- Тема
23k Популярність
17k Популярність
61k Популярність
31k Популярність
3k Популярність
95k Популярність
28k Популярність
27k Популярність
7k Популярність
18k Популярність
- Закріпити
23k Популярність
17k Популярність
61k Популярність
31k Популярність
3k Популярність
95k Популярність
28k Популярність
27k Популярність
7k Популярність
18k Популярність
Не так просто замінити Пауела, як думає Трамп? Детальний аналіз стабільності посади голови Федеральної резервної системи (ФРС)
Автор:董静
Джерело: Wall Street News
Незважаючи на те, що Трамп постійно критикує Пауела за те, що він не знижує процентні ставки, і висловлює можливість заміни голови Федеральної резервної системи (ФРС), насправді замінити Пауела не так просто, оскільки законодавча та інституційна база забезпечує багатошарову захист для голови Федеральної резервної системи (ФРС).
Цього тижня в середу чутки про те, що Трамп може звільнити голову Федеральної резервної системи (ФРС) Пауела, за короткий час викликали різкі коливання на ринку. Як зазначалося у попередній статті, це чітко демонструє фінансові наслідки, які можуть виникнути, коли незалежність Федеральної резервної системи піддається політичному втручанню, і виявляє чутливість ринку до ризиків незалежності грошово-кредитної політики.
18 липня, за інформацією з торгової платформи "追风交易台", компанія Morgan Stanley нещодавно в дослідженні під назвою "Наскільки безпечна робота Пауела? (How safe is Powell‘s job?)" зазначила, що незважаючи на політичний тиск, численні юридичні та інституційні гарантії роблять посаду Пауела відносно стабільною.
Економіст Morgan Stanley Майкл Феролі у звіті детально проаналізував юридичні гарантії посади Пауела, вважаючи, що рішення Верховного суду у справі Trump v. Wilcox надає Федеральній резервній системі (ФРС) особливий захист, чітко зазначаючи, що «ФРС є структурно унікальною напівприватною установою», що забезпечує юридичну основу для захисту членів ради ФРС від «произвольного звільнення» президентом.
Окрім правових бар'єрів, які забезпечують багатогранний захист для Пауела, у звіті Morgan Chase також зазначено, що управлінська структура Федеральної резервної системи (ФРС) обмежує вплив президента на монетарну політику.
Юридичні бар'єри надають Пауелу численні засоби захисту
Економіст JPMorgan Майкл Феролі в своєму звіті зазначив, що відповідно до Закону про Федеральну резервну систему, члени Ради Федеральної резервної системи (ФРС) можуть бути звільнені лише з «поважної причини», що в історичному контексті розуміється як зловживання або недбалість, а не розбіжності в політиці.
У справі "Humphrey's Executor v. United States" 1935 року Верховний Суд одностайно вирішив, що президент не може усунути членів Федеральної торгової комісії, які користуються захистом "з підстави" через політичні розбіжності.
Справа «Ганфрі Екзекутор» є важливим прецедентом Верховного Суду США 1935 року. Ця справа встановила принцип, згідно з яким президент не може безпідставно звільняти керівників незалежних регуляторних органів через політичні розбіжності. Цей прецедент протягом тривалого часу захищав незалежні установи, такі як Федеральна резервна система (ФРС), від прямого політичного втручання президента.
Morgan Stanley підкреслює, що найважливішим є те, що рішення Верховного Суду у справі Trump v. Wilcox у травні надало Федеральній резервній системі (ФРС) особливий статус.
Згідно з рішенням Верховного суду у справі «Трамп проти Уілкса», суд дозволив президенту Трампу звільнити двох демократичних чиновників з Національної ради трудових відносин (NLRB) та Комісії з захисту федеральних службовців (MSPB), незважаючи на відсутність законних підстав для звільнення, і зазначив, що це є частиною виконання президентських адміністративних повноважень. Однак більшість думок Верховного суду особливо зазначила:
«Федеральна резервна система (ФРС) є структурно унікальним напівприватним утворенням, яке продовжує унікальні історичні традиції Першого та Другого банків Сполучених Штатів.» Це відкриває для ФРС особливий статус, захищаючи раду від «произвольного звільнення».
Навіть якщо Трамп спробує звільнити Пауела з «поважної причини», наразі обговорюється причина перевищення витрат на ремонт будівлі Федеральної резервної системи (ФРС).
Але JPMorgan зазначила, що в історії бракує прецедентів, які б визначали «належні підстави» для звільнення керівників незалежних установ. Якщо уряд обере цей шлях, це може призвести до тривалих судових процедур, що не є хорошою новиною для ринку.
Згідно з попередніми статтями, якщо Трамп справді звільнить Пауела, а не лише тисне на нього з проханням піти у відставку, Пауел, імовірно, подасть позов, щоб зупинити цю дію, і справа, ймовірно, врешті-решт буде передана до Верховного Суду.
Аналізатори припускають, що Верховний Суд може дозволити нижчим судам залишити в силі заборону на звільнення Трампа Пауелла протягом розгляду справи. Wolfe Research зазначає: «Цього, ймовірно, буде достатньо, щоб він закінчив термін голови.»
Обмеження дизайну системи на вплив президента на монетарну політику
Система дизайну Федеральної резервної системи (ФРС) сама по собі обмежує прямий вплив президента на монетарну політику.
Федеральний комітет з відкритих ринків (FOMC) складається з 12 осіб: 7 членів Ради, президента Нью-Йоркського федерального резерву та 4 чергових президента регіональних резервів. Ця структура розподіляє повноваження прийняття рішень, і навіть зміна частини персоналу важко одразу змінює політичний курс.
7 членів ради призначаються президентом, затверджуються Сенатом, термін їх повноважень становить 14 років. Голова Федеральної резервної системи (ФРС) та заступник голови призначаються президентом з числа членів ради, затверджуються Сенатом, термін їх повноважень становить 4 роки, з можливістю переобрання. Термін повноважень Пауела як члена ради закінчується в січні 2028 року, термін його повноважень як голови закінчується в травні 2026 року.
!
Дж.P. Морган заявив, що, навіть якщо Пауелла позбавлять посади голови, він все ще може залишатися в якості члена ради до січня 2028 року і навіть може бути обраний FOMC на посаду голови комітету, зберігаючи фактичне лідерство в розробці монетарної політики. Це рішення завадить уряду призначати нового члена ради і може зберегти безперервність монетарної політики.
З точки зору персоналу, можливості Трампа впливати на склад Федеральної резервної системи (ФРС) через нормальні кадрові призначення протягом залишку його терміну обмежені. Відповідно до поточного графіка термінів членів ради, більшість членів не залишать свої посади протягом своїх повних 14 років, зазвичай з особистих причин, що дає президенту певну терплячість чекати на вакантні посади.
Пошкодження незалежності підвищить ризик інфляції
Дослідження вказує на те, що економісти загалом вважають корисним відокремлення грошово-кредитної політики від політичних циклів. Короткострокова перспектива виборчого графіка може спонукати політично зорієнтованих розробників грошової політики стимулювати економіку у невідповідний час.
Міжнародні докази свідчать про те, що центральні банки з більшою політичною незалежністю, як правило, сприяють нижчій і стабільнішій інфляції.
Історичні дані показують, що політичне втручання призвело до поганої монетарної політики наприкінці 1960-х і на початку 1970-х років, що негативно позначилося на розвитку інфляції.
Будь-яке послаблення незалежності Федеральної резервної системи (ФРС) може збільшити ризики зростання інфляційних перспектив, які вже піддаються тиску з боку тарифів та незначно підвищених очікувань інфляції.
Крім того, учасники ринку можуть вимагати більшої компенсації за інфляцію та інфляційні ризики, що призведе до підвищення довгострокових процентних ставок, зниження перспектив економічної активності та погіршення фінансового стану.