (Ses kaydı metin kaydı AI tarafından işlenmiştir, eksiklikler ve hatalar olabilir.) Bu bölümün konuğuna hoş geldiniz, lütfen kendinizi tanıtın! Wang Lei: Herkese haftalık Çarşamba "Girişim Web3.0" programına hoş geldiniz! Ben Wang Lei, Mankun Hukuk Bürosu'nda bir avukatım, RWA uyum araştırmalarına odaklanıyorum ve bu bölümün sunuculuğunu üstlenen Liu Xiaojing avukatının yerini alıyorum. Haziran, RWA temalı bir ay, bugün ikinci bölümdeyiz; konumuz "RWA uyum durumu, lisans gereklilikleri ve küresel düzenleme trendleri". Eski iş ortağım, Mankun'un kıdemli avukatı Mao Jiehao'yu davet ettik, kendisi Web3 uyumu üzerinde derinlemesine çalışıyor ve birçok RWA projesinde yer aldı, deneyimi oldukça sağlam! Mao avukatın dolambaçsız, yerel bir şekilde paylaşımını dört gözle bekliyorum! Eğer bu akşamki içerik değerli bulursanız, lütfen arkadaşlarınızla paylaşın, canlı yayında sorularınız olursa istediğiniz zaman yazabilirsiniz! Şimdi lütfen Mao avukat kendini tanıtsın! Mao Jiehao: Teşekkür ederim Avukat Wang! Haha, herkese merhaba, ben Mankun Hukuk Bürosu'ndan Mao Jiehao, esas olarak Web3 endüstrisinin medeni, ticari ve uyum çalışmalarına odaklanıyorum, yurt içi ve yurt dışı hukuki konuları kapsıyor. Geçen yıl, en çok RWA alanına ilgi duydum, uyum yollarını, gelişim potansiyelini ve RWA ile stabilcoinler arasındaki etkileşimi araştırdım. RWA sadece varlık tokenizasyonu değil, aynı zamanda Web3 ile gerçekliğin birleşim köprüsüdür. DePIN ile başladım, Web2 ve Web3 senaryolarının entegrasyonuna odaklandım, RWA'yı derinlemesine araştırmayı umuyorum, umarım bugün paylaştığım kavramlar ve pratik deneyimler herkesin daha az hata yapmasına yardımcı olur! Canlı yayın arkadaşlarını sorular sormaya, her zaman iletişim kurmaya davet ediyorum! Wang Lei: Avukat Mao çok mütevazı! DePIN'den RWA'ya, uyum hattındaki pratik deneyim çok sert! Canlı yayındaki arkadaşlar, notlarınızı hazırlayın, bu akşam dolu dolu bilgiler var! S1: RWA ile nasıl tanıştınız? Neden buna ilgi duyuyorsunuz? Wang Lei: Avukat Mao, siz ve ben projelerde birçok kez işbirliği yaptık, uyum alanındaki uzmanlığınıza özellikle güveniyorum. RWA ile nasıl tanıştınız? Bir avukat olarak neden buna büyük ilgi duyuyorsunuz? Mao Jiehao: Haha, avukat Wang, gerçekten gergin olmaya gerek kalmadan çok samimiyiz ama yayına çıkınca yine de biraz gerginim! RWA ile ilgim, Web3'ün gerçek dünya ile birleşmesine olan ilgimden kaynaklanıyor. En başta DePIN alanında hukuk çalışmaları yaptım, Web2 sahneleri ile Web3'ün etkileşimi ile tanıştım, örneğin nesnelerin interneti ile blok zincirinin birleşimi gibi. 2021-2022 yıllarında, DePIN henüz belirgin bir alan haline gelmemişti, ancak ben saf Web3 iç döngüsünün sınırlı olduğunu düşündüm; daha ileri gitmek için gerçek varlıklarla birleşmesi gerekiyor. RWA'nın ortaya çıkışı bu mantığa mükemmel bir şekilde uyuyor. RWA sadece tokenleştirilmiş varlıklar değil, aynı zamanda akıllı sözleşmeler aracılığıyla geleneksel varlıkların programlanabilir hale gelmesini sağlıyor ve yeni oyun yolları açıyor, örneğin gelir haklarının parçalanması ve uluslararası akış. Bu, RWA'nın Web3 ile geleneksel finans arasında bir köprü olduğunu ve büyük bir potansiyele sahip olduğunu düşündürüyor. Bir avukat olarak, sadece uyum yollarını değil, aynı zamanda RWA'nın iş modelini ve ekosistem olasılıklarını da araştırıyorum, bu da benim sürekli derinleşmemi sağlıyor. Soru 2: RWA projeleri en kolay hangi uyum tuzaklarına düşer? Wang Lei: RWA projesi uygulamalarında birçok deneyim kazandınız. Girişimcilerin en sık düştüğü tuzaklar nelerdir? Uygunluk açısından paylaşabilir misiniz? Mao Jiehao: RWA projelerindeki tuzaklar esasen üç aşamada yoğunlaşmaktadır:

1. Varlık Seçimi: Her şey RWA olamaz! Birçok kişi hemen "Varlığım zincire eklenebilir mi?" diye soruyor. Ancak uyumluluk, likidite ve programlanabilirlik öncelikle değerlendirilmelidir. Örneğin, Amerika'da genellikle hazine tahvilleri ve hisse senetleri öne çıkıyor, BlackRock'un hazine tahvilleri RWA'sı 3 milyar dolara ulaştı, yapısı net, önce uyumluluk sonra tokenleştirme. Hong Kong ise standart dışı varlıklara ilgi gösteriyor, yenilenebilir enerji ve gayrimenkul gelir hakları gibi, çünkü bunlar işletmelere ve bireylere daha yakın. Ancak standart dışı varlıkların uyumluluğu karmaşık, politika riskleri ve piyasa kabulü değerlendirilmelidir.
2. Yer Seçimi ve Tokenizasyon Yöntemi: RWA'yı nerede çıkaralım? Token mı yoksa NFT mi? Hong Kong'da tokenizasyona izin verilmektedir, ancak yerel varlıkların izole edilmesi, SPV (Özel Amaçlı Araç) veya fon yapısının oluşturulması gerekmektedir. Offshore para çıkarmanın maliyeti düşüktür, ancak uyumluluk zayıftır ve risk yüksektir. Girişimciler genellikle yer seçiminin düzenleyici farklılıklarını göz ardı eder ve bu da hatalara yol açabilir.
3. Yatırımcıların Aboneliği: Tokenleştirildikten sonra, yatırımcılar satın alacak mı? Pazar tahmin eksikliği yaygın bir sorundur. Birçok kişi sadece token yayınlamaya odaklanıyor, likidite talebini ve yatırımcı güvenini göz ardı ediyor, bu da projelerin soğumasına neden oluyor. Uyumluluk esastır, girişimciler öncelikle "Bu varlık RWA için uygun mu?" diye sormalı, ardından doğru yer ve yöntemi seçmeli ve nihayetinde pazarın kabul ettiğinden emin olmalıdır. Wang Lei: Varlık, yer seçimi, ve abonelik üç büyük tuzak, Avukat Mao çok faydalı bir özet yaptı, "her şey RWA olamaz" birçok arkadaşı uyandırdı. S3: Yurtiçinde doğrudan RWA yapılabilir mi? Hangi uyum yolları var? Wang Lei: Yayın odasında bir arkadaş sordu, yurt içinde doğrudan RWA yapılabilir mi? Hangi uyum yolları var? Mao Jiehao: Ülkede doğrudan RWA token'ı ihraç etmek kesinlikle mümkün değil, kripto para ihraç etmek ülkemizde hassas bir sınır. Ancak bir alternatif yol var, örneğin dijital koleksiyonlar veya konsorsiyum blok zincirindeki dijital varlıklar, fiziksel haklarla bağlanabilir. Örneğin, bir kutu ay çöreği veya bir şişe şarap için bir teslimat kuponu, fiziksel varlıkla 1:1 ilişkilendirilebilir, dijital koleksiyon haline getirilebilir, buna benzer zincir üzerindeki kuponlar. Bu yöntem, belirli bir ilişkiyi (birine bir) garanti altına almalıdır, belirsiz kazanç hakları veya temettü dağıtımı yapmamalıdır, aksi takdirde yasadışı fon toplama riski vardır. Şarap örneğinde, teslimat kuponunun özünde fiziksel bir değişim vardır, uyumluluğu oldukça yüksektir, ancak tanıtım yatırım getirisi ile ilgili olmamalıdır, pazarlama sınırları sıkı bir şekilde kontrol edilmelidir. Ülkede RWA keşfi, hak temelli varlıklara odaklanmalı, konsorsiyum blok zinciri ile birleştirilmeli, tokenizasyon sınırından kaçınılmalıdır. S4: Hangi varlıkların RWA uyum zorluğu en yüksektir? Wang Lei: Birçok RWA projesi ile temas ettiniz, hangi varlıkların veya senaryoların uyum zorluğu en yüksek? Örnek verebilir misiniz? Mao Jiehao: Uyum zorluğu yüksek olan varlıkların iki ana özelliği vardır: birincisi mülkiyetin karmaşık olması, ikincisi ise düzenlemenin sıkı olması. Örneğin: Altın madeni: Altın madeninin sahipliği maden hakları, arazi haklarıyla ilgilidir; yurt içinde kontrol oldukça sıkıdır, tokenleştirilmiş durumda uyumluluğun sağlanması zordur, zincir üzerindeki hakların tespiti ile fiziksel denetim uyuşmamaktadır, risk oldukça yüksektir. Özel varlıklar: Kültürel varlıklar, sınırlı dolaşımı olan devlet varlıkları gibi, kültürel, mülkiyet gibi çoklu denetim süreçlerini içerir; doğrudan RWA'ya dönüştürmek neredeyse imkansızdır. Buna karşılık, gelir hakkı türündeki varlıkların (örneğin alacaklar, gayrimenkul kira gelirleri) uyumluluk zorluğu biraz daha düşüktür. Örneğin, Hong Kong'daki RWA projeleri genellikle alacakları sabit gelir ürünlerine yapılandırır ve ardından tokenleştirir, mülkiyet sorunlarından kaçınır. Girişimciler önce varlığın hukuki niteliğini değerlendirmeli, ardından uyumlu bir yapı tasarlamalıdır. Wang Lei: Altın madeni, kültürel varlık RWA'nın zorluğu, Avukat Mao'nun örneği çok canlı. Kazanç hakları yolu girişimcilere yeni bir perspektif açtı. S5: RWA ile geleneksel finans (örneğin REIT'ler, ABS) arasındaki ayrım nedir? Wang Lei: RWA genellikle REIT'ler ve ABS ile karşılaştırılıyor, uyum yolu nerede ayrılıyor? Mao Jiehao: RWA ile geleneksel finans arasındaki ayrım iki düzeyde gerçekleşiyor: Ön Uç: Varlıkların Zincir Üzerine Standardizasyonu: RWA'nın özü, varlıkların zincir üzerine aktarılmasıdır, "hangi varlıkların aktarılabileceği", "hangi standartlarla aktarılacağı" ve "kimin denetleyeceği" açıkça belirtilmelidir. Örneğin, Hong Kong'daki RWA projeleri SFC (Securities and Futures Commission) onayını almak zorundadır ve KYC/AML, açıklama gerekliliklerini içerir. Geleneksel ABS/REIT'ler daha çok şirket kredisi ve derecelendirmeye odaklanırken, zincir üzerindeki süreç zayıftır. RWA'nın standardizasyonu (örneğin akıllı sözleşme tasarımı, üçüncü taraf denetimi) yeni bir zorluktur ve aynı zamanda uyumluluk açısından önem taşımaktadır. Arka Uç: Token Programlanabilirliği: RWA, akıllı sözleşmeler aracılığıyla varlıklara programlanabilirlik kazandırır, örneğin otomatik gelir dağıtımı, zincirler arası işlemler gibi, bu geleneksel finansal sistemde mevcut değildir. Uyumluluk açısından, tokenlerin gerçekleştirilmesi (likidite, temerrüt riski) için tamamen yeni bir denetim çerçevesine ihtiyaç vardır, geleneksel finansal sistemin fon ve menkul kıymet yasaları bunu tam olarak kapsayamaz. RWA'nın uyum yolu daha karmaşık, ancak programlanabilirlik ona sonsuz olanaklar sunuyor ve gerçekten Web3 ile geleneksel finansı bağlıyor. Wang Lei: Standardizasyon + Programlanabilirlik, Avukat Mao'nun dönüm noktası analizi çok net. S6: RWA projeleri hangi lisans veya yetenekleri içerir? Wang Lei: RWA projeleri genellikle hangi lisans veya yeterliliklere ihtiyaç duyar? Hong Kong, Dubai gibi yerlerdeki gereksinimler ne gibi farklılıklar gösterir? Mao Jiehao: RWA'nın özel bir lisansı yoktur, geleneksel finans lisansına dayanması gerekmektedir, her bölgede farklı gereksinimler vardır: Hong Kong: SFC'nin 9 numaralı lisansı (varlık yönetimi) merkezi bir konumda olup, fon tokenizasyonu için fon yöneticisi yeterliliği gereklidir. Hong Kong'un RWA sandbox'ı (Ensemble), her bir durumu ayrı ayrı değerlendirmeye izin verir, ancak bu bir lisans değildir, geleneksel menkul kıymet yasalarının (örneğin 1 numaralı lisans, 4 numaralı lisans) desteğine ihtiyaç vardır. Dubai: RWA'ya özel bir lisans yoktur, ilk aşama sandbox'ı (Nisan 2025'te sona erecek) test etmeye izin verir, ancak VARA (Sanal Varlık Düzenleme Otoritesi) onayı gereklidir, bu durum saklama ve ticaret izinlerini içerir. Diğer bölgeler: ABD SEC, RWA'nın Reg D/S muafiyeti ile uyumlu olmasını veya menkul kıymet olarak kaydedilmesini talep eder; AB MiCA (2024.12'de yürürlüğe girecek) RWA'yı ART'ler (varlık referans tokenleri) ve EMT'ler (elektronik para tokenleri) olarak ikiye ayırır, belirli izinler gereklidir. Hong Kong'un uyum yolu daha net, ancak süreç karmaşık. Mevcut olarak referans alabileceğimiz yapı SPV+fon yapısıdır. Girişimcilerin önce varlık türünü netleştirmesi, ardından lisansla eşleştirmesi gerekiyor. S7: Hong Kong'da RWA ihraç etmenin yerel varlıklar için uyum engelleri nelerdir? Wang Lei: Yayın odasında bir arkadaş sordu, Çin'deki varlıkların Hong Kong'da RWA ihraç etmesinin hangi uyum engelleri var? Offshore ihraç etmenin avantajları nelerdir? Mao Jiehao: Hong Kong'da RWA ihraç etmenin önündeki engeller esas olarak şunlardır: Çift düzenleme: Fonların yerel SPV tarafından kabul edilmesi gerekmektedir, ardından Hong Kong'da özel bir fon ve token onayı oluşturulmalıdır, bu SFC'nin KYC/AML ve açıklama gereksinimlerini içerir. Maliyetler yüksek, süreç karmaşık, Ant Group gibi büyük kuruluşlar için muafiyet almak zor. Varlık izolasyonu: Yerel varlıklar doğrudan token çıkaramaz, izolasyon gerekmektedir (örneğin SPV aracılığıyla), token çıkarma sınırına dokunmamak için. Politika riski: Yerel düzenleme sıkıdır, gelir hakları gibi varlıklar (örneğin alacak hesapları) daha kolay geçerken, gayrimenkul gibi taşınmazlar mülkiyet sorunları nedeniyle kısıtlanmıştır. Offshore ihraç maliyetleri düşük, ancak uyumluluk zayıf, düzenleyici tanınırlık yok ve riskler yüksek. Hong Kong'un uyum yolu daha güvenli, güçlü takımlar için uygundur. Girişimcilere Hong Kong'u seçmelerini, Mancun gibi profesyonel hukuk bürolarından yararlanarak SPV+fon yapısını tasarlamalarını, tuzaklardan kaçınmalarını öneririm. S8: Sanat eserleri, eğitim kursları gibi standart dışı varlıklar RWA olarak kullanılabilir mi? Wang Lei: Yayın odasında bir arkadaş sordu, sanat eserleri ve eğitim kursları RWA olarak yapılabilir mi? NFT'den farkı nedir? Yasal olmayan bir toplama riski var mı? Mao Jiehao: Standart dışı varlıklar, sanat eserleri ve eğitim kursları RWA'yı keşfetmek için değerlendirilebilir, ancak zorluklar ve uyum gereksinimleri farklıdır: Sanat Eseri: Doğrudan tokenleştirme zorluğu yüksek olup, mülkiyet karmaşık olduğundan temerrüt riski ve yatırımcı korumasının değerlendirilmesi gerekmektedir. Gelir hakları (örneğin, kira sözleşmesi) aracılığıyla yapılandırılarak yeniden tokenleştirilebilir. NFT'den farklı olarak, RWA daha çok zincir üzerindeki likidite ve uyumluluğa odaklanırken, NFT koleksiyon değerine yöneliktir. Eğitim Kursları: Dijital koleksiyonlara benzer şekilde, belirli haklarla 1:1 bağlanması gerekmektedir, örneğin bir saatlik kurs videosu gibi, teslim alma kuponuna benzer. Tanıtımda yatırım getirisi ile ilgili herhangi bir şey yer almamalı, aksi takdirde yasadışı toplama riski vardır. Gelecekteki kurslar, dijital varlıklarla bağlı bir sözleşme olarak görülebilir, ancak gelir haklarının bölünmesi dikkatli bir şekilde yapılmalı, kırmızı çizgiyi aşmaktan kaçınılmalıdır. Uyumluluğun anahtarı özelleştirmedir (1:1 bağlılık) ve pazarlama sınırlarıdır, net bir yapı tasarlamak gereklidir. S9: Küresel RWA düzenleme eğilimleri nasıldır? Hangi bölgeler daha açıktır? Mao Jiehao: Küresel RWA düzenleme eğilimleri farklılık gösteriyor, yerel tutumlar değişken. Hong Kong: Açık ve net, Stablecoins Yönetmeliği (2025'te geçerli) ve Ensemble sandbox RWA'yı destekliyor, SFC her bir durumu ayrı ayrı değerlendiriyor, yeşil enerji ve teknoloji varlıkları tercih ediliyor. Amerika: SEC'in denetimi sıkı, menkul kıymet olarak kaydolmak veya Reg D/S muafiyeti almak gerekiyor, BlackRock'un ABD tahvilleri RWA'sı (3 milyar dolar) referans niteliğinde, uyum yolu olgun. Avrupa Birliği: MiCA (2024.12'de geçerli) RWA'yı ART'ler/EMT'ler olarak sınıflandıracak, düzenleme net, yapılandırılmış varlıklar için uygun. Singapur: 30 Haziran'dan itibaren FSW yasası geçerli olacak, düzenleme sıkılaşıyor, evden çalışma yasadışı olabilir, projeler dikkatli olmalı. Dubai: Sandbox esnek, ancak VARA'nın talepleri yüksek, büyük kurumlar için uygun, küçük ve orta ölçekli ekiplerin eşiği yüksek. Açık bölgeler: Hong Kong, AB, ABD (büyük kurumlar); gri alan: Dubai, Singapur (regülasyon sıkılaşıyor). Girişimcilerin başarılı örnekleri (BlackRock, Ant Group gibi) incelemeleri, yerel regülasyonlarla iletişim kurmaları ve uyum yolları tasarlamaları önerilir. Q10: RWA girişimcilerine yönelik öneriler ve yaşam içgörüleri nelerdir? Wang Lei: Canlı yayın arkadaşları RWA patlamasına nasıl dayanacaklarını çok merak ediyor. İnancınızı nasıl yeniden şarj ediyorsunuz? Girişimciler için ne gibi tavsiyeleriniz var? Bir cümle ile paylaşımı özetleyin! Mao Jiehao: RWA henüz erken aşamada, 2025 Haziran bir başlangıçtır, 2027-2030 yılları arasında patlama beklenebilir. Stablecoin anahtardır, bu yılın ikinci yarısında Hong Kong yasası yürürlüğe girdiğinde, fiat para biriminden stablecoin'e geçişin hacmi RWA ilerlemesini belirleyecektir. İnancım sektördeki yol arkadaşlığımda yatıyor, DePIN'den RWA'ya, son üç yılda Hong Kong, Singapur ve Avrupa Birliği'nin uyum çerçevelerinin giderek daha net hale geldiğini gördüm, merakımı ve sabrımı korumak beni sürekli derinlemesine çalışmaya itti. Girişimcilere tavsiyem: İlgili alanlara odaklanma: Kendi kaynaklarını (Çin, Hong Kong, Amerika) birleştirerek, yeşil enerji, DeFi gibi uyumlu ve olgun alanlara odaklanma. Başarılı örneklerden yararlanma: Örneğin BlackRock ABD tahvilleri, Ant Group fonu RWA gibi, SPV+fon yapısını tasarlama. Keşif yapmaya açık olma: RWA, disiplinler arası bir alandır, hukuk, teknoloji ve finansı anlamak gerekir, birlikte deneme yanılma yapmak için Mankiw gibi ortaklar bulma. Bir cümleyle özet: Varlık tokenizasyonunun sınırlamalarından sıyrılın ve RWA'yı daha yüksek bir boyuttan değerlendirin; Web3 ile gerçeklik arasında bir köprüdür, sabırlı bir şekilde derinlemesine çalışırsanız, size ait olan mavi okyanusu keşfedeceksiniz! Wang Lei: Avukat Mao'ya bir saatten fazla dolu dolu paylaşımı için teşekkür ederim! Üç ana tuzak aşamasından Hong Kong uyum yoluna, küresel trenden standart dışı varlık keşfine kadar, Avukat Mao, RWA girişimcilerine pratik deneyimiyle rehberlik etti. Gelecek çarşamba RWA konusuna devam edeceğiz, teknik tarafın uygulama yollarını konuşacağız, takipte kalın! Avukat Mao'ya teşekkürler, bu akşam burada sonlandırıyoruz, iyi geceler! Mao Jiehao: Teşekkürler Avukat Wang, teşekkürler canlı yayın arkadaşları, Mankun'u destekliyorsunuz, RWA'nın geleceği umut verici, iyi geceler!

Girişimcilik zor ama senin hikayen kesinlikle çok havalı! Mankun "Girişim Web3 Programı"na katıldığınız için hoş geldiniz, birlikte Çin Web3'e gerçek ve canlı bir güç katıyoruz.

/SON. Bu makalenin yazarı: Mankun Marka Departmanı