Корпоративні активи Біткойн переходять від хеджування до основної стратегії, повідомляє Nansen

Біткойн еволюціонував від експериментального резервного активу до стратегічного корпоративного утримування, з суттєвими різницями в оцінці, що виникають залежно від стратегії управління та сприйняття ринку, згідно з доповіддю Nansen.

Корпоративні премії Біткойна виявляють розрив у оцінці: дослідження Nansen показує

П'ять великих компаній—Strategy (раніше Microstrategy), MARA (раніше Marathon Digital), Twenty One Capital, Riot Platforms та Metaplanet—колективно утримують понад 700,000 BTC. Їхні акції все більше відображають волатильність біткойна, відхиляючись від традиційних фінансових (TradFi) показників доходів.

Дослідження Nansen, опубліковане аналітиком досліджень Ніколаєм Сьондергаардом, говорить, що Strategy торгується з премією 68% до його біткойн-нетто-активної вартості (NAV), що відображає впевненість інвесторів у його стратегії важелевого накопичення. У свою чергу, SPAC-підтримуваний Twenty One Capital торгується з дисконтом 91% до свого BTC NAV, незважаючи на наявність 4,4 мільярда доларів у біткойнах, що сигналізує про скептицизм ринку щодо пасивних моделей.

«Премії виникають, коли біткойн слугує накопичувальним активом, доповненим чіткою стратегією або важелем», - пояснює звіт Сьондергаарда. «Знижки виникають через пасивне зберігання біткойнів, невизначене управління або дефіцит наративу.»

Metaplanet має премію 3.5x завдяки своїй регіональній домінуванню в Японії, тоді як Riot Platforms торгується вдвічі дорожче за свою вартість BTC, що частково пов'язано з диверсифікованою майнінговою інфраструктурою, показує Søndergaard. Дослідження Nansen під назвою "Bitcoin Balance Sheets: From Fringe Reserve to Strategic Asset" також вказує на те, що MARA знаходиться близько до паритету зі своїм біткойн NAV.

Звіт зазначає, що інвестори все більше віддають перевагу регульованому поза ланцюговому експозиції до біткойна, причому понад 75% акцій спотового ETF (ETF) BTC утримуються через брокерські платформи. Публічні акції, такі як Strategy, також слугують високобета-проксі, приваблюючи рекордні роздрібні вливання. Vanguard, інвестиційний гігант, має вражаючу частку в $9 мільярдів у Strategy.

Дослідник Nansen каже, що зміни прискорилися після 2023 року на фоні нових стандартів обліку справедливої вартості FASB та схвалення ETF на біткойн в США. Nansen зазначає, що премії корелюють зі стратегічною узгодженістю: Стратегія вбудовує біткойн у свою корпоративну ідентичність, тоді як пасивні утримувачі стикаються зі знижками. Роль біткойна тепер виходить за межі хеджування, переосмислюючи оцінки в тому, що Nansen називає "пост-фіатною ерою."