Звіт про галузь RWA: злиття TradFi та Децентралізоване фінансування

Передмова

Загальна капіталізація криптовалют перевищила трильйон доларів, при цьому біткоїн та ефір займають понад 50% ринкової частки. Проте, капіталізація основних класів активів і товарів все ще значно перевищує капіталізацію криптовалют. На цьому фоні концепція "RWA"(Real World Asset) виникає в криптосфері. RWA означає токенізацію активів реального світу та їх інтеграцію в блокчейн, щоб зберігати та передавати активи без центрального посередника. Хоча RWA має величезний потенціал для розширення капіталізації криптовалют, його визначення, переваги та тенденції розвитку все ще потребують обговорення.

З одного боку, існує думка, що RWA є лише ринковою спекуляцією; з іншого боку, є й ті, хто впевнений у RWA. У цій статті буде детально проаналізовано сучасний стан та майбутнє RWA.

Основна ідея:

• RWA в майбутньому буде двостороннім злиттям реального світу та віртуального світу, формуючи нову фінансову систему в умовах багатьох юрисдикцій та багатьох регуляторних систем.

• Слід раціонально дивитися на RWA-ізацію: не всі активи підходять для RWA-ізації, деякі активи після переходу в RWA також не будуть користуватися популярністю.

• Країни світу активно просувають законодавство та регуляторні рамки, пов'язані з блокчейном. Водночас інфраструктура блокчейну швидко вдосконалюється.

• Різні проекти RWA мають схожі принципи, але конкретні механізми роботи різні. Наприклад, токени облігацій зазвичай не потребують такої високої ліквідності, як токени акцій.

Один. Фон токенізації активів

Токенізація активів – це токени, які записують право власності на активи в блокчейні, представляючи частку права власності на підлягаючий актив. Це робить активи більш легкими для розподілу, підвищує ліквідність і дозволяє традиційним активам торгуватися на платформі рівноправних учасників.

Основи токенізації активів:

1. Отримання активів реального світу
2. Токенізація активів на ланцюгу
3. Розподіл RWA користувачам на ланцюзі

Наразі обсяг ринку RWA становить приблизно 600 мільярдів доларів США, і очікується, що в період з 2024 по 2032 рік він зросте з середньорічним темпом зростання 40,5%. RWA є найшвидше зростаючою категорією активів DeFi.

Станом на листопад 2024 року дані DefiLlama показують, що TVL активів токенів RWA досяг 6,512 мільярдів доларів, що свідчить про зростання визнання токенізованих активів у світі Web3.

Сприйняття RWA має два основні погляди:

1. RWA з перспективи криптовалют

Традиційні моделі доходів DeFi є нестійкими, протоколи DeFi починають інтегрувати токени RWA як більш стабільне джерело доходу. Це відображає односторонній попит криптосвіту на доходність реальних фінансових активів.

2. RWA з точки зору TradFi

З точки зору традиційних фінансів, RWA є двосторонньою інтеграцією традиційних фінансів і DeFi, що не лише приносить цінність на крипторинок, але й надає криптовалютні переваги реальним активам. TradFi більше зосереджується на тому, як поєднати технології DeFi для токенізації активів, щоб поліпшити традиційну фінансову систему.

Ця стаття вважає, що важливо розрізняти ці два погляди на RWA, оскільки їхня основна логіка та шляхи реалізації суттєво відрізняються. RWA у світі Crypto базується на публічних блокчейнах, тоді як RWA традиційного фінансування проходить через шляхи з дозволами.

В цілому, майбутнє RWA буде двостороннім злиттям реального світу та віртуального світу, формуючи нову фінансову систему в умовах багатьох юрисдикцій та багатьох регуляторних систем.

Два, як RWA може зруйнувати TradFi?

У традиційній фінансовій системі активи зазвичай існують у формі паперових сертифікатів або цифрових записів, розподілених у різних системах. Це призводить до неефективності, високих витрат і тривалого часу розрахунків. Технологія блокчейн, надаючи єдину спільну книгу, вирішує проблему інформаційної фрагментації, підвищуючи прозорість та ефективність.

RWA трансформація традиційного фінансування головним чином проявляється в:

1. Підвищення доступності ринку, сприяння диверсифікації інвестицій

RWA реалізує часткову власність, розділяючи високоцінні активи на торговані токени, що дозволяє малим інвесторам брати участь на ринку з високими бар'єрами.

2. Підвищення ліквідності та здатності виявлення цін

RWA зменшує торгівельні тертя активів, дозволяючи активам з низькою ліквідністю торгуватися з низькими витратами. Одночасно підвищується прозорість цін, що сприяє кращому виявленню цін.

3. Підвищення ефективності ринку зниження витрат

Технологія блокчейн спростила процеси розрахунків і розрахунків, знизила витрати, підвищила ефективність. Наприклад, випуск цифрових облігацій урядом спеціального адміністративного району Гонконг скоротив термін розрахунків з T+5 до T+1.

4. Покращення простежуваності та програмованості

Блокчейн-технологія забезпечує чіткий і підлягаючий аудиту запис кожної транзакції, знижуючи ризик шахрайства. Водночас, смарт-контракти реалізують автоматичне виконання, що ще більше підвищує ефективність.

Три. Класифікація проектів RWA та механізм роботи представницьких проектів

1. Інституційний рівень ліцензованого блокчейну: Polymesh Private

Polymesh Private є ліцензованим блокчейном для інституційних фінансів, який забезпечує покращену приватність і контроль. Він вирішує проблеми видимості публічних блокчейнів і регуляторної відповідності.

2. Стабільні монети: найбільший масштаб RWA

Стабільні монети є найранішими та найбільшими за обсягом RWA. Станом на листопад 2024 року, загальна ринкова капіталізація стабільних монет становить приблизно 1873,8 мільярда доларів США, з яких USDT займає 72,07%.

3. Токенізація нерухомості: Propy

Propy використовує блокчейн для спрощення угод з нерухомістю, пропонуючи Децентралізовану систему реєстрації земель і онлайн-обробку угод.

4. Токенізація цінних паперів: оптимістичні перспективи зростання, але з викликами

(1) Токени акцій: такі як bTokens, випущені Backed Finance, закріплені за фізичними активами 1:1. (2) Облігаційні токени: такі як цифрові зелені облігації, випущені урядом Спеціального адміністративного району Гонконг.

5. Вуглецевий кредитний сертифікат: Toucan займає 85% ринкової частки

Toucan реалізує токенізацію вуглецевих кредитів через модуль Carbon Stacking, підвищуючи ліквідність і прозорість ринку.

6. Мистецтво та колекційні речі: CryptoPunks задають тренди

CryptoPunks є колекцією NFT з 10 000 унікальних цифрових персонажів, частина з яких продається за мільйони доларів, сприяючи токенізації колекцій.

7. Дорогоцінні метали: PAXG вирішує проблеми традиційних інвестицій у золото

PAXG підтримується фізичним золотом, вирішує проблеми зберігання, торгівлі та інші питання інвестування в золото, забезпечуючи вищу ліквідність та нижчі витрати.

Чотири, чи є наратив RWA надто оптимістичним?

Хоча перспектива RWA виглядає багатообіцяючою, вона все ще стикається з безліччю викликів:

1. Проблеми регулювання та відповідності

Відсутність чітких регуляторних вказівок, складність відповідності в рамках різних юрисдикцій.

2. Технології базового рівня блокчейн

Високі вимоги до технологій, проблеми стандартизації та взаємодії є помітними.

3. Спекуляція та реальність важко розрізнити

Багато проєктів надто зосереджені на маркетингу, не маючи фактичної цінності.

4. Проблеми безпеки

Безпечні ризики, такі як вразливості смарт-контрактів, управління приватними ключами тощо, все ще існують.

Висновок

RWA стане ключовим застосуванням для виходу блокчейну на масовий ринок. Для TradFi RWA є двосторонньою інтеграцією з DeFi технологіями. Для досягнення масового застосування необхідно вирішити виклики законодавчої відповідності, технічної взаємодії тощо. З подоланням цих перешкод RWA принесе революційні зміни у фінансову систему.