Основна ідея: прискорення зрілості криптовалютного ринку, надання державної підтримки, можливість масового притоку капіталу, новий "стратегічний пул накопичення монет".
7 серпня 2025 року президент США Дональд Трамп підписав виконавчий указ, який дозволяє 401(k) пенсійним заощадженням інвестувати в більш різноманітні активи, включаючи приватний капітал, нерухомість та вперше введені криптоактиви.
Ця політика, як видно з її назви, добре розуміється.
Забезпечення "національного рівня" підтримки для крипторинку, вивільнення сигналів, що сприяють зрілості крипторинку.
Пенсійні фонди розширюють різноманітність інвестицій та прибутків, але це призводить до вищої волатильності та ризику.
У криптовалютній сфері цього вже достатньо, щоб увійти в історію.
Оглядаючи розвиток 401(k), ключовим переломним моментом стало реформування пенсій у період Великої депресії, яке дозволило інвестувати в акції. Незважаючи на різницю в історичному та економічному контексті, ця зміна має багато спільного з нинішньою тенденцією впровадження криптоактивів.
Один. Пенсійна система перед Великою депресією
На початку 20 століття до 1920-х років пенсії в США в основному ґрунтувалися на планах з фіксованим доходом (Defined Benefit Plan), де роботодавець обіцяв забезпечити працівникам стабільну місячну пенсію після виходу на пенсію. Ця модель виникла в результаті процесу індустріалізації в кінці 19 століття, з метою залучення та утримання робочої сили.
Інвестиційна стратегія пенсійних фондів на цьому етапі є вкрай консервативною. Тоді панувала думка, що пенсії повинні прагнути до безпеки, а не до високих доходів, під дією обмежень "правового списку" (Legalist), вони в основному обмежувалися низькоризиковими активами, такими як державні облігації, облігації високоякісних компаній та муніципальні облігації.
Ця консервативна стратегія добре працює в період економічного процвітання, але також обмежує потенційний прибуток.
Два. Удар Великої депресії та криза пенсій
Крах на Уолл-стрит у жовтні 1929 року ознаменував початок Великої депресії, індекс Доу-Джонса впав майже на 90% від пікового значення, що спричинило глобальний економічний колапс. Рівень безробіття різко зріс до 25%, безліч компаній оголосило банкрутство.
Хоча пенсійні фонди тоді дуже мало інвестували в акції, криза все ж таки вдарила по ним через непрямі канали. Багато роботодавців збанкрутували і не змогли виконати пенсійні зобов'язання, що призвело до перерв або скорочення виплат пенсій.
Це викликало у громадськості сумніви щодо здатності роботодавців та урядів управляти пенсіями, що спонукало до федерального втручання. У 1935 році був прийнятий Закон про соціальне забезпечення (SocialSecurityAct), який встановив національну пенсійну систему, але приватні та державні пенсії досі залишаються під контролем місцевих органів.
Регулятор підкреслює, що пенсії слід уникати акцій та інших «азартних» активів.
Поворот починається: після кризи економічне відновлення повільне, доходність облігацій починає знижуватися ( частково через розширення федеральних податків ), що закладає основу для подальших змін. У цей час поступово виявляється недостатність доходності, що ускладнює покриття обіцяних виплат.
Третє. Інвестиційні зміни та суперечки в період після Великої депресії
Після Великої депресії, особливо під час Другої світової війни та після неї ( 1940-х - 1950-х ), стратегії інвестування пенсійних фондів почали повільно еволюціонувати, переходячи від консервативних облігацій до акціонерних активів, що включають акції. Ця зміна не була безхмарною, а супроводжувалася запеклими суперечками.
Економічне відновлення після війни, але ринок муніципальних облігацій застиг, дохідність знизилася до 1,2% - найнижчого рівня, що не може забезпечити гарантований дохід для пенсійних фондів. Державні пенсії стикаються з тиском "дефіцитних виплат", що збільшує тягар для платників податків.
Одночасно приватні трастові фонди почали використовувати "правило обережної людини" (Prudent ManRule), яке походить з трастового права 19 століття, але в 1940-х роках було переосмислено так, що, якщо в цілому "обережно", дозволяється здійснювати диверсифіковані інвестиції для досягнення вищої прибутковості. Це правило спочатку застосовувалося до приватних трастів, але поступово почало впливати на державні пенсійні фонди.
У 1950 році штат Нью-Йорк першим частково впровадив правила обережних інвесторів, дозволивши пенсійним фондам інвестувати до 35% активів у акції(, такі як акції). Це стало знаковим переходом від "переліку законів" до гнучких інвестицій. Інші штати послідували прикладу, наприклад, Північна Кароліна в 1957 році дозволила інвестиції в корпоративні облігації, а в 1961 році дозволила 10% у акціях, які в 1964 році зросли до 15%.
Ця зміна викликала значні суперечки, противники (, переважно актуарії та профспілки ), вважають, що інвестиції в акції повторять сценарій біржового краху 1929 року, ставлячи пенсійні кошти під ризик ринкових коливань. ЗМІ та політики називають це "грою на крові працівників", побоюючись, що під час економічного спаду пенсії можуть обвалитися.
Щоб зменшити суперечки, частка інвестицій була суворо обмежена ( спочатку не перевищуючи 10-20% ), з пріоритетом на інвестиції в "блакитні фішки". Пізніше, завдяки післявоєнному бичачому ринку, суперечки поступово зникли, що довело його потенціал для прибутку.
Чотири, подальший розвиток та інституціоналізація
До 1960 року частка державних пенсійних фондів, що інвестували в недержавні цінні папери, перевищила 40%. Частка облігацій Нью-Йорка знизилася з 32,3% у 1955 році до 1,7% у 1966 році. Ця зміна зменшила податкове навантаження, але також зробила пенсії більш залежними від ринку.
Закон про гарантію доходів пенсіонерів 1974 року (ERISA) було введено в дію, що застосувало стандарт обережного інвестора до державних пенсійних фондів; незважаючи на початкові суперечки, інвестиції в акції зрештою були прийняті, але також виявили деякі проблеми, такі як величезні втрати пенсійних фондів під час кризи 2008 року, що відновило подібні дебати.
П’ять, звільнення сигналу
Поточний 401(k) впровадження криптоактивів має високий ступінь схожості з попереднім впровадженням інвестицій у акції, обидва випадки пов'язані з переходом від консервативних інвестицій до високоризикових активів. Очевидно, що на даний момент зрілість криптоактивів значно нижча, а волатильність вища, що можна сприймати як більш радикальну реформу пенсійного забезпечення, з чого також випливають певні сигнали.
Просування, регулювання та освіта щодо криптоактивів перейдуть на новий рівень, щоб допомогти людям прийняти ці нові активи та усвідомлювати ризики.
З ринкової точки зору, включення акцій до пенсійних планів виграє від тривалого бичачого тренду на американському ринку, і криптоактивам також потрібно пройти цей шлях, щоб відтворити його в стабільному зростаючому ринку. Водночас, оскільки 401(k) капітал фактично заблокований.
Пенсійні фонди, що інвестують у криптоактиви, еквівалентні "зберіганню монет", що є ще однією "стратегічною резервною криптоактивом".
Незалежно від того, з якого рівня це інтерпретувати, це є величезним плюсом для криптовалют.
Шість. Додаток - 401(k) значення та конкретний механізм роботи
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
З історичної точки зору 401(k) пенсії вводять Crypto активи
Автор丨CM
Твіттер 丨@cmdefi
Основна ідея: прискорення зрілості криптовалютного ринку, надання державної підтримки, можливість масового притоку капіталу, новий "стратегічний пул накопичення монет".
7 серпня 2025 року президент США Дональд Трамп підписав виконавчий указ, який дозволяє 401(k) пенсійним заощадженням інвестувати в більш різноманітні активи, включаючи приватний капітал, нерухомість та вперше введені криптоактиви.
Ця політика, як видно з її назви, добре розуміється.
У криптовалютній сфері цього вже достатньо, щоб увійти в історію.
Оглядаючи розвиток 401(k), ключовим переломним моментом стало реформування пенсій у період Великої депресії, яке дозволило інвестувати в акції. Незважаючи на різницю в історичному та економічному контексті, ця зміна має багато спільного з нинішньою тенденцією впровадження криптоактивів.
Один. Пенсійна система перед Великою депресією
На початку 20 століття до 1920-х років пенсії в США в основному ґрунтувалися на планах з фіксованим доходом (Defined Benefit Plan), де роботодавець обіцяв забезпечити працівникам стабільну місячну пенсію після виходу на пенсію. Ця модель виникла в результаті процесу індустріалізації в кінці 19 століття, з метою залучення та утримання робочої сили.
Інвестиційна стратегія пенсійних фондів на цьому етапі є вкрай консервативною. Тоді панувала думка, що пенсії повинні прагнути до безпеки, а не до високих доходів, під дією обмежень "правового списку" (Legalist), вони в основному обмежувалися низькоризиковими активами, такими як державні облігації, облігації високоякісних компаній та муніципальні облігації.
Ця консервативна стратегія добре працює в період економічного процвітання, але також обмежує потенційний прибуток.
Два. Удар Великої депресії та криза пенсій
Крах на Уолл-стрит у жовтні 1929 року ознаменував початок Великої депресії, індекс Доу-Джонса впав майже на 90% від пікового значення, що спричинило глобальний економічний колапс. Рівень безробіття різко зріс до 25%, безліч компаній оголосило банкрутство.
Хоча пенсійні фонди тоді дуже мало інвестували в акції, криза все ж таки вдарила по ним через непрямі канали. Багато роботодавців збанкрутували і не змогли виконати пенсійні зобов'язання, що призвело до перерв або скорочення виплат пенсій.
Це викликало у громадськості сумніви щодо здатності роботодавців та урядів управляти пенсіями, що спонукало до федерального втручання. У 1935 році був прийнятий Закон про соціальне забезпечення (SocialSecurityAct), який встановив національну пенсійну систему, але приватні та державні пенсії досі залишаються під контролем місцевих органів.
Регулятор підкреслює, що пенсії слід уникати акцій та інших «азартних» активів.
Поворот починається: після кризи економічне відновлення повільне, доходність облігацій починає знижуватися ( частково через розширення федеральних податків ), що закладає основу для подальших змін. У цей час поступово виявляється недостатність доходності, що ускладнює покриття обіцяних виплат.
Третє. Інвестиційні зміни та суперечки в період після Великої депресії
Після Великої депресії, особливо під час Другої світової війни та після неї ( 1940-х - 1950-х ), стратегії інвестування пенсійних фондів почали повільно еволюціонувати, переходячи від консервативних облігацій до акціонерних активів, що включають акції. Ця зміна не була безхмарною, а супроводжувалася запеклими суперечками.
Економічне відновлення після війни, але ринок муніципальних облігацій застиг, дохідність знизилася до 1,2% - найнижчого рівня, що не може забезпечити гарантований дохід для пенсійних фондів. Державні пенсії стикаються з тиском "дефіцитних виплат", що збільшує тягар для платників податків.
Одночасно приватні трастові фонди почали використовувати "правило обережної людини" (Prudent ManRule), яке походить з трастового права 19 століття, але в 1940-х роках було переосмислено так, що, якщо в цілому "обережно", дозволяється здійснювати диверсифіковані інвестиції для досягнення вищої прибутковості. Це правило спочатку застосовувалося до приватних трастів, але поступово почало впливати на державні пенсійні фонди.
У 1950 році штат Нью-Йорк першим частково впровадив правила обережних інвесторів, дозволивши пенсійним фондам інвестувати до 35% активів у акції(, такі як акції). Це стало знаковим переходом від "переліку законів" до гнучких інвестицій. Інші штати послідували прикладу, наприклад, Північна Кароліна в 1957 році дозволила інвестиції в корпоративні облігації, а в 1961 році дозволила 10% у акціях, які в 1964 році зросли до 15%.
Ця зміна викликала значні суперечки, противники (, переважно актуарії та профспілки ), вважають, що інвестиції в акції повторять сценарій біржового краху 1929 року, ставлячи пенсійні кошти під ризик ринкових коливань. ЗМІ та політики називають це "грою на крові працівників", побоюючись, що під час економічного спаду пенсії можуть обвалитися.
Щоб зменшити суперечки, частка інвестицій була суворо обмежена ( спочатку не перевищуючи 10-20% ), з пріоритетом на інвестиції в "блакитні фішки". Пізніше, завдяки післявоєнному бичачому ринку, суперечки поступово зникли, що довело його потенціал для прибутку.
Чотири, подальший розвиток та інституціоналізація
До 1960 року частка державних пенсійних фондів, що інвестували в недержавні цінні папери, перевищила 40%. Частка облігацій Нью-Йорка знизилася з 32,3% у 1955 році до 1,7% у 1966 році. Ця зміна зменшила податкове навантаження, але також зробила пенсії більш залежними від ринку.
Закон про гарантію доходів пенсіонерів 1974 року (ERISA) було введено в дію, що застосувало стандарт обережного інвестора до державних пенсійних фондів; незважаючи на початкові суперечки, інвестиції в акції зрештою були прийняті, але також виявили деякі проблеми, такі як величезні втрати пенсійних фондів під час кризи 2008 року, що відновило подібні дебати.
П’ять, звільнення сигналу
Поточний 401(k) впровадження криптоактивів має високий ступінь схожості з попереднім впровадженням інвестицій у акції, обидва випадки пов'язані з переходом від консервативних інвестицій до високоризикових активів. Очевидно, що на даний момент зрілість криптоактивів значно нижча, а волатильність вища, що можна сприймати як більш радикальну реформу пенсійного забезпечення, з чого також випливають певні сигнали.
Просування, регулювання та освіта щодо криптоактивів перейдуть на новий рівень, щоб допомогти людям прийняти ці нові активи та усвідомлювати ризики.
З ринкової точки зору, включення акцій до пенсійних планів виграє від тривалого бичачого тренду на американському ринку, і криптоактивам також потрібно пройти цей шлях, щоб відтворити його в стабільному зростаючому ринку. Водночас, оскільки 401(k) капітал фактично заблокований.
Пенсійні фонди, що інвестують у криптоактиви, еквівалентні "зберіганню монет", що є ще однією "стратегічною резервною криптоактивом".
Незалежно від того, з якого рівня це інтерпретувати, це є величезним плюсом для криптовалют.
Шість. Додаток - 401(k) значення та конкретний механізм роботи