Аналіз викликів та розвитку, з якими стикається децентралізована біржа безстрокових ф'ючерсів

Нещодавно одна адреса на певній платформі для торгівлі безстроковими ф'ючерсами відкрила довгу позицію по ETH з 50-кратним кредитним плечем, і її плаваючий прибуток деякий час перевищував 2 мільйони доларів США. Через величезний обсяг позиції та прозорість децентралізованих фінансів весь крипторинок уважно стежить за діями цього "великого кита". Неочікувано, ця адреса не вирішила продовжити збільшувати позицію або закрити її для отримання прибутку, а застосувала унікальну стратегію: вивела частину маржі для отримання прибутку, одночасно активуючи механізм підвищення ціни ліквідації для довгих позицій. Врешті-решт, цей трейдер успішно спровокував ліквідацію, отримавши прибуток близько 1,8 мільйона доларів США.

Цей спосіб операцій суттєво вплинув на ліквідність платформи. Платформа використовує механізм активного маркет-мейкінгу, отримуючи збори за кошти та прибуток від ліквідації для підтримки роботи ліквідного пулу. Через величезний прибуток виникли проблеми з ліквідністю контрагентів, трейдери вирішили активувати ліквідацію, що призвело до того, що відповідні збитки взяв на себе ліквідний пул. Тільки за один день, 12 березня, ліквідність платформи зменшилася приблизно на 4 мільйони доларів.

Ця подія підкреслила серйозні виклики, з якими стикаються децентралізовані біржі безстрокових ф'ючерсів (Perp Dex), особливо в аспекті механізму ліквідності, який потребує еволюції. Давайте скористаємося цією можливістю, щоб порівняти механізми, що використовуються в основних Perp Dex, і обговорити, як запобігти подібним атакам у майбутньому.

Порівняння механізмів основних Perp Dex

певна біржа безстрокових ф'ючерсів

1. Надання ліквідності:

   • Спільнота ліквідності забезпечує фінансування
   • Користувачі можуть вносити активи, такі як USDC, для участі в маркетмейкінгу
   • Дозволити користувачам створювати "Vault" для поділу прибутку від маркет-мейкінгу

2. Режим маркет-мейкерів:

   • Використання високопродуктивної ланцюгової книги замовлень
   • Ліквідні池 виконують роль маркет-мейкерів, забезпечуючи глибину та обробляючи невідповідні замовлення
   • Звертайтеся до зовнішніх оракулів, щоб забезпечити близькість цін до світового ринку

3. Механізм ліквідації:

   • Ліквідація запускається, коли маржа нижча за мінімальні вимоги (зазвичай від 20%)
   • Будь-який користувач з достатніми коштами може брати участь у ліквідації
   • Ліквідність пул також слугує як страхування ліквідності, беручи на себе можливі втрати

4. Управління ризиками:

   • Використання цінових оракулів з кількох бірж, оновлення кожні 3 секунди
   • Збільшення мінімальних вимог до маржі для великих позицій
   • Відкриття участі в ліквідації, підвищення рівня децентралізації
   • Єдиний Vault зосереджує ризики

5. Коефіцієнт фінансування та вартість утримання позиції:

   • Щогодини розрахунок фінансування для довгих і коротких позицій
   • Коли переважають бики, бики сплачують комісію ведмежникам, і навпаки.
   • Контроль ризиків шляхом коригування вимог до маржі та ставки фінансування
   • Утримання позицій на ніч без додаткових відсотків, але високий леверидж збільшує тиск на витрати на фінансування.

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

певна платформа для торгівлі безстроковими ф'ючерсами

1. Надання ліквідності:

   • Багатоактивний ліквідний пул містить SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT тощо
   • Користувачі створюють токени ліквідності, обмінюючи активи
   • Ліквідні пули виступають контрагентами, що несуть ризики

2. Режим маркет-мейкінгу:

   • Використання інноваційного механізму LP-to-Trader
   • Завдяки оркестрації ціноутворення, досягається майже нульовий сліп.
   • Підтримка лімітних ордерів та інших розширених функцій, але фактично виконується за ціною орієнтира через пул.

3. Механізм ліквідації:

   • Автоматичне ліквідація, спрацьовує, коли маржинальний рівень нижче вимог до підтримки
   • Автоматичне закриття позицій смарт-контрактів за ціною з оракула
   • Ліквідність пулу поглинає ліквідаційні збитки і прибутки

4. Управління ризиками:

   • Використання ореклів для наближення ціни контракту до спот-ціни
   • Висока TPS, зменшує ризик затримок у ліквідації
   • Можна встановити обмеження на загальну позицію окремого активу
   • Ставки за кредитами зростають із збільшенням використання активів, стримуючи крайні позиції

5. Ставка фінансування та вартість утримання позиції:

   • Без традиційної ставки фінансування
   • Використання плати за позики, яка нараховується щогодини та утримується з маржі
   • Чим довше тривалість позиції або вища використання активів, тим більше накопичуються відсотки
   • Ціна ліквідації поступово наближається до ринкової ціни з часом

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

певна платформа для торгівлі безстроковими ф'ючерсами

1. Надання ліквідності:

   • Індексний пул з багатьма активами містить BTC, ETH, USDC, DAI тощо
   • Користувачі вносять активи для карбування ліквідних токенів
   • Ліквідність пулу виступає контрагентом всіх угод

2. Режим маркет-мейкерів:

   • Без традиційної книги замовлень, через报价预言机
   • Використовуйте Децентралізація оракули для отримання ринкових цін
   • "Нульове ковзання" виконання угод
   • Регулювання активів у пулі через механізм впливу ціни на витрати

3. Механізм ліквідації:

   • Автоматичне ліквідування, використовуючи індексну ціну для розрахунку вартості позиції
   • Вимога до маржі нижча за рівень підтримки, що призводить до ліквідації
   • Автоматичне закриття позицій за контрактом, маржа використовується для покриття збитків фонду

4. Управління ризиками:

   • Використання багатоджерельних оракулів для зменшення ризику маніпуляцій
   • Встановлення максимального ліміту на відкриття позицій для активів, які можуть бути маніпульовані
   • Обмеження ризику важеля шляхом використання обмеження на позиції та механізму динамічних ставок
   • Комісійні збори за торгівлю частково винагороджують постачальників ліквідності

5. Ставка фінансування та вартість утримання позиції:

   • Без взаємної сплати коштів за короткі та довгі позиції
   • Використання комісій за позики, що стягуються щогодини
   • Витрати сплачуються безпосередньо до ліквідного пулу
   • Чим вища ставка використання активів, тим вища річна ставка позики.

! Список трьох механізмів Perp Dex: Hyperliquid проти Юпітера проти GMX

Висновок: шлях розвитку децентралізованої біржі торгівлі ф'ючерсами

Ця подія використала прозорість та фіксовані правила децентралізованої біржі безстрокових ф'ючерсів. Зловмисники отримали прибуток, створивши великі позиції, водночас завдавши удару по внутрішній ліквідності платформи.

Для запобігання подібним ситуаціям біржа може почати з кількох аспектів:

1. Зменшення обсягу відкриття позицій користувачем:

   • Налаштування верхньої межі множника кредитного плеча
   • Підвищення вимог до маржі

2. Введення автоматичного механізму зменшення позицій (ADL):

   • Запустити, коли резерви ризику не можуть покрити збитки від ліквідації
   • Хеджування збиткових позицій з прибутковими або високими позиціями з кредитним плечем

3. Підсилення аналізу асоціації адрес:

   • Запобігання координації атак з багатьма обліковими записами
   • Шукати баланс між захистом конфіденційності та запобіганням атакам

Однак, надмірні обмеження можуть суперечити основним ідеям децентралізованих фінансів. У довгостроковій перспективі найкращим рішенням залишається природне зрілість ринку, поступове збільшення ліквідності, підвищення витрат на атаки до рівня, коли це стає невигідним. Поточні виклики є неминучими болями під час розвитку децентралізованих бірж безстрокових ф'ючерсів, а також є рушійною силою прогресу в індустрії.