Крипторинку як орієнтир: Grayscale від "двигуна" булрану до "тягаря" ведмежого ринку

Грейд з моменту свого заснування залишається важливою інституцією в сфері криптовалют, довгий час надаючи інвесторам легальні канали інвестування в криптовалюту через трастові фонди. Однак, зі зміною ринкових умов, роль Грейда також постійно змінюється.

11 січня Grayscale's GBTC траст успішно трансформувався в спотовий біткойн ETF. Але ця зміна не принесла очікуваних вигод, навпаки, викликала постійний тиск на продаж. Станом на сьогодні, GBTC вже накопичив витік у 3,45 мільярда доларів, ставши основною причиною загального відтоку коштів з біткойн ETF.

Оглядаючи розвиток Grayscale, він був важливим "гравцем" у світі шифрування. Як дочірня компанія DCG, Grayscale до появи спотового біткоїн-ETF був основним каналом для інституційних інвесторів та пенсійних фондів для входу на крипторинок. 11 січня цього року, коли GBTC перетворився на ETF, його управлінські активи становили 25 мільярдів доларів, що робить його гігантом у сфері зберігання криптовалют.

Портфель Grayscale включає різноманітні основні шифрувальні активи, такі як ETH, BCH, LTC, XLM тощо, що демонструє його стабільний інвестиційний стиль. Ці трастові фонди по суті є "оголеними довгими трестами", які протягом короткого терміну лише входять, але не виходять, у булрані виконують схожу роль на "піся", постійно залучаючи кошти та підвищуючи ринок.

У 2020 році Grayscale навіть вважався одним із головних двигунів булрану. Тоді Bitcoin ETF все ще не був схвалений, Grayscale став важливим каналом для традиційних інвесторів, які входять у крипторинок, взявши на себе очікування ринку щодо Bitcoin ETF.

Однак, з урахуванням змін у ринковому середовищі, роль Grayscale також змінюється. Ще в червні 2023 року, після появи новини про заявку BlackRock на спотовий біткоїн ETF, негативний спред GBTC почав поступово зменшуватися. З приблизно 30% у липні 2023 року до теперішнього часу, що наближається до нуля, під час цього процесу багато інвесторів, які заздалегідь зробили кроки, вже отримали прибуток і вийшли.

Наразі безперервний відтік коштів після перетворення GBTC в ETF став основною темою для ринку. Станом на останні дані, з GBTC вийшло понад 640 мільйонів доларів за день, що є рекордом максимального відтоку за день після перетворення. Варто зазначити, що інші 10 ETF все ще перебувають у стані чистого припливу, що означає, що додаткові кошти, які приносить поточний ETF, все ще компенсують безперервний відтік з GBTC.

Однією з причин масового виведення коштів з GBTC є його високий управлінський збір. Управлінський збір GBTC у 1,5% значно перевищує рівень витрат інших ETF-продуктів у 0,2%-0,9%, що може призвести до того, що інвестори шукатимуть більш економічно вигідні варіанти.

Дивлячись в майбутнє, GBTC наразі все ще володіє понад 500 тисячами BTC (близько 20 мільярдів доларів), що означає, що в найближчий час на ринку може відбутися відкрита гра на ставках. Інституційні інвестори та нові кошти можуть чекати на відповідний момент, щоб поступово збирати фішки. Однак, постійний тиск продажу з боку GBTC, ймовірно, все ще буде стримувати ринкову динаміку зростання в короткостроковій перспективі.

Цей ряд змін нагадує нам, що в умовах швидко розвивається крипторинку надмірна залежність від єдиного інституту або "гіганта" може нести ризики. Учасники ринку повинні залишатися свідомими, раціонально оцінюючи вплив різних факторів на ринок, а не сліпо слідувати так званим "лідерам ринку".