Оглядаючись на хід історії, ми можемо помітити, що домінуюча позиція долара у глобальній фінансовій системі не виникла на порожньому місці. Долар здобув широке використання в усьому світі, пройшовши кілька етапів еволюції. Від створення Бреттон-Вудської системи до зростання нафтового долара, і до сьогоднішніх доларових стабільних монет, гегемонія долара постійно зміцнюється і посилюється. Сьогодні ми вступаємо в нову еру — еру долара 3.0, основною характеристикою якої є зростання доларових стабільних монет.
Виникнення стабільних монет на основі долара (таких як USDT, USDC тощо) є не лише продуктом технологічних інновацій, але й представляє собою значну трансформацію глобальної фінансової системи. Завдяки стабільним монетам вплив долара вже не обмежується традиційними банківськими системами та платіжними мережами, він починає проникати в цифровий валютний ринок у всьому світі через технологію блокчейн, створюючи новий глобальний механізм платежів і фінансів.
Отже, чому стейблкоїн долара називають «новою ерою 3.0» для долара? Яке його виникнення означає для глобальної фінансової системи, уряду США та ринків, що розвиваються? Давайте обговоримо це питання.
«Запружене озеро» облігацій США змушує уряд США «шукати гроші»
Проблема боргу США не є новою, вона вже стала предметом уваги на глобальних фінансових ринках. Сьогодні загальна сума боргу США зросла до 36 трильйонів доларів і щороку швидко збільшується. Щоб підтримувати цей величезний борг, уряд США покладається на фінансування з глобальних ринків, особливо через випуск облігацій для покриття бюджетного дефіциту. Однак традиційні основні покупці американського боргу, такі як Китай та Японія, поступово зменшують темпи купівлі американських державних облігацій. Це ставить уряд США перед величезним фінансовим тиском.
Щоб вирішити цю проблему, уряд США прийняв законопроекти «Закон GENIUS» та «Закон про велику красу», які змінили правила на глобальному ринку стабільних монет. Згідно з цими двома законопроектами, всі резерви, що забезпечують випуск стабільних монет у доларах, повинні бути пов'язані з готівкою або короткостроковими державними облігаціями США, тобто 1 долар стабільної монети має дорівнювати 1 долару короткострокових державних облігацій. Така практика перетворює державні облігації США на «законну основу» стабільних монет у доларах, що також означає, що якщо якась установа хоче випустити стабільну монету у доларах, вона спочатку повинна придбати короткострокові державні облігації. Ця зміна фактично відкриває «водяний шлюз» для фінансової кризи уряду США, одночасно роблячи зв'язок між ринками стабільних монет і державних облігацій США ще тіснішим.
Як «поглинає воду» долар на блокчейні?
З ростом глобального попиту на стейблкоїни, такі як Tether, емітенти стейблкоїнів почали переводити більшість своїх резервних активів у короткострокові державні облігації США. Наприклад, до 202 року Tether вже перевела приблизно 75% своїх резервних активів на ринок короткострокових державних облігацій США. Це означає, що попит на стейблкоїни стане важливою підтримкою для ринку державних облігацій США — таким чином, інвестори з усього світу (особливо користувачі стейблкоїнів) надають уряду США низькопроцентні кошти, в свою чергу користуючись перевагами швидких платежів і розрахунків через стейблкоїни.
Ця зміна відбувається не лише в розвинених країнах. У деяких країнах, що розвиваються, таких як Нігерія, Філіппіни та В'єтнам, такі доларові стейблкоїни, як USDT, стали основними інструментами платежів, особливо в сценах грошових переказів. Наприклад, іноземні робітники на Філіппінах швидко та недорого переказують свої зарплати додому через платформи, такі як PayPal, оминаючи високі комісії традиційних каналів грошових переказів.
Однак вплив доларових стейблкоїнів не обмежується лише сферою платежів. У цих країнах використання доларових стейблкоїнів починає впливати на національну монетарну політику. Наприклад, у Нігерії, через високий преміум на USDT (преміум по відношенню до найри сягав 20%), національна валюта найра зазнала значної девальвації, і монетарна політика частково втратила свою ефективність. Це явище «доларизації» створює фінансовий тиск на багато країн, що розвиваються, і змушує їх знову оцінити виклики, які несуть доларові стейблкоїни.
Стабільні монети та державні облігації США: солодке співіснування чи небезпечні сіамські близнюки?
Взаємозв'язок між доларовими стейблами та державними облігаціями США є надзвичайно складним і може розглядатися як форма подвійного симбіозу. Вони взаємозалежні і разом складають нову глобальну фінансову екосистему. На етапі емісії попит на короткострокові державні облігації США з боку стейблів постійно зростає, забезпечуючи фінансування для уряду США через купівлю цих облігацій. З іншого боку, на етапі обігу стейбли автоматично надають канали «безкоштовного продажу» для ринку державних облігацій США через глобальні платіжні потоки.
Однак, такі відносини не завжди безризикові. Залежність стабільних монет від американських облігацій може призвести до деяких потенційних ризиків. Наприклад, якщо на ринку стабільних монет виникне масова хвиля викупу, емітентам стабільних монет потрібно буде продати еквівалентну кількість американських облігацій, щоб викупити ці стабільні монети, що може призвести до різких коливань на ринку облігацій, а також підвищити дохідність державних облігацій. Якщо дохідність американських облігацій різко зросте, витрати на фінансування для уряду США також зростуть, що посилить борговий тиск на США.
Крім того, явище «доларизації» на нових ринках також несе ризики. Якщо ці країни надмірно покладаються на стабільні монети в доларах, у разі коливань валютного курсу або змін у політиці їхня монетарна політика може втратити незалежність, а економічний суверенітет буде під величезною загрозою.
Долар 3.0: від Бреттон-Вудса до національного долара на блокчейні
Глобальне панування долара США не сталося за одну ніч. Від створення Бреттон-Вудської системи, до зростання нафтового долара, і до сьогоднішніх стабільних монет у доларах, ми можемо спостерігати поступову еволюцію долара в глобальній фінансовій системі.
Епоха долара 1.0: В рамках Бреттон-Вудської системи долар став основною глобальною валютою для торгівлі та платежів завдяки прив'язці до золота. Ця система забезпечила монополію на розрахунки, що гарантувало домінуюче становище долара.
Епоха долара 2.0: вступ у епоху нафтового долара, вплив долара ще більше розширюється, особливо в глобальних енергетичних та боргових ринках, долар широко використовується для торгівлі нафти та міжнародного розрахунку боргів.
Епоха долара 3.0: Сьогодні, з появою стабільних монет долара, долар починає входити в сферу цифрових активів за допомогою технології блокчейн. Ці долари в мережі не лише повністю звільнилися від обмежень традиційної банківської системи в сфері платежів, але й, тісно поєднуючись з ринком державних облігацій США, надають глобальним інвесторам можливість насолоджуватися швидкими платежами, при цьому ненавмисно забезпечуючи фінансування боргу уряду США.
Що означає ця зміна для США? Уряд США через доларові стейбли, «аутсорсив» свою боргову кризу для глобальних інвесторів-індивідуумів та підприємств. Такий підхід дозволяє США отримувати значні зовнішні фінанси без збільшення внутрішнього навантаження, а також сприяє зростанню глобального попиту на долар.
Однак для нових ринків поширення доларових стабільних монет послаблює фінансовий суверенітет цих країн. З поширеним використанням «ланцюгового долара» монетарна політика багатьох країн почала втрачати незалежність, і їхня економіка в певній мірі залежить від коливань долара.
Висновок: майбутні виклики долара 3.0
З'явлення стабільної монети долара знаменує собою трансформацію глобальної гегемонії долара. Долар більше не покладається лише на традиційну фінансову систему, він розширився в цифровий світ через технологію блокчейн і зайняв домінуючу позицію у глобальних платіжних та фінансових системах. Однак за цим «доларом 3.0» стоять як великі можливості, так і значні ризики, що не можна ігнорувати. У майбутньому, чи зможе стабільна монета долара успішно підтримувати свою глобальну домінуючу позицію, залежатиме від того, чи зможе вона знайти ідеальний баланс між стабільністю, відповідністю, попитом на ринку та управлінням ризиками.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Чому стейблкоїн долара є новим доларом 3.0?
Автор: Є Кай, Китайський цифровий капітал
Оглядаючись на хід історії, ми можемо помітити, що домінуюча позиція долара у глобальній фінансовій системі не виникла на порожньому місці. Долар здобув широке використання в усьому світі, пройшовши кілька етапів еволюції. Від створення Бреттон-Вудської системи до зростання нафтового долара, і до сьогоднішніх доларових стабільних монет, гегемонія долара постійно зміцнюється і посилюється. Сьогодні ми вступаємо в нову еру — еру долара 3.0, основною характеристикою якої є зростання доларових стабільних монет.
Виникнення стабільних монет на основі долара (таких як USDT, USDC тощо) є не лише продуктом технологічних інновацій, але й представляє собою значну трансформацію глобальної фінансової системи. Завдяки стабільним монетам вплив долара вже не обмежується традиційними банківськими системами та платіжними мережами, він починає проникати в цифровий валютний ринок у всьому світі через технологію блокчейн, створюючи новий глобальний механізм платежів і фінансів.
Отже, чому стейблкоїн долара називають «новою ерою 3.0» для долара? Яке його виникнення означає для глобальної фінансової системи, уряду США та ринків, що розвиваються? Давайте обговоримо це питання.
Проблема боргу США не є новою, вона вже стала предметом уваги на глобальних фінансових ринках. Сьогодні загальна сума боргу США зросла до 36 трильйонів доларів і щороку швидко збільшується. Щоб підтримувати цей величезний борг, уряд США покладається на фінансування з глобальних ринків, особливо через випуск облігацій для покриття бюджетного дефіциту. Однак традиційні основні покупці американського боргу, такі як Китай та Японія, поступово зменшують темпи купівлі американських державних облігацій. Це ставить уряд США перед величезним фінансовим тиском.
Щоб вирішити цю проблему, уряд США прийняв законопроекти «Закон GENIUS» та «Закон про велику красу», які змінили правила на глобальному ринку стабільних монет. Згідно з цими двома законопроектами, всі резерви, що забезпечують випуск стабільних монет у доларах, повинні бути пов'язані з готівкою або короткостроковими державними облігаціями США, тобто 1 долар стабільної монети має дорівнювати 1 долару короткострокових державних облігацій. Така практика перетворює державні облігації США на «законну основу» стабільних монет у доларах, що також означає, що якщо якась установа хоче випустити стабільну монету у доларах, вона спочатку повинна придбати короткострокові державні облігації. Ця зміна фактично відкриває «водяний шлюз» для фінансової кризи уряду США, одночасно роблячи зв'язок між ринками стабільних монет і державних облігацій США ще тіснішим.
З ростом глобального попиту на стейблкоїни, такі як Tether, емітенти стейблкоїнів почали переводити більшість своїх резервних активів у короткострокові державні облігації США. Наприклад, до 202 року Tether вже перевела приблизно 75% своїх резервних активів на ринок короткострокових державних облігацій США. Це означає, що попит на стейблкоїни стане важливою підтримкою для ринку державних облігацій США — таким чином, інвестори з усього світу (особливо користувачі стейблкоїнів) надають уряду США низькопроцентні кошти, в свою чергу користуючись перевагами швидких платежів і розрахунків через стейблкоїни.
Ця зміна відбувається не лише в розвинених країнах. У деяких країнах, що розвиваються, таких як Нігерія, Філіппіни та В'єтнам, такі доларові стейблкоїни, як USDT, стали основними інструментами платежів, особливо в сценах грошових переказів. Наприклад, іноземні робітники на Філіппінах швидко та недорого переказують свої зарплати додому через платформи, такі як PayPal, оминаючи високі комісії традиційних каналів грошових переказів.
Однак вплив доларових стейблкоїнів не обмежується лише сферою платежів. У цих країнах використання доларових стейблкоїнів починає впливати на національну монетарну політику. Наприклад, у Нігерії, через високий преміум на USDT (преміум по відношенню до найри сягав 20%), національна валюта найра зазнала значної девальвації, і монетарна політика частково втратила свою ефективність. Це явище «доларизації» створює фінансовий тиск на багато країн, що розвиваються, і змушує їх знову оцінити виклики, які несуть доларові стейблкоїни.
Взаємозв'язок між доларовими стейблами та державними облігаціями США є надзвичайно складним і може розглядатися як форма подвійного симбіозу. Вони взаємозалежні і разом складають нову глобальну фінансову екосистему. На етапі емісії попит на короткострокові державні облігації США з боку стейблів постійно зростає, забезпечуючи фінансування для уряду США через купівлю цих облігацій. З іншого боку, на етапі обігу стейбли автоматично надають канали «безкоштовного продажу» для ринку державних облігацій США через глобальні платіжні потоки.
Однак, такі відносини не завжди безризикові. Залежність стабільних монет від американських облігацій може призвести до деяких потенційних ризиків. Наприклад, якщо на ринку стабільних монет виникне масова хвиля викупу, емітентам стабільних монет потрібно буде продати еквівалентну кількість американських облігацій, щоб викупити ці стабільні монети, що може призвести до різких коливань на ринку облігацій, а також підвищити дохідність державних облігацій. Якщо дохідність американських облігацій різко зросте, витрати на фінансування для уряду США також зростуть, що посилить борговий тиск на США.
Крім того, явище «доларизації» на нових ринках також несе ризики. Якщо ці країни надмірно покладаються на стабільні монети в доларах, у разі коливань валютного курсу або змін у політиці їхня монетарна політика може втратити незалежність, а економічний суверенітет буде під величезною загрозою.
Глобальне панування долара США не сталося за одну ніч. Від створення Бреттон-Вудської системи, до зростання нафтового долара, і до сьогоднішніх стабільних монет у доларах, ми можемо спостерігати поступову еволюцію долара в глобальній фінансовій системі.
Епоха долара 1.0: В рамках Бреттон-Вудської системи долар став основною глобальною валютою для торгівлі та платежів завдяки прив'язці до золота. Ця система забезпечила монополію на розрахунки, що гарантувало домінуюче становище долара.
Епоха долара 2.0: вступ у епоху нафтового долара, вплив долара ще більше розширюється, особливо в глобальних енергетичних та боргових ринках, долар широко використовується для торгівлі нафти та міжнародного розрахунку боргів.
Епоха долара 3.0: Сьогодні, з появою стабільних монет долара, долар починає входити в сферу цифрових активів за допомогою технології блокчейн. Ці долари в мережі не лише повністю звільнилися від обмежень традиційної банківської системи в сфері платежів, але й, тісно поєднуючись з ринком державних облігацій США, надають глобальним інвесторам можливість насолоджуватися швидкими платежами, при цьому ненавмисно забезпечуючи фінансування боргу уряду США.
Що означає ця зміна для США? Уряд США через доларові стейбли, «аутсорсив» свою боргову кризу для глобальних інвесторів-індивідуумів та підприємств. Такий підхід дозволяє США отримувати значні зовнішні фінанси без збільшення внутрішнього навантаження, а також сприяє зростанню глобального попиту на долар.
Однак для нових ринків поширення доларових стабільних монет послаблює фінансовий суверенітет цих країн. З поширеним використанням «ланцюгового долара» монетарна політика багатьох країн почала втрачати незалежність, і їхня економіка в певній мірі залежить від коливань долара.
Висновок: майбутні виклики долара 3.0
З'явлення стабільної монети долара знаменує собою трансформацію глобальної гегемонії долара. Долар більше не покладається лише на традиційну фінансову систему, він розширився в цифровий світ через технологію блокчейн і зайняв домінуючу позицію у глобальних платіжних та фінансових системах. Однак за цим «доларом 3.0» стоять як великі можливості, так і значні ризики, що не можна ігнорувати. У майбутньому, чи зможе стабільна монета долара успішно підтримувати свою глобальну домінуючу позицію, залежатиме від того, чи зможе вона знайти ідеальний баланс між стабільністю, відповідністю, попитом на ринку та управлінням ризиками.