2025'in İlk Çeyreği Kripto Piyasası Gözlemi: Ana Hatların Eksikliği, Gerçek Kazançlar Ön Planda

2025 Şubat'taki Hong Kong Konsensüs Konferansı bir uzlaşmaya varamadı, 2025'in ilk çeyreğindeki kripto piyasası da net bir ana tema eksikliği yaşıyor.

2024'ü değerlendirdiğimizde, Solana belirli bir token stratejisini uygulayarak, tekil zincir işlem hacmi bakımından Ethereum ekosistemini geride bıraktı ve blok alanı rekabetinde başarılı olan ilk L1 kamu zinciri oldu. Ancak, Solana'nın zafer temeli sağlam değil. Dikkat, duygu ve likiditeden oluşan token temelleri, zincir üzerindeki işlem hacminin bayram etkisi nedeniyle keskin bir şekilde düşmesinin ardından yüksek değerlemeleri sürdüremedi ve bu da 2025 Şubat'ında büyük bir geri çekilme dalgasına neden oldu.

Eski pazar liderleri zayıfladı, yeni liderler henüz belirsiz. Her zaman değişken olan Mart ayında, gelecekteki pazar ana hatlarını tahmin etmeye çalışıyoruz.

Mevcut karmaşık piyasa yapısında, yeni bir trend ortaya çıktı: Fonlar, tamamen anlatı odaklı zincir üzerindeki rekabetten, temele dayalı destekle gelir tarımına yöneliyor. Temsilci projeler esasen üç ana kategoriye ayrılıyor:

1. Belirli bir projenin yeni klasikçi gelir tarımı, Ve(3,3) mekanizmasının geliştirilmiş versiyonu;
2. Bazı projelerin (3,3,3) yeni modeli, belirli bir projenin (3,3) mekanizmasının zincir üzerindeki versiyonudur;
3. Belirli bir projeyi temsil eden DePIN projeleri, gerçek gelir ve olumlu dışsallıklara sahip varyant getiriler sunmaktadır.

İlk iki proje, piyasa üzerinde yüksek bir dikkat çekti, ancak DePIN alanı bir yıl boyunca sessiz kaldı ve piyasa tartışmaları azaldı. Ancak, bir kurumun 2025 yılına dair beklenti raporunda en çok umut vadeden alan DePIN olarak belirtilmiş ve bir kamu blok zincirinin 2025 yılında stratejik odak noktasını DePIN'e geri döndürmesi önerilmiştir.

Herkes tarafından bilindiği gibi, aşırı getiri elde etmenin anahtarı, niş ancak potansiyeli olan alanları seçmektir. DePIN ne kadar az ilgi görüyorsa, o kadar derinlemesine araştırılmaya ve planlanmaya değerdir.

Bazı veri düzenlemeleri, gelir sıralamasında ilk beşteki DePIN projeleri arasında, herkesin aşina olduğu birkaç projenin yanı sıra iki yeni projenin de yer aldığını gösteriyor. Bunlardan biri, 30 günde 10 milyon dolar gelirle DePIN projeleri arasında en üst sırada yer alıyor. Bu proje, yıllık döngüsel gelir olarak 1.05 milyar dolar elde etti, 487 milyon saatlik işlem gücü sağladı ve 3.6 milyar token ödül dağıttı, zincir üzerindeki işlem sayısı ise neredeyse 1 milyon.

Aslında kripto piyasasında gerçek gelir modelinin tanınmasının yıllar alacağını düşünmüştüm, ancak belirli bir projenin büyüme eğrisini görünce, bu günün beklenenden daha erken gelebileceğini fark ettim.

Bu projenin başarısı bir yandan farklılaştırılmış rekabet stratejisinden kaynaklanıyor; yüksek performanslı GPU'ları kullanarak merkeziyetsiz bir bulut bilişim platformu inşa etmeyi seçerek dünya genelindeki AI ve oyun geliştiricilerine kurumsal düzeyde GPU hesaplama gücü sunuyor. Diğer yandan, ekip 2024'ün ilk çeyreğinde AI ile şifreleme entegrasyonunun fırsatını yakalayarak başarılı bir şekilde fon topladı ve büyük miktarda yüksek kaliteli GPU satın aldı, böylece rekabet engelleri oluşturdu ve projeyi hızlı bir şekilde ağ etkisi sağlamaya yönlendirdi.

Son zamanlarda piyasada, açık kaynaklı düşük maliyetli modellerin yüksek kaliteli grafik kartlarına olan talebi azaltacağına dair bir görüş dolaşıyor ve bu durum bazı yatırımcıların belirli projelerin gelir sürdürülebilirliği konusunda endişelenmesine neden oldu. Ancak bu görüş aslında piyasa gürültüsüdür, bu yüzden aşırı endişelenmeye gerek yok. Aksine, açık kaynaklı modellerin yaygınlaşması yüksek kaliteli GPU talebinin artışını teşvik edebilir. Ayrıca, bedenli zeka gibi AI alanındaki yeni paradigmalar, bu projenin ikinci büyüme eğrisinin itici gücü olabilir.

Proje ekibi şu anda daha fazla kurumsal yüksek kaliteli GPU hesaplama gücü sağlayıcısını ağa çekmeye çalışmakta ve sağlayıcılara uyum desteği sunan ve giriş engelini azaltan belirli bir ağ sunmayı hedeflemektedir.

Genel olarak, DePIN 2023'teki "epik dolandırıcılık"tan, gerçek gelir ve olumlu dışsallıklara sahip fiziksel cihaz işbirliği ağına evrildi, ancak piyasa bunu henüz tam olarak yansıtmadı. Bu durum, yatırımcılar için potansiyel bir fırsat sunuyor.