RWA Hazine Tokenleri için Yeni Bir Seçenek: TProtocol V2'nin Doğuşu

Şu anda piyasada hem varlık açısından saf hem de sıradan kullanıcılara sunulabilen bir devlet tahvili tokeni eksikliği var. TProtocol V2 bu sorunu çözmek için ortaya çıktı. Bu makalede mevcut RWA devlet tahvili tokenlerinin sorunları ve TProtocol'ün bu zorluklarla nasıl başa çıktığı ele alınacaktır.

TProtocol, yüzeyde bir borç verme ürünüdür. İlk olarak desteklenen Matrixdock havuzunu örnek alırsak, RWA alanında ilk üçte yer alan projelerin, ihraç ettikleri devlet tahvili Token'ı STBT'yi teminat olarak kullanarak USDC borçlanmalarına olanak tanır. USDC mevduat kullanıcıları, AAVE'nin aUSDC'sine benzer bir getirili Token olan rUSDP alacaklardır.

Bu ürünün belirgin bir özelliği, STBT kredisi için kredi değer oranının (LTV) %100,5'e kadar çıkmasıdır. Bu, sınır durumlarda, kullanım oranının %99,5'e ulaşabileceği anlamına gelir; neredeyse tüm devlet tahvili getirileri rUSDP sahiplerine dağıtılabilir. Bu kadar yüksek bir kullanım oranıyla karşılaşan TProtocol, borçlularla gerçekleştirilen (OTC) işlemleri ile büyük çıkışları yönetmek için bir model benimsedi ve borçlulara devlet tahvillerini satıp borçlarını geri ödemeleri için belirli bir süre tanıdı. Küçük çekimler ise, normal çekimlerle veya merkeziyetsiz borsa üzerinden USDP satışı ile gerçekleştirilebilir.

Uyum gereklilikleri nedeniyle, bazı devlet tahvili Token'ları yalnızca nitelikli yatırımcılara açıktır ve hatta KYC sürecinin tamamlanmasını ve iki aya kadar sürebilen bir minting sürecinden geçilmesini gerektirebilir. TProtocol'ün değeri, kurumsal teminatlı kredi modelini kullanarak, devlet tahvili Token'larının faizinin USDC mevduat kullanıcılarına maksimum şekilde aktarılmasında yatmaktadır, böylece sıradan kullanıcılar da devlet tahvili gelirinden yararlanabilmektedir.

Önceden sık sık sorun yaşayan kurumsal kredi ürünlerinden farklı olarak, TProtocol belirli bir amaca yönelik ürünlere odaklanmaktadır. Örneğin, STBT'nin şartları yatırım hedefinin kısa vadeli devlet tahvilleri ve devlet tahvili ters repo olduğunu açıkça belirtmekte ve düzenli olarak varlık raporu yayınlayacağını taahhüt etmekte, ayrıca bir veri platformuyla işbirliği yaparak rezerv kanıtı sağlamaktadır.

Buna rağmen, genel olarak temel devlet tahvili varlıkları saklama kurumlarına belirli bir güven düzeyi sağlanması gerekmektedir. Bu amaçla, TProtocol farklı RWA varlıkları için riskleri izole etmek amacıyla bağımsız fon havuzları sunmaktadır. Örneğin, gelecekte diğer projelerle işbirliği yapıldığında, potansiyel riskleri izole etmek için yeni bağımsız fon havuzları kurulacaktır.

TProtocol'un diğer tasarımlarında da daha radikal bir yaklaşım benimsenmiştir. Örneğin, yönetişim token'ı TPS/esTPS'nin tasarımı, belirli bir ticaret platformuna benzemekte olup, depolama süresi uzadıkça temettü oranı artmaktadır. Ayrıca, iUSDP/USDP çift katmanlı yapısını tasarlamıştır; bu yapı, belirli bir staking token'ının mimarisine benzemekte olup, iUSDP, kazançların otomatik olarak birikmiş versiyonu olan rUSDP'dir, oysa USDP kazanç sağlamaz ve merkeziyetsiz borsa gibi yerlerde likidite sağlamak için kullanılır.

Bu model, TProtocol'ün diğer protokolleri teşvik etme yoluyla sermaye verimliliğini artırmasına ve iUSDP'nin getirilerini artırmasına olanak tanır, bu da genel devlet tahvili getirilerini aşma potansiyeline sahiptir ve belirli bir staking tokeninin getiri artış modeline benzerdir.

Şu anda, RWA alanında rekabet oldukça yoğun, belirli bir stabilcoin protokolü mutlak bir avantaja sahip. Ancak, aşırı teminatlı bir stabilcoin olarak, bu protokolün altında yatan varlıkların devlet tahvili satın almak için kullanılma oranı sınırlıdır. Eğer bu stabilcoin'i faiz elde etmek için yatıran kullanıcı sayısı fazla olursa, faiz oranı hatta devlet tahvili faiz oranının altında kalabilir.

Sonuç olarak, TProtocol, kurumsal teminatlı RWA varlık kredisi modeli aracılığıyla, KYC gereksinimi olmayan sıradan kullanıcılara saf devlet tahvili token gelirlerini iletmektedir. Aynı zamanda, belirli bir stake token tasarımından esinlenerek, TProtocol, gelirleri temel devlet tahvili getirilerinin ötesine geçecek şekilde yaratma olanağı sunmaktadır.