Usual Proje Analizi: USD0++ Bağlantısızlık ve Döngüsel Kredinin Tasfiye Ol Arkasındaki Gizli Gerçekler

Son günlerde, Usual tarafından çıkarılan USD0++ stabilcoin'in değer kaybı yaşaması, piyasalarda yoğun tartışmalara ve kullanıcı paniklerine yol açtı. Bu makalede, DeFi ürün tasarımı açısından Usual'ın ürün mantığını, ekonomik modelini ve USD0++'ın değer kaybı arasındaki nedensel ilişkiyi sistematik bir şekilde analiz edeceğiz.

Usual Proje Özeti

Usual projesi esasen 4 tür token içermektedir:

1. USD0: RWA varlıklarına dayalı olarak çıkarılan stablecoin
2. USD0++: Tahvil tokenleri, temel RWA getirileri ve USUAL teşvikleri elde edilebilir.
3. ALIŞILMIŞ: Proje Tokeni
4. USUALx: yönetişim tokeni

Ürün mantığı üç katmana ayrılmıştır:

1. Birinci kat: USD0 stabil coin
2. İkinci kat: USD0++ tahvil tokeni
3. Üçüncü Kat: USUAL ve USUALx tokenleri

USD0++ Sıçrama Olayı Analizi

10 Ocak, Usual USD0++ geri alma kurallarını değiştirdiğini duyurdu:

1. Şartlı İade: 1:1兑换, ancak bazı USUAL kazançlar ödenmelidir.
2. Koşulsuz İade: En az %87 dönüşüm oranı, kazanç ödemesi gerekmiyor

Bu hareket, USD0++'da büyük bir satışa yol açtı ve Curve'de USD0/USD0++ oranı 9:91'ye dengesizleşti.

Arka Plandaki Durum Analizi

1. Hassas Tasfiye Ol Döngü Kredisi:

• Morpho ödünç verme platformu USD0++/USDC tasfiye hattı %86'dır.
• Koşulsuz geri alma oranı %87, tam olarak tasfiye çizgisinin üzerindedir.
• Tasfiye Ol döngü kredi pozisyonunu patlatın, kaldıraç azaltın

2. USUAL fiyatını kurtarmak:

• USUAL ölüm sarmalına girdi
• Şarta bağlı geri alma mekanizması, USUAL dolaşım miktarını azaltmayı amaçlamaktadır.
• Ancak etkinin şüpheli olduğu, kullanıcıların koşulsuz geri alımı seçebileceği.

Açığa Çıkan Sorunlar

1. Kullanıcı projenin belgelerini yeterince anlamamıştır.
2. Proje tarafının karar verme süreci aşırı merkezileşmiş.
3. DeFi sektörü hâlâ sürekli gelişmekte ve mükemmelleşmektedir.

Genel olarak, Usual'ın bu operasyonu döngüsel kredi ve kripto para fiyatlarındaki düşüş sorunlarını çözmeyi amaçlıyor, ancak etkisi henüz gözlemlenmedi. Bu, DeFi projelerinin merkeziyetsizlik ve varlık güvenliği konularında hala geliştirilmesi gereken alanlar olduğunu da yansıtıyor.