Зміни в глобальному валютному ландшафті: золото та Біткойн

Нещодавно глобальні капітальні ринки зазнали різких коливань, зміцнення єни спричинило зміни в арбітражній торгівлі, індекс волатильності ринку різко зріс, навіть золото через удар ліквідності зазнало незначної корекції. Біткойн у цьому раунді різко впав разом із ризиковими активами, що, здавалося б, суперечить його "близнюковій" сутності. Проте ми все ще твердо віримо, що з прискоренням еволюції нової міжнародної валютної системи, близнюкові зв'язки Біткойна та золота стануть ще тіснішими.

Оглядаючись на історію, з 1970 року ціна на золото (в доларах США) пережила три основні періоди зростання. 70-ті роки стали золотим періодом, коли ціна зросла більше ніж у 17 разів. Цей період збігся з розпадом Бреттон-Вудської системи, відв'язкою долара від золота, а також двома нафтовими кризами і геополітичною напругою, що підкреслило збереження вартості золота та його захисні властивості.

Другий раунд зростання відбувся в десятилітті на початку 21 століття, ціни на золото зросли більше ніж у 5 разів. У цей період розпався інтернет-бульбашка, світовий економічний ріст сповільнився, а вступ Китаю до Світової організації торгівлі викликав інфляційні очікування. Найголовніше, криза субстандартних кредитів і європейська боргова криза змусили центральні банки розвинених країн розпочати масштабну політику кількісного пом'якшення, що призвело до зниження реальних процентних ставок, що збільшило привабливість золота.

Зараз ми перебуваємо в третьому етапі підйому, який розпочався в 2019 році, і до сьогодні ціна на золото вже майже подвоїлася. Цей етап зростання можна розділити на два етапи: з кінця 2018 року до початку 2022 року, під впливом торгової війни між США і Китаєм та пандемії COVID-19, грошово-кредитна політика країн стала більш м'якою, що сприяло зростанню ціни на золото приблизно на 50%; з 2022 року до сьогодні, незважаючи на те, що США швидко підвищили процентні ставки у відповідь на високу інфляцію, ціна на золото все ще зросла більше ніж на 30%, що порушило традиційну модель ціноутворення золота, яка була негативно корельована з реальними процентними ставками.

Цей феномен відображає те, що золото відновлює свої валютні властивості. Глобальні центральні банки та приватний сектор збільшують резерви золота, щоб диверсифікувати ризики долара США та реагувати на еволюцію міжнародної валютної системи. Чисті покупки золота глобальними центральними банками зросли з 255 тонн у 2020 році до 1037 тонн у 2023 році, а обсяги золотовалютних ETF в Азії також суттєво зросли, підкреслюючи стратегічну реакцію на перехідний період нової міжнародної валютної системи.

Біткойн має багато спільних рис із золотом, таких як рідкість, децентралізація, нездатність до підробки тощо. У січні 2024 року SEC затвердила перші Біткойн ETF для виходу на ринок, що знаменує подальший перехід Біткойна в основний потік. Останніми роками позитивна кореляція між цінами Біткойна та золота значно зросла, що свідчить про те, що він переходить від високоризикових активів до "товарної монети".

Поглядаючи в майбутнє, міжнародна валютна система вступить у нову стадію, тенденція до диверсифікації резервних валют є чіткою. На фоні підвищення глобального інфляційного центру та загострення геополітичної невизначеності, золото все ще перебуває в середині циклу зростання. Варто зазначити, що диверсифікація резервних валют відбувається не лише на державному рівні, а й приватний сектор активно залучається. З прискоренням процесу популяризації Біткойна, його цінність як резервної валюти має шанси зрівнятися з золотом, спільно відіграючи важливу роль у новій міжнародній валютній структурі.