MAS вживає найсуворіші заходи в світі, безліцензійні біржі сьогодні блукають Землею

30 червня, дедлайн регулювання в Сінгапурі, біржа шифрування зустрічає ключовий "вододіл": ліцензовані Coinbase, OKX, Hashkey тощо піднімаються на хвилі, тоді як неліцензовані починають великий відступ!

У новій частині дев'ятій Закону про фінансові послуги та ринки 2022 року (FSMA), що набирає чинності 30 червня 2025 року, Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) чітко вимагає, щоб всі юридичні особи, зареєстровані в Сінгапурі та які надають послуги цифрових токенів закордонним клієнтам, отримали ліцензію постачальника послуг цифрових токенів (DTSP); в іншому випадку їм слід негайно припинити транскордонну діяльність.

"Захід" безліцензійних бірж

Сінгапур, який колись вважався «прихистком» для глобальних Web3 проектів та бірж шифрування, тепер своїм звичним обережним та рішучим підходом веде новий напрямок у регулюванні активів шифрування в Азії та по всьому світу. Нові правила Управління фінансових послуг Сінгапуру (MAS) для постачальників послуг цифрових токенів (DTSP) безсумнівно є найгучнішим сигналом тривоги у цій трансформації. Ці нові правила були запропоновані у 2022 році, після трьох років обговорень, вони будуть офіційно впроваджені 30 червня 2025 року.

Основні положення нових правил є надзвичайно "вражаючими": обов'язкова ліцензія, відсутність перехідного періоду, регулювання закордонної діяльності, а також порушники зіткнуться з суворими покараннями, включаючи великі штрафи та потенційне ув'язнення.

Дії MAS інтерпретуються як «нульова терпимість» до бірж без ліцензії, що має на меті зберегти репутацію Сінгапуру як відповідального глобального фінансового центру та запобігти ризикам фінансових злочинів, таким як відмивання грошей. Публікація нових правил викликала чималий резонанс у галузі, багато проектів та бірж, що працюють у Сінгапурі, але ще не отримали ліцензію, стикаються з важким вибором: або пришвидшити процес подачі на відповідність, або змушені «блукати по Землі», шукаючи нові місця для роботи. На сьогодні, окрім бірж, таких як Coinbase SG, OKX SG, Hashkey, які отримали ліцензію великого платіжного інституту (MPI) від MAS, деякі незареєстровані криптовалютні біржі розглядають можливість виходу з Сінгапуру, що може призвести до переселення сотень працівників у регіони з більш ліберальним регулюванням, такі як Дубай, Куала-Лумпур або Гонконг.

На ранніх етапах розвитку індустрії шифрування, деякі біржі швидко зростали, використовуючи регуляторний вакуум або розмиті зони, приймаючи безліцензійні або слабо регульовані моделі роботи. Ця модель, хоча на початку могла принести швидке розширення бізнесу та низькі операційні витрати, з пробудженням глобальної регуляторної свідомості та поступовим встановленням регуляторних рамок, її вроджена вразливість та нестійкість все більше виявляються.

Відсутність ефективного зовнішнього регулювання та внутрішнього аудиту є найбільшою слабкістю нелегальних бірж. Кошти користувачів, які зберігаються на цих платформах, легко піддаються загрозам, таким як привласнення, погане управління, внутрішні шахрайства або хакерські атаки. Коли такі інциденти трапляються, через невизначеність відповідальності платформи та відсутність регулювання користувачі часто не мають куди звернутися, а відшкодування збитків стає важким. У історії розвитку шифрування такі інциденти не є рідкістю: у 2022 році FTX зловживав коштами користувачів, що в підсумку призвело до збитків у кілька мільярдів доларів; у 2025 році Bybit зазнав хакерської атаки, в результаті якої було вкрадено ETH і stETH на суму близько 1,5 мільярда доларів. Ці випадки вказують на один факт: в умовах відсутності регулювання та прозорості на нелегальних платформах безпека активів користувачів є, як «Меч Дамокла», що висить над головою, і може впасти в будь-який момент.

Одночасно, біржі без ліцензії легше сприяють виникненню інсайдерської торгівлі, фальшивого обсягу торгівлі, маніпуляцій з цінами та інших неналежних практик, а також через невиконання або повну відсутність заходів KYC та AML, вони легко стають каналом для незаконного обігу коштів, що використовується для відмивання грошей, фінансування тероризму, ухилення від санкцій та інших незаконних дій, що не тільки порушує закони багатьох країн, але й серйозно кидає виклик глобальному фінансовому порядку. В останні роки, Фінансова мережа боротьби з кримінальними злочинами США (FinCEN) активно працює над посиленням антивідмивного контролю за біржами криптовалют, гаманцями та змішувальними послугами, розширюючи сферу застосування Закону про банківську таємницю на сферу віртуальних валют.

За неповними даними, щороку значна кількість бірж шифрування закривається через погане управління, вразливості в безпеці, регуляторний тиск або прямий «втечу» від зобов'язань. До типових випадків належать: закриття MT.Gox у 2014 році, закриття FCoin у 2020 році та закриття FTX у 2022 році, які завдали величезних збитків користувачам. Нова регуляція в Сінгапурі може призвести до «великої втечі», яка може змінити картину індустрії шифрування в Азії та навіть у світі, зменшуючи ризики апеляцій.

Глобальний регуляторний маркер "ліцензоване працевлаштування"

Регуляторні дії Сінгапуру не є винятком, а є віддзеркаленням глобального переходу індустрії шифрування з раннього "дикого зростання" до відповідного розвитку. Усі основні економіки та фінансові центри світу активно досліджують та створюють регуляторні рамки, що відповідають екосистемі шифрованих активів, прагнучи заохотити фінансові інновації, ефективно запобігати ризикам, захищати інтереси користувачів і підтримувати фінансову стабільність.

З огляду на природні міжкордонні характеристики шифрування активів, зусилля з регулювання з боку однієї країни чи регіону важко повністю покрити всі ризики, тому міжнародне співробітництво та розробка єдиних стандартів є особливо важливими. Кілька міжнародних організацій активно просувають роботу в цьому напрямку, намагаючись подолати регуляторний розрив і підвищити загальну стабільність глобальної екосистеми шифрування активів.

• Фінансова дія особливих робочих групи (FATF): як глобальний розробник стандартів проти відмивання грошей і фінансування тероризму (AML/CFT), FATF відіграє ключову роль у сфері регулювання шифрування активів. FATF опублікувала рекомендації щодо віртуальних активів (VAs) і постачальників послуг віртуальних активів (VASPs).

• Фінансова стабільність (FSB): FSB приділяє увагу потенційному впливу шифрування активів на глобальну фінансову стабільність, особливо в таких сферах, як стабільні монети та DeFi. Ця організація опублікувала рекомендації високого рівня, щоб сприяти всебічному, послідовному регулюванню, нагляду та моніторингу діяльності шифрувальних активів, ринку та VASPs для реагування на можливі системні ризики.

• Міжнародна організація комісій з цінних паперів (IOSCO): IOSCO прагне встановити міжнародні стандарти регулювання ринку шифрування активів, зосереджуючи увагу на захисті інвесторів та добросовісності ринку. Ця організація опублікувала політичні рекомендації щодо ринку шифрування активів і закликала держави-члени посилити співпрацю в регулюванні для вирішення транснаціональних проблем регулювання.

Зусилля цих міжнародних організацій поступово формують багаторівневу глобальну структуру управління шифруванням активами, сприяючи регуляторам країн розробляти та впроваджувати національне законодавство на основі спільних принципів, що, в свою чергу, зменшує простір для регуляторного арбітражу та підвищує загальний рівень відповідності на глобальному ринку шифрування.

Сфера шифрування валют стоїть на історичному перехресті. Колись той час, що був сповнений героїв та вакууму регулювання, відходить у минуле, поступаючись місцем новій епосі, яка все більше акцентує увагу на правилах, порядку та відповідальності: дотримання норм стало незворотним долею бірж шифрування валют, а безліцензійні моделі ведення бізнесу безповоротно йдуть у минуле. Зі зрілістю ринку користувачі все частіше схиляються до вибору регульованих, безпечних ліцензованих платформ, зосереджуючись на провідних ліцензованих установах.

"Стратегічні сфери" головних бірж

Coinbase та OKX як лідери в галузі демонструють два абсолютно різні стратегічні шляхи та еволюційні характеристики у своєму глобальному процесі дотримання вимог.

Coinbase як "рідний відповідний" зразок, виник у регуляторному середовищі, що відносно зріле в США, з моменту свого створення інтегрував відповідність у корпоративну генетику, вважаючи це основною конкурентною перевагою. Coinbase першою отримала ліцензію в кількох штатах США, зокрема ліцензію на ведення бізнесу з віртуальними валютами (BitLicense), видану Департаментом фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS), який висуває надзвичайно суворі регуляторні вимоги. Після цього глобальна стратегія Coinbase набула характеристик, що виходять з американського ринку, поступово поширюючись на інші ринки, при цьому в ключових ринках ЄС, Азійсько-Тихоокеанського регіону та ін. прагнучи отримати чіткі місцеві регуляторні дозволи.

Незважаючи на постійний розгляд та навіть судові позови з боку Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) щодо того, чи є деякі шифровані активи "цінними паперами", Coinbase активно просуває законодавчу ясність і підтримує такі законодавчі ініціативи, як Закон GENIUS про стейблкоїни, які спрямовані на надання чітких правил для галузі. Варто зазначити, що Coinbase був обраний комітетом індексу S&P 500 для включення до цього індексу за "дотримання високих стандартів рентабельності, регуляторної відповідності та управління", що ще більше підтверджує визнання його рівня відповідності та управління на основних фінансових ринках.

У порівнянні, OKX є еталоном "адаптивності". Ранній розвиток OKX був більш глобальним, його бізнес охоплює різні регуляторні середовища, навіть у регіонах з регуляторною вакуумом, що надало можливість для швидкого розширення, але також заклало насіння ризиків відповідності. У лютому 2025 року дочірня компанія OKX на Сейшелах уклала угоду з Міністерством юстиції США, сплативши штраф у розмірі 84 мільйонів доларів і відмовившись від приблизно 421 мільйона доларів доходу, отриманого від американських клієнтів за цей період. У тому ж році OKX оголосила про запуск своєї централізованої біржі криптовалют та гаманця OKX Web3 в США. Останніми роками OKX продемонструвала надзвичайну здатність адаптуватися до глобального регуляторного середовища, прискоривши завершення глобальної боротьби за відповідність. Завдяки отриманню ключових ліцензій на ринку, зміцненню внутрішнього контролю ризиків, залученню професійних кадрів та ряду інших заходів, вона наблизилася до глобальних стандартів відповідності.

У глобальному розподілі ліцензій OKX має ліцензії високої якості, такі як ліцензія MiCA Європейського Союзу, ліцензія MPI Сінгапуру, а також зареєстрована та проводить реорганізацію відповідно до вимог MSB у США, при цьому бізнес постійно зосереджується на розвинених ринках, навіть може конкурувати з Coinbase. Крім того, обидві біржі вже отримали ключові ліцензії в кількох важливих регіонах світу, і різниця поступово зменшується.

Ці два шляхи відповідності надають цінні орієнтири для галузі: раннє зосередження Coinbase на відповідності могло уникнути великих витрат, але може обмежити швидкість розширення бізнесу; пізня трансформація відповідності OKX, хоча й супроводжується більшими ризиками та витратами, все ж може реалізувати "переродження в полум'ї". Незалежно від обраного шляху, відповідність стала необхідною умовою для криптобірж, щоб здобути довіру користувачів, залучити інституційні кошти та досягти сталого розвитку, обидва абсолютно різні формати відповідності відповідають на вимоги глобального посилення регулювання.

А для тих, хто все ще перебуває поза регулюванням і не має жодного наміру дотримуватися правил, незалежно від готовності, майбутня реакція галузі, можливо, залишиться лише з фразою: Bye Bye.

Відмова від відповідальності:

Ця стаття призначена лише для ознайомлення. Ця стаття відображає лише думки автора і не представляє позицію OKX. Ця стаття не має на меті надання (i) інвестиційних порад чи рекомендацій; (ii) пропозицій чи запрошень на купівлю, продаж або утримання цифрових активів; (iii) фінансових, бухгалтерських, юридичних або податкових порад. Ми не гарантуємо точність, повноту або корисність цієї інформації. Утримання цифрових активів (включаючи стейблкоїни та NFT) пов'язане з високим ризиком і може зазнавати значних коливань. Вам слід уважно розглянути, чи підходить вам торгівля чи утримання цифрових активів, виходячи з вашого фінансового становища. Для отримання порад з урахуванням вашої конкретної ситуації, зверніться до ваших юридичних/податкових/інвестиційних професіоналів. Ви несете відповідальність за те, щоб знати та дотримуватися місцевих законів та нормативних актів.