ETF віртуальних активів: нова глава фінансів Гонконгу

Біткоїн ETF шукає баланс між ринковими очікуваннями та сумнівами. Бичачий наратив сприяє зростанню BTC до нових максимумів, в той час як довгострокові інвестори фіксують прибуток і виходять, що призводить до корекції цін, що узгоджується з логікою товарного ринку.

Обговорення спотових ETF на біткоїн/ефір в рамках товарної структури, ключові питання на майбутнє включають:

1. Регулювання та ситуація з продуктами ETF для біткоїнів/ефірів у Гонконзі
2. Стан обсягу торгівлі ETF на біткоїни/ефір у світі, ставши глобальним центром спотових поставок
3. Ігри традиційних фінансів та ринку віртуальних активів, джерела фінансування та потенціал, розташування установ

Регуляторна структура: Швидкий канал

Різні юрисдикції мають різні погляди на віртуальні активи ETF, що відображає відмінності між централізованими та децентралізованими системами регулювання.

Європейський ринок (включаючи Канаду) залежить від централізованого прийняття рішень. Затримка в затвердженні ETF у США пов'язана з боротьбою між ринком і регуляторами: ринкові установи вважають, що біткоїн має товарні властивості, тоді як регулятори бояться, що його висока волатильність може бути несприятливою для звичайних інвесторів.

| Країна | Час затвердження | Регуляторний орган | Причина | Швидкість затвердження | |-----|---------|------------------------------|------------------|------| | США | січень 2024 року | Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США, Комісія з цінних паперів США | Спори щодо товарів та цінних паперів, питання регулювання власності | Повільно | | Гонконг | квітень 2024 року | Комісія з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу | централізовані регуляторні повноваження | швидко | | Канада | лютий 2021 | Управління цінними паперами Канади | Регуляторна система, що дивиться вгору | середина |

Торговий орієнтир: зосередження грошових потоків

1. Кількісні очікування: обсяг біткойн-ETF у Гонконзі може досягти 10 мільярдів доларів до кінця року.

NASDAQ, S&P 500 фонди, Grayscale фонди встановили орієнтири для обсягу торгів BTC ETF в Гонконзі.

2. Якісні переваги: Гонконгський Bitcoin/Ethereum ETF має унікальні можливості арбітражу на спот-ринку, без утримання податку на дивіденди.

(1) Спот-розрахунок має базис, що сприяє ліквідності та глибині ринку

Коли контракти на ф'ючерси з готівковим розрахунком користуються популярністю, контракти на спот-розрахунок можуть бути недооцінені, арбітражники можуть отримати прибуток, купуючи недооцінені контракти та хеджуючи.

Гонконг запровадив BTC ETF з фізичною поставкою, що має важливе значення для галузі:

• Біржі віртуальних активів отримують право на ціноутворення BTC, розширюючи способи виявлення цін.
• Зі зростанням капіталу ціна біткойна перейде з спот-ринку на ф'ючерсний.
• Встановлення партнерських відносин з компанією-емітентом ETF
• Сприяти розробці нових торгових інструментів та послуг для біржі

Традиційні брокери також отримають вигоду:

• Дистриб'ютор з підтримкою фізичної поставки
• Ціна монет, ціна акцій створюють мультиплікативний ефект
• Мати "бичачі субсидії", зростання ціни BTC призводить до зростання вартості активів брокерів, що випускають ETF.

(2) Переваги оподаткування BTC ETF в Гонконзі

• Інвестування в американські ETF підлягає утриманню податку на дивіденди в розмірі не менше 30%
• У Гонконзі немає податку на приріст капіталу, криптовалюта вважається "віртуальним товаром"
• Часті торги можуть розглядатися як дохід, що підлягає сплаті податку на прибуток (максимум 16,5%)

Вплив BTC ETF на ринок

1. Може прискорити падіння акцій Гонконгу:

• Зменшити ліквідність на ринку гонконгських акцій
• Зниження цін може статися в умовах нестачі якісних активів.
• Капітал переходить з традиційного фондового ринку в біткойн/ефірний ETF

2. Участь державних активів у покращенні фінансування та розширенні клієнтської бази:

• Кілька компаній з управління активами в Гонконзі отримали дозвіл на випуск спот-ETF на віртуальні активи
• Державний капітал надає кредитну підтримку, що полегшує здобуття довіри інвесторів.
• Може стати силою, що полегшує та підтримує ринок

3. Інтегрована стратегія розміщення:

• Традиційні фінансові установи повинні тісно співпрацювати, щоб подолати обмеження щодо роздільного ведення діяльності.
• Брокери можуть розширити свою діяльність вгору та вниз по ланцюгу постачання, наприклад, розвиваючи бізнес на біржі.
• Запуск конкурентоспроможних продуктів, таких як BTC ETF, другорядні фонди для розширення прибутку

Висновок

Спотовий ETF на віртуальні активи є віхою на ринку віртуальних активів Гонконгу, забезпечуючи шлях для входу регульованих коштів, підвищуючи імідж і легітимність віртуальних активів, збільшуючи ліквідність ринку та його прийнятність, сприяючи інноваційному розвитку галузі. Це закладає основу для Гонконгу, щоб стати світовим фінансовим центром веб3.