Шифрування регулювання нова глава: голова SEC Пол Аткінс на посаді та перспективи в майбутньому

22 квітня 2025 року Пол Аткінс офіційно став 34-м головою Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Цей регулятор, якого називають "прихильником вільного ринку", отримав підтвердження в Сенаті з результатом 52 голоси проти 44. На відміну від свого попередника Гері Генслера, Аткінс з самого початку заявив, що побудова чіткої та відкритої регуляторної структури для цифрових активів буде його головним завданням.

Під час правління Гензлера SEC вжила масштабних заходів щодо правозастосування в індустрії шифрування, майже всі токени вважаючи цінними паперами, що призвело до тривалої невизначеності та ризику для підприємців, інвестиційних установ та торгових платформ. На цьому фоні призначення Аткіна розглядається в галузі як "момент перезапуску" регулювання шифрування в США.

Від традиційних регуляторів до експертів у сфері шифрування

Аткинс має багатий фінансовий та юридичний досвід. Він закінчив Ворфордський коледж та юридичну школу Університету Вандербільта, а на початку кар'єри працював у провідних юридичних фірмах на Уолл-стріт, відповідаючи за випуск цінних паперів та злиття і поглинання. На початку 1990-х років він перейшов до SEC, де працював старшим радником двох попередніх голів, зосередившись на корпоративному управлінні та реформі ринкової структури.

У 2002 році Аткінс був призначений комісаром SEC. Під час свого перебування на посаді до 2008 року він здобув популярність завдяки просуванню прозорого регулювання та опозиції до бюрократичного розростання, його вважають одним з представників концепції регулювання вільного ринку в США. У 2009 році він заснував консалтингову компанію з питань комплаєнсу Patomak Global Partners, що надає послуги стратегічного комплаєнсу фінансовим установам та підприємствам у сфері шифрування.

Під час заснування Patomak Аткінс встановив глибокі зв’язки з індустрією шифрування. Він є спільним головою «Token Alliance», що належить до Американської цифрової торгової палати, та керує розробкою найкращих практик для випуску токенів і шифрувальних платформ. Крім того, він надає стратегічні консультації багатьом відомим компаніям у сфері шифрування та інвестує в фонди шифрованих активів. Фінансові звіти показують, що його сімейні активи, пов’язані з шифруванням, досягають кількох мільйонів доларів.

Ці досвіди зробили Аткінса одним з небагатьох експертів у сфері шифрування, які мають як теоретичні знання, так і практичний досвід серед традиційних регуляторів. Хоча його досвід надання рекомендацій щодо дотримання норм для FTX викликав суперечки, більшість сенату врешті-решт підтримала його, що відображає зміну настроїв щодо регулювання шифрування в американській політичній атмосфері.

Регуляторна концепція: спрямування, а не придушення

На відміну від регуляторного шляху "судового управління галуззю" за часів Гензлера, Аткінс підкреслив, що місія SEC повинна змінитися з "визначення правил через правоохоронні заходи" на "керування відповідністю через правила". Він вважає, що регулювання не повинно бути ворогом інновацій, а повинно надавати чіткі, здійсненні шляхи для дотримання.

Аткінс критикував попередників за те, що вони розглядали всі шифрування як цінні папери, вважаючи, що це призвело до того, що ринок потрапив у "спочатку позови, потім пошук правил". Натомість він схиляється до побудови більш гнучкої та адаптивної системи регулювання на основі функцій токенів, рівня децентралізації та інших вимірів. Він підкреслив, що США не повинні втрачати конкурентні переваги в епоху Web3 через регуляторну невизначеність.

Після того, як Аткінс був підтверджений на посаді голови, ряд дій SEC вже змусив індустрію шифрування відчути зміни в регуляторному курсі:

1. Запуск діалогу з шифруванням-індустрією: SEC планує провести чотири відкриті круглі столи, що охоплюють ключові теми, такі як регулювання бірж, правила зберігання, відповідність DeFi та токенізація активів. Це перший випадок, коли SEC встановлює системний механізм політичних консультацій з питань шифрування.

2. Шифрування судових справ масово врегульовано або відкликано: ставлення SEC до справ з існуючими шифруваннями явно пом'якшилося, кілька позовів було безпосередньо відкликано. Така "корекція" передає чіткий сигнал: SEC проведе ретроспективне виправлення зловживань у шифруванні, що відбулися під час попереднього терміну.

3. Стандарт розкриття інформації про шифрування набуває початкової форми: підприємницький фінансовий відділ SEC опублікував не обов'язкові рекомендації щодо розкриття інформації про випуск шифрованих токенів, які охоплюють архітектуру проекту, функції токена, дизайн управління, прогрес розвитку тощо. Це свідчить про те, що логіка регулювання SEC змістилася від "постфактумного правозастосування" до "попередніх рекомендацій".

Ці орієнтаційні заходи свідчать про те, що SEC під керівництвом Аткіна переходить від "високого контролю" до "прозорого співуправління", повертаючись до точки, де вона служить ринку, захищає інвесторів і заохочує інновації.

Три основні пріоритети нової політики шифрування Atkins

Галузь широко стежить за ключовими політичними напрямками SEC під керівництвом Аткінса, а поточний ринок зосереджений на трьох основних напрямках:

1. Прискорення роботи над законодавством про стабільні монети: Аткінс підтримує створення основних рамок для ліцензування стабільних монет, резервів, розкриття інформації тощо, і пропонує надати державні винятки для малих і середніх проектів. SEC може поступово вийти з прямого втручання в "незабезпечені стабільні монети", передавши регуляторну відповідальність банківським регуляторам або законодавчим органам.

2. Шляхи реєстрації compliant бірж, ймовірно, будуть відкриті: Atkins пропонує встановити спеціальну нормативну базу для платформ шифрування, наприклад, дозволити реєстрацію як "альтернативна торговельна система" (ATS) або "спеціалізований брокер шифрування". SEC, можливо, буде координуватися з іншими регуляторними органами для розробки багатосторонньої нормативної бази з чітким розподілом відповідальності.

3. Стандарти для визначення токенів будуть перероблені: Аткінс схиляється до того, щоб поєднати функції токенів з рівнем децентралізації для проведення класифікаційної оцінки. Він підтримує надання стартапам трирічного пільгового періоду, що дозволяє завершити будівництво дистрибуційної мережі без побоювань щодо можливих юридичних дій з боку SEC. Одночасно він підтримує принцип "випуску та розкриття", тобто, якщо токеновий проект на момент випуску надає повну інформацію про розкриття, має прозору структуру управління, він може функціонувати в рамках правової відповідності.

Крім того, новостворена внутрішня дослідна група SEC проводить переоцінку властивостей основних активів публічних блокчейнів, що може відкрити більше варіантів для шифрувальних ETF. В перший день роботи Аткіна SEC швидко схвалила торги опціонами на спотовий ETF на ефір, що вивільняє сигнал підтримки фіналізації шифрувальних активів.

Висновок

Призначення Пола Аткінса символізує новий регуляторний цикл для шифрування в США. Якщо ключові етапи, такі як регуляція стабільних монет, система реєстрації бірж і правове визначення токенів, зможуть бути вирішені під час його терміну, це перезавантажить позицію США в глобальній системі управління шифруванням. Ще важливіше, зміна регуляторної логіки випустить більш сильний інституційний сигнал: не зменшення регуляції, а більш чітка, більш консультаційна і більш конструктивна регуляція.

Для шифрувальної індустрії це можливість, а також виклик. Аткінс підкреслив, що SEC продовжить жорстко боротися з шахрайством, торгівлею на основі внутрішньої інформації, маніпуляцією ринком та іншими незаконними діями. Справжня зміна полягає в тому, щоб чітко визначити напрямок дотримання вимог для індустрії, забезпечуючи більш сприятливе середовище для інновацій та розвитку.