Merkezi Olmayan Finans alanında politik olumlu bilgiler geliyor, önde gelen projelerin performansları farklılık gösteriyor

Son günlerde ABD'nin düzenleyici tutumunda olumlu bir dönüşüm yaşanıyor, bu durum Merkezi Olmayan Finans sektörüne bir umut ışığı getiriyor. Düzenleyici kurumların üst düzey yöneticilerinin verdiği dostane sinyaller, DeFi platformlarının daha elverişli bir gelişim ortamı elde edebileceğini gösteriyor.

Ancak, bu politika sıcak rüzgarının etkisiyle DeFi pazarında karmaşık bir durum ortaya çıkıyor: bir yandan, bazı öncü protokollerin toplam kilitli değerleri (TVL) sürekli olarak yeni zirveler kaydediyor ve temel veriler güçlü; diğer yandan, birçok öncü DeFi protokolünün TVL büyümesi zayıf kalıyor ve token fiyatları yılın başındaki seviyelerin altında, piyasanın değer keşfi yolu hala uzun. DeFi tokenleri son zamanlarda hızlı bir sıçrama gösterse de, bunun arkasında gerçekten kısa süreli bir ruh hali dalgalanması mı, yoksa derin bir değer mantığı mı yatıyor? Bu makale, DeFi öncü projelerinin en son dinamiklerine ve veri performansına odaklanarak, içindeki fırsatları ve zorlukları analiz ediyor.

Düzenleyici Kurumlar Olumlu Bilgiler Yayınlıyor: DeFi Düzenlemesi "İnovasyon Muafiyeti" Çerçevesi ile Karşılaşabilir

Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ( SEC ) son zamanlarda Merkezi Olmayan Finans üzerine düzenlemelerde belirgin olumlu bilgiler veriyor. 9 Haziran'da düzenlenen "DeFi ve Amerikan Ruhu" kriptoyu yuvarlak masa toplantısında, SEC Başkanı Paul Atkins, DeFi'nin temel prensiplerinin Amerikan ekonomik özgürlüğü ve özel mülkiyet gibi temel değerlerle uyumlu olduğunu ve kripto varlıkların kendi kendine saklanmasını desteklediğini belirtti. Aracı olmadan finansal işlemleri gerçekleştiren blockchain teknolojisinin, SEC'in bu tür yenilikleri engellememesi gerektiğini vurguladı.

Ayrıca, Atkins başkanı ilk kez, personeli DeFi platformlarına yönelik "yenilikçi muafiyet" politika çerçevesi geliştirmeleri için yönlendirdiğini açıkladı. Bu çerçeve, "SEC'nin yetki alanındaki ve yetki alanı dışındaki varlıkların zincir üzerindeki ürün ve hizmetleri pazara hızlı bir şekilde sunmalarına" olanak tanımayı amaçlıyor. Ayrıca, kendi kendini saklama veya gizlilik odaklı yazılım geliştiricilerinin yalnızca kod yayımladıkları için federal menkul kıymet yasaları altında sorumluluk üstlenmemeleri gerektiğini vurguladı ve SEC şirket finansmanı bölümünün PoW madenciliği ve PoS staking'in kendisinin menkul kıymet işlemi oluşturmadığını netleştirdiğini belirtti.

SEC kripto görev grubu başkanı Hester Peirce, desteklerini ifade ederek, başkaları kodu kullandığı için kod yayıncılarının sorumlu tutulmaması gerektiğini vurguladı, ancak merkezi varlıkların "merkeziyetsiz" etiketini kullanarak düzenlemelerden kaçınmamaları gerektiği konusunda da uyardı.

SEC Cumhuriyetçi üyelerinin daha dostane bir kripto politikası teşvik etmesi bağlamında, bu ifadeler piyasa tarafından önemli Olumlu Bilgiler olarak görülüyor ve bir süre DeFi token fiyatlarının fırlamasına neden oldu. "İnovasyon muafiyeti" uygulanabilir hale gelirse, ABD'deki DeFi projelerinin gelişimi için daha rahat ve net bir düzenleyici ortam yaratması bekleniyor.

Veriler Üzerine Değerlendirme: TVL Büyümesinde Zayıflık, Tokenlerde Güçlü Bir Sıçrama

Regülasyonun olumlu bilgilerinin yayınlanmasının ardından, uzun süredir sessiz kalan DeFi türü tokenler genel bir yükseliş yaşadı. Özellikle bazı önde gelen projelerde genel olarak %20~%40 oranında büyük artışlar görüldü. Peki bu gerçekten sadece haberlerin piyasayı yönlendirdiği geçici bir fenomen mi yoksa DeFi sektörünün doğal bir büyüme sonucu mu? Önde gelen ilk 20 DeFi protokolünün son altı ay verilerini inceledik.

Genel olarak, bu önde gelen DeFi protokollerinin 2025 yılının ilk yarısındaki TVL artışı belirgin değildir; bu protokollerden 7'sinin TVL'si ilk yarıda düşüş göstermiştir. Artış gösteren protokoller arasında, 5'inin artışı %5'i geçmemiştir, bu da temelde yerinde saydıkları anlamına gelmektedir. En hızlı büyüyen ise bir RWA projesidir ve geleneksel anlamda bir DeFi protokolü ile aynı değildir. Diğer protokoller arasında, belirgin bir artış gösteren bir kredi platformu bulunmaktadır; TVL 26 milyar doları aşarak tarihi bir zirveye ulaşmış ve ilk yarıda 6 milyar dolardan fazla bir artış göstermiştir. Diğer bir kredi protokolü ise %72.97'lik bir büyüme yaşamıştır.

Bir kamu blok zinciri ekosistemi, bu yıl stabilcoinlerde sürekli bir büyüme gerçekleştirmiş olmasına rağmen, ekosistemin önde gelen DeFi protokollerinin TVL verileri ilk yarıda %39.82 oranında bir düşüş gösterdi ve en büyük düşüşü yaşayan önde gelen protokol haline geldi. Ayrıca, bazı piyasa ilgi düzeyi yüksek popüler protokoller de ilk yarıda farklı oranlarda bir gerileme yaşadı.

Token fiyatlarının bu düşüş eğilimini de büyüttüğü görülüyor. 2025 yılının ilk yarısında ilk 20 DeFi protokolünün token fiyatlarının ortalama maksimum geri çekilmesi %57'ye ulaştı. Son zamanlarda piyasanın ısınmasına rağmen, çeşitli protokollerin tokenlerinde büyük bir sıçrama yaşanmasına rağmen, büyük çoğunluğun protokol tokenleri hâlâ 1 Ocak 2025 tarihindeki fiyat seviyelerine geri dönemedi. Bunlar arasında sadece bir yönetişim tokeni 1 Ocak tarihine göre %44,8 artış yaşadı, bir diğeri ise ancak 1 Ocak tarihine benzer bir fiyata geri dönebildi. Genel olarak, bu tokenler ortalama olarak 1 Ocak fiyatlarına göre %24 düşüş gösterdi.

Ancak, bu DeFi projelerinin token fiyatları genel olarak büyük bir yükseliş yaşadı, ortalama dipten yükseliş oranı yaklaşık %95,59. Bu tokenlerden birkaçının yükseliş oranı %150'nin üzerinde. Grafiklere baktığımızda, bu tokenlerin yakın tarihli dip noktalarının 7 Nisan'da yoğunlaştığı ve kripto pazarının trendine benzer olduğu görülüyor. Ancak, yükselişin gücü genel olarak diğer token türlerinden daha iyi. Yine de, hem fiyat yükselişi açısından hem de son altı ayın genel trendi göz önüne alındığında, token fiyatlarının bu DeFi protokollerinin TVL performansı ile doğrudan bir ilişkisi olmadığı görülüyor.

Önde Gelen Projelerin Performansı Farklılık Gösteriyor

Bu projeler arasında bazı Merkezi Olmayan Finans projelerinin performansı dikkatle izlenmeye değer.

Bir kredi platformu, Merkezi Olmayan Finans protokolünün öncü projelerinden biri olarak, yılın ilk yarısında veri performansıyla dikkat çekti ve tarihsel zirveleri defalarca aştı. Ayrıca, birden fazla kamu blok zincirini genişletti ve şu anda 18 kamu blok zincirini destekliyor. Dahası, token fiyatını artırmak için, platform topluluğu, platform ile yerel stablecoin'in gelir yeniden dağıtımını içeren haftada 1 milyon dolar token geri alımını içeren bir öneri başlattı.

Ürünlerin faiz oranları gibi yönlerden bakıldığında, bu platformun borç verme faiz oranları yüksek sayılmaz, ancak daha sağlam bir derinliğe sahip olması, onu birçok büyük yatırımcının gözdesi haline getirdi. 10 Haziran'da, Trump ailesinin desteklediği bir kuruluş, bu platformdan 7.5 milyon dolar değerinde USDT ödünç aldı. Genel olarak, 2025 yılının ilk yarısında, bu platform temelleri ve piyasa performansı açısından yükseliş trendi gösterdi ve hâlâ Merkezi Olmayan Finans protokollerinin gelişiminde standart bir şablon olmaya devam ediyor.

Bir DEX, 2025 yılında yeni bir sürümü resmi olarak başlattı ve teknik olarak daha esnek özelleştirilmiş mantıklar getirerek Gas maliyetlerini önemli ölçüde azalttı. Ayrıca, yeni geliştirilen çapraz zincir çözümü, bu DEX'in Merkezi Olmayan Finans ekosistemindeki rekabet gücünü de daha da artırdı.

Her ne kadar yılın ilk yarısında bu DEX'in TVL miktarında bir düşüş yaşanmış olsa da, dikkatli incelendiğinde bu düşüşün esasen Ethereum fiyatındaki düşüşten kaynaklandığı görülebilir. ETH'nin staking miktarına bakıldığında, Ocak ayına kıyasla bir artış olduğu bellidir. Ayrıca, çapraz zincir çözümünün devreye girmesiyle hızlı bir şekilde belirli bir pazar payı edinmiş ve bu DEX'te TVL sıralamasında ikinci sırada yer alan bir blockchain haline gelmiştir. 11 Haziran itibarıyla TVL yaklaşık 5.46 milyon dolar olmuştur.

Bir stabilcoin projesi 2024 yılından itibaren kapsamlı bir marka yenilemesine gitti. Yenilemeden sonra, TVL'si düşüşe geçmeye başladı, ancak ekosistemdeki başka bir protokol RWA yönünde yeni bir potansiyel gösterdi. Bu iki protokolün toplam TVL miktarı 11 milyar doları aşacak ve ilk üçte yer alacak. Ayrıca, 2025 yılında projenin token fiyatı da oldukça parlak bir performans sergiledi, en düşük 800 dolar civarından 2100 dolara kadar yükseldi ve artış oranı %170'in üzerinde oldu. Ancak, projenin yenileme planı belirgin bir şekilde nispeten karmaşık bir yeniden yapılandırma olarak ortaya çıkıyor; yönetişim mekanizmaları, token ekonomisi ve ürün portföyü gibi konuları kapsıyor. Bu durum, piyasanın projeye dair basit bir anlayış oluşturmasını zorlaştırıyor ve piyasanın yayılmasına da olumsuz etki ediyor.

Bir yeniden teminatlandırma projesi "yeniden teminatlandırma" adında yeni bir kavram geliştirdi ve piyasaya sürülmesinden bu yana, TVL'si patlayıcı bir büyüme ile 12,4 milyar dolara ulaştı ve şu anda üçüncü sırada yer alan Merkezi Olmayan Finans protokolü oldu. 2024'te yeniden teminatlandırma kavramı bir süre popülerliğini kaybetse de, bu projenin TVL'si bir süre düşüşe geçti; ancak Nisan ayından bu yana, TVL verileri belirgin bir şekilde yeni bir büyüme dönemine girdi ve 2 ay içinde 7 milyar dolardan 12,4 milyar dolara yükseldi, artış oranı %77'ye ulaştı. Kavramın dış görünümü üzerinden bakıldığında, belki de yeniden teminatlandırmanın gerçek değeri piyasa tarafından yeniden tanımlanıyor.

Bir likidite teminatı projeleri bu alandaki lider olarak, tokenleştirilmiş teminat varlıklarıyla piyasada hakimiyet kurmuştu, TVL miktarı 2024 yılında bir ara 40 milyar dolara kadar ulaşmıştı. Ancak 2024 yılının ikinci yarısından itibaren, Ethereum L2'nin hızlı büyümesiyle birlikte, Ethereum ana ağına aşırı odaklanmış olan bu proje ( Ethereum ana ağı oranı %99'u aştı ) bir düşüş göstermeye başladı ve TVL de sürekli bir düşüş yaşadı. Token'ı son zamanlardaki yükselişinde de pek belirgin değil, en düşük seviyeden 10 Haziran'da %61'lik maksimum artış, ilk 20 DeFi token'ının ortalamasının oldukça altında. Şu anda bu projenin toplam TVL miktarı hala ikinci sırada, yalnızca bir borç verme platformunun arkasında, bu proje için ölçek etkisi devam ediyor. Ancak, daha fazla piyasaya hızlı bir dönüşüm sağlamak, lider konumunu korumanın birincil görevi olabilir.

Regülatörlerin tutumundaki değişim, şüphesiz DeFi pazarına güçlü bir ivme kazandırdı. Proje sahiplerini uzun süredir rahatsız eden regülasyon belirsizliğinin hafiflemesi umudu var; bazı belirsiz yenilikler gerçekten hayata geçebilir. Verilerin ortaya koyduğu trend de düşündürücü: Ethereum hâlâ TVL'nin ana taşıyıcısı olsa da, DeFi'nin gelişim dinamikleri bağımsızlığını giderek daha fazla göstermeye başladı ve hatta temel blok zincirinin değerine geri besleme yapmaya başladı. Gelecekte, regülasyonun netleşmesi, daha düşük risk iştahıyla daha fazla geleneksel finans sermayesinin DeFi alanına girmesini sağlayacak ve değerli yeni bir kan getirecektir; aynı zamanda, geleneksel finans devlerinin benzersiz DeFi ürünleri sunma girişimleri, daha geniş bir entegrasyon perspektifini işaret ederken, artan pazar rekabetinin de daha yoğun olacağına işaret ediyor. Regülasyonların rahatlatılmasıyla başlayan bu yeni dönem, belki de DeFi'nin olgunlaşması ve geleneksel finansla derinlemesine birleşmesi için yeni bir başlangıç noktasıdır.