"Acı + Yansıtma = İlerleme (Pain + Reflection = Progress)". 1 Ağustos'ta, Bridgewater Associates'in kurucusu Ray Dalio, sosyal medyada "veda mektubunu" paylaştı; acı ve yansıtma, dalgalı yatırım yolculuğunu şekillendiriyor. 75 yaşındaki Dalio, Bridgewater'daki tüm hisselerini sattı ve yönetim kurulundan ayrıldı; bir yatırım efsanesi "emekli" oldu.
Bridgewater Associates'in kurucusu Dalio (arşiv görüntüsü)
Geçen hafta, Bridgewater Fund, müşterilerine yazdığı bir mektupta, Dalio'nun elinde kalan tüm hisselerini geri aldığını belirtti. Bridgewater hemen Brunei Yatırım Fonu'na yeni hisse senetleri ihraç etti. Bu birkaç milyar dolarlık işlemde, Brunei Yatırım Fonu Bridgewater'ın yaklaşık %20 hissesini elde etti.
Son 50 yılı aşkın yatırım kariyerinde, Dalio birçok kez 2008 finansal krizi ve ardından gelen euro bölgesi borç krizini de içeren büyük trendleri başarıyla öngörmüştür. Kendisi, "Time" dergisi tarafından "Dünyanın En Etkili 100 Kişisi" listesine dahil edilmiştir.
Geleceğe yönelik, Dalio bir kez daha uyarıyor: Önümüzdeki 5 yıl içinde, küresel bir borç krizinin patlak verme olasılığı %65'e kadar çıkıyor ve dolara olan egemenlik bu nedenle ağır bir darbe alabilir. Şirketler, devletler ve bireyler, döngü içindeki konumlarını tanımlayamazlarsa, bu güçlü "gelgit gücü" tarafından yutulabilirler.
Bu sefer Dalio bir kez daha kehanette bulunacak mı?
Başarılar
1975 yılında, sadece 26 yaşında olan Dalio, kendi yatırım şirketini kurmaya karar verdi. Kendi iki odalı dairesinde Dalio, Bridgewater Associates'i kurdu ve kendi yatırım stratejisini uygulamaya başladı. 1991 yılında amiral gemisi fonunun kurulmasından bu yana, Dalio'nun liderliğinde Bridgewater Associates, bir dizi muhteşem başarıya imza atarak dünyanın en büyük hedge fonu haline geldi.
2008'de, Dalio Amerika finans krizini başarıyla tahmin etti ve o yıl Bridgewater'ın ana fonu %14'ten fazla bir performans artışı gösterdi. Ardından, Euro bölgesi borç krizini yeniden tahmin etti; 2010'da, Bridgewater'a bağlı fonların en yüksek getiri oranı %40'ı aştı.
Görkemli başarıların arkasında, Dalio'nun yatırım yolculuğu pek de sorunsuz geçmemiştir. 1982'de, "Amerikan ekonomisinin büyük bir buhrana gireceğini" yanlış tahmin ettiği için büyük kayıplar yaşadı ve hatta şirketin faaliyetlerini sürdürmek için babasından borç almak zorunda kaldı. Bu acı deneyim, onun yatırım felsefesinde bir dönüm noktası oldu.
1982'den önce, Dalio bilimsel, titiz bir "doğru kavrayış" peşindeydi; 1982'den sonra, Dalio "kavrayışının yanlış olmadığını nasıl kanıtlayacağını" bilmek istiyordu ve belirsizlikle başa çıkmak için bir sistem prensipleri oluşturmayı denedi.
Dalio'ya göre,** dünyadaki makinenin işleyişi beş ana güç tarafından yönlendirilmektedir; bunlar borç/para/ekonomik döngü, iç düzen ve kaos döngüsü, dış düzen ve kaos döngüsü, doğal güçler ve insan yaratıcılığıdır.** Bu beş güç birlikte çalıştığında, "eski düzen"den "yeni düzene" geçiş sürecinde barış ve refah ile çatışma ve durgunluğun birbirini takip ettiği büyük döngüyü oluştururlar.
O, değişimi tetikleyen neden-sonuç ilişkisini anlamanın önemini vurguladı, çünkü nedenler sonuçlardan önce gelir; bu anlayış, yatırımcıların ne olacağını tahmin etmelerine yardımcı olacaktır. Karar verme kriterlerini netleştirmek, bunları geriye dönük test etmek, sistematize etmek ve bilgisayarlaştırmak gerekir; böylece yatırımcıların uyguladığı şey, düşünülmüş ve yeterince test edilmiş bir plandır. "50 yılı aşkın profesyonel yatırım kariyerimde, bu neden-sonuç ilişkisine bahis yaparak çok para kazandım... birçok önemli bilinmezlik ve belirsizlik hâlâ mevcut olsa da, bunların en büyük ve en önemli güçler olduğuna inanıyorum."
Son yıllarda, Bridgewater'in varlık yönetimi ölçeği büyük ölçüde küçüldü ve 2019 sonunda 168 milyar dolardan 2024 sonuna kadar 92.1 milyar dolara düştü. 2024 Aralık itibarıyla beş yıl boyunca, Bridgewater'ın amiral gemisi fonu Pure Alpha'nın toplam getiri oranı yalnızca %5.9 oldu ve bu, aynı dönemde sürekli rekor kıran Amerikan borsa endeksinin gerisinde kaldı. Ancak, ölçeğin sınırlanmasının ardından, Pure Alpha'nın performansı biraz iyileşti; 2024'te %11.3 getiri sağladı ve 2025'in ilk yarısında %17 getiri oranına ulaştı.
Tartışma
Son yıllarda, geniş çapta yayılan Dalio borç teorisi bazı sorgulamalara maruz kaldı.
Dalio, bir ekonominin, ister bir işletme ister bir ülke olsun, aşırı borç biriktirdiği takdirde borç krizi sorunlarıyla karşılaşacağını düşünüyor. Borç krizi patlak verme riskini azaltmak için, "kaldıraç azaltma" önlemleriyle borç miktarını küçültmek gerekmektedir.
Zhongyin Securities'in baş ekonomisti Xu Gao'ya göre, Dalio'nun makroekonomik sorunları analiz etme metodolojisinde iki hata yaptı, mikro düşünme ile makro sorunları analiz etme hatasında bulundu ve makro ekonomiyi bir makine olarak hayal ederek farklı makro ekonomik koşullardaki çalışma mantığındaki farklılıkları göremedi.
Bir yandan, Dalio'nun devlet borcunun temel mantığı, devletlerin biriktirdiği borcun çok fazla olması durumunda bir borç krizinin patlak vereceğidir. Ve onun borcun çok fazla olup olmadığını belirleme kriteri, borcun yarattığı getirinin borcun maliyetini karşılayıp karşılayamayacağıdır. Bu, borç analizinin mikro düşüncesidir ve bireyler ve şirketler gibi mikro ekonomik aktörlere uygulanabilir. Xu Gao, gazetecilere bu mantığın insanların sezgisiyle uyumlu olduğunu ancak devlet borcunun analizine körce uygulanmaması gerektiğini belirtti. Makro ekonominin işleyişi bazen sezgisel olmayan, alışılmadık olabilir.
Amerika, şu anda en önemli uluslararası rezerv para birimi olan doların ihraççısıdır, bu nedenle yerel para birimi ile dış borç alabilir. Amerika'nın borç sınırı aslında Amerika'nın arz kapasitesinde değil, "dolar egemenliği"ndedir. Xu Gao'nun analizine göre, dolar dünya genelinde hala uluslararası rezerv para birimi olarak kabul edildiği sürece, dünya ülkeleri dolar tutmaya istekli olduğu sürece, Amerika'nın borcu sürdürülebilir. Buna karşılık, yalnızca "dolar egemenliğini" tehdit eden durumlar Amerika'ya borç riski getirecektir. Amerika'nın sanayi boşalması ve bu yıl Amerika tarafından uygulamaya konulan sözde "eşit tarifeler" politikası, "dolar egemenliğine" tehdit oluşturmakta olup, Amerika'ya borç riski getiren uzun vadeli ve kısa vadeli faktörlerdir.
Diğer yandan, Dalio makroekonomiyi bir makine olarak anladığı için, belirli bir davranışın kesinlikle belirli bir sonucu doğuracağı yanılgısına düşüyor. Xu Gao, makroekonomiyi bir makine olarak düşünmemek gerektiğini hatırlatıyor - makroekonomi içerisindeki çeşitli nedensel bağlantılar ve tepki davranışları, makroekonomik ortamın değişmesiyle değişebilir. Makroekonomi, geleceğe dair beklentileri olan ve bu beklentilere göre davranışlarını değiştiren canlı insanlardan oluşur. Beklentiler değiştiği anda, insanların davranışları da buna göre değişir ve bu da makroekonomik yapının değişmesine yol açar.
Xu Gao'ya göre, Dalio'nun makroekonomi üzerindeki mekanik anlayışı bazı yanlış algılara yol açtı. Örneğin, "Neden Ülkeler İflas Eder?" adlı kitabın 18. bölümünde Dalio, "%3 çözümü"nü önerdi - ABD'nin bütçe açığının GSYİH içindeki payının %3'e düşürülmesi gerektiğini düşünüyor.
Bir ülkenin mali açığı ve borç büyüklüğü ne kadar olmalı? Xu Gao, bunun o ülkenin içinde bulunduğu makroekonomik duruma bağlı olduğunu belirtiyor. Farklı durumlarda, makul mali açık ve borç büyüklüğü farklıdır. Zamanla değişmeyen, hatta her yerde geçerli olan bir açık ve borç büyüklüğü standardı aramak, yalnızca boşuna bir çaba değil, aynı zamanda son derece zararlıdır. Böyle bir soru sormak, aynı zamanda sorunun cevabının varlığını varsaymak anlamına gelir, bu da insanları gerçekten önemli olan makroekonomik faaliyet durumunu göz ardı etmeye ve belirli sorunları belirli analizlerin gerekliliğini göz ardı etmeye yönlendirir.
Elveda
Doğa ve sonuçlar boş bir dönüş. 2011 yılında, Dalio ilk kez halefiyet planını açıkladı. 4 Ekim 2022'de, Dalio kontrolü şirketin yönetim kuruluna devretti, resmi olarak geri planda kaldı ve nihai karar verme yetkisini kaybetti. Bu tarihten sonra, Dalio baş yatırımcı mentorü ve işletme yönetim kurulu üyesi olarak Bridgewater Fund'a hizmet etmeye devam etti.
Dalio, köprü su üzerindeki kalan tüm hisselerini sattığı için artık gerçekten "emekli" sayılıyor.
Birçok insan ona, köprü suyu fonunu kurup işletmenin 50 yılının ardından bunu devretmenin ne hissettirdiğini soruyor. Dalio'nun aklında anılar canlanıyor: "Son derece heyecanlı hissediyorum! Bu, muhteşem bir yolculuktu, her anı aklımda taptaze - bir iki odalı dairede bir Amerikan futbolu arkadaşım ile birlikte köprü suyu fonunu kurmaktan, mükemmel bir ekiple birlikte onu dünyanın en büyük hedge fonu haline getirmeye (çalışan sayısı bir ara yaklaşık 1500 kişiye kadar ulaştı) ve müşterilere sağladığımız kazançların diğer tüm hedge fonlarından fazla olmasına kadar."
Dalio'nun görev devri tamamlandıkça, gelecek nesil yeteneklerin Bridgewater'ı önümüzdeki 50 yılda tekrar parlatmasını bekliyor. "Benim yokluğumda Bridgewater'ın hâlâ canlı ve hatta benim olduğum zamandan daha başarılı olmasını görmekten mutluluk duyuyorum. Bu, benim için mükemmel bir yaşam döngüsü. Bridgewater'ı ve çalışanlarını seven 76 yaşındaki bir adam olarak (aslında 76 yaşına birkaç gün var), bu, çocuklarımın benim yokluğumda hâlâ güçlü ve sağlıklı olmalarını görmek gibi, bu durum 76 yaşındaki bana onları gözetmekten çok daha iyi."
Köprü Su'nun son 50 yıldaki başarısını gözden geçiren Dalio, dört önemli "çalışma prensibi" olduğunu düşünüyor: "Seçtiğiniz insanlar ve kültür her şeyi belirler; karakteri güçlü ve yetenekli insanları seçin, anlamlı işlerin ve anlamlı ilişkilerin, aşırı gerçekçilik ve aşırı şeffaflıkla hedeflere ulaşıldığı bir "düşünce elitizmi" kültürü oluşturun; hata yapmaya izin veren ama hatalardan öğrenmemeye izin vermeyen bir kültür yaratın; acı + düşünme = ilerleme."
Gelgit
Dalio'nun on yıllık yatırım yolculuğuna baktığımızda, yedi yatırım prensibi dikkat çekmektedir:
Gerçek, bir makine gibidir; yatırımcıların bu makinenin nasıl çalıştığını anlaması ve ona uygun şekilde başa çıkabilecek kanıtlanmış iyi prensipleri öğrenmesi gerekir;
Değişimi yönlendiren nedensellik ilişkisini anlamak, çünkü neden sonuçtan önce gelir, bu anlayış yatırımcıların olacakları tahmin etmelerine yardımcı olacaktır;
Karar verme standartlarını netleştirin, bunları geri test edin, sistemleştirin ve bilgisayarlaştırın; böylece yatırımcıların uyguladığı şey, dikkatlice düşünülmüş ve yeterince test edilmiş bir plandır.
Bilmediğimiz şeylerin bildiklerimizden çok daha fazla olduğunu fark etmek;
Çoklu varlık dağılımını nasıl iyi yapacağınızı anlayın, çünkü bunu iyi yaptığınızda, yatırımcılar beklenen getiriyi düşürmeden riski yaklaşık %80 oranında azaltabilirler;
En zeki, senin görüşünden farklı olan insanları bul, onların derin tartışmaları ile fikirlerini test etmesine izin ver. Bu, doğru olma olasılığını artıracak ve sana birçok şey öğretecektir;
Kabul edilemez kayıpların olma olasılığının sıfır olduğundan emin olun.
Geçmişteki doğru ve yanlışlarla yüzleşen Dalio'nun sözleri, yatırım konusunda bir saygı ile doludur. "Dengeli bir yatırım portföyü oluşturmak en önemli şeydir, doğru yaklaşım makul bir yatırım portföyü oluşturmak, uygun çeşitlendirme yapmaktır; en iyi yatırım portföyü, her zaman birbirleriyle düşük korelasyona sahip 10 ila 15 varlık bulundurmalıdır. Bunu iyi yaparsanız, yatırımcılar, beklenen getirileri düşürmeden risklerini yaklaşık %80 oranında azaltabilirler."
Yatırımcılara, piyasa duygusu çok heyecanlı olduğunda körü körüne yatırım yapmamaları gerektiğini hatırlatıyor ve fiyat artışlarına dikkat etmeleri gerektiğini vurguluyor. "Yatırımda, çoğu insanın en büyük sorunu, geçmişte en iyi performans gösteren yatırımların gelecekte de en iyi yatırımlar olduğunu düşünmeleridir. Gerçek şu ki, en iyi şirketler en iyi yatırımlar olmak zorunda değildir; tıpkı at yarışında, en iyi atların da en iyi bahis yapılacak atlar olmadığı gibi, çünkü oranlar her şeyi yansıtır. Bir varlık çok pahalı hale geldiğinde, daha fazla yükselmeye devam etmekten çok düşme olasılığı daha yüksektir."
2024'ten itibaren Dalio, gelecekteki beş büyük gücün dünyayı yeniden şekillendireceğini defalarca vurguladı. Önümüzdeki üç ila beş yıl içinde bu güçlerin etkisiyle "zaman tüneline benzer bir değişim geçireceğiz, tamamen farklı bir dünyaya adım atacağız."
"Evrim" dışında, dünyada hiçbir şey kalıcı değildir. Dalio'ya göre, evrim sürecinde dalgalar gibi döngüsel döngüler vardır - dalga yükselmesi ve alçalması, karşı konulamaz veya tersine çevrilemez.
Gelgit gücü karşı konulamaz, ya rüzgarla birlikte ilerle ya da yutul. Yatırımcılar hazır mı?
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Bridgewater kurucusu Dalio emekli oldu, yedi yatırım prensibi takip ediliyor.
Yazar: Wu Bin
"Acı + Yansıtma = İlerleme (Pain + Reflection = Progress)". 1 Ağustos'ta, Bridgewater Associates'in kurucusu Ray Dalio, sosyal medyada "veda mektubunu" paylaştı; acı ve yansıtma, dalgalı yatırım yolculuğunu şekillendiriyor. 75 yaşındaki Dalio, Bridgewater'daki tüm hisselerini sattı ve yönetim kurulundan ayrıldı; bir yatırım efsanesi "emekli" oldu.
Bridgewater Associates'in kurucusu Dalio (arşiv görüntüsü)
Geçen hafta, Bridgewater Fund, müşterilerine yazdığı bir mektupta, Dalio'nun elinde kalan tüm hisselerini geri aldığını belirtti. Bridgewater hemen Brunei Yatırım Fonu'na yeni hisse senetleri ihraç etti. Bu birkaç milyar dolarlık işlemde, Brunei Yatırım Fonu Bridgewater'ın yaklaşık %20 hissesini elde etti.
Son 50 yılı aşkın yatırım kariyerinde, Dalio birçok kez 2008 finansal krizi ve ardından gelen euro bölgesi borç krizini de içeren büyük trendleri başarıyla öngörmüştür. Kendisi, "Time" dergisi tarafından "Dünyanın En Etkili 100 Kişisi" listesine dahil edilmiştir.
Geleceğe yönelik, Dalio bir kez daha uyarıyor: Önümüzdeki 5 yıl içinde, küresel bir borç krizinin patlak verme olasılığı %65'e kadar çıkıyor ve dolara olan egemenlik bu nedenle ağır bir darbe alabilir. Şirketler, devletler ve bireyler, döngü içindeki konumlarını tanımlayamazlarsa, bu güçlü "gelgit gücü" tarafından yutulabilirler.
Bu sefer Dalio bir kez daha kehanette bulunacak mı?
Başarılar
1975 yılında, sadece 26 yaşında olan Dalio, kendi yatırım şirketini kurmaya karar verdi. Kendi iki odalı dairesinde Dalio, Bridgewater Associates'i kurdu ve kendi yatırım stratejisini uygulamaya başladı. 1991 yılında amiral gemisi fonunun kurulmasından bu yana, Dalio'nun liderliğinde Bridgewater Associates, bir dizi muhteşem başarıya imza atarak dünyanın en büyük hedge fonu haline geldi.
2008'de, Dalio Amerika finans krizini başarıyla tahmin etti ve o yıl Bridgewater'ın ana fonu %14'ten fazla bir performans artışı gösterdi. Ardından, Euro bölgesi borç krizini yeniden tahmin etti; 2010'da, Bridgewater'a bağlı fonların en yüksek getiri oranı %40'ı aştı.
Görkemli başarıların arkasında, Dalio'nun yatırım yolculuğu pek de sorunsuz geçmemiştir. 1982'de, "Amerikan ekonomisinin büyük bir buhrana gireceğini" yanlış tahmin ettiği için büyük kayıplar yaşadı ve hatta şirketin faaliyetlerini sürdürmek için babasından borç almak zorunda kaldı. Bu acı deneyim, onun yatırım felsefesinde bir dönüm noktası oldu.
1982'den önce, Dalio bilimsel, titiz bir "doğru kavrayış" peşindeydi; 1982'den sonra, Dalio "kavrayışının yanlış olmadığını nasıl kanıtlayacağını" bilmek istiyordu ve belirsizlikle başa çıkmak için bir sistem prensipleri oluşturmayı denedi.
Dalio'ya göre,** dünyadaki makinenin işleyişi beş ana güç tarafından yönlendirilmektedir; bunlar borç/para/ekonomik döngü, iç düzen ve kaos döngüsü, dış düzen ve kaos döngüsü, doğal güçler ve insan yaratıcılığıdır.** Bu beş güç birlikte çalıştığında, "eski düzen"den "yeni düzene" geçiş sürecinde barış ve refah ile çatışma ve durgunluğun birbirini takip ettiği büyük döngüyü oluştururlar.
O, değişimi tetikleyen neden-sonuç ilişkisini anlamanın önemini vurguladı, çünkü nedenler sonuçlardan önce gelir; bu anlayış, yatırımcıların ne olacağını tahmin etmelerine yardımcı olacaktır. Karar verme kriterlerini netleştirmek, bunları geriye dönük test etmek, sistematize etmek ve bilgisayarlaştırmak gerekir; böylece yatırımcıların uyguladığı şey, düşünülmüş ve yeterince test edilmiş bir plandır. "50 yılı aşkın profesyonel yatırım kariyerimde, bu neden-sonuç ilişkisine bahis yaparak çok para kazandım... birçok önemli bilinmezlik ve belirsizlik hâlâ mevcut olsa da, bunların en büyük ve en önemli güçler olduğuna inanıyorum."
Son yıllarda, Bridgewater'in varlık yönetimi ölçeği büyük ölçüde küçüldü ve 2019 sonunda 168 milyar dolardan 2024 sonuna kadar 92.1 milyar dolara düştü. 2024 Aralık itibarıyla beş yıl boyunca, Bridgewater'ın amiral gemisi fonu Pure Alpha'nın toplam getiri oranı yalnızca %5.9 oldu ve bu, aynı dönemde sürekli rekor kıran Amerikan borsa endeksinin gerisinde kaldı. Ancak, ölçeğin sınırlanmasının ardından, Pure Alpha'nın performansı biraz iyileşti; 2024'te %11.3 getiri sağladı ve 2025'in ilk yarısında %17 getiri oranına ulaştı.
Tartışma
Son yıllarda, geniş çapta yayılan Dalio borç teorisi bazı sorgulamalara maruz kaldı.
Dalio, bir ekonominin, ister bir işletme ister bir ülke olsun, aşırı borç biriktirdiği takdirde borç krizi sorunlarıyla karşılaşacağını düşünüyor. Borç krizi patlak verme riskini azaltmak için, "kaldıraç azaltma" önlemleriyle borç miktarını küçültmek gerekmektedir.
Zhongyin Securities'in baş ekonomisti Xu Gao'ya göre, Dalio'nun makroekonomik sorunları analiz etme metodolojisinde iki hata yaptı, mikro düşünme ile makro sorunları analiz etme hatasında bulundu ve makro ekonomiyi bir makine olarak hayal ederek farklı makro ekonomik koşullardaki çalışma mantığındaki farklılıkları göremedi.
Bir yandan, Dalio'nun devlet borcunun temel mantığı, devletlerin biriktirdiği borcun çok fazla olması durumunda bir borç krizinin patlak vereceğidir. Ve onun borcun çok fazla olup olmadığını belirleme kriteri, borcun yarattığı getirinin borcun maliyetini karşılayıp karşılayamayacağıdır. Bu, borç analizinin mikro düşüncesidir ve bireyler ve şirketler gibi mikro ekonomik aktörlere uygulanabilir. Xu Gao, gazetecilere bu mantığın insanların sezgisiyle uyumlu olduğunu ancak devlet borcunun analizine körce uygulanmaması gerektiğini belirtti. Makro ekonominin işleyişi bazen sezgisel olmayan, alışılmadık olabilir.
Amerika, şu anda en önemli uluslararası rezerv para birimi olan doların ihraççısıdır, bu nedenle yerel para birimi ile dış borç alabilir. Amerika'nın borç sınırı aslında Amerika'nın arz kapasitesinde değil, "dolar egemenliği"ndedir. Xu Gao'nun analizine göre, dolar dünya genelinde hala uluslararası rezerv para birimi olarak kabul edildiği sürece, dünya ülkeleri dolar tutmaya istekli olduğu sürece, Amerika'nın borcu sürdürülebilir. Buna karşılık, yalnızca "dolar egemenliğini" tehdit eden durumlar Amerika'ya borç riski getirecektir. Amerika'nın sanayi boşalması ve bu yıl Amerika tarafından uygulamaya konulan sözde "eşit tarifeler" politikası, "dolar egemenliğine" tehdit oluşturmakta olup, Amerika'ya borç riski getiren uzun vadeli ve kısa vadeli faktörlerdir.
Diğer yandan, Dalio makroekonomiyi bir makine olarak anladığı için, belirli bir davranışın kesinlikle belirli bir sonucu doğuracağı yanılgısına düşüyor. Xu Gao, makroekonomiyi bir makine olarak düşünmemek gerektiğini hatırlatıyor - makroekonomi içerisindeki çeşitli nedensel bağlantılar ve tepki davranışları, makroekonomik ortamın değişmesiyle değişebilir. Makroekonomi, geleceğe dair beklentileri olan ve bu beklentilere göre davranışlarını değiştiren canlı insanlardan oluşur. Beklentiler değiştiği anda, insanların davranışları da buna göre değişir ve bu da makroekonomik yapının değişmesine yol açar.
Xu Gao'ya göre, Dalio'nun makroekonomi üzerindeki mekanik anlayışı bazı yanlış algılara yol açtı. Örneğin, "Neden Ülkeler İflas Eder?" adlı kitabın 18. bölümünde Dalio, "%3 çözümü"nü önerdi - ABD'nin bütçe açığının GSYİH içindeki payının %3'e düşürülmesi gerektiğini düşünüyor.
Bir ülkenin mali açığı ve borç büyüklüğü ne kadar olmalı? Xu Gao, bunun o ülkenin içinde bulunduğu makroekonomik duruma bağlı olduğunu belirtiyor. Farklı durumlarda, makul mali açık ve borç büyüklüğü farklıdır. Zamanla değişmeyen, hatta her yerde geçerli olan bir açık ve borç büyüklüğü standardı aramak, yalnızca boşuna bir çaba değil, aynı zamanda son derece zararlıdır. Böyle bir soru sormak, aynı zamanda sorunun cevabının varlığını varsaymak anlamına gelir, bu da insanları gerçekten önemli olan makroekonomik faaliyet durumunu göz ardı etmeye ve belirli sorunları belirli analizlerin gerekliliğini göz ardı etmeye yönlendirir.
Elveda
Doğa ve sonuçlar boş bir dönüş. 2011 yılında, Dalio ilk kez halefiyet planını açıkladı. 4 Ekim 2022'de, Dalio kontrolü şirketin yönetim kuruluna devretti, resmi olarak geri planda kaldı ve nihai karar verme yetkisini kaybetti. Bu tarihten sonra, Dalio baş yatırımcı mentorü ve işletme yönetim kurulu üyesi olarak Bridgewater Fund'a hizmet etmeye devam etti.
Dalio, köprü su üzerindeki kalan tüm hisselerini sattığı için artık gerçekten "emekli" sayılıyor.
Birçok insan ona, köprü suyu fonunu kurup işletmenin 50 yılının ardından bunu devretmenin ne hissettirdiğini soruyor. Dalio'nun aklında anılar canlanıyor: "Son derece heyecanlı hissediyorum! Bu, muhteşem bir yolculuktu, her anı aklımda taptaze - bir iki odalı dairede bir Amerikan futbolu arkadaşım ile birlikte köprü suyu fonunu kurmaktan, mükemmel bir ekiple birlikte onu dünyanın en büyük hedge fonu haline getirmeye (çalışan sayısı bir ara yaklaşık 1500 kişiye kadar ulaştı) ve müşterilere sağladığımız kazançların diğer tüm hedge fonlarından fazla olmasına kadar."
Dalio'nun görev devri tamamlandıkça, gelecek nesil yeteneklerin Bridgewater'ı önümüzdeki 50 yılda tekrar parlatmasını bekliyor. "Benim yokluğumda Bridgewater'ın hâlâ canlı ve hatta benim olduğum zamandan daha başarılı olmasını görmekten mutluluk duyuyorum. Bu, benim için mükemmel bir yaşam döngüsü. Bridgewater'ı ve çalışanlarını seven 76 yaşındaki bir adam olarak (aslında 76 yaşına birkaç gün var), bu, çocuklarımın benim yokluğumda hâlâ güçlü ve sağlıklı olmalarını görmek gibi, bu durum 76 yaşındaki bana onları gözetmekten çok daha iyi."
Köprü Su'nun son 50 yıldaki başarısını gözden geçiren Dalio, dört önemli "çalışma prensibi" olduğunu düşünüyor: "Seçtiğiniz insanlar ve kültür her şeyi belirler; karakteri güçlü ve yetenekli insanları seçin, anlamlı işlerin ve anlamlı ilişkilerin, aşırı gerçekçilik ve aşırı şeffaflıkla hedeflere ulaşıldığı bir "düşünce elitizmi" kültürü oluşturun; hata yapmaya izin veren ama hatalardan öğrenmemeye izin vermeyen bir kültür yaratın; acı + düşünme = ilerleme."
Gelgit
Dalio'nun on yıllık yatırım yolculuğuna baktığımızda, yedi yatırım prensibi dikkat çekmektedir:
Geçmişteki doğru ve yanlışlarla yüzleşen Dalio'nun sözleri, yatırım konusunda bir saygı ile doludur. "Dengeli bir yatırım portföyü oluşturmak en önemli şeydir, doğru yaklaşım makul bir yatırım portföyü oluşturmak, uygun çeşitlendirme yapmaktır; en iyi yatırım portföyü, her zaman birbirleriyle düşük korelasyona sahip 10 ila 15 varlık bulundurmalıdır. Bunu iyi yaparsanız, yatırımcılar, beklenen getirileri düşürmeden risklerini yaklaşık %80 oranında azaltabilirler."
Yatırımcılara, piyasa duygusu çok heyecanlı olduğunda körü körüne yatırım yapmamaları gerektiğini hatırlatıyor ve fiyat artışlarına dikkat etmeleri gerektiğini vurguluyor. "Yatırımda, çoğu insanın en büyük sorunu, geçmişte en iyi performans gösteren yatırımların gelecekte de en iyi yatırımlar olduğunu düşünmeleridir. Gerçek şu ki, en iyi şirketler en iyi yatırımlar olmak zorunda değildir; tıpkı at yarışında, en iyi atların da en iyi bahis yapılacak atlar olmadığı gibi, çünkü oranlar her şeyi yansıtır. Bir varlık çok pahalı hale geldiğinde, daha fazla yükselmeye devam etmekten çok düşme olasılığı daha yüksektir."
2024'ten itibaren Dalio, gelecekteki beş büyük gücün dünyayı yeniden şekillendireceğini defalarca vurguladı. Önümüzdeki üç ila beş yıl içinde bu güçlerin etkisiyle "zaman tüneline benzer bir değişim geçireceğiz, tamamen farklı bir dünyaya adım atacağız."
"Evrim" dışında, dünyada hiçbir şey kalıcı değildir. Dalio'ya göre, evrim sürecinde dalgalar gibi döngüsel döngüler vardır - dalga yükselmesi ve alçalması, karşı konulamaz veya tersine çevrilemez.
Gelgit gücü karşı konulamaz, ya rüzgarla birlikte ilerle ya da yutul. Yatırımcılar hazır mı?