Stablecoin Yeniden Hızlanıyor: Gelecekteki Bankacılık Dönüşüm Yolu

Küresel stablecoin piyasası 18 aylık bir düşüşün ardından, şu anda yeniden hızlı bir büyüme dönemine girmektedir. 2025 yılı sonuna kadar stablecoin arzının 300 milyar dolara ulaşması, 2030 yılında ise 1 trilyon doları aşması beklenmektedir. Bu trend, esasen üç uzun vadeli faktör tarafından yönlendirilmektedir:

1. Stablecoin'in tasarruf aracı olarak kullanımı
2. Stabilcoinlerin ödeme alanındaki uygulamaları
3. DeFi, piyasadan yüksek getiri sunarak dijital dolar akışını çekiyor.

Stablecoin pazarının büyüklüğü 1 trilyon dolara ulaştı ve finansal sisteme yeni fırsatlar ve dönüşümler getirecek. Bazı değişiklikler şimdiden öngörülebilir, örneğin, gelişmekte olan ülkelerdeki banka mevduatlarının gelişmiş ülkelere kayması, bölgesel bankaların küresel sistemik öneme sahip bankalara (GSIB) dönüşmesi. Ancak henüz ortaya çıkmamış birçok potansiyel etki var. Stabilcoinler ve DeFi, altyapı yenilikleri olarak, gelecekte kredi aracılık modelini köklü bir şekilde yeniden şekillendirebilir.

Stabilcoin Benimsemesini Teşvik Eden Üç Büyük Eğilim

Eğilim 1: Stabilcoinler tasarruf aracı haline geliyor

Stablecoin, tasarruf aracı haline gelmektedir, özellikle de gelişen pazarlarda. Arjantin, Türkiye ve Nijerya gibi ülkelerde, yerel para birimlerinin yapısal zayıflığı, enflasyon ve değer kaybı baskıları, dolara yönelik organik bir talep yaratmıştır. Ancak, bu piyasalarda doların dolaşımı sürekli olarak kısıtlanmış, bu da finansal baskı kaynaklarından biri olmuştur. Stablecoin, bu kısıtlamaları aşarak bireylerin ve işletmelerin internet aracılığıyla dolar destekli likiditeye kolayca erişmelerini sağlamıştır.

Araştırmalar, dolar elde etmenin gelişen piyasa kullanıcılarının kripto para birimlerini kullanmalarının en önemli nedenlerinden biri olduğunu gösteriyor. Gelişen piyasaların stabilcoin temelli tasarruf ölçeğini nicel olarak belirlemek zor olsa da, bu eğilim hızla büyüyor. Rain, Reap gibi stabilcoin ödeme kartı hizmetleri ortaya çıkmış durumda, bu da tüketicilerin yerel satıcılarda tasarruflarını Visa ve Mastercard ağı üzerinden kullanmalarını sağlıyor.

Arjantin örneğinde, finansal teknoloji uygulaması Lemoncash, 1,25 milyar dolarlık "mevduatının" Arjantin merkezi kripto uygulama pazarındaki payının %30 olduğunu bildirdi. Bu, Arjantin kripto uygulamalarının varlık yönetim hacminin (AUM) yaklaşık 417 milyon dolar olduğu ve bu miktarın ülkenin M1 para arzının %1,1'ini oluşturduğu anlamına geliyor. Arjantin'in sadece birçok gelişen pazardan biri olduğunu göz önünde bulundurursak, tüketicilerin stabilcoin talebinin farklı pazarlar arasında yatay olarak genişlemesi muhtemeldir.

Eğilim 2: Stabilcoinler ödeme aracı haline geliyor

Stablecoin, özellikle sınır ötesi ödeme alanında SWIFT ile rekabet ederken, uygulanabilir bir alternatif ödeme yöntemi haline gelmiştir. Geleneksel sınır ötesi işlemlerin 1 iş gününden fazla sürmesi gerektiği düşünüldüğünde, stablecoin'in belirgin avantajları bulunmaktadır. Gelecekte stablecoin, farklı ödeme sistemlerini bağlayan bir ana platform haline gelebilir.

Artemis raporuna göre, B2B ödeme kullanımları 31 anket yapılan şirket arasında aylık 3 milyar dolar ödeme katkısı sağlamaktadır ( yıllık 36 milyar dolar ). Ana saklama kurumları ile iletişim kurarak, gerçek yıllık ödeme tutarının 100 milyar doları aşabileceği belirtilmektedir. Rapor ayrıca, 2024 Şubat ile 2025 Şubat arasında B2B ödeme tutarının yıllık %400 artış gösterdiğini, bu durumun da stablecoin varlık yönetim büyüklüğünün ( AUM ) ile orantılı olarak arttığını göstermektedir.

Eğilim Üç: DeFi, piyasa üzerindeki getiri oranlarından daha yüksek getiri sağlıyor.

Son beş yılda, DeFi piyasa değerinin üzerinde yapısal olarak daha yüksek dolar bazında getiri sağlamaya devam etti ve teknik düzeyi yüksek kullanıcıların daha düşük riskle %5 ile %10 arasında getiri elde etmelerini sağladı. Bu, stablecoin'lerin yaygınlaşmasını teşvik etti.

DeFi, daha geniş kripto sermaye piyasasını yansıtan, benzersiz bir sermaye ekosistemidir ve temel "risksiz" faiz oranları ile karakterizedir. Aave, Compound ve Maker gibi protokollerin tedarik faiz oranları, temel işlemlere ve kaldıraç taleplerine karşı duyarlıdır. Blockchain yeni fikirler üretmeye devam ettikçe, DeFi'nin temel getiri oranı, ABD Hazine tahvili getirisinin üzerinde kalmalıdır.

DeFi'nin "ana dili" dolar değil, stabilcoin olduğu için, bu belirli piyasa talebini karşılamak amacıyla düşük maliyetli dolar sermayesi sağlamaya yönelik herhangi bir "arbitraj" eylemi, stabilcoin arzının genişlemesine yol açacaktır. Aave ile ABD Hazine tahvilleri arasındaki faiz farkını daraltmak, stabilcoin'in DeFi alanına yayılmasını gerektirir. Veriler, Aave ile ABD Hazine tahvilleri arasındaki faiz farkı pozitif olduğunda, toplam kilitlenmiş değer (TVL)'nin artacağını, negatif olduğunda ise düşeceğini göstermektedir.

Banka Mevduat Sorunu

Stablecoinların benimsenmesi, geleneksel bankaların aracılığını ortadan kaldırabilir. Tüketicilerin, banka altyapısına dayanmadan, doğrudan dolar cinsinden tasarruf hesaplarına ve sınır ötesi ödemelere erişim sağlamalarına olanak tanır ve bu da bankaların kredi yaratımını teşvik etmek ve net faiz marjı elde etmek için kullandıkları mevduat tabanını azaltır.

banka mevduat alternatifi

Şu anda, her 1 dolar stablecoin genellikle 0.80 dolar hazine bonosu ve 0.20 dolar banka mevduatı ile desteklenmektedir. Örneğin, Circle'ın 61 milyar dolarlık USDC'si 8 milyar dolar nakit ( ve 53 milyar dolar ultra kısa vadeli ABD Hazine tahvili veya geri alım anlaşması ) ile desteklenmektedir. Circle'ın nakit mevduatları, esasen New York Mellon Bankası gibi ABD'nin önde gelen finansal kuruluşlarında tutulmaktadır.

Tüketiciler tasarruflarını geleneksel banka hesaplarından USDC veya USDT gibi stablecoin hesaplarına aktardıklarında, aslında mevduatlarını bölgesel/ticari bankalardan Amerikan Hazine tahvillerine ve büyük finansal kurumlara aktarmış olmaktadırlar. Bu durum, ticari bankaların ve bölgesel bankaların kredi verme için kullanabilecekleri mevduat tabanını azaltırken, stablecoin ihraççılarını devlet borçlanma piyasasında önemli bir oyuncu haline getirecektir.

( zorunlu kredi sıkılaştırması

Bankacılık mevduatının temel sosyal işlevlerinden biri ekonomiye kredi vermektir. Kısmi rezerv sistemi, bankaların mevduat tabanının birkaç katı kadar kredi vermesine olanak tanır. Stabilcoinler büyük bir oranı kapladığında, bölgesel kredi yaratma kapasitesini önemli ölçüde etkileyebilir. Bu, bölgesel banka düzenleyicilerini kredi yaratımını ve finansal istikrarı korumak için önlemler almaya zorlayabilir.

![Galaxy Digital araştırma raporu: stablecoin, DeFi ve kredi yaratma])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25e1142230bb12450c0e21e887768a39.webp###

( Amerikan hükümetinin kredi aşırı dağıtımı

Şu anda, stablecoin ihraççıları ABD Hazine tahvillerinin on ikinci en büyük alıcısıdır ve gelecekte ilk beş alıcıdan biri olma potansiyeline sahiptir. Yeni öneri, tüm hazine bonolarının ya hazine bonosu geri alım anlaşması şeklinde ya da 90 günden kısa vadeli hazine tahvili şeklinde desteklenmesini gerektirmektedir. Bu, ABD finansal sisteminin kritik noktalarının likiditesini önemli ölçüde artıracaktır.

1 trilyon dolara ulaştığında, bu getiri eğrisi üzerinde önemli bir etki yaratabilir ve ABD hükümetinin finansmanının dayandığı faiz eğrisini saptırabilir. Öte yandan, devlet tahvili geri alımları aslında kısa vadeli ABD devlet tahvillerine olan talebi artırmamış, bunun yerine teminatlı gecelik borçlanmaya kullanılabilir bir likidite havuzu sağlamıştır.

![Galaxy Digital Araştırma Raporu: stablecoin, DeFi ve kredi yaratma])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb6cca716e8103ef08ebc88390770a7b.webp###

( yeni varlık yönetim kanalı

Bu eğilim, Basel III sonrası bankalardan, bankacılık dışı finansal kuruluşlara )NBFI### kredi verme dönüşümüne benzer şekilde, tamamen yeni bir varlık yönetim kanalı yaratmaktadır. Stabilcoinler, özellikle gelişen pazar bankaları ve gelişmiş pazar bölgesel bankalardan, bankacılık sisteminden fon çekmektedir.

Eğer stablecoin ihraç eden kuruluşlar kredi yatırımlarını profesyonel şirketlere dış kaynak olarak vermeye karar verirse, büyük fonların sınırlı ortakları (LP) haline gelecekler ve yeni varlık tahsis kanalları açacaklardır. Bu bağlamda büyük varlık yönetim şirketleri ölçek genişlemesi sağladı.

( Zincir üzerindeki getiri oranının etkili sınırı

Her bir stablecoin, hem temel dolara karşı bir alacak hakkı hem de zincir üzerindeki değer birimi olarak işlev görür. Tüketicilerin USDC gibi stablecoin'ler cinsinden değerlenmiş kazançlara ihtiyacı vardır, örneğin Aave-USDC, Morpho-USDC gibi. Çeşitli "hazine" ler, tüketicilere zincir üzerindeki kazanç fırsatları sunacak ve başka bir varlık yönetimi kanalı açacaktır.

Gelecekte, farklı on-chain ve off-chain yatırım stratejilerini izleyen yeni bir havuz ortaya çıkacak ve çeşitli uygulamalarda USDC/T pozisyonları için rekabet edilecek. Bu, bazı on-chain havuzlarının Arjantin ve Türkiye gibi bölgeler için kredi sağlamak amacıyla özel olarak oluşturulabileceği "on-chain gelirlerin etkili sınırı"nı yaratacak; bu bölgelerdeki bankalar, bu yeteneklerini kaybetme riski ile karşı karşıya.

![Galaxy Digital Araştırma Raporu: stablecoin, DeFi ve Kredi Yaratma])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5e7a40c01037a0003b42978beb1a807f.webp###

Sonuç

Stablecoin, DeFi ve geleneksel finansın entegrasyonu yalnızca bir teknolojik yeniliği temsil etmekle kalmaz, aynı zamanda küresel kredi aracılığının yeniden yapılandırılmasını simgeler; 2008 sonrasındaki banka dışı kredilere geçişi yansıtır ve hızlandırır. 2030 yılına gelindiğinde, stablecoin varlık yönetim ölçeği 1 trilyon dolara yaklaşacak ve bu, geleneksel banka mevduat yapısını sistematik olarak değiştirecek ve varlıkları ABD Hazine tahvilleri ve ana finansal kuruluşlara yoğunlaştıracaktır.

Bu değişim hem fırsatlar hem de riskler getiriyor: stablecoin ihraççıları, devlet borçlanma piyasasının önemli bir katılımcısı ve yeni bir kredi aracı haline gelecek; bölgesel bankalar (, özellikle de gelişen piyasalar ) kredi sıkışıklığı ile karşı karşıya kalacak. Nihai sonuç, yeni bir varlık yönetimi ve bankacılık modeli olacak, stablecoin, verimli dijital dolar yatırımlarına giden köprü haline gelecek. Stablecoin ve DeFi protokolleri, dijital çağda baskın kredi aracısı olarak kendilerini konumlandırıyor, bu da para politikası, finansal istikrar ve küresel finansmanın gelecekteki yapısı üzerinde derin bir etki yaratacak.