frxETH TVL düşüşünün arkasındaki LSD Stake piyasası değişiklikleri

Son 3 ayda, en yüksek getirili ETH likit stake türevi (LSD) olan Frax Finance'in frxETH'si yaklaşık 100,000 ETH'lik bir TVL kaybı yaşadı. Bu durum, mevcut ETH stake pazarındaki şiddetli rekabeti yansıtırken, aynı zamanda Frax Finance'in karşılaştığı zorlukları da göstermektedir.

frxETH, Frax Finance tarafından piyasaya sürülen Ethereum stabil coinidir ve doğrudan ETH'nin Stake edilmesiyle üretilmektedir. İki token tasarımı kullanmaktadır: (frxETH ve sfrxETH), bu da sfrxETH'yi mevcut en yüksek getiri sunan ETH LSD ürünü yapmaktadır. 2022'nin Kasım ayından bu yana, sfrxETH'nin getirisi stETH ve rETH gibi benzer ürünlerden belirgin şekilde yüksektir.

O halde yüksek getiri oranları altında, frxETH'nin TVL'si neden büyük ölçüde düşüyor? Ana sebep, LSD pazarındaki yeniden stake etme heyecanıdır. Bir yeniden stake etme protokolü, kilitli ETH kullanıcılarına puan ödülleri sunarak büyük miktarda TVL çekti. Veriler, bu protokolün depozito kabul etmeye başladığı 5 Şubat tarihinin, frxETH'nin TVL'sinin zirve noktasına denk geldiğini gösteriyor.

Kullanıcı perspektifinden bakıldığında, Frax Finance frxETH için iki gelir yolu sunmaktadır: birincisi frxETH'yi belirli bir DEX'in frxETH/ETH likidite havuzuna yatırarak gelir elde etmek; ikincisi ise frxETH'yi yeniden Stake ederek sfrxETH elde ederek ek gelir kazanmaktır. Bu iki seçenek, getiri oranlarındaki farklılık nedeniyle dinamik bir arbitraj dengesi oluşturacaktır. 12 Haziran itibarıyla, birincisinin getiri oranı %2,72, ikincisinin ise %3,42 olup, her ikisi de benzer oranlardadır.

LSD rekabet ortamında, puanlar geçici bir teşvik aracı olarak yatırımcıları çekmek için kullanılır, ancak uzun vadeli sürdürülebilir bir strateji değildir. Puanlar nihayetinde diğer varlıklara dönüştürülecek ve bu da kullanıcı kaybına yol açacaktır. Ancak, yeniden stake etme kendisi, kullanıcılara ek kazanç sağlamak için etkili bir teknik anlatıdır. Frax Finance, frxETH v2'de yerel yeniden stake etme hizmeti sunmayı planlıyor.

Frax Finance ayrıca, yeni L2 ağı Fraxtal için blok alanı teşvik programı olarak Flox mekanizmasını tasarladı. Flox, kullanıcı varlıklarını ve zincir üzerindeki etkinlikleri kontrol eder; Fraxtal'da frxETH bulundurmak FXTL ödülleri kazanmanızı sağlar. Fraxtal, EVM uyumluluğu, modüler tasarım gibi özelliklere sahip modüler bir Rollup blok zinciridir.

frxETH v2, merkeziyetsiz doğrulayıcılar, daha yüksek düğüm sermaye verimliliği ve düğüm operatörü performans teşvikleri gibi yeni özellikler getirecek. Ayrıca, Fraxtal frxETH'i Gas ücreti olarak kullanacak, frxETH yakmak sfrxETH'in yıllık getirisini artıracak.

Bu yeni özelliklerin tanıtılmasıyla birlikte, frxETH'nin Ethereum'un likit stake alanında yeniden yükselip yükselemeyeceği dikkatle izlenmeye değer.