2025'in ikinci çeyreği kripto piyasası incelemesi: Uyumluluk anlatısı ve gerçek kazançlar sektör dönüşümünü destekliyor

2025'in ikinci çeyreğinde, kripto piyasası genel trendi olumlu yönde ilerliyor, çok sayıda olumlu faktör sektördeki gelişimi hızlandırıyor. Küresel makro ortam istikrara kavuşuyor, gümrük politikaları yavaşlıyor, bu da sermaye akışı ve varlık dağılımı için iyi koşullar yaratıyor. Aynı zamanda, birçok ülke ve bölge, kripto para endüstrisinin gelişimini destekleyen dostane politikalar uygulamaya koydu, geleneksel finans piyasaları da kripto varlıkları aktif bir şekilde benimsemeye başladı, token yapısını geleneksel finansal varlıklarla ilişkilendiriyor ve sermaye yapısının "finansallaşmasını" teşvik ediyor.

Stabilcoin yarışı bu çeyrekte özellikle aktif bir şekilde performans gösterdi. USDT/USDC ölçeğinin genişlemesinden, çok sayıda ülkenin uyum çerçevelerinin hayata geçirilmesine ve Circle'ın başarılı bir şekilde halka arz edilmesine kadar, tüm bunlar kripto para anlatısını ana akım sermaye piyasalarına yaklaştırarak güçlü bir olumlu sinyal yayınladı. Bu arada, on-chain türev ürünleri yarışı da sürekli olarak ısınırken, Hyperliquid fenomen haline gelen bir lider oldu, günlük işlem hacmi birkaç merkezi borsa ile sık sık yakın veya aşan seviyelere ulaştı, yerel token'ı HYPE de piyasa genelinin üzerinde performans gösterdi ve en güçlü varlıklardan biri haline geldi. On-chain eşleştirme sistemleri ve kullanıcı deneyimi sürekli olarak optimize edilirken, türev ürünler piyasası "off-chain kopyalama"dan "on-chain yerel" yapısal sıçramayı hızla tamamlamakta, DeFi ekosisteminin gelişimini daha da ileri taşımaktadır.

Küresel stabilcoin düzenlemesi ve potansiyel fırsatlar

Genius Act, küresel stabilcoin düzenlemesinin hızlandırılmasını sağlıyor.

2025'in ikinci çeyreğinde, küresel stabilcoin piyasası sürekli büyüme ve düzenleyici çerçevenin hızla uygulanması gibi iki temel özellik göstermektedir. 24 Haziran itibarıyla, küresel stabilcoin toplam piyasa değeri 240 milyar dolara ulaşmış olup, yıl başına göre yaklaşık %20 artış göstermiştir. Bu arada, ABD doları stabilcoinleri mutlak bir hakimiyet sağlamış ve piyasa payı %95'in üzerinde olmuştur. İki büyük stabilcoin olan USDT ve USDC'nin ölçekleri sırasıyla 153 milyar dolar ve 61.5 milyar dolar olup, toplamda %89.4'lük bir piyasa payına sahiptir; piyasa konsantrasyonu daha da artmaktadır. Son 3 ayda stabilcoinlerin zincir üstü işlem hacmi 10 trilyon doları aşmış, ayarlanmış efektif işlem hacmi 2.2 trilyon dolara ulaşmış, işlem sayısı 2.6 milyar işlem olarak kaydedilmiş, ayarlanmış olarak ise 519 milyon işlem olmuştur. Stabilcoinler, kripto ticaret araçlarından yavaş yavaş ana akım ödeme aracı haline gelmektedir ve önümüzdeki üç yıl içinde ABD doları stabilcoin piyasasının ölçeğinin 2 trilyon dolara genişlemesini teşvik ederek ABD dolarının küresel dijital ekonomi içindeki hakimiyetini daha da güçlendirmesi beklenmektedir.

Bu bağlamda, stablecoin'in düzenleyici gereksinimleri acil bir hale gelmiştir. ABD Kongresi, 2025'in 17 Haziran'ında Senato'da ezici bir çoğunlukla kabul edilen "Amerika'nın Stablecoin Yenilik ve Düzenleme Yasası" (GENIUS Act) gibi kritik bir adım atmıştır. Bu dönüm noktası niteliğindeki yasama, yasal para ile desteklenen ödeme amaçlı stablecoin'ler için resmi olarak kapsamlı bir federal düzenleyici çerçeve oluşturmuştur. Bu yasa, "2025 Dijital Varlık Pazarının Netlik Yasası" gibi daha geniş dijital varlık pazar yapısı yasalarıyla karşılıklı olarak tamamlayıcı bir şekilde, ABD dijital varlık düzenlemesinin yeni bir manzarasını inşa etmektedir.

Stratejik açıdan bakıldığında, "Dahi Yasası" yalnızca stabilcoin düzenlemesini standartlaştırmakla kalmıyor, aynı zamanda ABD hükümetinin doların küresel hakimiyetini sürdürmek için yaptığı sistematik finansal yapılandırmadır. Yasa, uyumlu stabilcoinlerin 1:1 dolar tam rezervine ulaşması gerektiğini, bunun da nakit, vadesiz mevduat veya kısa vadeli hazine bonosu şeklinde düzenlenmiş denetlenen saklama kuruluşlarında tutulması gerektiğini belirtmektedir ve yüksek sıklıkta denetim ile bilgi ifşası uygulanmaktadır. Bu, yalnızca piyasanın stabilcoinlerin şeffaflığına yönelik endişelerini azaltmakla kalmıyor, aynı zamanda zincir üzerindeki ödeme sistemleriyle bağlı "ABD Hazine Tahvili Emme Havuzu" oluşturulmaktadır; gelecekte bu durum, yeni ABD hazine tahvili talebinde on binlerce milyar dolarlık artış sağlayacak ve ABD mali sürdürülebilirliğini destekleyecektir.

Daha da önemlisi, "Dahi Yasası" uyumlu stabil coinleri bir ödeme aracı olarak net bir şekilde konumlandırmakta ve bunların menkul kıymet haline gelmesini hariç tutarak, ABD'deki kripto varlıkların düzenlenmesiyle ilgili belirsizlik, çakışma ve hukuki belirsizlik sorunlarını temelde çözmektedir. Yasa, geleneksel finansal kuruluşlar ve büyük şirketlerin kripto piyasasına girmesinin önündeki önemli engelleri ortadan kaldırmakta, uyum risklerini azaltmakta ve kurumsal fonların aktif bir şekilde katılımını teşvik etmektedir. Ayrıca, yasa "federal + eyalet" çift katmanlı düzenleme yetkisini benimsemekte, geleneksel finansal düzenleme ile yeni ortaya çıkan stabil coin ekosisteminin kesintisiz bir şekilde entegrasyonunu sağlamaktadır; bu da stabil coin ihraççıların uyum izinleri almasını ve finansal kurumların da stabil coin ihraç ve işletimine yasal olarak katılmasını mümkün kılmaktadır.

Küresel dijital para rekabetinin arttığı bir ortamda, ABD özel sektörün öncülüğünde uyumlu istikrarlı para birimi sistemini teşvik ederek dolar merkezli küresel "token ödeme ağı" inşa etmeye aktif olarak çalışıyor. Bu açık, standartlaştırılmış ve denetlenebilir istikrarlı para birimi yapısı yalnızca dolar varlıklarının dijital dolaşımını artırmakla kalmıyor, aynı zamanda sınır ötesi ödemeler ve uzlaştırmalar için verimli, düşük maliyetli çözümler sunuyor. Özellikle gelişen piyasalarda ve dijital ekonomi alanında, istikrarlı para birimleri geleneksel banka hesapları sınırlamalarını aşarak, nokta nokta dolar uzlaştırması gerçekleştirebilir, işlem kolaylığını ve hızını artırarak doların uluslararasılaşmasının dijital yeni motoru haline gelebilir.

Kripto sektörü için, "Dahi Yasası" derin bir anlam taşıyor. Bu yasa tarafından zorunlu kılınan 1:1 tam rezerv sistemi, katı saklama, denetim ve yüksek frekanslı bilgi açıklama mekanizmaları ile birleşerek, sistem düzeyinde "kara kutu işlemleri" ve rezervin kötüye kullanılması risklerini kapatmakta, piyasanın stabil coinlere olan güvenini ve kabulünü büyük ölçüde artırmaktadır. Ayrıca, yasa yenilikçi bir şekilde çok katmanlı bir uyumluluk yetkilendirme sistemi oluşturmuş, stabil coinlerin ihraç ve uygulamalarına açık, uygulanabilir bir yasal çerçeve sağlamış ve finansal kurumlar, ödeme hizmeti sağlayıcıları ve uluslararası ticaret platformlarının stabil coin sistemine erişimindeki uyumluluk engellerini önemli ölçüde azaltmıştır.

ABD dışında, dünya genelindeki birçok ülke ve bölge de stabilcoin uyumluluk çerçevesini aktif olarak teşvik ediyor. Güney Kore, uygun yerel şirketlerin stabilcoin ihraç etmesine izin veren bir stabilcoin düzenleme çerçevesi oluşturuyor ve rezerv ve sermaye gereksinimlerini güçlendiriyor. Güney Kore Bankası, başlangıçta karşı çıktığı konudan, şartların sağlanması halinde, won stabilcoin'lerinin denetim yetkisini elde etmesi karşılığında desteklemeye yöneldi. Hong Kong, 2025 yılının Ağustos ayında "Stabilcoin Yönetmeliği"ni resmen uygulamaya alacak ve stabilcoin ihraççılarının Hong Kong'da kaydolmalarını, 1:1 rezerv varlığı bulundurmalarını, denetime tabi olmalarını ve düzenleyici kum havuz test mekanizmasına dahil olmalarını gerektirecektir.

Bu bağlamda, birçok Çinli şirket ve finans kurumu da stablecoin endüstrisine girmeyi deniyor. Örneğin, Jingdong, Hong Kong'daki düzenleyici kum havuzunda Hong Kong Doları stablecoin'ini pilot uygulama olarak denemek için kendi Jingdong Coin Zincir Teknolojisi aracılığıyla uyumluluk, şeffaflık ve verimliliği vurguluyor. Hedefi, sınır ötesi ödeme maliyetlerini %90 oranında düşürmek ve işlem süresini 10 saniyeye indirmektir. Stratejisi "B2B öncelikli, C2C takip" yolunu izliyor ve küresel e-ticaret ve tedarik zinciri ödemelerini hizmet etmek için dünya genelindeki ana ülkelerden lisans almayı planlıyor.

Stabil coin Uyumluluk, kripto piyasası için büyük fırsatlar getiriyor.

"Dahi Yasası"nın geçişi, şifreleme sektörü için benzeri görülmemiş gelişim fırsatları açtı, bu da aşağıdaki üç ana alanda kendini göstermektedir:

İlk olarak, uyumlu stablecoinler ile DeFi ekosisteminin derin entegrasyonu büyük bir fon potansiyelini serbest bırakmaktadır. Yasa, stablecoinlerin yasal kimliğini ve düzenleyici çerçevesini netleştirerek kurum fonlarının DeFi ekosistemine girmesi için yeşil bir koridor açmaktadır. Daha fazla takım, düzenlemelere uyumlu şeffaf, güvenli likidite havuzları ve kredi protokolleri inşa etmeye kendini adamaktadır. Uyum sağlamak, yalnızca yatırım eşiğini düşürmekle kalmaz, aynı zamanda DeFi'yi "deneysel" olmaktan çıkartıp ana akıma yönlendirerek yüz milyarlarca dolarlık potansiyel artışı serbest bırakır.

İkincisi, stabil coinler ödeme alanında devrim niteliğinde fırsatlar sunmaktadır. Dijital ödeme talebinin hızlı bir şekilde artmasıyla birlikte, Stripe, Bridge, Binance ve Coinbase gibi borsaları satın alarak stabil coin ödeme kartı işine hız kazandırmakta ve ödeme altyapısını stabil coinlere dönüştürmektedir. Stabil coinlerin düşük maliyetli ve yüksek verimli hesaplama avantajları, özellikle sınır ötesi ödemeler, anlık hesaplamalar ve gelişen piyasalardaki mikro ödemeler için uygundur ve bunların geleneksel finans ile dijital ekonomi arasında anahtar bir köprü olmasına yardımcı olmaktadır.

Üçüncü olarak, RWA, stabilcoin'lerin blok zincir teknolojisi ile birleşimi sayesinde varlık dijitalleşmesi ve likidite yeniliklerini ortaya çıkarıyor. Uyumluluk sözleşmeleri ve zincir üzeri ihracat sayesinde gayrimenkul, tahvil gibi somut varlıklar, ticarete konu olabilecek dijital varlıklara dönüştürülüyor; bu da geleneksel varlıkların likiditesini genişleterek yatırımcılara çeşitli yapılandırma seçenekleri sunuyor. Blok zincirinin özellikleri aracılık maliyetlerini azaltır, şeffaflığı artırır. Stabilcoin'lerin uyumluluk temeli sağlamlaştıkça, RWA'nın zincir üzeri ihracı ve dolaşımı hızlı bir şekilde gelişme göstermesi bekleniyor ve kripto ekosisteminin gerçek ekonomi ile derinlemesine entegrasyonunu teşvik ediyor.

Tabii ki, fırsatların yanı sıra, "Dahi Yasası" da zorluklar getiriyor. Dijital varlık hizmet sağlayıcılarının tanımını genişleterek, geliştiriciler, doğrulayıcılar gibi kişilerin kara para aklama düzenlemelerine uymalarını talep ediyor. Blockchain protokollerini doğrudan düzenlemese de, merkeziyetsiz projeler daha büyük bir uyumluluk baskısıyla karşı karşıya. Yasak daha çok merkezi kuruluşlar için uygunken, merkeziyetsiz projelerin ABD düzenleyicisinden çıkmak zorunda kalması, piyasanın bölünmesine yol açabilir.

Circle'ın Listelenmesi Yeni Bir Paradigmayı Öncülüyor: Şirket Varlık-Borç Dengesi Zincir Üzerine Taşınıyor

2025 yılının ikinci çeyreğinin başında, kripto piyasası, gümrük vergisi krizinin neden olduğu küresel makroekonomik belirsizlik ve yüksek faiz oranları ortamında aşamalı bir düzeltmeye girdi, yatırımcıların risk iştahı düştü, sektördeki görüş ayrılıkları giderek belirginleşti, fonlar belirgin bir şekilde Bitcoin'e yoğunlaştı, Bitcoin Dominance sürekli olarak yükseldi ve dört yılın en yüksek değerine ulaştı, oysa alternatif kripto piyasası genel olarak baskı altında kaldı. Yine de, kurumsal katılım heyecanı hala güçlü, özellikle spot ETF ve stablecoin gibi uyumluluk kanalları aracılığıyla sürekli bir akış sağlanıyor, kripto varlıkların küresel varlık tahsis sistemi içindeki konumu daha da yükseliyor.

Circle, bu kurumsal girişim çılgınlığında en büyük kazanan ve kesinlikle bu çeyreğin en büyük öne çıkanıdır. USDC ihraççısı olarak, Circle, NYSE'de başarılı bir şekilde halka açıldı, hisse başına 31 dolar olan ihraç fiyatı, beklenen aralığın üzerinde, toplamda 1,1 milyar dolar toplandı, halka arz fiyatlandırma piyasa değeri 6,9 milyar dolar ve bir ay içinde piyasa değeri bir ara 68 milyar dolara ulaştı. Circle'ın güçlü performansı, düzenleyici uyumluluğa sahip şifreleme şirketlerinin ana akım sermaye pazarına resmi olarak girdiğini temsil ediyor, MiCA uyum ve uzun vadeli SEC kayıt yollarında, stabilcoin endüstrisi için önemli bir örnek teşkil ediyor ve diğer kripto şirketleri için halka arz penceresini açıyor.

Circle dışında, birçok halka açık şirket dijital varlık tahsis stratejileri konusunda somut adımlar attı. SharpLink Gaming, 20 Haziran 2025 itibarıyla toplamda 188,478 ETH tutmakta olup, bunların tamamını staking protokolüne yatırmıştır ve yıllık getiri oranı 120 ETH staking ödülü sağlamıştır. Şirket, PIPE finansmanı ve "piyasada" ihraç mekanizması ile fon toplamakta ve Consensys ile Pantera gibi kurumların desteğini almaktadır. Ayrıca, SharpLink, piyasa koşullarına bağlı olarak esnek bir şekilde hisse senedi ihraç ederek hızlı bir şekilde işletme sermayesi toplamak için ATM finansman mekanizmasını da aktif bir şekilde kullanmaktadır ve varlık tahsisatını ve iş genişletme yeteneğini daha da güçlendirmektedir.

DeFi Development Corp, Solana'yı ana varlık olarak alarak iş yapısını yeniden şekillendiriyor. 2025 yılının Nisan ayında, iki tur işlemle toplam 251,842 SOL satın aldı, bu da yaklaşık 36,5 milyon dolar yapıyor. Aynı zamanda 12 Haziran'da 500 milyon dolarlık hisse senedi kredi limiti aldığını duyurdu, bu da daha fazla alım yapmak için kullanılacak. DFDV, şirket hisselerini Solana zincirinde tokenleştirmek için Kraken ile işbirliği yapmayı planlıyor ve "zincir üstü yerel halka açık şirket" oluşturacak.

Bitcoin hala kurumsal yatırımcıların tercih ettiği rezerv varlığıdır. Strategy, 2025 yılına kadar 592.345 Bitcoin tutmakta, piyasa değeri 63 milyar doları aşmakta ve dünya çapında en büyük açık BTC sahibidir. Metaplanet, Japonya pazarında hızlı bir şekilde Bitcoin rezerv stratejisini ilerletmekte, 2025 yılı ikinci çeyreğinde 1.111 BTC alım yaparak toplamda 11.111 BTC'ye ulaşıp, 2027 yılına kadar 210.000 BTC hedefini gerçekleştirmeyi planlamaktadır.

Bölgesel dağılıma bakıldığında, şirketlerin şifreleme varlık stratejileri artık yalnızca ABD pazarıyla sınırlı değil; Asya, Kanada ve Orta Doğu pazarlarında da aktif keşifler var ve bu, küreselleşme ve çok zincirli özellikler gösteriyor. Bununla birlikte, stake etme, DeFi protokollerinin entegrasyonu, zincir üzerindeki yönetişim katılımı gibi daha karmaşık varlık kullanımı biçimlerine yönelik denemeler de var. Şirketler artık sadece pasif olarak kripto varlık tutmakla kalmıyor; aynı zamanda şifreleme varlıklarını merkezine alan bir bilanço ve gelir modeli inşa ediyorlar, finansal modeli "rezerv" olmaktan "getiri sağlama" yönüne kaydırıyor, "koruma"dan "üretim"e geçiyorlar.

![2025Q2 Gözden Geçirme: Kripto Piyasası "Uyumluluk