Hong Kong RWA tokenizasyonunda atılım: Geleneksel kurumların katılımı anahtar Olacak, standart finansal varlıklara odaklanılacak.

Son zamanlarda, Trump bir sosyal medya platformunda kişisel bir memecoin üreteceğini duyurdu ve bu durum, dünya genelindeki yatırımcıların dikkatini kripto piyasasına yeniden çekti. Beyaz Saray'a geri dönmesi durumunda, Trump ABD'nin kripto düzenlemesi için yeni bir dönemi başlatabilir ve daha fazla kurumun kripto yenilik dalgasına katılmasını teşvik edebilir. Bir ticaret platformunun ABD politika yöneticisi yakın zamanda şunları söyledi: "Trump'ın eylemleri, ABD'nin geri döndüğünü ve bu sektörde liderlik yapmaya hazır olduğunu gösteriyor. Bu, diğer ülkeler için, eğer dikkatli olmazlarsa, geri kalabilecekleri anlamına geliyor."

Geleneksel kurumların katılım düzeyi, RWA tokenizasyonunun gelişim hızını belirler.

Tokenizasyon, kavramdan uygulamaya geçiyor ve bazı danışmanlık firmaları tarafından "varlık yönetiminin üçüncü devrimi" olarak adlandırılıyor. Önümüzdeki beş yıl içinde patlayıcı bir büyüme gerçekleştirmesi bekleniyor. Araştırma kuruluşları, stabil olmayan tokenize varlıkların 2025 yılında 30 milyar doları aşacağını öngörüyor.

Küresel finans merkezi olarak Hong Kong, RWA tokenizasyon dalgasını da aktif bir şekilde kucaklıyor. 2024 yılı İdarecinin politika raporunda RWA tokenizasyonunu ve dijital para ekosisteminin inşasını teşvik etme önerisi yer alıyor, ayrıca Hong Kong Para Otoritesi, sermaye piyasalarının tokenizasyon teknolojisini benimsemesini teşvik etmek amacıyla "Dijital Tahvil Finansman Programı"nı başlattı. Bu girişimler, Hong Kong'un tokenizasyon aracılığıyla finansal rekabet gücünü yeniden şekillendirmeyi ve gelecekteki rekabette öncü bir rol üstlenmeyi umduğunu gösteriyor.

Ancak, şu anda küresel tokenizasyon inovasyonunu yönlendiren ana güç hala Amerika Birleşik Devletleri'nden gelmektedir. Wall Street'i temsil eden Amerikan geleneksel kurumları, Bitcoin spot ETF kanalı aracılığıyla geleneksel fonların zincire akışını sağlarken, aynı zamanda tokenizasyon sayesinde geleneksel finansal varlıkların ve işlerin zincire geçişini hızlandırıyor. Birçok tanınmış finans kurumu, ilk tokenizasyon dalgasını başlatıyor ve etkisi küresel ölçekte yayılıyor. Bazı büyük varlık yönetim şirketleri tarafından sunulan ABD tahvili tokenizasyon fonlarının büyüklüğü 600 milyon doları aşarken, bazı bankalar da kendi platformları aracılığıyla ABD tahvilleri ve para fonları gibi geleneksel varlıkların tokenizasyonunu yönlendiriyor.

Buna karşın, Hong Kong'da tokenizasyon alanında küresel etki alanına sahip kurumlar veya projeler henüz ortaya çıkmamıştır. Hong Kong, tokenizasyon politikalarının teşvik edilmesi konusunda aktif bir performans sergilemesine rağmen, Amerika'nın öncü finansal kurumlarının yenilikçi liderliğiyle karşılaştırıldığında, Hong Kong'un geleneksel finansal kurumlarının katılımı görece düşük kalmış ve Web3 sektörüne karşı temkinli bir tutum sergilemektedir; daha çok bir "izleme" durumundadır. Bu durum, Hong Kong'un zengin finansal kaynaklara sahip olmasına rağmen, tokenizasyon yeniliklerindeki potansiyelinin tam olarak değerlendirilememesine neden olmuştur.

Hong Kong'daki geleneksel kurumların tokenizasyon konusundaki temkinli tutumu, esasen uyum gereksinimlerinden kaynaklanmaktadır. Uyum gereklidir, ancak yeniliğin önündeki bir engel olmamalıdır. Tokenizasyonun özü yalnızca teknik gerçekleştirme ile ilgili değildir, aynı zamanda kurumların katılımı ile de ilgilidir. Geleneksel kurumların katılım oranı, tokenizasyon pazarının erken dönem refahını büyük ölçüde belirleyecektir. Bir ticaret platformunun yakın zamanda önerdiği hisse senedi tokenizasyon planı hâlâ stratejik bir tasarım aşamasında olsa da, bir kez başarılı olursa hızlı bir şekilde çoğaltılabilir ve hatta "blok zinciri üzerindeki Nasdaq" oluşturarak tokenizasyon pazarına büyük bir ivme kazandırabilir. Bu da daha fazla kaynağa sahip kurumların aktif katılımının, tokenizasyon pazarının daha hızlı gelişimini teşvik edebileceğini göstermektedir.

Mevcut modeli kısa vadede değiştiremeyecekleri durumlarda, Hong Kong daha açık bir tokenizasyon kum havuzu mekanizması aracılığıyla daha fazla geleneksel kurumun katılımını çekmeli ve yenilikçi ve piyasa potansiyeli olan öncü uygulamalar geliştirmelidir. Aynı zamanda kum havuzunun parçalanmasını önlemek için, Hong Kong stabil coinler, DLT ve diğer ilgili keşifleri ortak bir şekilde kum havuzuna dahil ederek ortak pilot projeler gerçekleştirebilir; ve daha fazla kurumu kendi yeteneklerine göre tokenizasyon uygulamalarını keşfetmeleri için teşvik edebilir. İster tokenize edilmiş fonlar ve hisse senetleri, isterse diğer varlıklar olsun, niyet ve yetenekleri olan herkes kum havuzunda küçük ölçekli pilot projeler gerçekleştirebilir ve keşif sırasında deneyimlerini paylaşarak, kurumların tokenizasyon alanındaki yenilikçi arzularını ve yeteneklerini aşamalı olarak artırabilir.

Sadece daha fazla kaynağa ve varlığa sahip kurumlar, tokenizasyon inovasyonuna aktif olarak katıldığında, Hong Kong değişim sürecinde daha fazla inisiyatif alabilir ve bu sayede Amerika ile olan rekabette hızla geri düşmekten kaçınabilir.

Standartlaşmış finansal varlıklara odaklanmak, RWA pazarının büyüklüğünü artırmak için gereklidir.

Pazarın yenilikçi dinamizmini artırmanın yanı sıra, tokenleştirilmiş varlıklar açısından Hong Kong'un da gelişim odaklarını daha da netleştirmesi gerekiyor. Küresel tokenleştirme araştırmaları esas olarak standartlaştırılmış finansal varlıklar üzerinde yoğunlaşırken, Hong Kong daha önce fonlar ve tahvil tokenleştirilmesi konusunda bazı araştırmalar yapmış olsa da, şu anda en çok ilgi görenler yenilenebilir enerji, tarım ürünleri gibi finansal olmayan varlıkların tokenleştirilmesi. Bu araştırmalar tokenleştirilmiş ekosistemin uzun vadeli gelişimine katkı sağlasa da, kısa vadede pazar avantajı kurmakta zorlanıyor.

Bazı araştırma kuruluşlarının daha önce belirttiği gibi, farklı varlıkların tokenizasyon sürecinde belirgin bir zaman farkı olacaktır: Tahviller, fonlar gibi istikrarlı getirilere sahip ve önemli ölçekteki standart finansal varlıklar, mevcut aşamada tokenizasyon için en uygun varlık kategorisidir ve bu standart varlıkların tokenizasyon deneyimi, daha küçük ölçekli, belirgin faydaları olmayan veya teknik zorlukların daha ciddi olduğu varlık kategorilerinin tokenizasyonuna zemin hazırlayacaktır. Bu nedenle, Hong Kong kısa vadede en uygun tokenizasyonu yapılabilecek standart finansal varlıklara odaklanmalı ve Hong Kong'un uluslararası finans, ticaret ve denizcilik merkezi olarak sahip olduğu coğrafi ve kurumsal avantajları tam olarak kullanmalıdır; özellikle ticaret ve sınır ötesi ilgili senaryoların tokenizasyon uygulamalarına odaklanarak, Hong Kong'un RWA tokenizasyon pazarının ölçeğini hızlı bir şekilde büyütmelidir.

Ayrıca, teknoloji tokenlaştırmanın başarısında belirleyici bir faktör olmasa da, açık teknoloji sistemleri tokenlaştırma inovasyonunu daha fazla desteklemektedir. Bazı yabancı kurumlar düzenleyici sebeplerle özel zincirleri tercih ederken, daha fazla finans ve teknoloji devi kamu zincirlerini benimsemektedir. Kamu zincirleri, küresel likidite ve açıklık açısından diğer teknoloji sistemlerinden belirgin şekilde daha üstündür ve %60'tan fazla tokenleştirilmiş tahvil ve fonun tercih edilen platformu olmuştur. Güvenlik açısından, veri açıklığı ve zincir üzerindeki analiz teknolojilerinin gelişmesi sayesinde, kamu zincirleri üzerindeki varlıkların takibi ve denetimi daha kolay hale gelmektedir. Ayrıca, tokenleştirilmiş varlıkların çoğu zincir dışı olarak saklandığı için, gerçek risk aslında daha çok zincir dışında yoğunlaşmaktadır; zincir üzerindekiler esasen iş uyumluluğunu sağlamaktadır. Bu nedenle, uyumluluk şartıyla, Hong Kong'un kamu zincirlerinde tokenlaştırma uygulamaları ve inovasyonunu daha güvenle keşfetmesi ve bunu tokenlaştırma inovasyonunun ana yönü olarak kademeli olarak benimsemesi gerekmektedir.

Son olarak, RWA tokenizasyonu, iki farklı finansal sistemin birleşim ürünü olarak, en ideal durumda hem gerçek varlıkların zincire geçişini hızlandırmalı hem de değerinin yalnızca zincirle sınırlı olmamasını sağlamalı, nihayetinde gerçek dünyaya hizmet etmeli ve geri bildirim vermelidir. Wall Street kurumlarının tokenizasyon alanındaki aktif faaliyetleri karşısında, Hong Kong'un önünde fazla bir zaman penceresi kalmadı. Eğer Hong Kong, kurumsal ve piyasa avantajlarını kullanarak yeniliği hızla benimseyebilir ve geleneksel kurumlara daha fazla yenilik alanı tanırken düzenleyici uyum ile dengeyi keşfedebilirse, ayrıca ana karanın sağladığı trilyonlarca varlık desteğine dayanabilirse, Hong Kong'un tokenizasyon alanında mutlak bir avantaja sahip olacağı ve gelecekte geniş bir perspektifin olacağı kesin. Bir danışmanlık şirketinin hesaplamalarına göre, Hong Kong'un potansiyel tokenizasyon varlık ölçeği 36 trilyon Hong Kong Doları'na kadar çıkmıştır.

Hong Kong'un 2025 yılında RWA alanında "hızlanmasını" bekliyoruz.