Hong Kong şifreleme Spot ETF'nin Listelenmesi: Arz ve Talep Analizi ve Etkileri

Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Hua Xia ( Hong Kong ), Jias International, ve Bosera International'ın Bitcoin ve Ethereum Spot ETF ürünleri de dahil olmak üzere 6 sanal varlık Spot ETF'sini resmi olarak onayladı. Bu ETF'ler 30 Nisan'da Hong Kong Borsa'sında resmen işlem görmeye başladı.

Başlangıç aboneliğiyle, 6 adet Hong Kong Spot ETF önemli bir ölçeğe ulaştı. Veriler, 3 adet Bitcoin ETF'nin toplam net değerinin 248 milyon dolar, 3 adet Ethereum ETF'nin toplam net değerinin ise 45 milyon dolar olduğunu ve toplamda 300 milyon dolara yaklaşmakta olduğunu gösteriyor. Buna karşılık, ABD Bitcoin Spot ETF (, GBTC )'nin ETF'ye dönüşümünü içermeden, ilk gün toplam net değeri yalnızca 130 milyon dolardı.

Ancak, ilk gün işlem hacmi açısından, Hong Kong şifreleme ETF'si, ABD benzeri ürünlerinin çok gerisinde kaldı. 6 Hong Kong şifreleme ETF'sinin 30 Nisan'daki ilk gün işlem hacmi yalnızca 12.7 milyon dolar oldu, bu da ABD ETF'lerinin ilk gün 4.66 milyar dolar işlem hacminin çok altında.

Hong Kong şifreleme ETF'sinin başlangıç boyutu ile ilk gün işlem hacmi arasında önemli bir fark bulunmaktadır. Hong Kong şifreleme Spot ETF'sinin potansiyel boyutunu ve şifreleme piyasası üzerindeki etkisini analiz etmek için arz ve talep ilişkisi açısından derinlemesine bir inceleme yapılması gerekmektedir.

Talep açısından: Fon kaynakları sınırlı, işlem hacmi düşük

Hong Kong şifreleme para ETF'si yatırımcı niteliklerinde hala katı sınırlamalara sahip, Çin anakarasından yatırımcıların işlem yapmasına izin verilmiyor. Şu anda, anakaradan gelen fonların güney yönlü Hong Kong hisse senedi bağlantısı aracılığıyla işlem yapma yolu henüz açılmadı ve kısa vadede de gerçekleştirilmesi zor.

Ücretler açısından, Hong Kong şifreleme ETF'leri, ABD ETF'lerine kıyasla bir avantaj sunmamaktadır. ABD'deki ana Bitcoin Spot ETF'lerinin yönetim ücret oranı yaklaşık %0,25 iken, Hong Kong'daki 3 Bitcoin ETF'sinin toplam ücret oranı daha yüksektir ve en düşük olanı bile %0,85'e ulaşmaktadır. Bu durum, uzun vadeli yatırım yapmayı uman kurumsal yatırımcılar için Hong Kong ETF'lerini pek cazip hale getirmemektedir.

Gelecekteki talep muhtemelen iki ana kaynaktan gelecektir:

1. Hong Kong'lu bireysel yatırımcılar. Hong Kong kimlik kartına sahip bireysel yatırımcılar için, Hong Kong şifreleme ETF'si satın almak için gereksinimler daha düşüktür, profesyonel yatırımcı niteliklerini karşılamaları gerekmez.

2. Ethereum ile ilgilenen geleneksel yatırımcılar. Dünyanın ilk Ethereum Spot ETF'si olarak, Ethereum'un geleceğine olumlu bakan ancak doğrudan kripto para tutmakta zorlanan bazı yatırımcıları çekebilir.

Arz açısından: Fiziksel talep ve iade mekanizması ETF paylarının arzını artırır

Hong Kong şifreleme Spot ETF'sinin ABD ürünlerinden en büyük farkı, fiziksel alım satım ( in-kind ) yönteminin eklenmesidir. Bu, yatırımcıların şifreleme para birimlerini doğrudan ETF hisselerini almak veya geri almak için kullanabilecekleri anlamına gelir, sadece nakit işlemlerle sınırlı değildir.

Gerçek varlık alım satımının iki ana etkisi vardır:

1. Token sahipleri, ETF hisselerini doğrudan token ile satın alabilir, bu da esneklik sağlar.

2. Fiziksel talep, şifreleme pazarına ek bir finansal akış getirmeyecek, sadece varlıkların farklı hesaplar arasında transferidir.

Edinilen bilgilere göre, ilk ETF paylarının fiziksel alım oranının %50'den fazla olması muhtemel ve bu, Hong Kong şifreleme ETF'sinin başlangıçta yaklaşık 300 milyon dolarlık bir büyüklüğe ulaşmasının nedenini açıklıyor. Ancak, bu fiziksel alım yoluyla elde edilen ETF payları, sonraki ikincil piyasa işlemlerinde satışa dönüşebilir.

Yatırım fırsatlarını yakalamak için prim ve iskonto oranına dikkat edin

Hong Kong'daki şifreleme Spot ETF'nin arz ve talep durumu karmaşık olduğundan, yalnızca net para akışını takip etmek, şifreleme varlık fiyatları üzerindeki etkisini doğru bir şekilde değerlendiremeyebilir. Bu durumda, açık piyasanın prim ve iskonto oranı daha iyi bir gözlem göstergesi olabilir.

İndirim ve prim, talep ve arz taraflarının güç dengesini yansıtır. ETF'nin indirimli olması, satıcıların daha güçlü bir isteği olduğunu gösterir ve bu durum, geri alıma yol açabilir ve şifreleme piyasası üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir. Tersi durumda, prim, alımın daha güçlü olduğunu gösterir ve bu durum, yeni alımlar getirebilir ve piyasada olumlu bir etki yaratabilir.

Verilere göre, 30 Nisan itibarıyla kapanışta, iki ETF'de küçük bir negatif prim dışında, diğer ürünlerin hepsi pozitif primde, en yüksek 0.33% olarak gerçekleşmiştir. Bu, ilk gün satışların nispeten sınırlı, alımların ise oldukça güçlü olduğunu göstermektedir. Pozitif primin sürdürülebilmesi durumunda, özellikle token sahiplerinin talepleriyle birlikte, Hong Kong şifreleme Spot ETF'sinin ölçeğinin 500 milyon doların üzerine çıkması beklenmektedir. Ancak, negatif prim durumuna geçilirse, arbitraj işlemlerinin tetikleyebileceği geri alım baskısına dikkat edilmelidir.

Hong Kong şifreleme ETF'sinin uzun vadeli değeri

Hong Kong'daki şifreleme Spot ETF'lerinin şifreleme piyasası üzerindeki kısa vadeli etkisi, ABD ETF'lerine kıyasla belki de daha azdır, ancak orta ve uzun vadede, bu fiziksel alım satım mekanizması, şifreleme varlıkları ile geleneksel finansal varlıklar arasında yeni bir dönüşüm kanalı oluşturmaktadır. Şifreleme para birimlerini ETF paylarına dönüştürerek, yatırımcılar, adil değer ve likiditeye sahip geleneksel finansal piyasa varlıkları elde edebilir ve böylece teminatlı borç verme, yapılandırılmış ürünler oluşturma gibi çeşitli finansal işlemler gerçekleştirebilir.

Daha makro ve uzun vadeli bir açıdan bakıldığında, Hong Kong'un Bitcoin ve Ethereum Spot ETF'sini onaylaması, küresel şifreleme pazarının gelişimi için önemli bir kilometre taşıdır. Bu politika, uzun vadede Çinli bölgelerin finansal yapısını etkileyecek ve aynı zamanda şifrelemenin küresel finansal sistemde daha fazla yasal statü kazanmasını simgeleyecektir.