Kripto piyasası yeni bir kış geliyor mu? Ayı piyasası tanımının derinlemesine analizi ve geleceğe bakış

Son zamanlarda kripto piyasası belirgin bir düşüş trendi sergiliyor. Nisan ortası itibarıyla, Bitcoin hariç diğer kripto varlıkların toplam piyasa değeri geçen yılın Aralık ayındaki 1.6 trilyon dolar zirvesinden 950 milyar dolara düşerek %41'lik bir azalma yaşadı. Aynı zamanda, risk sermayesi ölçeği de 2021-2022 zirve dönemine göre %50 ila %60 oranında azalmıştır.

Birçok faktörün bir araya gelmesi, yeni bir "şifreleme kışı" döneminin gelebileceğini gösteriyor. Küresel gümrük politikaları peş peşe uygulanıyor ve daha fazla yükseliş eğilimi gösteriyor, piyasa duygusu belirgin şekilde kötüleşiyor. Dikkate değer bir nokta, şu anda Bitcoin dışında kalan şifreleme varlıklarının toplam piyasa değerinin, 2021 Ağustos'tan 2022 Nisan'a kadar olan dönemin çoğu seviyesinin bile altında olması.

Makroekonomik belirsizlik, yukarıda belirtilen yapısal baskıların başlıca nedeni olmaktadır. Mali sıkılaştırma ve gümrük politikaları, geleneksel riskli varlıklar üzerinde baskı oluşturmaya devam etmekte ve yatırım kararlarının duraksamasına neden olmaktadır. Düzenleyici ortam bir ölçüde destek sağlasa da, borsa genelindeki zayıf tablo karşısında şifreleme piyasasının yeniden doğuşu hala zorluklarla doludur.

Birden fazla faktörün iç içe geçmesinin dijital varlık pazarını zorlu bir döngüsel görünümle karşı karşıya bıraktığını göz önünde bulundurarak, kısa vadede (önümüzdeki 4 ila 6 hafta içinde) dikkatli kalmak gerekecek. Ancak, yatırımcıların piyasa dalgalanmalarına karşı esnek bir taktik benimsemesi gerektiğine inanıyoruz. Çünkü bir kez piyasa duygusu onarıldığında, toparlanma hızla başlayabilir. 2025 yılının ikinci yarısında pazar performansını hala olumlu görüyoruz.

Kripto piyasasının boğa ve ayı döngülerini tanımlarken, geleneksel "%20 kuralı" geçerli değildir. Şifreleme varlıkları sıklıkla kısa bir süre içinde %20'den fazla fiyat dalgalanmaları gösterir, ancak bu, piyasa trendinin temel bir değişiklik yaşadığı anlamına gelmez. Örneğin, Bitcoin bir hafta içinde %20 düşebilir, ancak yine de uzun vadeli bir yükseliş trendinde olabilir.

Kripto piyasasının günün her saati doğası, onu geleneksel finans piyasalarının kapanması sırasında küresel risk duyarlılığının bir barometresi haline getiriyor. Sonuç olarak, kripto varlık fiyatları küresel beklenmedik durumlara daha güçlü tepki verme eğilimindedir. Örneğin, Fed'in faiz oranlarını agresif bir şekilde artırdığı Ocak-Kasım 2022 arasında ABD borsası %22 düştü; Öte yandan Bitcoin, benzer bir dönemde %76 düştü ve bu, aynı dönemde ABD hisse senetlerinin düşüşünün yaklaşık 3,5 katı.

Yargılamaları daha sistematik hale getirmek için, S&P 500 endeksinin bir yıllık döngüsel zaman dilimindeki kapanış fiyatı zirveleri ve diplerini referans alarak önemli piyasa dönüşümlerini tanımlıyoruz. Bu yönteme göre, son on yılda ABD borsa yaklaşık dört boğa piyasası ve iki ayı piyasası yaşamıştır. Ancak bu yöntem, 2015 sonundaki Çin borsa çalkantısı ve 2018'deki küresel ticaret geriliminin neden olduğu piyasa dalgalanmaları gibi bazı önemli piyasa düzeltmelerini hala göz ardı etmektedir.

Ayı Piyasası, esasen piyasa yapısındaki değişimin bir yansımasıdır; temel verilerin kötüleşmesi ve likiditenin daralması ile karakterizedir, sadece fiyat düşüşünün büyüklüğü ile değil. Bu nedenle, fiyat hareketleri ile yatırımcı psikolojisi arasındaki ilişkiyi daha doğru bir şekilde yansıtabilecek alternatif göstergeler aramaya çalışıyoruz.

İki tür risk ayarlı gösterge kullanmayı tercih ediyoruz: standart sapma ile ölçülen risk ayarlı getiri performansı ve 200 günlük hareketli ortalama (200DMA). 200DMA, sürekli piyasa trendlerini tanımlamak için daha sade ve sağlam bir yöntem sunar. Fiyat 200DMA'nın üzerinde kalmaya devam ederken artan bir ivme ile birlikte olduğunda, genellikle boğa piyasası olarak değerlendirilir; fiyat uzun süre 200DMA'nın altında kalıp azalan bir ivme ile birlikte olduğunda ise genellikle ayı piyasasının oluşumunu işaret eder.

O halde kripto bir ayı piyasasına mı girmiş bulunuyoruz? COIN50 endeksini (ilk 50 tokenin piyasa değerini kapsayan) 200DMA modeli ile analiz ettiğimizde, Şubat ayı sonundan bu yana bu tür varlıkların genel olarak belirgin bir ayı piyasasında olduğunu görüyoruz. Bu, Bitcoin dışındaki toplam kripto piyasa değerinin 2024 Aralık zirvesinden %41 azalarak 950 milyar dolara düştüğü eğilimiyle örtüşüyor.

Özetle, mevcut durumda Bitcoin ve COIN50 endeksi her ikisi de kendi 200 günlük hareketli ortalamalarının altına düştü, bu sinyal piyasanın uzun vadeli bir düşüş trendinin erken aşamasında olabileceğini göstermektedir. Bu, toplam piyasa değerinin düşmesi ve risk sermayesinin daralması trendiyle uyumlu olup, "şifreleme kışı"nın yaklaşmakta olduğunun önemli özelliklerindendir.

Bu nedenle, mevcut aşamada savunmacı risk yönetimi stratejilerini sürdürmeyi öneriyoruz. 2025 yılının ikinci çeyreğinin ortalarına doğru şifreleme varlık fiyatlarının istikrar kazanmasını ve üçüncü çeyrek için iyileşmenin zeminini hazırlamasını beklemeye devam etmemize rağmen, karmaşık makro ortam yatırımcıların son derece dikkatli olmasını gerektiriyor.