Bitcoin Hazine şirketine, bir iş planı var mı - bu şekilde "yüksek hisse senedi fiyatı" çökecek | CoinDesk JAPAN (CoinDesk Japonya)

Kripto varlık araştırma şirketi K33'ün Torbjørn Bull Jensen, "Bitcoin getirisi" için Bitcoin almak ve tutmanın sürdürülebilir bir iş planı olmayacağını belirtti.

◇◇◇

Halka açık şirketler hızla "Bitcoin Hazine Şirketi"ne dönüşerek, fon toplayıp Bitcoin (BTC) satın almakta ve bunu bilanço hesaplarına eklemektedir. Bitcoin'in küresel rezerv varlığı olma potansiyelini göstererek, kurumsal yatırımcıların dikkatini çekmekte ve fiyat artışı beklentilerini artırırken, bu hareket sağlıklı görünüyor. Ancak bir sorun var. Böyle şirketlerin çoğunun "satın alma planı" olsa da "iş planı" yok.

Neden Bitcoin değil, Bitcoin Hazine şirketlerinin hisselerini primli almak?

Neredeyse tüm yatırımcılar, nakit işlemler veya ETF'ler (Borsa Yatırım Fonları) aracılığıyla Bitcoin satın alabilir. Öyleyse, elinde bulundurduğu Bitcoin'in net varlık değerini (NAV) büyük ölçüde aşan prim fiyatlarıyla işlem gören halka açık şirket hisselerine yatırım yapmanın bir nedeni var mı?

Kısacası, "yok". Bitcoin'i kullanarak kolayca taklit edilemeyecek katma değer yaratmadıkça yatırım yapılmamalıdır. Şirketlerin Bitcoin bulundurması, iş yürütme amacına sahip olmalıdır. Aksi takdirde, şirketler sermayeyi yatırımcılara geri vermeli ve yatırımcılar kendi takdirlerine göre Bitcoin satın almalıdır.

"Bitcoin Yield", bir iş modeli değildir

Premium (yüksek hisse senedi fiyatı) ile haklı çıkarmak için bazı analistler "Bitcoin Yield (Bitcoin getirisi, hisse başına Bitcoin sahipliği artış oranı)" adlı bir gösterge kullanıyor. İlginç bir KPI, ancak kendi başına NAV'ye karşı premium'u haklı çıkaramaz.

Kesinlikle, şirketler NAV'yi aşan bir fiyattan hisse senedi ihraç edip, bu fonla Bitcoin satın alırlarsa, hisse başına Bitcoin tutarı artar. Ancak, yatırımcılar "1 dolar başına Bitcoin yatırımını maksimize etme" hedefindeyseler, Bitcoin'i doğrudan kendilerinin satın alması daha mantıklıdır.

Sınırlı Yükseliş Potansiyeline Sahip Kaldıraçlı Uzun

Birçok hazine şirketi, Bitcoin edinimini hızlandırmak için çeşitli türlerdeki dönüştürülebilir tahviller aracılığıyla sermaye toplamaktadır. Sonuç olarak, Bitcoin'e karşı kaldıraçlı uzun pozisyonlar oluşmaktadır. Bu, düşüş riski tam olarak üstlenilirken, yükseliş potansiyelinin sınırlı olduğu anlamına gelir. İşte bu, bu tür finansal ürünlerin alacaklılar tarafından memnuniyetle üstlenilmesinin sebebidir.

Bitcoin düştüğünde, alacaklılar ödemelerini dolar cinsinden alacak ve şirketler borçlarını ödemek için elindeki Bitcoin'i satmak zorunda kalabilir. Öte yandan, Bitcoin yükseldiğinde, alacaklılar borçlarını indirimli fiyatla hisse senedine dönüştürüp, daha sonra satıp kar elde edebilir. Bu kar, aslında hissedarlara ait olmalıdır.

Kaldıraçlı Bitcoin şirketlerine mi yatırım yapmalı, yoksa kendi Bitcoin'ine mi kaldıraç uygulamalı? Yatırımcı, "Yükseliş alanının sınırlı olması, kendi başına yapmanın zahmetine değiyor mu?" diye kendine sormak zorundadır.

Şirketler, sahip oldukları Bitcoin'in net varlık değerini büyük ölçüde aşan bir primle işlem görmekte ve "Bitcoin satın alıp tutmak" dışında bir stratejiye sahip değillerse, cevap neredeyse "HAYIR"dır.

Benzer şekilde, Bitcoin'i ödünç vererek faiz kazanmak gibi basit bir risk alma stratejisi de risk almaktadır, ancak primin gerekçesini oluşturacak bir durum değildir.

Satın alma planı değil, iş planı gerekiyor

Bitcoin hazine şirketlerinin hepsi, NAV'ın altında işlem görmelidir anlamına gelmiyor. Ancak, primin yalnızca finansman ve satın alma stratejilerinin ötesinde bir iş stratejisi gerektirdiği açıktır.

Güçlü bir Bitcoin bilançosu, işletmeler için güçlü bir temel oluşturabilir. Finans dünyasında bilanço, kredi verme, işlem yapma, finansal ürünlerin oluşturulması gibi temelleri oluşturur ve şu anda Bitcoin hazine şirketleri arasından gelecekteki finans devlerinin doğma olasılığı vardır.

Brokerage, likidite sağlama, teminatlı kredi, yapılandırılmış ürünler hepsi ölçeklenebilir, gelir üretebilir ve premium değerlendirmeyi haklı çıkarabilecek iş modelleridir.

Öte yandan, yalnızca "Bitcoin Yield" elde etmek için fon sağlamak bir iş planı değildir. Basit bir Bitcoin hazine şirketi iş planı geliştiremiyorsa, prim çökecektir. Nihayetinde gerçek anlamda Bitcoin'i kullanabilecek bir şirket tarafından satın alınabilir.

Bitcoin yeni bir engel oranı (hedef getirisi) haline geldi. Ancak Bitcoin'i aşmak için sadece sahip olmak yeterli değil. Bitcoin'e dayalı bir iş modeli geliştirmek için bir yol bulmak gerekiyor.

｜Çeviri ve Düzenleme: CoinDesk JAPAN Editörü ｜görüntü:
｜Orijinal Metin: Operasyonel Alpha olmadan, Bitcoin Hazine Şirketi Primleri Çökecek

【okuma önerileri】 Bitcoin nedir

Bitcoin Satın Al

Bitcoin borsası