Невизначеність має здатність уповільнювати все і змушувати людей замислюватися про те, де вони знаходяться, де були і куди йдуть. Інвестиційний всесвіт у Крипто був застигнутий зненацька через кілька років високих процентних ставок і глобальної невизначеності навколо торгівлі та геополітики. Проте є й інші сили, які критично проблематичні для Крипто, незалежно від екзогенних сил. Тиха чума, яка продовжує виснажувати час, капітал і переконання: передача.

(Тіньове інвестування = підтримка конкурента після того, як пропустили лідера категорії, часто для збереження експозиції, а не на основі відмінних переконань.)

Проблема Блискучості

Знаходження виняткових талантів є метою кожної компанії у світі, але всесвіт геніальності не є нескінченним. Геній - це дуже складна знахідка і ще більш важка для примусу, а в деяких аспектах - абсолютно спонтанна. Компанії, які переживають моменти «Еврика!», не можуть передбачити несподівані результати, а натомість зосереджують свою енергію та час на створенні якомога більше можливостей для спалаху геніальності.

У схожому ключі венчурні капітальні компанії стикаються з цією проблемою, оскільки венчурне інвестування не є лінійною грою. Більше грошей не означає більше геніальності. Це добре усвідомлювалось на початку сучасного венчурного капіталу в 80-х / 90-х роках і до середини 2000-х, але з ростом очікувань і апетиту з боку інвесторів, зростав і бюджет для венчурного інвестування, а також пошук геніальності. Але це в основному суперечить венчурному інвестуванню — "Як знайти більше можливостей, коли їх не існує?".

Введіть: Shadow Investing

Кожні кілька років ми стикаємось з новим протоколом, проектом або бізнесом у крипто, який дійсно змінює гру і створює значну цінність. Це задоволення для кожного інвестора і робоча мета для кожної команди. Проте темп і обсяг цих інвестицій роблять їх рідкісними (за природою), а відсутність оригінального мислення змушує інвесторів почати локалізуватися на існуючому мета, обираючи опцію духу часу для своїх наступних інвестицій. Простими словами, інвестори звертаються до нового мета, що існує в цій сфері, і обирають підтримувати слабкі "конкуренти" проектів, які вони пропустили.

Чому це відбувається

Не секрет, що у мене є багато критики щодо венчурного ландшафту в Крипто. Ви можете знайти мої гнівні висловлювання в старих подкастах, твітах або статтях, але всі ці коментарі торкаються тієї ж вихідної точки тези Крипто VC Супернова (ідея про те, що в Крипто занадто багато доларів, а отже, і занадто багато VC). Існує багато зовнішніх ефектів від такого перверсного стану в цій сфері, але постійне фінансування дешевих копій виняткових компаній є одним з найгірших.

Поточний потік капіталовкладень у крипто (або на будь-якому ринку, якщо на те пішло) простий:

• LPs (обмежені партнери) інвестують капітал у венчурні компанії
• Венчурні фірми беруть ці долари та вкладають їх у стартапи на різних етапах.
• Стартапи використовують ці гроші для зростання та розвитку компаній

Модель проста, але ламається, коли в руках LP занадто багато доларів, і таким чином вони перефінансовують Крипто венчурні фірми, надаючи багато грошей багатьом інвесторам. У Крипто сьогодні є більше 20 фірм, які мають капітал у 9-значних сумах на венчурному рівні, від початкових до пізніших раундів. Якщо кожна фірма (навіть якщо ми розглянемо лише 20 венчурних капіталістів) укладала б одну угоду на квартал, це все ще становитиме 80 інвестицій за календарний рік. На практиці кількість угод значно вища, у багатьох сотнях щорічно. Щорічно немає сотень цінних Крипто компаній, в які можна інвестувати. Тим більше, щорічно немає десятків мет або наративів у Крипто, в які можна інвестувати.

Натомість у нас залишилося дві істини:

• В Крипто венчурному капіталі занадто багато доларів
• Занадто мало якісних компаній для інвестування

Але все ж, ці долари повинні якимось чином потрапити на ринок, оскільки вони призначені для компаній. В результаті ці долари потрапляють на ринок в компанії, які відповідають тому ж духу часу, в який було нещодавно інвестовано: тіньове інвестування.

Більшість ринку між першим шаром, другим шаром, гаманцем, постійним дексом, кредитним протоколом та мостом є поганими імітаціями один одного, оскільки цінність їх оригінальних аналогів визначає попит, який не може бути профінансований. Візьмемо, наприклад, Uniswap як першу категорію та лідера в ландшафті децентралізованих бірж. Сотні мільйонів, якщо не мільярди доларів у фінансуванні, підштовхнули дешеві підроблені версії Uniswap, але не змогли забезпечити значну цінність або ітерацію у бачення. Натомість ми залишилися з спустошеним ландшафтом інфляції токенів, що знищила більшу частину простору. Очевидно, що є багато компаній, які створюють якісні ітеративні продукти, і не кожна деривативна компанія є точно дешевою імітацією, але ці випадки, як правило, є винятком, а не правилом.

“Імітатор може йти лише туди, де був лідер. Він не може йти далі.”

— Пітер Тіл (Від нуля до одного)

Велика проблема, яка виникає з дешевої імітації в крипто-венчурах, також полягає в оновленні та підтримці продукту. Багато з найкращих проектів крипто починаються як обіцяючі розробки, але завжди обіцяють більшу картину зростання та багато підтримки. Це призводить до безлічі проблем, від безпеки протоколу до створення зрозумілого бачення продукту. Скільки разів розгалуження проектів призводили до мільйонів доларів викрадених або експлуатованих коштів?

Кінець проблеми досягає кореневих венчурних компаній, які фінансують ці угоди. Неминуче, коли простір загалом, коли простір і його найкращі інвестори не можуть відрізнити якісні інвестиції від слабких копій, його репутація забруднюється тіньовим інвестуванням. Скільки фондів ми можемо розглянути і скільки команд ми можемо побачити, які фінансуються безпосередньо як результат справжнього продукту, що вийшов на ринок. Копіювання — це лестощі, але не тоді, коли ринок копій масово переплачує за "добро", яке згасає. Якщо крипто має стати серйозною індустрією, яка прагне навіть до подоби збереження капіталу, тоді простір і його інвестори повинні вирости з їхніх фінансових витівок і серйозно залишитися суворими щодо інвестування в команди, які справді прагнуть до інновацій… або я на це сподіваюся.

Фін.

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття перепечатана з [SplitCapital]. Усі авторські права належать оригінальному автору [SplitCapital]. Якщо є заперечення щодо цього повторного друку, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learn команда, і вони швидко це вирішать.
2. Відмова від відповідальності: Думки та погляди, висловлені в цій статті, є виключно думками автора і не є інвестиційною порадою.
3. Переклади статті іншими мовами виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, розподіл або плагіат перекладених статей заборонено.