Amerika Ethereum Spot ETF'si Listelendi: Kısa Vadeli Etkileri Sınırlı, Uzun Vadeli Anlamı Derin

23 Temmuz 2024'te, Amerika Birleşik Devletleri'nde Ethereum Spot ETF'si resmen işlem görmeye başladı. Bu, Ethereum'un ilk halka arzının 10. yıl dönümüyle çakışıyor. Bu olay, kripto dünyasının sürdürülebilir gelişimi açısından büyük bir öneme sahip olup, POS ana zincirinin ana akım finans dünyasına doğru kritik bir adım attığını simgeliyor. Daha fazla alandan geliştiricilerin Ethereum ekosisteminin inşasına katılmasını sağlayacak ve aynı zamanda diğer kripto altyapıların ana akım dünyaya girmesi için zemin hazırlayacak, blok zinciri ekosisteminin yaygınlaşma süreci açısından büyük bir öneme sahip.

Ancak, düzenleyici nedenlerle Ethereum ETF'sinin şu anda stake edilmesine izin verilmemektedir, yatırımcıların ETF tutması doğrudan Ethereum token'larına sahip olmaya göre %3-%5 daha az stake getirisi sağlayacaktır. Ayrıca, halkın Ethereum'u anlama eşiği oldukça yüksek olduğu için, bu ETF'nin piyasaya sürülmesinin Ethereum'un kısa vadeli fiyatı üzerindeki etkisi, Bitcoin ETF'sinin BTC fiyatı üzerindeki etkisinden daha az olabilir. Daha çok, Ethereum fiyatının göreceli istikrarını artırmış ve volatiliteyi azaltmıştır.

Aşağıda kısa vadede Ethereum token alıcı ve satıcılarının gücü üzerindeki etkisi ve uzun vadede kripto ekosistemi üzerindeki etkisi iki açıdan analiz edilecektir.

1. Kısa Vadeli Etki: Alım satım taraflarının gücü Bitcoin ETF'sinden daha az, etki Bitcoin'den daha az bekleniyor.

Bitcoin ETF'ye benzer şekilde, Ethereum ETF'sinin fiyat üzerindeki en büyük etkileyen faktör, günlük net akıştır; yani ETF nakit alım satımının kripto dünyasına getirdiği gerçek ek alım satım hacmidir. Ancak Ethereum ETF'sinin satış ve alım taraflarında bazı farklılıklar vardır:

1. Satış: 9.2 milyar dolar değerindeki Grayscale ETHE ile rakiplerinin yüksek yönetim ücreti farkı, yine de erken taşınma satışlarına neden olacak, ancak GBTC'den daha az etkilenecek.

GBTC'nin başlangıçta büyük net çıkışlarının nedenlerini gözden geçirmek: birincisi, rakiplerine kıyasla belirgin şekilde yüksek olan yönetim ücretleri taşınma etkisi yarattı; ikincisi, önceki güvenin primli işlem yapanları, ETF fiyatlarının eşitlenmesinin ardından kâr elde etti. GBTC net çıkışı yaklaşık 4 ay sürdü, Bitcoin tutma miktarı %53 azaldı.

GBTC'den farklı olarak, Grayscale bu sefer ETHE'yi ETF'ye dönüştürme sürecinde, %10 net varlığı bölerek düşük ücretli Eter mini ETF (ETH) kurdu, yönetim ücretleri sırasıyla %2.5 ve %0.15'tir, bu da yüksek ücretlerin getirdiği taşınma baskısını hafifletmiştir. Ayrıca, ETHE'nin iskonto oranı önceden daralmıştır, arbitraj pozisyonlarının kapatılması üzerindeki baskı da GBTC'den daha düşüktür.

2. Alım: Genel olarak Ethereum konsensüsü, Bitcoin'den çok daha az, BTC ETF'sine göre daha az bir yapılandırma gücüne sahip.

Sıradan yatırımcılar için, Bitcoin'in mantığı basit ve anlaşılır: dijital altın, toplamda 21 milyon adet. Ancak Ethereum, temel bir halka açık zincir olarak, madencilik mekanizması karmaşık ve gelişimi ekosistemin birçok faktöründen etkileniyor. Arz miktarı dinamik enflasyon ve deflasyonla ilgili olup, bilgi eşiği yüksektir. Ayrıca Ethereum, diğer halka açık zincirlerle rekabet etmekte ve geleceği belirsizdir. Bu nedenle sıradan yatırımcılar, Bitcoin ETF'sine yönelmeyi tercih edebilir.

Açık veriler, Ethereum ETF'sinin popülaritesinin Bitcoin ETF'sinin çok altında olduğunu da gösteriyor. Google arama popülaritesi, Bitcoin'in yaklaşık 1/5'i kadar; birçok kurum, Ethereum ETF'si için sağlanan başlangıç sermayesinin de Bitcoin ETF'sinden çok daha düşük olduğunu belirtiyor.

3. Kripto dünyasından gelen alım: ETH zincirinde %3-%5 temel staking getirisi yokluğu, talep neredeyse yok.

Regülasyonlar, ETF'lerin staking getirisi elde etmesine izin vermediği için, kripto yatırımcıları açısından, ETF bulundurmak, doğrudan Ethereum bulundurmaktan %3-%5 daha az risksiz yıllık getiri sağlamaktadır. Bu nedenle, kripto dünyasındaki yüksek net değerli bireylerin Ethereum ETF'ye olan alımları göz ardı edilebilir.

İkincisi, Uzun Vadeli Etki: Diğer Kripto Varlıkların Ana Akım Dünyaya Entegre Olmasının Önünü Açmak

Ethereum, en büyük kamu zinciri olarak, ETF'sinin onaylanması kamu zincirinin ana akım finans dünyasına entegrasyonunda önemli bir adım. SEC onay standartlarını gözden geçirdiğimizde, Ethereum'un manipülasyonu önleme, likidite ve fiyat şeffaflığı gibi alanlarda gereklilikleri karşıladığı görülüyor. Gelecekte, koşulları karşılayan daha fazla kripto varlığın ETF aracılığıyla genel yatırımcıların gözünde yer alması mümkün.

Karşılaştırıldığında, Solana gibi kamu blok zincirleri de belirli ölçüde ilgili kriterleri karşılamaktadır. Kripto para vadeli işlemleri gibi geleneksel finansal araçların çeşitlenmesiyle, daha fazla kripto varlık ETF'sinin onaylanması beklenebilir ve bu durum gelişimi hızlandıracaktır.

Özetle, Ethereum ETF'sinin alım satım güçleri Bitcoin ETF'sinden daha zayıf, ayrıca piyasa buna hazırlanmış durumda. Kısa vadede Ethereum fiyatı üzerindeki etkisinin, Bitcoin ETF'sinin BTC üzerindeki etkisinden daha az olması ve dalgalanmanın da daha küçük olması bekleniyor. Eğer listelenme başlangıcında Grayscale'den çıkış nedeniyle yeniden yanlış bir satış olursa, bu iyi bir yerleşim fırsatı olabilir.

Uzun vadede, kripto ekosistemi ve ana akım dünya entegrasyon sürecine giriyor; bu süreçteki algı uyum süreci, önümüzdeki 1-2 yıl içinde kripto para fiyat dalgalanmalarını etkileyen ve yatırım fırsatları yaratan temel unsurlardan biri olabilir. Yeni varlıkların ana akım dünyaya entegrasyonu sırasında, farklılıklar ticaret yaratmakta, büyük dalgalanmalar sürekli yatırım fırsatları sunmaktadır; bu da heyecan verici.

Ethereum ETF onaylandı ve kripto ekosistem uygulamalarının ana akım varlık dağılımına girmesinin yolunu açtı. Gelecekte, çok sayıda kullanıcı ve ekosisteme sahip diğer kamu blok zincirleri de yavaş yavaş ana akım dünyaya entegre olacak. Aynı zamanda, ABD devlet tahvilleri gibi ana akım finansal varlıklar da RWA token biçiminde zincire alınarak, yavaş yavaş kripto dünyasına girecek ve küresel finansal varlıkların verimli dolaşımını sağlayacak.

Bitcoin ETF onayı, kripto ve geleneksel dünyanın birleşiminin kapısını açarken, Ethereum ETF'sinin onayı bu kapıdan içeri adım atmanın ilk aşamasıdır.