Крипторинок березневий звіт: крізь політичний туман, BTC має шанси на реверс у другому кварталі

Плани Трампа, які викликали хаос і занепокоєння, разом з відновленням інфляційних очікувань у США, посилили ринок у його побоюваннях, що американська економіка може потрапити в "стагфляцію" або навіть "рецесію". Це створило величезний тиск на високоризиковані активи.

Ця очікування вдарило по оцінці американських акцій, яка протягом двох років залишалася на високому рівні, і передалося через BTC ETF на крипторинок.

Продажі короткострокових інвесторів BTC призвели до найбільших збитків у цьому циклі, попередньо завершивши останнє ціноутворення BTC. Довгострокові інвестори з "зменшення" перейшли до "збільшення", взявши на себе частину тиску продажу, що дозволило ціні досягти нової рівноваги близько 82000 доларів. Однак ринок залишається слабким, і незакриті збитки короткострокових інвесторів все ще на високому рівні. Якщо волатильність на американському ринку акцій посилиться або з ринку BTC масово вийдуть фонди ETF, короткострокові інвестори можуть взяти участь у продажі, що призведе до подальшого зниження цін.

Наразі фондовий ринок США завершив середній рівень корекції, але подальший розвиток подій все ще потрібно спостерігати з огляду на вплив тарифної політики 2 квітня та на те, чи відбудеться суттєве погіршення даних по зайнятості за березень. Якщо ці два фактори перевершать очікування негативного розвитку, ринок може продовжити знижуватись.

Зворотне мислення дуже важливе. З падінням ринку, акції США та BTC вже зазнали значних коригувань, а панічні настрої також значною мірою вивільнилися.

Ми вважаємо, що з огляду на поступове освоєння впливу тарифної політики та посилення очікувань щодо відновлення циклу зниження процентних ставок з боку Федеральної резервної системи, BTC у другому кварталі, ймовірно, переживе реверсну тенденцію.

Макроекономіка: дані про економіку та зайнятість сприяють зростанню очікувань щодо "стагфляції" навіть "рецесії", американські акції прорвалися вниз.

"Трамп перемог" відкату, американський ринок акцій в основному повернувся до початкової точки 6 листопада 2024 року. Нова торговельна оцінка була попередньо встановлена в кінці лютого, і в березні вона постійно вдосконалювалася навколо різних економічних, трудових і процентних даних.

Ця оцінка в основному враховує ризики "економічної стагнації" або навіть "економічної рецесії", які можуть спричинити тарифна політика Трампа, а також те, як Федеральна резервна система зважує між збереженням робочих місць і зниженням інфляції.

7 березня Бюро статистики праці США опублікувало дані про зайнятість за лютий: несільськогосподарські робочі місця збільшилися на 151 тисячу, що нижче за очікування ринку в 170 тисяч, що свідчить про уповільнення росту зайнятості, але все ще залишається стійким. Рівень безробіття зріс з 4,0% у січні до 4,1%, що вказує на невелике послаблення на ринку праці. Середня погодинна зарплата зросла на 0,3% в порівнянні з попереднім місяцем і на 4,0% в річному вимірі, що перевищує рівень інфляції, що вказує на покращення реальної заробітної плати, але може чинити тиск на інфляцію.

Ці дані про зайнятість, які є прийнятними, частково зняли побоювання щодо того, що економіка почала спадати, акції США спочатку впали, а потім зросли. Але тривоги все ще існують, дані про зайнятість нижчі за очікування, рівень безробіття також знову зростає.

12 березня Міністерство праці США оприлюднило дані про CPI: у лютому CPI зріс на 0,2% в порівнянні з попереднім місяцем і на 2,8% в річному обчисленні, що є незначним зниженням порівняно з 3,0% у січні. Основний CPI зріс на 0,2% в порівнянні з попереднім місяцем і на 3,1% в річному обчисленні, що свідчить про деяке послаблення інфляції, але основна інфляція все ще перевищує цільовий показник Федеральної резервної системи в 2%.

А дані PCE, які більше цікавлять Федеральну резервну систему, були опубліковані 28 числа і показали: у лютому PCE зросло на 0,3% в місячному обчисленні та на 2,5% в річному, а основний PCE зріс на 0,4% в місячному обчисленні та на 2,8% в річному обчисленні, що свідчить про те, що шлях зниження інфляції зазнає перешкод, а основні показники мають високу стійкість.

Дані PCE показують, що в лютому PCE зріс на 0,3% в місячному обчисленні та на 2,5% в річному, що вище ніж 2,5% у січні; основний PCE зріс на 0,4% в місячному обчисленні та на 2,79% в річному, що вище ніж 2,66% у січні.

Хоча амплітуда дуже мала, але CPI та PCE обидва вказують на те, що зростання цін почало відновлюватися, що означає, що цілі Федеральної резервної системи щодо зниження інфляції стикаються з серйозними викликами.

18-19 числа Федеральна резервна система оголосила про збереження процентних ставок на рівні 4.25-4.50%, що стало вже другим поспіль призупиненням зниження ставок. У заяві зазначено, що економічна діяльність стабільно розширюється, ринок праці залишається стабільним, але інфляція все ще дещо висока, особливо в умовах зростаючої невизначеності економічних перспектив під впливом політики. Це перший випадок, коли Федеральна резервна система чітко заявила, що тарифна політика може вплинути на економічний спад, але ризики рецесії "зросли, але ще не високі".

Голова Федеральної резервної системи заявив, що інфляція може затриматися на повернення до цільового рівня 2% через тарифи та інші політики, і натякнув, що знизить процентні ставки, якщо ринок праці погіршиться. Як відповідь на удар від тарифів, Федеральна резервна система зменшила ліміт зниження портфеля державних облігацій США з 25 мільярдів доларів на місяць до 5 мільярдів доларів на місяць.

Відносно м'яка риторика Федеральної резервної системи підняла ринок, сприяючи різкому відновленню трьох основних фондових індексів. До кінця місяця ринок очікує, що в 2025 році відбудеться 3 зниження процентних ставок. Один з інвестиційних банків також прогнозує, що цього року буде проведено три зниження ставок.

28-го числа індекс споживчої довіри університету Мічигану знизився з 64,7 у лютому до 57, що нижче за попередню оцінку 57,9 та прогнози економістів. Споживачі очікують, що річна інфляція в найближчі 5-10 років становитиме 4,1%, що є найвищим показником з лютого 1993 року, зростаючи з початкових 3,9%. Очікування щодо річної інфляції на наступний рік становлять 5%, що є найвищим рівнем з 2022 року.

Індекс споживчої довіри університету Мічигану, хоча є суб'єктивними даними, повністю відображає зниження довіри кінцевих споживачів. У той же день модель GDPNow Федерального резерву Атланти показала, що станом на 28 число прогнозоване значення реального зростання ВВП США за перший квартал становить -2,8%. Це резонує з індексом споживчої довіри, три основні фондові індекси відповіли різким падінням, а індекс VIX за день зріс на 11,9%.

Щодо тарифної політики Трампа, цього місяця вона неодноразово змінювалася. Станом на кінець березня, вже запроваджено підвищення мит на товари з Канади, Мексики, Китаю, а також на сталеві та алюмінієві продукти.

З 2 квітня США запроваджують 25% мито на всі імпортовані автомобілі, що охоплює такі типи транспортних засобів, як легкові автомобілі та легкі вантажівки. На основні автомобільні комплектуючі також буде стягуватися 25% мито, яке набуде чинності не пізніше 3 травня.

Невирішеним залишається запровадження "парних мит" для країн з основним торговим дефіцитом, конкретний список буде опубліковано 2 квітня. 2 квітня наразі розглядається ринком як найбільш важливий день у політиці мит.

Через невизначеність щодо митних зборів та побоювання з приводу "економічної стагнації" або навіть "економічної рецесії" капітал у березні продовжував виходити з ринків акцій, внаслідок чого індекси Nasdaq, S&P 500 та Dow Jones знизилися на 8,21%, 5,75% та 4,20% відповідно, впавши нижче або близько до 250-денної середньої, завершивши середній технічний коригування.

Капітал, що ховається від ризиків, спрямовується в американські облігації, що призводить до зниження дохідності 2-річних американських облігацій на 1,15% за місяць. Дохідність 10-річних американських облігацій знизилася на 0,45%, але в умовах очікувань інфляції довгострокові інвестиції щодо тривалого економічного зростання впали до рівня негативного зростання.

Іншим важливим місцем для避险资金 є золото, цього місяця лондонське золото офіційно подолало позначку в 3000 доларів, за місяць зросло на 8,51% і досягло 3123,97 долара за унцію.

Споживча довіра знижується, очікування інфляції зростають, ринок сумнівається в зростанні економіки США і навіть турбується, що неконтрольована, мінлива тарифна політика може призвести до "стагфляції" та "рецесії" в економіці США. Невизначеність тарифної політики є найбільшою змінною, яка погіршує економіку США та споживчу довіру, що, в свою чергу, спонукає ринок до "стагфляційних" і "рецесійних" угод. З випуском відносно помірних сигналів Федеральною резервною системою, ринок починає очікувати зниження процентних ставок у червні, а з падінням фондового ринку також зростають очікування щодо кількості зниження ставок. Проблема інфляції може бути тимчасово відкладена, але не зникла, а навпаки, може посилитися з ускладненням тарифної політики. Реальний вплив тарифної політики стане зрозумілим лише після її введення в дію.

! Звіт про марш крипторинку: Пробиваючись крізь туман тарифної війни, BTC може розпочати розворот у 2 кварталі

Шифровані активи: працюють у спадному каналі, у екстремальних випадках можуть впасти до 73000 доларів

Тривоги та паніка трейдерів домінували над коливаннями капітального ринку в березні, BTC через значне падіння в кінці лютого зберіг відносну стабільність у березні, але відновлення було слабким, в результаті чого зафіксовано місячне падіння на 2,09%.

У березні BTC відкрився на 84297,74 доларів, закрився на 82534,32 доларів, досягнув максимума 95128,88 доларів, мінімуму 76555,00 доларів, амплітуда склала 22,03%, обсяги торгів зросли порівняно з минулим місяцем.

З точки зору часу, після різкого падіння в кінці лютого, BTC у другому та третьому тижнях березня розпочав технічний відскок, але сила відскоку була досить слабкою, з максимальним підвищенням лише на 16% від мінімуму. Наступного тижня, внаслідок коливань американської митної політики та зниження даних про інфляцію, зокрема даних про споживчу довіру, BTC знову впав разом з фондовим ринком США, в результаті чого зафіксовано місячне зниження.

Технічно, ціна протягом місяця перебуває в межах низхідного каналу з лютого, нижче першої лінії висхідного тренду цього циклу. І з початку місяця, після різкого падіння, торгівельний азарт різко зменшився, обсяги торгів знижуються з тижня в тиждень. Більшу частину часу ціна перебуває нижче 200-денної середньої, 11 березня вона короткочасно торкалася 365-денної середньої.

Хоча протягом усього місяця централізовані біржі BTC демонструють стан відтоку, канал BTC ETF також має незначний приплив коштів, проте на фоні нестабільності на американському ринку акцій BTC як високоризикований актив все ще важко залучити покупців.

! Звіт про марш крипторинку: Пробиваючись крізь туман тарифної війни, BTC може розпочати розворот у 2 кварталі

На політичному рівні цього місяця багато позитивних новин.

6 березня уряд США офіційно створив "стратегічний резерв біткоїнів", включивши в резерв раніше конфісковані близько 200 тисяч BTC, і чітко зазначив, що протягом наступних чотирьох років ці активи не будуть продаватися. Одночасно було запропоновано створення резерву, що складається з цифрових активів, окрім біткоїна, з метою зміцнення позицій США в глобальній фінансовій системі шляхом диверсифікації активів. Це перший випадок, коли біткоїн управляється урядом США як постійний національний актив, що засвідчує його статус "цифрового золота".

7 березня Білий дім провів саміт з шифрування, запросивши багатьох представників промисловості та капіталу для спільного обговорення регулювання шифрувальної індустрії, політики резервів та майбутнього розвитку. Цей саміт додатково сигналізував про підтримку урядом США інновацій у сфері шифрування.

29 березня Федеральна корпорація страхування депозитів США опублікувала рекомендації, які чітко визначають процеси відповідності для банків, що беруть участь у діяльності, пов'язаній із криптовалютою. Це забезпечує ясний шлях для інтеграції традиційних фінансових установ у крипторинок і допомагає банкам залучатися до послуг з криптоактивів.

В той же день уряд США помилував трьох співзасновників певної криптовалютної біржі.

На рівні штатів, 6 березня штат Техас запропонував створення стратегічного резерву BTC на рівні штату, який вже перейшов у стадію "повідомлення про наміри" в законодавчій процедурі, зазвичай цей етап передбачає вищу ймовірність проходження законопроекту. 31 березня, парламент Каліфорнії офіційно подав "Законопроект про права BTC", метою якого є уточнення законних прав та норм використання BTC в штаті.

Ці політики свідчать про те, що BTC та шифрування активів набирають реальної сили в США. Ці політики, регулювання тощо потребують часу, щоб справді почати діяти, але безсумнівно усувають перешкоди для створення "крипто столиці" в США.

Проте, побоювання з приводу "стагфляції" та "інфляції" домінували на ринку, трейдери, які прагнули уникнути ризиків та знизити оцінку, вирішили проігнорувати ці довгострокові позитиви, що сприяло короткостроковому падінню ціни BTC.

Можливо, через підтримку довгострокових сприятливих факторів, порівняно з американським фондовим ринком, який вже повернувся до рівня 6 листопада, BTC наразі залишається в досить сильному стані. Закриття цього місяця на рівні 82378.98 доларів все ще вище 70553 доларів 5 листопада.

Враховуючи нестачу ліквідності, якщо митні збори перевищать очікування або будуть опубліковані гірші дані про зайнятість та економіку, BTC не виключає можливості повернення до всього зростання, знизившись до 70000-73000 доларів. Але це відбудеться лише в разі, якщо митні збори або дані про зайнятість суттєво погіршаться. Якщо 2 квітня фондовий ринок США зможе поступово стабілізуватися після повного вивільнення негативного впливу митних зборів, попередні 76000 доларів можуть стати мінімумом цього падіння.

! Звіт про марш крипторинку: Пробиваючись крізь туман тарифної війни, BTC може розпочати розворот у 2 кварталі

Капітал: сповільнення відтоку BTC Spot ETF, постійний приплив стейблів

У лютневому звіті ми згадали, що сили продажу в цій корекції походять від BTC Spot ETF. Минулого місяця обсяги продажу досягли 3,249 мільярдів, що є найбільшим місячним відтоком з моменту заснування. Цього місяця загальний обсяг коштів у каналі ETF продовжував тенденцію відтоку, але масштаб значно зменшився до 634 мільйонів доларів. Відтік в основному відбувався на початку березня, а після середини місяця ми спостерігали максимальний приплив протягом 10 торгових днів.

А стабільні монети цього місяця продовжують