BTCFi'yi Kapsamlı Olarak Anlamak: Lending'den Staking'e, Kendi Mobil Bitcoin Bankanızı Kurun

Öz

Bitcoin'ın finansal piyasalardaki konumu giderek güçlendikçe, BTCFi (Bitcoin Finans) alanı hızla kripto para yeniliklerinin öncüsü haline geliyor. BTCFi, Bitcoin tabanlı finansal hizmetler yelpazesini kapsamaktadır; bunlar arasında borç verme, staking, ticaret ve türev ürünler bulunmaktadır. Bu rapor, BTCFi'nin birçok önemli alanını derinlemesine analiz etmekte ve stabilcoinler, borç verme hizmetleri (Lending), staking hizmetleri (Staking), yeniden staking hizmetleri (Restaking) ve merkezi ile merkeziyetsiz finansın birleşimi (CeDeFi) konularını ele almaktadır.

Rapor öncelikle BTCFi pazarının ölçeğini ve büyüme potansiyelini tanıtarak, kurumsal yatırımcıların katılımının pazara nasıl istikrar ve olgunluk getirdiğini vurguluyor. Ardından, merkezi ve merkeziyetsiz stabilcoinlerin farklı türlerini içeren stabilcoin mekanizmalarını detaylı bir şekilde ele alıyor ve bunların BTCFi ekosistemindeki rolünü inceliyor. Borç verme alanında, kullanıcıların Bitcoin borç alarak nasıl likidite sağladığını analiz ederken, başlıca borç verme platformları ve ürünlerini değerlendiriyor.

Stake hizmetleri açısından, rapor Babylon gibi önemli projeleri vurguladı. Bu projeler, Bitcoin'in güvenliğinden yararlanarak diğer PoS zincirlerine staking hizmeti sunmakta ve aynı zamanda Bitcoin sahiplerine kazanç fırsatları yaratmaktadır. Yeniden staking hizmeti, staking varlıklarının likiditesini daha da açığa çıkararak kullanıcılara ek bir gelir kaynağı sunmaktadır.

Ayrıca, rapor CeDeFi modelini de ele alıyor; bu model merkezi finansın güvenliğini ve merkeziyetsiz finansın esnekliğini birleştirerek kullanıcılara daha pratik bir finansal hizmet deneyimi sunuyor.

Son olarak, rapor farklı varlık sınıflarının güvenliği, getiri oranı ve ekosistem zenginliğini karşılaştırarak, BTCFi'nin diğer kripto finans alanlarına göre benzersiz avantajlarını ve potansiyel risklerini ortaya koymuştur. BTCFi alanının sürekli gelişimi ile birlikte, daha fazla yenilik ve sermaye girişi beklenmektedir; bu da Bitcoin'in finans alanındaki liderliğini daha da pekiştirecektir.

Anahtar kelimeler: BTCFi, stabil coin, borç verme, staking, yeniden staking, CeDeFi, Bitcoin finansı

BTCfi Yarışma Genel Görünümü

• İnsanlar nakit paralarını vadeli mevduata yatırıyor, sadece yılda %3'ten az bir getiri elde etmek için değil, aynı zamanda bir güvence için. Şimdi hayal edin ki elinizde bir miktar nakit var, kripto para piyasasına çok güveniyorsunuz ama büyük risk almak istemiyorsunuz, aynı zamanda yüksek ROI'ye sahip bir varlık istiyorsunuz, bu yüzden "dijital altın" olarak adlandırılan BTC'yi seçtiniz. BTC'yi uzun vadeli tutmak istiyorsunuz, fiyat dalgalanmalarına bakarak gereksiz işlemler yaparak kayıp yaşamaktan kaçınarak. Bu noktada, BTC'nizi kullanabilen, değerinin getirdiği likidite ve işlevselliği ortaya çıkaran bir şeye ihtiyacınız var, tıpkı Ethereum üzerindeki DeFi gibi. Bu, varlıklarınızı uzun vadede daha iyi tutmanızı sağlamakla kalmaz, aynı zamanda ek kazançlar getirir, elinizdeki varlıkların likiditesini ikinci kez kullanmanıza veya hatta üçüncü kez kullanmanıza olanak tanır; içindeki oyun ve projelerin sayısı derinlemesine incelemeye değer.

• BTCFi (Bitcoin Finans) hareketli bir Bitcoin bankası gibidir ve Bitcoin etrafında dönen bir dizi finansal faaliyeti kapsar; bunlar arasında Bitcoin kredi verme, staking, ticaret, vadeli işlemler ve türev ürünler bulunmaktadır. CryptoCompare ve CoinGecko verilerine göre, 2023 yılında BTCFi pazarının büyüklüğü yaklaşık 10 milyar dolara ulaşmıştır. Defilama verilerine göre, 2030 yılında BTCFi pazarının 1.2 trilyon dolara ulaşması beklenmektedir; bu veri, Bitcoin'in merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemindeki toplam kilitli değerini (TVL) ve Bitcoin ile ilgili finansal ürünler ve hizmetlerin pazar büyüklüğünü içermektedir. Son on yılda BTCFi pazarı, giderek artan bir şekilde belirgin büyüme potansiyeli göstermiş, daha fazla kurumsal katılımı çekmiş, pazar likiditesini ve istikrarını artırmış, ayrıca pazarın olgunluğunu ve düzenliliğini yükselterek BTCFi pazarına daha yüksek bir tanınırlık ve güven kazandırmıştır.

• Bu makale, mevcut kripto para finans piyasasındaki birçok popüler alanı derinlemesine inceleyecektir. Bu alanlar arasında Bitcoin Kredisi (BTC Lending), Stabilcoin, Stake Hizmetleri (Staking Service), Yeniden Stake Hizmetleri (Restaking Service) ve merkezi ile merkeziyetsiz finansın birleşimi olan CeDeFi bulunmaktadır. Bu alanların detaylı tanıtımı ve analizi ile, işleyiş mekanizmalarını, piyasa gelişimini, ana platformları ve ürünleri, risk yönetim önlemlerini ve gelecekteki gelişim trendlerini anlayacağız.

İkinci Kısım: BTCFi Yarışı Alt Kategorileri

1. Stablecoin stabil coin pazarında

Tanıtım

• Stabil coin, değerini korumak amacıyla tasarlanmış bir kripto para birimidir. Genellikle, fiyat dalgalanmalarını azaltmak için yasal para birimleri veya diğer değerli varlıklarla ilişkilendirilir. Stabil coin, rezerv varlıklar tarafından desteklenerek veya algoritmik olarak arzı düzenleyerek fiyat istikrarı sağlar ve ticaret, ödeme ve uluslararası para transferi gibi alanlarda yaygın olarak kullanılır, böylece kullanıcıların blockchain teknolojisinin avantajlarının tadını çıkarırken geleneksel kripto paraların sert dalgalanmalarından kaçınmalarına olanak tanır.

• Ekonomi biliminin böyle bir imkansız üçgeni vardır: Bir egemen devlet, sabit döviz kuru, serbest sermaye akışı ve bağımsız para politikası aynı anda gerçekleştiremez. Benzer şekilde, Crypto stabilcoin bağlamında da böyle bir imkansız üçgen vardır: Fiyat istikrarı, merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği aynı anda gerçekleştirilemez.

• Stabilcoin'lerin merkezileşme derecesine ve teminat türüne göre sınıflandırılması, iki nispeten sezgisel boyuttur. Mevcut ana akım stabilcoin'ler arasında, merkezileşme derecesine göre sınıflandırıldığında, merkezi stabilcoin'ler (USDT, USDC, FDUSD ile temsil edilir) ve merkeziyetsiz stabilcoin'ler (DAI, FRAX, USDe ile temsil edilir) olarak ayrılabilir. Teminat türüne göre sınıflandırıldığında ise, fiat/gerçek varlık teminatı, kripto varlık teminatı ve yetersiz teminat olarak ayrılabilir.

• DefiLlama'nın 14 Temmuz verilerine göre, stablecoin'lerin toplam piyasa değeri şu anda 1623,72 milyar dolar. Piyasa değeri açısından, USDT ve USDC açık ara önde, özellikle USDT, tüm stablecoin piyasa değerinin %69,23'ünü elinde bulunduruyor. DAI, USDe ve FDUSD onu takip ederek piyasa değerinde 3-5. sırada yer alıyor. Diğer tüm stablecoin'ler ise toplam piyasa değerinin %0,5'inden daha az bir paya sahip.

• Merkezi stablecoin'ler genellikle fiat para/gerçek varlık teminatlıdır ve özünde fiat para/diğer gerçek varlıkların RWA'sıdır. Örneğin, USDT ve USDC 1:1 oranında dolara sabitlenmiştir, PAXG ve XAUT ise altın fiyatına sabitlenmiştir. Merkeziyetsiz stablecoin'ler genellikle kripto varlık teminatlı veya teminatsızdır (veya yetersiz teminatlıdır). DAI ve USDe, kripto varlık teminatlıdır ve bunlar arasında eşit teminatlı veya aşırı teminatlı olarak daha da ayrılabilir. Teminatsız (veya yetersiz teminatlı) genellikle algoritmik stablecoin olarak adlandırılır ve FRAX ile bir zamanlar UST'yi temsil eder. Merkezi stablecoin'lere kıyasla, merkeziyetsiz stablecoin'lerin piyasa değeri daha düşük, tasarım olarak biraz daha karmaşıktır ve birçok yıldız proje de doğmuştur. BTC ekosisteminde dikkat çekici stablecoin projeleri genellikle merkeziyetsiz stablecoin'lerdir, bu nedenle aşağıda merkeziyetsiz stablecoin mekanizmasını tanıtacağız.

Merkeziyetsiz Stabil Coin Mekanizması

• DAI'yi temsil eden CDP mekanizmasını (aşırı teminat) ve Ethena'yı temsil eden sözleşme hedging mekanizmasını (eşdeğer teminat) tanıtacağım. Bunun dışında, algoritmik stabilcoin mekanizması da var, burada detaylı olarak tanıtılmayacak.

• CDP (Teminatlı Borç Pozisyonu), merkeziyetsiz finans sisteminde, teminat olarak kripto varlıkların kullanılmasıyla stabilize edilmiş para birimlerinin oluşturulmasını sağlayan bir mekanizmadır. MakerDAO tarafından icat edildikten sonra birçok DeFi, NFTFi ve diğer farklı proje türlerinde uygulanmıştır.

￮ DAI, MakerDAO tarafından oluşturulan merkeziyetsiz, aşırı teminatlı bir stabilcoin'dir ve ABD doları ile 1:1 oranında sabitlenmesi hedeflenmektedir. DAI'nin işleyişi, stabilitesini korumak için akıllı sözleşmeler ve merkeziyetsiz otonom organizasyon (DAO) üzerine dayanmaktadır. Temel mekanizmaları aşırı teminat, teminat borç pozisyonu (CDP), tasfiye mekanizması ve yönetişim token'ı MKR'nin rolünü içermektedir.

￮ CDP, MakerDAO sistemindeki önemli bir mekanizmadır ve DAI üretim sürecini yönetmek ve kontrol etmek için kullanılır. MakerDAO'da, CDP artık Vaults olarak adlandırılmaktadır, ancak temel işlevselliği ve mekanizmaları hâlâ aynıdır. İşte CDP/Vault'un detaylı çalışma süreci:

i. DAI Oluşturma: Kullanıcı, kripto varlıklarını (örneğin ETH) MakerDAO'nun akıllı sözleşmesine yatırarak yeni bir CDP/Vault oluşturur ve ardından teminat varlıkları temelinde DAI üretir. Üretilen DAI, kullanıcının borçlandığı kısmı temsil ederken, teminat borcun güvencesi olarak hizmet eder.

ii. Aşırı Teminat: Tasfiye edilmemek için, kullanıcıların CDP/Vault'larının teminat oranını sistemin belirlediği minimum teminat oranının (örneğin %150) üzerinde tutmaları gerekmektedir. Bu, kullanıcının 100 DAI borç alması durumunda en az 150 DAI değerinde bir teminat kilitlemesi gerektiği anlamına gelir.

iii. Geri Ödeme/Tasfiye: Kullanıcı, üretilen DAI'yi ve belirli bir stabil ücretin (MKR cinsinden) geri ödemesi gerekmektedir; böylece teminatını geri alabilir. Kullanıcı yeterli teminat oranını koruyamazsa, teminatı tasfiye edilecektir.

• Delta, temel varlık fiyatındaki değişikliğin yüzdesi olarak türev ürün fiyatını ifade eder. Örneğin, bir opsiyonun Delta'sı 0.5 ise, temel varlık fiyatı 1 dolar arttığında, opsiyon fiyatının 0.5 dolar artması beklenir. Delta nötr pozisyonu, fiyat değişikliği riskini dengelemek için belirli bir miktarda temel varlık ve türev ürün bulundurarak uygulanan bir yatırım stratejisidir. Amacı, portföyün toplam Delta değerini sıfıra indirmek, böylece temel varlık fiyatı dalgalandığında pozisyonun değerini sabit tutmaktır. Örneğin, belirli bir miktarda spot ETH için, eşdeğer ETH kısa sürede sürekli sözleşmesi satın almak.

Ethena, Delta nötr pozisyon değerini temsil eden USDe stabilcoin'ini ihraç ederek ETH'nin "Delta nötr" arbitraj işlemlerini tokenize etmektedir. Bu nedenle, USDe stabilcoin'inin aşağıdaki iki gelir kaynağı vardır:

￮ Stake geliri

￮ Fark ve finansman oranı

￮ Ethena, hedge aracılığıyla eşit teminat ve ek gelir elde etmeyi başardı.

Proje 1, Bitsmiley Protokolü

Proje Özeti

• BTC ekosisteminin ilk yerel stabilcoin projesi.

• 14 Aralık 2023'te, OKX Ventures BTC ekosistemindeki stabilcoin protokolü bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını duyurdu. Bu protokol, kullanıcıların BTC ağında aşırı teminatlı yerel BTC ile bitUSD stabilcoin'ini basmalarına olanak tanıyor. Ayrıca, bitSmiley borç verme ve türev protokollerini de kapsayarak Bitcoin'e tamamen yeni bir finansal ekosistem sunmayı amaçlıyor. Daha önce, bitSmiley, 2023'ün Kasım ayında ABCDE ve OKX Ventures tarafından düzenlenen BTC hackathon'unun kaliteli projeleri arasında yer aldı.

• 2024 yılı 28 Ocak'ta ilk token finansman turunun tamamlandığını duyurdu, OKX Ventures ve ABCDE lider yatırımcı olarak yer aldı, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital ve Delphi Digital ile Particle Network'ten ilgili kişiler katıldı. 2 Şubat'ta, Hong Kong'da halka açık şirket olan Blueark Interactive'in altında bulunan LK Venture, X platformunda yaptığı açıklamada, Bitcoin ağ ekosistem yatırım yönetim fonu BTC NEXT aracılığıyla bitSmiley'nin ilk finansman turuna katıldığını duyurdu. 4 Mart'ta, KuCoin Ventures, Bitcoin DeFi ekosistem projesi bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını duyuran bir tweet yayınladı.

Çalışma Mekanizması

• bitSmiley, Fintegra çerçevesine dayanan Bitcoin yerel stabil coin projesidir. Bu proje, merkeziyetsiz aşırı teminatlandırılmış stabil coin bitUSD ve yerel güven gerektirmeyen kredi verme protokolü (bitLending) ile oluşturulmuştur. bitUSD, bitRC-20'ye dayanmaktadır ve modifiye edilmiş BRC-20'dir, ayrıca BRC-20 ile uyumludur. bitUSD, stabil coin'lerin basımı ve yok edilmesi ihtiyacını karşılamak için Mint ve Burn işlemlerini eklemiştir.

• bitSmiley, Ocak ayında bitRC-20 adında yeni bir DeFi yazım protokolü başlattı. Bu protokolün ilk varlığı OG PASS NFT, diğer adıyla bitDisc. bitDisc, altın kart ve siyah kart olmak üzere iki seviyeye ayrılmaktadır; altın kart, Bitcoin OG'lerine ve sektördeki liderlere tahsis edilmiştir, sahiplerinin toplam sayısı 40'tan azdır. 4 Şubat'tan itibaren siyah kart, BRC-20 yazım biçiminde halka açık bir beyaz liste etkinliği ve kamuya açık bir basım etkinliği ile halka açılacak ve bu durum bir süreliğine zincir üzerindeki tıkanıklığa neden olmuştur.